关于 武汉天源集团股份有限公司 申请向特定对象发行股票的 审核问询函的回复

保荐人（主承销商）

贵州省贵阳市观山湖区长岭北路中天会展城 B 区金融商务区集中商业（北）

二〇二六年十月

深圳证券交易所：

武汉天源集团股份有限公司（以下简称“武汉天源”“公司”或“发行人”） 收到贵所于 2026 年 9 月 14 日下发的《关于武汉天源集团股份有限公司申请向特 定对象发行股票的审核问询函》（以下简称“《审核问询函》”），公司已会同中 天国富证券有限公司（以下简称“保荐人”“保荐机构”）、国浩律师（武汉） 事务所（以下简称“发行人律师”）、中审众环会计师事务所（特殊普通合伙） （以下简称“会计师”）进行了认真研究和落实，并按照《审核问询函》的要求 对所涉及的事项进行了资料补充和问题回复，现提交贵所，予以审核。

除非文义另有所指，《关于武汉天源集团股份有限公司申请向特定对象发行 股票的审核问询函的回复》（以下简称“本回复”）中的简称与《武汉天源集团 股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书（修订稿）》中的释义具有相同含 义。本回复的字体说明如下：

在本回复中，若合计数与各分项数值相加之和或相乘在尾数上存在差异，均 为四舍五入所致。

目录

目录................................................................................................................................2 问题一............................................................................................................................3 其他............................................................................................................................168

问题一

根据申请文件，本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过 160000.00 万 元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于南宁水质净化厂及配 套管网项目、楚雄州楚北片区垃圾焚烧发电厂项目、岑溪市生活垃圾焚烧发电项 目（以下简称岑溪项目）、株洲市南部生活垃圾焚烧发电厂项目（以下简称株洲 项目）和偿还银行借款。

在本次发行募集资金到位之前，公司可以根据募集资金投资项目的实施进度 和实际情况以自筹资金先行投入，待募集资金到位后再予以置换。上述 4 个建设 项目均拟采取特许经营方式开展，建成后税后内部收益率在 5.44%至 6.49%之间。 其中岑溪项目尚有部分项目用地（用于项目主厂房建设）的土地使用权证正在办 理中。岑溪、株洲项目均由公司与设备供应商上海康恒环境股份有限公司（持股 1%）的合资子公司实施，且少数股东不按比例提供借款。

报告期各期末，公司应收账款及合同资产占当期期末流动资产总额的比例分 别为 24.42%、31.48%、34.44%，应收账款及合同资产金额较大。2025 年度，公 司营业收入及扣非前后归母净利润均有所下滑，主要系财务费用、信用减值损失、 资产减值损失同比增长。2023-2025 年，公司经营活动现金流净额连续三年为负。

公司实际控制人黄开明、黄昭玮和李娟合计控制公司 34.67%的股份，控股 股东湖北天源环保集团有限公司累计质押的股份数量占其所持公司股份比例为 59.14%。假设本次向特定对象发行股票数量为本次发行上限，且公司实际控制人 及其一致行动人不认购本次发行的股份，以截至 2026 年 3 月 31 日公司总股本为 基础测算，本次发行完成后公司实际控制人通过直接和间接方式合计控制公司 26.67%的股份。

发行人首次公开发行股票，募集资金于 2021 年 12 月 27 日到位；2023 年向 不特定对象发行可转换公司债券，募集资金于 2023 年 8 月 3 日到位。上述两次 募集资金均存在投资项目变更、延期情况，个别募投项目终止。

截至 2025 年 12 月 31 日，公司向鹿寨县汇一联城市开发投资有限责任公司 提供借款余额 6000 万元，投资 5000 万元持有广州南沙天源行至新能创业投资基 金合伙企业（有限合伙，以下简称南沙创投）50%的出资份额，属于财务性投资。

董事会决议日前六个月（2025 年 10 月 21 日）至今，公司已实施的财务性投资 包括对南沙创投新增实缴出资 2500 万元、对广东行至私募基金管理有限公司增 资 300 万元，合计 2800 万元。

请发行人补充说明：（1）结合公司相关收入及业务量、相关设备和技术来源 等，说明本次募投项目产品或服务与公司现有业务、前次募投项目的区别、联系 及协同性，是否涉及产品或服务升级，是否具备相应技术和人员储备，是否属于 募集资金投向主业，募投项目实施是否存在重大不确定性。（2）本次募投项目是 否履行了有权机关立项、环评、土地管理、安全、能源管理等方面的审批、备案 程序，项目涉及用地是否合法合规，发行人是否具备相应资质，所取得的环评、 备案等审批手续是否尚在有效期内；拟投资于 PPP 项目的，如涉及政府出资或 付费，说明已履行或未来需履行的政府审批手续，是否存在法律障碍，如不涉及 政府出资或付费，说明作为 PPP 项目的原因，是否符合法律法规的规定；说明 本次募投项目签订特许经营协议的具体情况，包括协议约定的垃圾供应保障条款、 处理费定价与支付机制、终止与移交等条款的具体情况，以及是否纳入电价补贴 范围。（3）结合各项目所在区域人口规模、城镇化进程、现有及在建垃圾或污水 处理能力、垃圾收运覆盖率，测算实际垃圾或污水产生量及增长趋势，说明新增 产能与当地需求的匹配性，是否存在重复建设情形；说明募投项目实际发电产能、 供热产能与实际垃圾处理产能的关系，是否已签署供电、供热、水处理合同，说 明相关产能的消化措施。（4）结合发行人报告期内业绩下滑情况，以及本次募投 项目收益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、毛利率、净利润、 项目税后内部收益率的具体计算过程和可实现性等，说明募投项目效益测算的合 理性及谨慎性，与发行人前期类似项目和同行业可比公司是否存在显著差异，是 否考虑了应收账款坏账损失、无形资产减值、补贴减少等风险；结合募投项目的 投资进度、折旧摊销政策等，量化分析募投项目折旧或摊销对公司未来经营业绩 的影响。（5）本次发行各募投项目的具体投资构成明细、各项投资支出的必要性； 各明细项目所需资金的测算假设及主要计算过程，测算的合理性；单位投入产出 比、建筑装修和设备采购单价与前次募投项目和可比公司相似项目的比较情况； 募集资金的预计使用进度，拟使用本次募集资金置换情况。（6）结合公司可自由 支配资金、经营活动现金流量净额、营运资金需求、有息负债情况、未来重大资

本性支出、现金分红支出等，进一步论证本次募集资金规模的测算过程与合理性。 （7）报告期各期经营活动产生的现金流量均为负的原因及合理性，是否与同行 业可比公司一致，该趋势是否持续；应收账款坏账减值计提是否充分，应收账款 账龄、计提政策和计提比例是否与同行业可比公司存在显著差异；募投项目实施 后是否可能导致公司经营活动产生的现金流量情况及应收账款账龄进一步恶化， 公司是否采取相应措施。（8）结合前次募投项目最新实施进度、订单获取及收益 实现等情况，说明前次募投项目效益情况；经营活动产生的现金流量为负是否影 响前次发行可转债的偿付情况，是否存在偿付风险；前次募投项目变更、延期、 终止的原因及合理性，是否能够合理预计，前次及本次募投项目筹划是否审慎， 上述变更、延期、终止情况以及相关影响因素是否对本次募投项目造成重大不利 影响。（9）结合股权质押资金具体用途、约定的质权实现情形、控股股东和实际 控制人的财务状况和偿债能力、股价变动情况、本次发行完成后实际控制人及其 一致行动人持股比例等，说明是否存在较大的平仓风险，是否可能影响控制权稳 定性。（10）结合相关财务报表科目的具体情况，说明发行人最近一期末是否持 有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），是否符合《证券期货法律适用意 见第 18 号》《监管规则适用指引—发行类第 7 号》等相关规定；自本次发行相关 董事会决议日前六个月至今，发行人已实施或拟实施的财务性投资的具体情况， 是否已从本次募集资金中扣除。

请发行人补充披露（1）-（4）（7）-（9）相关风险。 请保荐人和会计师核查并发表明确意见，请发行人律师核查（2）（9）并发

表明确意见。

一、结合公司相关收入及业务量、相关设备和技术来源等，说明本次募投 项目产品或服务与公司现有业务、前次募投项目的区别、联系及协同性，是否 涉及产品或服务升级，是否具备相应技术和人员储备，是否属于募集资金投向 主业，募投项目实施是否存在重大不确定性

回复：

（一）结合公司相关收入及业务量、相关设备和技术来源等，说明本次募 投项目产品或服务与公司现有业务、前次募投项目的区别、联系及协同性，是 否涉及产品或服务升级，是否具备相应技术和人员储备

1、公司主营业务及本次募投项目的基本情况 （1）公司主营业务情况 公司主营业务覆盖固体废弃物处置及资源再生、水环境治理、绿色能源等领

域，报告期内，公司主营业务具体情况如下：

（2）本次募投项目情况

本次募集资金投向南宁水质净化厂及配套管网项目、楚雄州楚北片区垃圾焚 烧发电厂项目、岑溪市生活垃圾焚烧发电项目、株洲市南部生活垃圾焚烧发电厂 项目（以下统称“本次募集资金建设项目”）和偿还银行借款。除偿还银行借款 外，本次募集资金建设项目的具体情况如下：

