地缘扰动叠加供应缩量，2026年四季度石化行业运行逻辑研判

2026年国内石化行业呈现供给收缩驱动的被动去库特征，5月之后多数化工品库存持续回落，受高油价传导影响，产业链利润出现明显分化，上游原料价格大幅上行，但下游产成品涨价传导有限，下游企业利润空间被持续压缩。后市行情的核心变量在于中东局势演变下的国际原油价格走势。基准情景（概率约50%）：中东局势维持僵持、打谈交替，原油大概率维持高位宽幅波动，化工品在成本支撑下预计整体偏强运行；升级情景（概率约20%）：冲突进一步升级、产油国供给收缩，油价存在进一步冲高可能，化工品或将共振上行；缓和情景（概率约30%）：局势明显缓和、海峡通航恢复，地缘溢价快速回吐，原油及化工品价格或阶段性回落。长期来看，老旧落后装置淘汰、“双碳”等相关政策也将持续优化行业供给结构，可作为中长期供给端的重要变量。（本内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议）（卓创资讯）