新加坡燃料油库存偏低，成品油供应恢复速度仍具有不确定性

据上海中期期货9月23日研报显示，供应方面，沙特东西石油管道遭袭后部分关闭，原本可绕开霍尔木兹海峡的供应路线受阻，部分原油和成品油重新依赖海运通过海峡，加剧亚洲燃料油供应紧张。需求方面，新加坡船燃需求仍具有韧性，船东在霍尔木兹海峡受阻背景下仍需要维持燃料库存，支撑燃料油需求。但高价以及航运绕行最终会抑制实际燃料消费。地缘方面，霍尔木兹海峡通航受限以及胡塞武装继续袭击沙特，使中东燃料油供应链面临持续的运输风险。综合来看，预计燃料油大概率将高位震荡。若沙特东西管道逐步恢复、霍尔木兹海峡通航，燃料油供应紧张程度有望边际缓解；但由于新加坡库存偏低，且成品油供应恢复速度仍具有不确定性，燃料油价格下方支撑可能较强。若霍尔木兹海峡或沙特能源设施再次遭袭，则地缘风险溢价可能进一步扩大。