本次募集资金建设项目中，南宁项目属于水环境治理业务，主要内容为投资、

建设水质净化厂，并在运营期内提供污水处理服务；楚雄北项目、岑溪项目、株 洲南项目属于固体废弃物处置及资源再生业务，主要内容为投资、建设生活垃圾 焚烧发电厂，并在运营期内提供生活垃圾等固废处置服务，同时利用垃圾焚烧产 生的电力上网售电，岑溪项目还包含垃圾填埋场存量垃圾综合治理项目。上述项 目均以特许经营模式开展。

2、报告期内公司相关收入及业务量、相关设备和技术来源 （1）公司特许经营项目主营业务收入及构成情况 本次募集资金建设项目均为特许经营项目。报告期内，公司特许经营业务收

入分别为 115,108.88 万元、164,384.30 万元、140,644.00 万元及 73,209.72 万元， 分别占营业收入的 59.12%、82.20%、82.31%及 83.02%，为公司收入的重要来源。 报告期内，公司特许经营业务收入具体情况如下：

单位：万元

（2）公司特许经营项目业务量情况 报告期内，公司水环境治理高难度污废水与固体废弃物处置服务及资源化领

域的特许经营项目运营期业务量情况如下：

注：上表统计口径为项目结算量，相关数据均基于外部单位确认的结算量与公司实际处 理量统计形成。

报告期内，随着公司规模扩张、投资建设的特许经营项目数量增加，公司总 体污废水处理量、售电量、垃圾处置量亦同步呈现上升趋势。在水环境治理领域 方面，公司新建并投入运营的水环境治理特许经营类项目主要集中在高难度污废 水业务，因此相应处理量呈持续上升态势。

在固体废弃物处置及资源再生领域方面，公司于 2022 年开始重点从水环境 治理向其上下游延伸至垃圾焚烧发电、污泥处置等固体废弃物处置及资源再生业 务领域，2023 年该领域项目尚处于建设期，因此该年度公司未有售电量、垃圾 处置量。自 2024 年 5 月至 2026 年 6 月末，公司陆续有谷城县生活垃圾处理（焚 烧发电）项目、师宗县生活垃圾焚烧发电项目、广南县垃圾焚烧发电厂项目、乌 苏市生活垃圾焚烧发电项目、赫章县生活垃圾焚烧发电项目、纳雍县垃圾焚烧发 电特许经营权项目等项目进入正式运营期。

（3）相关设备和技术来源

公司自成立以来，经过十余年的业务发展，在环境综合治理行业的专用装备 研发制造与集成等方面积累了丰富的经验。公司连续十余年被认定为高新技术企 业，系国家级专精特新“小巨人”企业。截至 2026 年 6 月 30 日，公司自主研发 了 20 余项核心技术，取得 170 余项有效专利，具备运营水环境治理、固体废弃 物处置及资源再生业务的技术实力。公司相关业务主要设备及核心技术来源情况 如下：

1）水环境治理业务

①设备情况 根据处理对象类型，公司水环境治理业务可进一步分为高难度污废水类、渗

滤液类。本次募投项目南宁项目处理对象为市政污水，属于高难度污废水类。 公司高难度污废水处理主要包括预处理、生化处理、深度处理及配套动力系

统四大环节。预处理环节依托格栅、沉砂池、初沉池等工艺模块，实现水体中漂 浮物、砂粒及可沉性悬浮物的高效截留与分离；生化处理环节通过生化反应系统 耦合泥水分离系统，完成有机物降解、生物脱氮除磷及固液高效分离；深度处理 环节通过深度除磷、深度脱氮、高级氧化、以及针对高盐废水设置的膜深度脱盐、 蒸发结晶除盐等工艺单元，进一步削减水中的各类污染物质，实现出水水质提升； 配套动力控制系统为各工艺环节提供水力提升、曝气供氧等运行保障。公司可结 合不同进水水质及出水要求，定制化输出整套工艺方案与成套设备体系。

相关主要设备情况如下：

水环境治理业务高难度污废水处理方面，公司自产设备覆盖高难度污废水处 理的各个环节，包括预处理设备、生化处理设备、深度处理设备以及动力控制设 备等。该类设备需根据项目水质水量特征、出水标准及处理工艺路线进行定制化 设计、制造与集成，公司具备相应的研发、工艺设计和智能制造能力，由公司自 主开发生产。少数设备如风机、泵搅等为外购。该类设备标准化程度较高、市场 供给充分，公司通过比价、竞争性谈判等方式取得。

②技术情况 公司水环境治理领域高难度污废水相关主要技术情况如下：

上表所列技术均为公司自有技术。公司在高难度污废水处置方面拥有多项核 心技术，构建起体系化自主技术矩阵，实现核心工艺、关键装备、智能控制系统 协同突破，具备强大的技术研发迭代能力与大规模工程落地应用实力。系列创新 成果已固化为大量授权专利，转化为系列一体化成套装备，可全方位适配市政污 水、复杂工业废水、半导体、光伏、锂电新能源废水等多元应用场景，充分体现 了公司深厚的技术实力。

2）固体废弃物处置及资源再生

①设备情况 按服务类型划分，公司固体废弃物处置及资源再生领域包括生活垃圾焚烧发

电业务、污泥处置业务、垃圾转运业务等。本次募投项目楚雄北项目、岑溪项目、 株洲南项目均为生活垃圾焚烧发电业务。

生活垃圾焚烧发电自垃圾入厂至焚烧发电及尾水、尾气处理各环节，涉及的 设备系统可划分为垃圾接收存储与运输系统、垃圾/餐厨/污泥焚烧系统、余热锅 炉系统、烟气净化系统、汽轮发电机系统、渗滤液系统等主要工艺系统，以及给 排水系统、水处理系统、电气系统、仪表与自控系统、除臭系统、辅助系统等公 用辅助系统。

生活垃圾焚烧涉及的系统及对应主要设备情况如下：

由上表，公司具备垃圾接收、存储与运输系统、垃圾/餐厨/污泥焚烧系统、

烟气净化系统、渗滤液系统、给排水系统、水处理系统、电气系统、除臭系统等 设备系统的自产能力，其余少量设备系统公司通过外购取得，该等设备均系行业 内成熟的标准化产品，市场供应充足。

②技术情况 公司生活垃圾焚烧涉及相关主要技术情况如下：

上表所列技术均为公司自有技术。公司在生活垃圾焚烧发电领域拥有垃圾筛 分、焚烧炉燃烧控制、焚烧发电、飞灰处理、循环水处理、渗滤液处理等多项核 心技术，均由公司自主研发形成，权属清晰、自主可控，并已取得相应知识产权。 上述技术已在多个已投运垃圾焚烧发电项目中实现工业化应用，技术成熟度和稳 定性经过实际运营验证。同时，公司建立了持续的技术研发与工艺优化机制，可 根据项目垃圾特性、环保排放标准及运营需求对核心技术进行适应性调整和升级 迭代。

公司深耕行业十余年，通过融合丰富的技术研发经验与经营管理理念，已形 成完备高效的研发体系。截至 2026 年 6 月 30 日，公司自主研发了 20 余项核心 技术，拥有 170 余项有效专利，获评为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高 新技术企业、湖北省企业技术中心单位、湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范 企业、中国垃圾渗滤液治理标杆企业、武汉市企业技术研究开发中心、武汉市专

家科创工作站设站单位，自主研发的“高浓度难生化渗滤液全量化高效处理技术 及应用”被湖北技术交易所评定整体达到国际先进水平、被生态环境部生态发展 中心列入“无废城市”建设先进适用技术，“垃圾焚烧发电厂废水资源化处理技 术及应用”被中国电力建设企业协会认定达到国内领先水平。

此外，报告期内，公司已经投资、建设并运营了大理经济技术开发区天井片 区污水处理厂及配套管网工程特许经营项目（4 万吨/天）、文山州广南县乡镇污 水处理厂及供排水管网设施建设投资、建设、运营项目（1.28 万吨/天）、乌苏市 生活垃圾焚烧发电项目（600 吨/天）、谷城县生活垃圾处理（焚烧发电）项目（500 吨/天）、广南县垃圾焚烧发电厂特许经营项目（600 吨/天）、赫章县生活垃圾焚 烧发电项目（500 吨/天）、纳雍县垃圾焚烧发电特许经营权项目（500 吨/天）、师 宗县生活垃圾焚烧发电项目（300 吨/天）等多个特许经营项目，具有丰富的项目 实践经验与项目综合集成技术实力。

结合前述，公司高难度污废水处理、生活垃圾焚烧发电相关设备以自产为主、 外购为辅。实际项目执行中，公司结合项目工期安排、业主单位要求、处理对象 特性等因素，灵活统筹自产与外购设备配置，以实现综合效益最优化。技术层面， 公司已掌握业务所需的核心技术并积累了相应实践经验，具备项目投资、建设、 运营全周期的技术能力。

3、本次募投项目产品或服务与公司现有业务、前次募投项目的区别、联系 及协同性，是否涉及产品或服务升级，是否具备相应技术和人员储备

（1）公司现有业务

报告期内，公司具体业务包括环保整体解决方案、固体废弃物处置服务及资 源化、水处理运营服务及第三方服务、高端环保装备制造及绿色能源投资及运营 等。关于公司现有主营业务的具体分析，参见本问题回复之“一/（一）/1、公司 主营业务及本次募投项目的基本情况”。

（2）本次募投项目提供的产品或服务

本次募集资金投向南宁项目、楚雄北项目、岑溪项目、株洲南项目和偿还银 行借款，其中，本次募集资金建设项目内容主要为投资、建设并运营污水处理厂 或垃圾焚烧发电厂，对应公司当前具体业务环保整体解决方案、固体废弃物处置

