中信证券：新一轮库存周期或已启动

中信证券研报称，2025年下半年以来，中国PPI增速见底回升，库存周期也随后进入了上行通道。从历史上数据来看，PPI与工业企业库存增速存在很强的同步关系，并且领先实际库存10个月左右。本次美伊冲突导致的供给冲击平息后，供应链稳定性的忧虑或推动石化相关行业迎来一波新的补库需求。值得注意的是，中国过去的七轮库存周期基本都是需求侧改善带动的，而本轮主要是供给侧因素带动的，与2021-2022年有一定相似之处。展望未来，需求变化或对本轮库存周期的形态有决定性影响。我们预计短期库存可以继续保持向上，不过中期的库存高度和持续时长要取决于内需走势。宏观经济运行方面，3月财政收入持续改善，支出发力投资于人。本周市场关注中办国办发布文件强化双碳政策，下周建议关注4月中国PMI以及可能的政治局会议。