服务及资源化、水处理运营服务及第三方服务。关于公司本次募投项目具体情况， 参见本问题回复之“一/（一）/1、公司主营业务及本次募投项目的基本情况”

（3）前次募投项目提供的产品或服务 公司分别于 2021 年、2023 年通过首次公开发行股票、向不特定对象发行可

转换公司债券募集资金，并投入以下项目：

注：可转换公司债券发行募集资金中，有部分用于首次公开发行股票募集资金投资项目 文山州广南县乡镇污水处理厂及供排水管网设施建设项目，项目信息未再重复列示。

由上表可见，公司前次募投项目内容包括四大类型：一是特许经营类项目的 投资、建设及运营，覆盖污水处理厂、自来水厂及垃圾焚烧发电厂等；二是 EPC 类直接建造服务；三是自建固定资产项目，包括装备产线、营销中心、研发中心 等；四是补充流动资金。

（4）本次募投项目产品或服务与公司现有业务、前次募投项目的区别、联 系及协同性

1）本次募投项目产品或服务与公司现有业务、前次募投项目的区别

综合前述（2）（3），本次募投项目与前次募投项目在投向方面存在区别：本 次募投项目聚焦污水处理及垃圾焚烧类特许经营项目的投资、建设与运营，其余 用于偿还银行借款。本次募投项目不含 EPC 类直接建造服务、自建固定资产项 目及补充流动资金。

该投向安排主要基于以下考虑：近年来公司重点布局特许经营类投资、建设 及运营项目，该类项目可在运营期内带来稳定现金流；自建固定资产项目虽为公 司主要业务提供配套性投入支撑，但本次募投项目直接投向污水处理、垃圾焚烧 等项目，更有利于直接形成运营收入；同时，偿还银行借款有助于直接降低公司

负债水平，间接增强公司偿债能力。

本次募投项目与公司现有业务、前次募投项目在实施地域和区域层级方面存 在区别。首先，在项目所处区位方面，本次募投项目的实施地点包括广西南宁市、 云南楚雄州楚北片区、广西岑溪市及湖南株洲市，公司此前尚未在上述地区实施 同类项目。其次，在项目服务范围方面，公司原有主营业务、前次募投项目主要 服务单一区域，且以县域为主；本次募投项目主要服务省会城市或多县域区域， 服务范围更广。

2）本次募投项目产品或服务与公司现有业务、前次募投项目的联系

①产品或服务同属主营业务范畴

结合前述（1）（2）（3），本次募投项目、前次募投项目提供的产品或服务均 围绕公司聚焦的固体废弃物处置及资源再生、水环境治理领域开展，对应公司环 保整体解决方案、固体废弃物处置服务及资源化、水处理运营服务及第三方服务 等具体业务，属于主营业务范围内的项目类型。

②主要设备与核心技术来源相同

设备方面，公司自有环保装备公司为本次及前次募投项目提供核心装备的制 造与集成服务，可自主集成制造水环境治理领域全流程设备，并具备固废处理主 要设备系统的自产能力；对于个别市场化程度较高的设备，公司根据项目需要通 过采购配置与系统集成相结合的方式完成。

技术方面，公司技术体系涵盖垃圾焚烧发电、污泥处置、餐厨垃圾处置、环 保水处理等核心技术。本次募投项目的技术路线与公司现有业务及前次募投项目 一致，均为公司自主研发的成熟工艺路线或同类项目的成熟实践经验。

3）本次募投项目产品或服务与公司现有业务、前次募投项目的协同性

①产业链协同 公司已构建“投资+建设+运营+装备制造与销售”四位一体的全产业链商

业模式。本次募投项目的实施，涉及项目投资、建设、厂站运营以及自产设备的 使用，将进一步加强公司产业链各环节之间的协同合作。

②运营经验协同

凭借优秀的团队、专业的技术和丰富的经验，公司报告期内已经建设并运营 了大理经济技术开发区天井片区污水处理厂及配套管网工程特许经营项目（4 万 吨/天）、文山州广南县乡镇污水处理厂及供排水管网设施建设投资、建设、运营 项目（1.28 万吨/天）、乌苏市生活垃圾焚烧发电项目（600 吨/天）、谷城县生活 垃圾处理（焚烧发电）项目（500 吨/天）、广南县垃圾焚烧发电厂特许经营项目 （600 吨/天）、赫章县生活垃圾焚烧发电项目（500 吨/天）、纳雍县垃圾焚烧发电 特许经营权项目（500 吨/天）、师宗县生活垃圾焚烧发电项目（300 吨/天）等多 个固体废弃物处置及资源再生、水环境治理领域项目，并通过受托、收购等方式 稳定运行鹿寨县城第一污水处理厂改扩建工程项目（4 万吨/日）、宜宾市翠屏区 天柏污水处理厂（三期）建设项目（2 万吨/日）、太湖县污水处理设施运维特许 经营（5 万吨/日）、墨玉县城污水处理设施及管网新建维护工程 PPP 项目（2 万 吨/日）、河南周口西华经开区污水处理厂（2 万吨/日）等大型项目，得到了政府 部门、业界及客户的高度评价及认可，并获得一系列荣誉。公司现有业务、前次 募投项目的建设与运营经验，为本次募投项目提供了可直接复制的运营管理经验， 以及运营人才及技术储备支撑。

③区域布局与管理协同 本次募投项目落地于广西南宁、梧州岑溪、云南楚雄州及湖南株洲等区域，

与公司现有业务及前次募投项目形成区域协同网络，实现区域运营管理、人员调 度及项目资源的统筹与复用，同时可有效扩大业务覆盖范围、提升公司影响力。 具体协同关系如下：

广西区域：南宁项目、岑溪项目与公司现有广西柳州鹿寨项目形成区域综合 协同发展；

云南区域：楚雄北项目与公司现有曲靖师宗焚烧发电项目、师宗环卫一体化 项目、文山州广南县乡镇污水处理厂及供排水管网设施建设项目、大理经济技术 开发区天井片区污水处理厂及配套管网工程特许经营项目等形成区域协同管理 与发展；

湖南区域：株洲南项目与公司现有湖南怀化市北部生活垃圾焚烧发电厂工程 项目形成垃圾焚烧发电业务的协同发展。

（5）本次募投项目不涉及产品或服务升级 本次募投项目提供的产品或服务主要系污水处理厂、生活垃圾焚烧发电厂的

投资、建设和运营，对应公司现有环保整体解决方案、固体废弃物处置服务及资 源化、水处理运营服务及第三方服务等具体业务，不涉及产品或服务升级。

（6）本次募投具备相应技术和人员储备 1）本次募投具备相应技术 本次募投项目拟采用的技术情况如下：

由上表可见，公司具备实施本次募投项目的自有技术。虽部分环节涉及外协 工艺，但该等环节市场公开竞争，公司可根据项目实际需要灵活选择适格的设备 与工艺供应商；同时，公司负责项目各类设施设备的总体集成，具备资源整合的 综合能力。

此外，公司已陆续运营多个水环境治理、固废处置及资源化项目，具备项目 从投资、建设到运营全环节的运营能力及丰富经验。综上，本次募投项目采用的 技术具有深厚储备。

2）本次募投具备相应人员储备

①水环境治理领域

截至 2026 年 6 月 30 日，公司水务板块员工 500 余人，已建立覆盖工程建设、 运营管理、技改维修、技术设计及安全环保等职能的完整人员队伍，具备污水处 理厂站建设及运营管理的成熟经验。水务板块设有工程部，负责特许经营项目的 建设管理，具备项目前期报建、设计对接、施工组织、设备安装调试及竣工验收

等环节的管理经验，能够在建设阶段统筹进度、质量与安全，并与运营管理中心 做好衔接，保障项目建成后顺利转入运营。运营管理中心统筹负责各污水处理厂 站的运营管理，并对现场问题及时响应、协调解决；厂站长均具备长期厂站管理 经历，熟悉厂站运行组织及现场管理要求；技改部人员长期从事现场维修及技改 工作，能够为厂站维修、技改提供及时、专业的技术支持；技术部人员具备较强 的设计及运维能力，可独立开展污水处理厂设计，并根据现场实际需求进行工艺 调整；安环部门负责公司整体安全环保管理，定期赴各厂站开展安全检查，保障 生产稳定运行。针对本次募投项目，公司可依托上述人员体系，从现有骨干人员 中统筹调配，工程部人员负责建设管理，运营、技改、技术及安环等人员按需提 前介入或承接后续运营，并结合项目需要补充相关人员，确保本次募投项目具备 相应人员储备。

②固废处置及资源化领域 截至 2026 年 6 月 30 日，公司固废板块现有员工 470 余人，已搭建涵盖工程 建设、生产运营、设备检修技改、安全环保管控等全维度的专业化人才梯队，积 累了丰富的垃圾焚烧发电项目建设及运营管理经验，可全方位支撑本次募投垃圾 焚烧发电项目的建设及后续运营。板块下设工程管理部，专项负责垃圾发电特许 经营项目的全过程建设管理，团队人员熟练掌握项目前期报建、总图设计对接、 土建施工组织、焚烧及发电核心设备安装调试、并网验收、整体竣工验收等全流 程工作，具备成熟的全链条项目管控能力；本次募投项目建设阶段，团队可统筹 把控施工进度、工程质量与施工安全，并高效联动运营管理中心做好衔接，确保 项目建成后顺利完成调试并网，平稳转入商业运营。运营管理中心统一统筹各垃 圾焚烧发电项目的生产运行及综合运维管理，能够对厂区生产调度、设备运行、 环保排放等现场问题快速响应、及时处置；各项目厂站管理层垃圾发电项目运维 管理经验，精通全套工艺流程，熟练掌握厂站生产组织、班组管理及现场标准化 运营规范，可为本次募投项目稳定生产提供核心运营支撑。技改维修部长期专注 于垃圾发电设备运维、工艺优化及技术升级迭代，精通焚烧炉、汽轮机、发电机、 烟气净化系统等核心设备的升级改造、故障处置与维修保养，能够为本次募投项 目设备生产工艺提质增效、节能降耗技改与检修维保提供及时、专业的技术支持， 持续优化项目生产效能。

综上，公司已建立覆盖工程建设、生产运营、设备检修技改及安全环保管控 的完整人员队伍，具备污水处理及垃圾焚烧发电项目建设及运营管理的成熟经验， 因此，本次募投项目具备相应人员储备。

（二）本次募投属于募集资金投向主业 结合募集资金投向主业的监管要求及公司本次募投项目具体情况，具体分析

如下：

综上，本次募投属于募集资金投向主业。 （三）本次募投项目实施不存在重大不确定性 本次募投项目南宁项目、楚雄北项目、岑溪项目、株洲南项目及偿还银行借

款均整体可控，该等项目实施不存在重大不确定性，具体说明如下：

1、技术经验层面

公司深耕环境综合治理领域十余年，已形成环保装备研发制造与集成、环保 工程建造、环保项目运营服务的完整产品与服务体系，在高难度污废水、生活垃 圾焚烧发电等领域掌握了完备的核心技术体系，截至 2026 年 6 月 30 日，累计拥 有 170 余项有效专利、20 余项核心技术，获评国家级专精特新“小巨人”企业， 自有技术力量覆盖本次募投项目的核心技术环节，不存在技术落地失败或核心指 标不达标的风险。

此外，公司拥有投资、建设、运营本次募投项目同类业务的丰富实践经验，

本次募投项目均不存在因经验不足而无法实施的重大不确定性。关于公司设备和 技术来源的具体分析，参见本问题回复之“一/（一）/2/（3）相关设备和技术来 源”。

2、人员层面 公司核心团队深耕环保行业多年，核心人员在环境综合治理领域拥有十年以

上相关工作经历，具备从项目方案设计、项目投融资、项目建设以及厂站运营与

维护的全链条管理及执行能力。公司已组建专业的水务板块与固废板块项目团队， 本次募投各项目均有经验丰富的项目管理团队和运营储备人员对接，后续人员补 给和能力提升均有稳定保障。

3、市场层面

本次募集资金建设项目均通过公开招投标方式取得，已与政府签署特许经营 协议，各项目符合国家产业政策、环境保护等相关法律、法规和规范性文件的规 定，并已取得所需的审批文件。各项目所在区域污废处理需求刚性增长，特许经 营期内的排他性处理权为项目产能消化提供了坚实保障，不存在因市场开拓不足 而无法实施的重大不确定性。

综上，本次募投项目实施风险整体可控，不存在因核心技术、人员储备、市

场保障或运营能力不足而无法落地的重大不确定性。 （四）发行人披露情况 发行人已在募集说明书之“第七节 与本次发行相关的风险因素”之“四、

募集资金投资项目产生的风险”之“（一）募集资金投资项目实施进度的相关风 险”对相关风险进行披露，具体如下：

“公司本次募集资金主要用于南宁水质净化厂及配套管网项目、楚雄州楚北 片区垃圾焚烧发电厂项目、岑溪市生活垃圾焚烧发电项目、株洲市南部生活垃圾 焚烧发电厂项目以及偿还银行借款，其中具体项目实施过程中涉及建设工程、设 备采购与安装调试工程等多个环节，组织和管理工作量大，也会受到国家产业政 策、市场环境、项目施工现场突发状况等因素的影响，存在不能全部按期竣工投 产的风险……”

（五）核查程序和核查意见 1、核查程序

• （1）查阅发行人定期报告、前次募集资金使用相关公告及本次募投项目可

行性研究报告，分析发行人现有业务、本次募投项目与发行人现有业务、前次募 投项目之间的关系，核查本次募集资金是否投向发行人主营业务；

• （2）访谈发行人管理层，了解公司现有业务主要技术与设备来源，本次募

投项目采用技术与设备情况；

• （3）查阅本次募投项目可行性研究报告、发行人专利技术清单、职工花名

册，分析本次募投项目的实施可行性，核查是否存在重大不确定性。 2、核查意见 经核查，保荐人及会计师认为：

• （1）本次募投项目与公司现有业务、前次募投项目的产品或服务同属于主

营业务范畴，区别主要在于实施地域和区域层级差异，在产业链、运营经验、业 务区域方面均具有协同性，不涉及产品或服务升级，具备相应技术和人员储备。

• （2）本次募投项目属于募集资金投向主业，募投项目实施不存在重大不确

定性。

二、本次募投项目是否履行了有权机关立项、环评、土地管理、安全、能 源管理等方面的审批、备案程序，项目涉及用地是否合法合规，发行人是否具 备相应资质，所取得的环评、备案等审批手续是否尚在有效期内；拟投资于 PPP 项目的，如涉及政府出资或付费，说明已履行或未来需履行的政府审批手续， 是否存在法律障碍，如不涉及政府出资或付费，说明作为 PPP 项目的原因，是 否符合法律法规的规定；说明本次募投项目签订特许经营协议的具体情况，包 括协议约定的垃圾供应保障条款、处理费定价与支付机制、终止与移交等条款 的具体情况，以及是否纳入电价补贴范围

回复： 本次募投项目中“偿还银行借款”不对应具体的投资项目，无需取得有权机

关的审批、备案，不涉及土地使用，亦无需签订特许经营协议。基于前述原因， 本小问后续回复不再就“偿还银行借款”的不适用情形重复说明。

（一）本次募投项目是否履行了有权机关立项、环评、土地管理、安全、 能源管理等方面的审批、备案程序，项目涉及用地是否合法合规，发行人是否 具备相应资质，所取得的环评、备案等审批手续是否尚在有效期内

1、本次募投项目已履行的有权机关立项、环评、土地管理、安全、能源管 理等方面的审批、备案程序

截至本回复出具之日，本次募投项目已履行的立项、环评、土地管理、安全、

能源管理等方面的审批、备案程序具体如下： （1）本次募投项目已履行有权机关立项方面的审批、备案程序 《企业投资项目核准和备案管理办法》和《企业投资项目核准和备案管理条 例》规定，项目自核准机关作出予以核准决定或者同意变更决定之日起 2 年内未 开工建设，需要延期开工建设的，企业应当在 2 年期限届满的 30 个工作日前， 向核准机关申请延期开工建设。核准机关应当自受理申请之日起 20 个工作日内， 作出是否同意延期开工建设的决定。开工建设只能延期一次，期限最长不得超过 1 年。国家对项目延期开工建设另有规定的，依照其规定。

截至本回复出具之日，本次募集资金建设项目均已取得有权机关出具的项目 核准批复，具体如下：

结合上表及现行法律法规的规定，南宁项目、楚雄北项目和株洲南项目核准 有效期为 2 年，截至本回复出具之日，上述项目核准批复均在有效期内；岑溪项 目经一次延期后，核准批复的开工建设有效期延长至 2026 年 6 月 9 日，该项目 已在核准有效期内开工建设，符合《企业投资项目核准和备案管理办法》《企业 投资项目核准和备案管理条例》规定。

（2）本次募投项目已履行有权机关环评方面的审批或备案程序

《中华人民共和国环境影响评价法》规定，建设项目的环境影响评价文件自 批准之日起超过五年，方决定该项目开工建设的，其环境影响评价文件应当报原 审批部门重新审核；原审批部门应当自收到建设项目环境影响评价文件之日起十 日内，将审核意见书面通知建设单位。

《建设项目环境影响登记表备案管理办法》规定，建设单位应当在建设项目 建成并投入生产运营前，登录网上备案系统，在网上备案系统注册真实信息，在 线填报并提交建设项目环境影响登记表。建设单位在线提交环境影响登记表后， 网上备案系统自动生成备案编号和回执，该建设项目环境影响登记表备案即为完 成。

截至本回复出具之日，本次募集资金建设项目均已取得有权机关出具的环评 批复，且自批准之日起未超过五年，或已完成建设项目环境影响登记表备案手续， 具体情况如下：

因此，本次募集资金建设项目均已履行了有权机关环评审批或备案手续，相 关环评批复尚在有效期内。

（3）本次募投项目已履行的有权机关土地管理方面的审批或备案程序、及 项目涉及用地合法合规情况

根据各募投项目特许经营协议，南宁项目、岑溪项目和株洲南项目涉及的项 目用地的土地使用权应由特许经营实施机构通过划拨方式取得，并提供给项目公 司使用；楚雄北项目涉及的项目用地的土地使用权应由项目公司大姚开源通过公 开招拍挂方式依法取得。

截至本回复出具之日，除岑溪项目部分项目用地外，其他募投项目涉及的项 目用地的土地使用权均已取得，具体情况如下：

岑溪项目建设地点位于广西壮族自治区梧州市岑溪市岑城镇。岑溪市城市管 理监督局已取得该项目生活垃圾焚烧发电厂渗沥液处理车间项目用地的《不动产 权证书》（桂（2026）岑溪市不动产权第 0011531 号），并已将前述项目用地提供 给岑溪丰源使用；已取得该项目垃圾填埋场存量垃圾综合治理项目用地的《不动 产权证书》（桂（2026）岑溪市不动产权第 0011533 号），并将根据岑溪丰源开展 垃圾填埋场存量垃圾综合治理活动需求及进展，提供给岑溪丰源使用。

截至本回复出具之日，岑溪项目生活垃圾焚烧发电厂主厂房对应的项目用地 尚未取得，相关土地使用权证正在办理中。岑溪市城市管理监督局已于 2026 年 9 月 28 日出具说明，确认该项目尚有部分项目用地（用于项目主厂房建设）的 土地使用权证正在办理中；岑溪市城市管理监督局以划拨方式取得相关国有土地 使用权证不存在实质性障碍，预计于 2026 年 11 月可正式取得全部项目用地的土 地使用权证。岑溪市自然资源局已于 2026 年 9 月 24 日出具说明，确认该项目主 厂房用地的报批手续正在审批中，待该项目用地获得批复并完成征地拆迁安置补 偿等工作后，拟以划拨方式供应给岑溪市城市管理监督局；确认截至该说明出具 之日，岑溪丰源在岑溪市内没有发现因违反《土地管理法》等相关法律法规而受 到处罚。

因此，岑溪项目部分项目用地手续正在办理中，相关政府主管部门已出具专 项说明，该等土地以划拨方式取得相关国有土地使用权证不存在实质性障碍，且 报告期内，项目公司未因违反土地管理法律法规受到处罚。除此以外，本次募投 项目涉及的项目用地均已取得合法权属证书，项目涉及用地合法合规。

（4）本次募投项目已履行所需的安全评价相关工作 《中华人民共和国安全生产法》第三十二条规定：“矿山、金属冶炼建设项

目和用于生产、储存、装卸危险物品的建设项目，应当按照国家有关规定进行安

全评价。”

《建设项目安全设施“三同时”监督管理办法》第七条规定：“下列建设项 目在进行可行性研究时，生产经营单位应当按照国家规定，进行安全预评价：（一） 非煤矿矿山建设项目；（二）生产、储存危险化学品（包括使用长输管道输送危 险化学品，下同）的建设项目；（三）生产、储存烟花爆竹的建设项目；（四）金 属冶炼建设项目；（五）使用危险化学品从事生产并且使用量达到规定数量的化 工建设项目（属于危险化学品生产的除外，下同）；（六）法律、行政法规和国务 院规定的其他建设项目。”第九条规定：“本办法第七条规定以外的其他建设项 目，生产经营单位应当对其安全生产条件和设施进行综合分析，形成书面报告备 查。”

本次募投项目均不属于《中华人民共和国安全生产法》第三十二条和《建设 项目安全设施“三同时”监督管理办法》第七条规定的建设项目，无需办理安全 评价、安全预评价等安全审批、备案手续。本次募投项目根据《建设项目安全设 施“三同时”监督管理办法》第九条及自身实际需要，自主开展的安全评价相关 工作如下：

因此，本次募集资金建设项目已完成了所需的安全评价相关工作。 （5）本次募投项目已履行所需的能源管理相关工作 《固定资产投资项目节能审查办法》（国家发展改革委令第 2 号）规定，年

综合能源消费量 10,000 吨标准煤及以上的固定资产投资项目，其节能审查由省

级节能审查机关负责。其他固定资产投资项目，其节能审查管理权限由省级节能 审查机关依据实际情况自行决定。

《国家发展改革委关于印发<不单独进行节能审查的行业目录>的通知》明确， 年综合能源消费量不满 1,000 吨标准煤，且年电力消费量不满 500 万千瓦时的固 定资产投资项目，以及生物质能行业的固定资产投资项目，不单独进行节能审查。

本次募投项目的节能审查意见取得情况具体如下：

因此，除无需办理节能审查手续的项目外，本次募集资金建设项目已履行了

节能审查手续。 2、发行人具备承接本次募投项目相应的资质 （1）本次募投项目与公司主营业务相匹配 公司主营业务覆盖水环境治理、固体废弃物处置及资源再生、绿色能源等领

域。本次募投项目为投资、建设及运营水环境治理、垃圾焚烧发电等特许经营权 项目及偿还银行借款，均围绕公司主营业务展开。

（2）公司已取得与实施募投项目相关资质 公司通过公开招投标方式取得本次募集资金建设项目，且相关招标文件未就

投标人资质设置硬性条件，公司作为投标人具备承接项目的相应资质和能力。 公司拥有环保工程专业承包壹级、水污染治理甲级、固体废弃物处理处置甲

级、城镇集中式污水处理设施运营服务壹级、生活垃圾渗滤液处理设施运营服务 壹级、建筑机电安装工程专业承包贰级、市政公用工程施工总承包贰级等资质。 并且，公司深耕环境综合治理行业逾十六年，在市政污水及工业废水处理、垃圾 焚烧发电等领域已投资建设及运营了多个大中型项目。因此，公司具备承接本次 募投项目的相关资质和能力。

综上所述，岑溪项目部分项目用地手续正在办理中，岑溪市城市管理监督局 以划拨方式取得相关国有土地使用权证不存在实质性障碍。除该事项外，本次募 投项目履行了有权机关立项、环评、土地管理、安全、能源管理等方面所需的审 批、备案程序，项目涉及用地合法合规，所取得的环评、备案等审批手续尚在有 效期内或已在有效期内开工建设。公司具备承接本次募集资金建设项目相应资质 和能力。

（二）拟投资于 PPP 项目的，如涉及政府出资或付费，说明已履行或未来 需履行的政府审批手续，是否存在法律障碍，如不涉及政府出资或付费，说明 作为 PPP 项目的原因，是否符合法律法规的规定

1、本次募投项目属于 PPP 新机制项目 （1）原 PPP 模式及 PPP 新机制的背景说明

2023 年 11 月以前，政府和社会资本合作（PPP）项目依据《国家发展改革 委关于开展政府和社会资本合作的指导意见》（发改投资〔2014〕2724 号）、《财 政部关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金〔2014〕76 号）、《基础设施和公用事业特许经营管理办法（2015）》、《国务院办公厅转发财 政部发展改革委人民银行关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指 导意见的通知》（国办发〔2015〕42 号）等一系列制度文件实施。该等制度文件 构建了政府和社会资本合作机制（以下简称“原 PPP 模式”）。

2023 年 11 月，国务院办公厅转发国家发展改革委、财政部《关于规范实施 政府和社会资本合作新机制的指导意见》（国办函〔2023〕115 号，以下简称“115 号文”），确立了政府和社会资本合作（PPP）新机制（以下简称“PPP 新机制”）。 PPP 新机制对原 PPP 模式进行了系统性重构，主要变化如下：

第一，项目回报机制聚焦于使用者付费。原 PPP 模式下，大量项目依赖政

府付费或可行性缺口补助实现收益平衡。115 号文明确，政府和社会资本合作项 目应聚焦使用者付费项目，政府不得对项目建设成本进行补贴，仅可按规定在建 设期给予政府投资支持或在运营期给予运营补贴。政府不得通过可行性缺口补助、 承诺保底收益率、可用性付费等任何方式，使用财政资金弥补项目建设和运营成 本。

第二，项目实施模式全部采取特许经营模式。原 PPP 模式下，项目实施模 式主要包括特许经营和政府购买服务两类。PPP 新机制下，政府和社会资本合作 应全部采取特许经营模式实施，并根据项目实际情况合理采用 BOT、TOT、ROT、 BOOT、DBFOT 等具体实施方式。

第三，合作领域限定于有经营性收益的项目，主要包括城镇污水垃圾收集处 理及资源化利用等生态保护和环境治理项目等。

第四，项目主体优先选择民营企业。115 号文明确要求最大程度鼓励民营企 业参与政府和社会资本合作新建项目，并制定了《支持民营企业参与的特许经营 新建（含改扩建）项目清单》（以下简称“PPP 新机制项目清单”）。

同时，115 号文明确，2023 年 2 月政府和社会资本合作项目清理核查前未完 成招标采购程序的项目，以及后续新实施的政府和社会资本合作项目，均应按照 115 号文规定的 PPP 新机制执行，不再执行原 PPP 模式。 （2）本次募投项目属于 PPP 新机制项目的说明

本次募集资金建设项目南宁项目、楚雄北项目、岑溪项目和株洲南项目均采 用公开招投标方式选取社会资本方，中标时间分布在 2024 年 11 月至 2025 年 12 月，均为 2023 年 2 月政府和社会资本合作项目清理核查完成后新实施项目，适 用 PPP 新机制相关规则。根据各募投项目特许经营方案，并经政府授权的特许 经营实施机构书面确认，本次募集资金建设项目均属于 PPP 新机制项目，按照 PPP 新机制实施，不再采用原 PPP 模式实施。

本次募集资金建设项目符合 115 号文等规定的 PPP 新机制项目要求，其项目 取得方式、实施模式、所属领域、回报机制等情况具体如下：

2、拟投资于 PPP 项目的，如涉及政府出资或付费，说明已履行或未来需履 行的政府审批手续，是否存在法律障碍，如不涉及政府出资或付费，说明作为 PPP 项目的原因，是否符合法律法规的规定

（1）本次募投项目是否涉及政府出资或付费，如涉及，说明已履行或未来 需履行的政府审批手续，是否存在法律障碍

根据各募投项目特许经营方案、特许经营协议的约定，并经政府授权的特许 经营实施机构书面确认，本次募投项目南宁项目、楚雄北项目、岑溪项目和株洲 南项目均不涉及政府出资；除南宁项目涉及政府按规定给予运营补贴，其他项目 均不涉及政府付费，具体如下：

涉及政府付费的南宁项目已履行或未来需履行的政府审批手续如下：

①已履行的政府审批手续

南宁项目已履行有权机关立项、环评、土地管理、安全、能源管理等方面的 审批、备案程序，具体分析参见本问题回复之“二/（一）/1、本次募投项目已履 行的有权机关立项、环评、土地管理、安全、能源管理等方面的审批、备案程序”。

此外，根据《国家发展改革委办公厅关于进一步做好政府和社会资本合作新 机制项目规范实施工作的通知》（发改办投资〔2024〕1013 号）规定，对拟在运 营期按规定补贴运营的项目，要按照地市级以上人民政府或其行业主管部门制定 的补贴政策及具体标准执行，并在特许经营方案中明确相关依据。相关补贴政策 应当具有普适性，不得仅适用于个别项目。

《南宁市住房和城乡建设局关于明确运营期行业补贴政策事项有关意见的 函》（南住建函[2024]3381 号）系南宁市中心城区污水处理服务费定价及补贴规 则的政策文件。该函明确市中心城区污水处理服务费价格 2.73 元/m³已包含使用 者付费（1.14 元/m³），差额为行业运营补贴上限，补贴政策具备普适性。南宁项 目编制特许经营方案时引用该函规定的补贴口径，作为项目污水处理服务费补贴 的政策基础。截至本回复出具之日，南宁项目前述补贴政策依据及执行标准已纳 入特许经营方案，且该特许经营方案已经有权主管部门南宁市发展和改革委员会 审查通过，并取得南新机制办〔2025〕6 号特许经营方案审查意见的函。

根据南宁项目特许经营协议的约定，项目污水处理服务费以项目公司中标单 价为基数，扣除政府向居民收费部分（1.14 元/m³），其余按行业运营补贴结合绩 效考核结果进行支付。据此，南宁项目以中标单价 2.67 元/m³为基数，扣除使用 者付费 1.14 元/m³后，差额在行业运营补贴上限内并结合绩效考核结果支付。

因此，南宁项目运营补贴相关安排已纳入特许经营方案并获南宁市发展和改 革委员会审查通过，同时在特许经营协议中亦作出明确约定。

②未来需履行的政府审批手续 现阶段南宁项目尚处于建设期，南宁项目运营补贴后续由项目实施机构逐年

编制资金需求，随年度部门常规预算一并申报，统筹纳入当年财政预算。

综上，南宁项目目前处于建设期，其取得运营补贴的前置政府审批手续已完 成。南宁项目运营补贴后续由项目实施机构随年度部门常规预算统筹纳入当年财 政预算，预计不存在实质性法律障碍。

（2）本次募投项目如不涉及政府出资或付费，说明作为 PPP 项目的原因， 是否符合法律法规的规定

115 号文在“一、准确把握新机制的总体要求”中明确：“（一）聚焦使用 者付费项目。政府和社会资本合作项目应聚焦使用者付费项目，明确收费渠道和 方式，项目经营收入能够覆盖建设投资和运营成本、具备一定投资回报，不因采 用政府和社会资本合作模式额外新增地方财政未来支出责任。政府可在严防新增 地方政府隐性债务、符合法律法规和有关政策规定要求的前提下，按照一视同仁 的原则，在项目建设期对使用者付费项目给予政府投资支持；政府付费只能按规 定补贴运营、不能补贴建设成本。除此之外，不得通过可行性缺口补助、承诺保 底收益率、可用性付费等任何方式，使用财政资金弥补项目建设和运营成本。”

楚雄北项目、岑溪项目和株洲南项目符合上述规定，不涉及政府出资或付费，

不属于 2023 年 11 月以前原 PPP 模式项下政府和社会资本合作项目，属于 115 号文项下 PPP 新机制项目。前述项目采用特许经营模式实施，项目的取得方式、 实施模式、所属领域、回报机制等均符合 115 号文对 PPP 新机制项目的要求。关 于本次募投项目属于 PPP 新机制项目的具体分析，参见本问题回复之“二（二）/ /1、本次募投项目属于 PPP 新机制项目”。

综上，本次募集资金建设项目均属于 115 号文规定的 PPP 新机制项目。本次 募集资金建设项目不涉及政府出资；其中南宁项目按约定由政府给予运营补贴， 不涉及补贴建设成本的情形；其他项目均不涉及政府付费。南宁项目目前处于建 设期，其取得运营补贴的前置政府审批手续已完成。南宁项目运营补贴后续由项 目实施机构随年度部门常规预算统筹纳入当年财政预算，预计不存在实质性法律 障碍。

（三）说明本次募投项目签订特许经营协议的具体情况，包括协议约定的 垃圾供应保障条款、处理费定价与支付机制、终止与移交等条款的具体情况， 以及是否纳入电价补贴范围

本次募投项目签订特许经营协议的具体情况如下：

1、南宁水质净化厂及配套管网项目

2、楚雄州楚北片区垃圾焚烧发电厂项目

3、岑溪市生活垃圾焚烧发电项目

4、株洲市南部生活垃圾焚烧发电厂项目

综上，本次募集资金建设项目已签订特许经营协议，协议对污水或垃圾供应 特许经营范围、处理费定价与支付机制、终止与移交等条款作出约定。南宁项目 不涉及电价补贴事项；截至本回复出具之日，楚雄北项目、岑溪项目和株洲南项 目尚处于建设期，该等项目暂未纳入电价补贴范围，公司亦未在效益测算中考虑 任何电价补贴收入。

（四）发行人补充披露情况 发行人已在募集说明书之“第七节 与本次发行相关的风险因素”之“四、

募集资金投资项目产生的风险”之“（一）募集资金投资项目实施进度的相关风 险”对相关风险进行修改及补充披露，具体如下：

“…… 截至本募集说明书出具之日，公司本次募投项目存在项目用地手续等相关文

件尚在办理的情况。若前期审批手续未能如期完成办理或项目施工进度未达预期， 可能存在项目延期建设、无法按期投产的风险。公司已具备取得并实施本次募投 项目的相应资质。本次募投项目进入运营期前，公司将根据项目进展办理排污 许可证、电力业务许可证等运营所需资质。若相关资质未能按期取得，可能存 在项目无法按期运营的风险。”

（五）核查程序和核查意见 1、核查程序

• （1）查阅本次募投项目的项目核准批复、环评批复或备案、不动产权证书、

安全评价报告及专家评审意见、节能报告及相应批复、有权主管部门出具的证明 等文件，核查各募投项目已履行的立项、环评、土地管理、安全、能源管理等方 面的审批、备案程序；查阅本次募投项目的招投标文件、公司相关资质证照，核 查发行人是否具备承接本次募投项目的相应资质；

• （2）查阅《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（国办函

〔2023〕115 号）等 PPP 新机制相关政策文件，查阅本次募投项目特许经营方案 及其批复文件、特许经营协议，并访谈公司管理层，核查本次募投项目是否属于 PPP 新机制项目；查阅本次募投项目的特许经营方案、特许经营协议，了解其中 涉及的政府出资或付费安排；

• （3）查阅本次募投项目的特许经营方案、特许经营协议，逐项核查协议中

的污水或垃圾供应保障条款、处理费定价与支付机制、终止与移交等条款；查阅 《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》（发改能源〔2020〕1421 号）及本 次募投项目所在地垃圾焚烧发电项目补贴政策等文件，并访谈发行人管理层，了 解本次募投项目是否纳入电价补贴范围。

2、核查意见 经核查，保荐人及发行人律师、会计师认为：

• （1）岑溪项目部分项目用地的土地使用权证正在办理中，岑溪市城市管理

监督局以划拨方式取得相关国有土地使用权证不存在实质性障碍。除此以外，本 次募投项目履行了有权机关立项、环评、土地管理、安全、能源管理等方面的审 批、备案程序，项目涉及用地合法合规，所取得的环评、备案等审批手续在有效 期内或已在有效期内开工建设。发行人具备承接本次募投项目相应资质和能力。

• （2）本次募集资金建设项目均属于《关于规范实施政府和社会资本合作新

机制的指导意见》（国办函〔2023〕115 号）规定的 PPP 新机制项目。本次募集 资金建设项目不涉及政府出资；其中南宁项目按约定由政府给予运营补贴，不涉 及补贴建设成本的情形，其他项目均不涉及政府付费。南宁项目目前处于建设期， 其取得运营补贴的前置政府审批手续已完成。南宁项目运营补贴后续由项目实施 机构随年度部门常规预算统筹纳入当年财政预算，预计不存在实质性法律障碍。

• （3）本次募集资金建设项目已签订特许经营协议，协议对污水或垃圾供应

特许经营范围、处理费定价与支付机制、终止与移交等条款作出约定。南宁项目 不涉及电价补贴事项；截至本回复出具之日，楚雄北项目、岑溪项目和株洲南项 目尚处于建设期，该等项目暂未纳入电价补贴范围，公司亦未在效益测算中考虑 任何电价补贴收入。

三、结合各项目所在区域人口规模、城镇化进程、现有及在建垃圾或污水 处理能力、垃圾收运覆盖率，测算实际垃圾或污水产生量及增长趋势，说明新 增产能与当地需求的匹配性，是否存在重复建设情形；说明募投项目实际发电 产能、供热产能与实际垃圾处理产能的关系，是否已签署供电、供热、水处理 合同，说明相关产能的消化措施

回复：

（一）结合各项目所在区域人口规模、城镇化进程、现有及在建垃圾或污 水处理能力、垃圾收运覆盖率，测算实际垃圾或污水产生量及增长趋势，说明 新增产能与当地需求的匹配性，是否存在重复建设情形

本次募集资金建设项目所在区域情况如下：

1、南宁水质净化厂及配套管网项目 （1）项目所在区域人口规模、城镇化进程、现有及在建污水处理能力情况 1）项目基本情况

南宁项目建设内容包括：①二坑溪龙腾湖暗涵流域雨污分流改造工程（以下 简称“二坑溪厂”）：新建一座处理能力为 5 万立方米/日的生态地埋式水质净化 厂及配套管网等设施；②吴圩水质净化厂二期工程项目（以下简称“吴圩二期 厂”）：新建一座处理能力为 2 万立方米/日的水质净化厂、配套排水泵站及配套 管网等设施。

二坑溪厂、吴圩二期厂所在区域分别位于广西壮族自治区南宁市西乡塘区、

南宁市吴圩镇。 2）项目所在区域常住人口规模及城镇化率 二坑溪厂位于南宁市西乡塘区。截至 2025 年末，西乡塘区常住人口 168.68

万人，城镇人口为 155.94 万人，城镇化率为 92.45%。

吴圩二期厂位于南宁市江南区吴圩镇。据江南区政府网站公开信息，吴圩镇 常住人口 14.3 万人。目前江南区统计部门仅对外发布全区整体人口及城镇化指 标，暂无吴圩镇近年单独城镇化率公开统计数据。截至 2025 年末，江南区常住 人口为 103.16 万人，城镇人口为 89.83 万人，城镇化率为 87.08%。

3）项目所在区域现有及在建污水处理能力

①项目具体服务范围 根据南宁项目可行性研究报告与特许经营协议，二坑溪厂与吴圩二期厂的具

体服务范围如下：

②二坑溪厂情况

根据《南宁市城市排水（污水）专项规划修编（2019-2035）》，二坑溪厂项 目所在区域西乡塘区目前现有或在建污水厂包括西明江污水厂（3 万吨/日）、心 圩江上游污水厂（3 万吨/日）、心圩江下游污水厂（6 万吨/日）、朝阳溪污水厂（10 万吨/日）等。上述污水处理工程均有明确区分的服务范围及管网布局规划，相 互之间不存在服务范围交叉竞争的情形。

除前述核心服务区之外，二坑溪厂分流服务区主要承接江南污水处理厂（72 万吨/日）的分流污水。江南污水处理厂主要负责接纳及处理相思湖流域、罗赖 流域、西乡塘流域、朝阳溪二坑溪流域、江南沙井流域、五象新区西片区等范围 的污水。目前，江南污水处理厂存在超负荷运行的情况。二坑溪厂建成后可有效 分担该厂处理压力，与其不构成竞争关系。

③吴圩二期厂情况 吴圩二期厂相邻区域现有及在建污水处理厂主要有吴圩水质净化厂（一期）

（0.4 万立方米/日）、明阳污水处理厂（3 万立方米/日）、数字学院污水处理厂（0.6 万立方米/日）。其中，吴圩水质净化厂（一期）系服务吴圩镇区的现有污水厂， 吴圩二期厂建成后，一期污水厂将停运；吴圩二期厂将数字学院污水厂约 0.25 万立方米/日污水接入处理，形成协作关系而非竞争关系。除吴圩水质净化厂（一 期），吴圩二期厂与其他污水处理厂各自形成相对独立的污水管网系统。

（2）测算实际污水产生量及增长趋势，说明新增产能与当地需求的匹配性， 是否存在重复建设情形

1）实际污水产生量及增长趋势

①污水产生量测算 A、关于南宁项目污水产生量测算方法的说明 南宁项目污水产生量测算采用面积法，根据服务区域控制性详细规划确定的

各类用地面积测算污水产生量。两种常用污水产生量测算方法——人均污水产生

量定额法和面积法的差异及适用情况说明如下：

南宁项目具有以下特点：① 南宁项目服务区域沿规划管网路段收集污水， 并承接污水厂的分流污水；② 片区用地类型多元，并非仅为城镇生活用地；③ 南 宁市降雨量大、雨季集中，管网存在雨水混入、地下水入渗情况，进厂水量含季 节性入渗与混流雨水，人均污水产生量定额法无法覆盖该部分水量变化。因此， 结合两种污水产生量测算方法的适用特点，南宁项目污水产生量测算采用基于污 水处理厂覆盖范围的面积法。

具体测算情况如下： a、二坑溪厂 二坑溪厂新建污水处理厂服务范围包括收集龙腾湖暗渠截流污水、分流明秀

西路污水管的污水两部分。二坑溪厂服务区域具体污水产生量情况测算如下：

Ⅰ、龙腾湖暗渠上下游截流污水 二坑溪厂覆盖龙腾湖暗渠流域面积合计约为 187.8 公顷。参考《南宁市城市

排水（污水）专项规划修编（2019-2035）》《室外排水设计标准》等文件，基于 流域面积，测算得出龙腾湖暗渠流域污水量为 3.57 万立方米/日。

Ⅱ、分流明秀西路 d1650 污水管的污水

根据《南宁市城市排水（污水）专项规划修编》，明秀西路 d1650 污水主干 管隶属大学路污水干管系统，承担可利、陈村、五里亭等片区污水的转输任务。 据测算，d1650 管道自身过流能力为 28.98 万立方米/日，且分流至二坑溪厂的水 量系通过分流阀动态控制、可随江南污水厂负荷情况调度调节。结合南宁市地下 管网和水务中心出具的说明，项目建成后可有效分担江南污水处理厂处理负荷， 可分流污水超 5 万立方米/日。因此，本项目明秀西路 d1650 污水管分流污水量

可满足剔除龙腾湖暗涵流域污水量后的剩余产能需求。 综上，二坑溪厂可处理污水量可达 5 万立方米/日。 b、吴圩二期厂 吴圩二期厂近期服务范围主要包括吴圩镇区，服务面积约 7.26 平方公里。

参考《城市给水工程规划规范》《城市排水工程规划规范》《室外排水设计标准》 等相关规定，近期综合用水量指标取 30 立方米（日/ ·公顷），污水排放系数取 0.8， 地下水入渗率系数取 15%，基于各类用地面积，最终测算得出总可处理污水量为 2.03 万立方米/日。

②增长趋势

南宁市常住人口城镇化率已达 72.40%，根据《南宁市新型城镇化规划 （2021—2035 年）》，目标到 2035 年城镇化率进一步提升至 84%左右，南宁市人 口仍处于活跃流入期。二坑溪厂的服务范围主要覆盖南宁市西乡塘区。该城区是 南宁市面积最大、人口最多的城区，地区生产总值已突破千亿元，工业体系丰富 多元，以新型建材、农副食品加工、化工制药为优势产业，新能源及储能、人工 智能赋能产业等新兴领域加快布局，工业结构持续向多元协同转型。随着人口持 续集聚、产业规模不断扩大和工业产能进一步释放，区域生产生活用水及排水需 求将同步增长，区域污水产生量将随之持续增长，构成二坑溪厂污水处理产能消 化的刚性需求基础。

吴圩二期厂现阶段服务范围主要覆盖江南区吴圩镇镇区，规划服务范围将扩 展至南宁临空经济示范区吴圩核心区域。从现状看，吴圩镇区已形成临空产业培 育与特色农业加工并行发展的经济格局，航空物流、跨境电商及临空制造等产业 依托南宁吴圩国际机场加速集聚，农产品就地加工持续运营。从发展前景看，南 宁临空经济示范区规划面积 118 平方公里，定位为面向东南亚的区域航空枢纽和 全国临空经济创新发展先导区，重点发展空港物流、航空维修制造、临空高新技 术等产业集群，随着南宁吴圩国际机场货运设施及轨道交通衔接工程持续推进， 区域人口导入与产业集聚水平不断提升，城镇化率预计进一步提高，生产生活用 水及排水需求相应增长，区域污水产生量将持续上升，为本项目污水处理产能的 消纳提供了有效支撑。

2）新增产能与当地需求的匹配性，是否存在重复建设情形

①南宁项目新增产能符合当地需求 南宁项目预计新增污水处理产能 7 万立方米/日。经测算，南宁项目覆盖区

域污水产生量大于项目新增产能，南宁项目新增产能与当地污水处理需求相匹配。 关于南宁项目污水产生量情况的具体分析，参见本问题回复之“三（一）/ /1/（2） /1）实际污水产生量及增长趋势”。

②现有或在建污水处理厂不会影响南宁项目污水处理量

南宁项目中，二坑溪厂系因现有江南污水处理厂等现有污水处理设施处理能 力已饱和、无法满足服务范围内新增污水处理需求而建设；吴圩一期厂设备老旧 且处理能力不足、无法满足未来区域发展需求，吴圩二期厂投入运营后将直接取 代吴圩一期厂。此外，现有或在建污水处理厂均有明确的服务范围划分，服务范 围依托管网布局及自然流域等，不存在跨服务区域主动获取污水并处理的实质性 竞争关系。

③本项目已经政府有关部门论证并完成审批

本项目已取得南宁市发改委《南宁市推进政府和社会资本合作新机制工作 专班办公室关于沙井厂、二坑溪厂、九曲湾厂、吴圩二期等 4 个水质净化厂及 配套管网特许经营项目特许经营方案审查意见的函》南新机制办〔2025〕6号）， 以及南宁市政务服务局《南宁市政务服务局关于二坑溪龙腾湖暗涵流域雨污分 流改造工程项目核准的批复》（南政务发改〔2025〕39 号）、《南宁市政务服务 局关于南宁市镇级生活污水处理厂及配套管网工程—吴圩水质净化厂二期工程 项目核准的批复》（南政务发改〔2025〕44 号）等审批文件。上述审批文件的 取得，表明本项目的建设必要性、建设内容及实施方式已经政府有关部门论证 通过，项目建设具备相应的审批依据。

综上，南宁项目不存在重复建设情形。

2、楚雄州楚北片区垃圾焚烧发电厂项目 （1）项目所在区域人口规模、城镇化进程、现有及在建垃圾处理能力、垃

圾收运覆盖率情况

1）项目基本情况

楚雄北项目建设内容为：新建一座处理规模为 400 吨/日的生活垃圾焚烧处 理厂，配置 1 台 400 吨/日垃圾焚烧炉，配备 1 台 9MW 汽轮发电机组及相关配套 设施，包括垃圾焚烧系统、余热利用系统、烟气处理系统、冷却水系统、渗滤液 处理系统、炉渣综合利用、飞灰处理系统、餐厨处理系统、污泥处理系统等。

项目所在区域为云南省楚雄彝族自治州大姚县金碧镇，服务区域为楚雄州楚

北片区的大姚县、姚安县、永仁县、元谋县。 2）所在区域与服务区域的人口规模、城镇化进程 根据各县统计公报，截至 2025 年末，楚雄北项目服务区域的人口规模、城

镇化进程情况如下：

3）现有及在建垃圾处理能力

①现有垃圾处理能力

根据楚雄北项目可行性研究报告，目前大姚县、姚安县、永仁县、元谋县主 要采用垃圾填埋方式，通过村收集、镇转运、县处理的流转模式，将生活垃圾运 至各县垃圾填埋场填埋，垃圾填埋场设计库容合计约 171.66 万 m³，目前在运营 垃圾填埋场预计于 2026 年至 2028 年期间陆续封场。此外，由于元谋县垃圾填埋 场提前封场，目前该县垃圾需长途转运至楚雄市生活垃圾焚烧发电厂处置。

②楚雄北项目服务区域不存在其他垃圾焚烧发电厂

楚雄北项目服务区域为楚北片区（大姚县-姚安县-元谋县-永仁县），根据生 活垃圾焚烧发电厂自动监测数据公开平台等查询的公开信息，该区域内无垃圾焚 烧发电厂。

根据楚雄北项目特许经营项目初步协议及特许经营协议的约定，在项目服务 区域范围内和特许经营期内不新建与本项目相冲突的垃圾焚烧发电项目；并承诺 保障项目公司的生活垃圾、餐厨垃圾和污泥处理的特许经营权，建立健全收运体 系，应收尽收、应运尽运，在本项目未达设计满负荷焚烧前，不向第三方运送本 项目区域范围内的垃圾。

基于垃圾收集及转运距离、长距离运输经济性、垃圾焚烧特许经营协议约定 服务区域等因素，楚雄州各个垃圾焚烧片区及其中的垃圾焚烧厂相互独立，片区 之间不存在直接竞争关系。

因此，楚雄北项目新增产能与当地垃圾处理需求相匹配，不存在重复建设情 形。

4）垃圾收运覆盖率（特许经营权服务范围）情况 根据楚雄北项目特许经营项目初步协议及特许经营协议，楚雄北项目提供服

务的区域为大姚县、姚安县、永仁县、元谋县。

（2）测算实际垃圾产生量及增长趋势，说明新增产能与当地需求的匹配性，

是否存在重复建设情形 1）垃圾产生量测算 根据《城市环境卫生设施规划标准》（GB/T 50337-2018），城市生活垃圾日

产量可按每人 0.8～1.4kg 计算；根据《生活垃圾转运站技术规范》（CJJ/T 47-2016）， 农村地区生活垃圾日产量可按每人 0.5～0.7kg 计算。基于谨慎性，楚雄北项目城 镇、乡村人均垃圾产生量分别按日均 1.0 公斤、0.6 公斤测算。

楚雄北项目服务范围大姚县、姚安县、永仁县、元谋县，覆盖人口约为 65.97 万人，其中，城镇常住人口约为 28.06 万人，乡村常住人口约为 37.91 万人。楚 雄北项目服务范围垃圾产生量情况如下：

根据国家行业标准规定及相关文件计算，楚雄北项目服务区域每日垃圾产生

量估算约为 508.06 吨。 2）增长趋势 根据《中华人民共和国 2025 年国民经济和社会发展统计公报》，2025 年末，

全国城镇化率为 67.89%。大姚县、姚安县、永仁县、元谋县城镇化率分别为 41.08%、

39.64%、42.98%及 46.31%，仍低于全国平均水平。随着当地经济社会持续发展， 城镇化率预计将稳步提升，从而带动人均垃圾产生量增长，服务区域垃圾产生总 规模将进一步扩大。

3）项目新增产能与当地需求的匹配性，是否存在重复建设情形

①项目新增产能符合当地需求 楚雄北项目新增产能为 400 吨/日。结合前述分析，楚雄北项目服务区域每

日垃圾产生量估算约为 508.06 吨，且未来预计将进一步增长。

②项目服务范围内不存在其他生活垃圾焚烧厂 项目服务区域楚雄北片区无其他已建生活垃圾焚烧厂，同时特许经营服务协

议明确划定服务区域，并设置排他性条款，政府方不得将本项目服务区域内的生 活垃圾焚烧处理服务重复授予第三方。

③本项目已经政府有关部门论证并完成审批 本项目由大姚县住房和城乡建设局委托第三方机构编制特许经营实施方案，

报楚雄州发展和改革委员会审批并组织专家评审。本项目已取得楚雄州发展和改 革委员会《关于对楚雄州楚北片区（大姚—姚安—永仁—元谋）垃圾焚烧发电厂 特许经营方案的函》（楚发改函〔2024〕49 号）及《关于楚雄州楚北片区（大姚 —姚安—永仁—元谋）垃圾焚烧发电厂项目核准的批复》（楚发改资环〔2025〕 243 号）。上述审批文件的取得，表明本项目的建设必要性、建设内容及实施方

式已经政府有关部门论证通过，项目建设具备相应的审批依据。

因此，楚雄北项目新增产能与当地垃圾处理需求相匹配，不存在重复建设情 形。

3、岑溪市生活垃圾焚烧发电项目 （1）项目所在区域人口规模、城镇化进程、现有及在建垃圾处理能力、垃

圾收运覆盖率情况 1）项目基本情况 岑溪项目建设内容为：建设一座处理规模为 500 吨/日的生活垃圾焚烧发电

厂，采用 1×500 吨/日的焚烧线，并配套建设汽轮发电机组、渗沥液处理车间等； 垃圾填埋场存量垃圾综合治理：包含一期填埋场内陈腐垃圾复挖及筛分资源化， 二期填埋场内陈腐垃圾复挖及焚烧厂协同处置，同步在二期填埋场库区内配套建 设满足焚烧厂 6 年飞灰填埋需求的飞灰库区。

岑溪项目所在区域为广西壮族自治区梧州市岑溪市岑城镇，服务区域为岑溪

市全域。 2）所在区域与服务区域的人口规模、城镇化进程 根据岑溪市统计公报，截至 2025 年末，岑溪市常住人口 72.63 万人，城镇

人口 41.25 万人，城镇化率 56.79%。 3）现有及在建垃圾处理能力

①现有垃圾处理能力 根据岑溪项目可行性研究报告，岑溪市生活垃圾处置体系以传统混合收运与

卫生填埋为主，现有配套填埋场一座，一期库容 145 万立方米，二期库容约 30 万立方米，综合垃圾处理能力 350 吨/日。

②岑溪项目服务区域不存在其他垃圾焚烧发电厂 根据生活垃圾焚烧发电厂自动监测数据公开平台等查询的公开信息，岑溪项

目服务区域岑溪市全域无垃圾焚烧发电厂。 根据岑溪项目特许经营协议的约定，岑溪市城市管理监督局应保障服务区域

内的城乡生活垃圾运送至项目公司，项目公司在特许经营期内对本项目享有独占、 排他的运营权，并有权合法经营本项目资产。

因此，岑溪项目建成并投入运营后，在服务区域内不存在构成直接竞争的其

他垃圾焚烧厂。 4）垃圾收运覆盖率（特许经营权服务范围）情况 根据岑溪项目特许经营协议的约定，该项目提供服务的区域为岑溪市全域。 （2）测算实际垃圾产生量及增长趋势，说明新增产能与当地需求的匹配性，

是否存在重复建设情形 1）垃圾产生量测算 根据《城市环境卫生设施规划标准》（GB/T 50337-2018），城市生活垃圾日

产量可按每人 0.8～1.4kg 计算；根据《生活垃圾转运站技术规范》（CJJ/T 47-2016）， 农村地区生活垃圾日产量可按每人 0.5～0.7kg 计算。基于谨慎性，岑溪项目城镇、 乡村人均垃圾产生量分别按日均 1.0 公斤、0.6 公斤测算。

岑溪项目服务范围为岑溪市全域，覆盖人口约为 72.63 万人，其中，城镇常 住人口约为 41.25 万人，乡村常住人口约为 31.38 万人。岑溪项目服务范围垃圾 产生量情况如下：

根据国家行业标准规定及相关文件计算，岑溪项目服务区域每日垃圾产生量

估算约为 600.78 吨。 2）增长趋势

根据《中华人民共和国 2025 年国民经济和社会发展统计公报》，2025 年末， 全国城镇化率为 67.89%，岑溪市城镇化率为 56.79%，仍低于全国平均水平。随 着当地经济社会持续发展，城镇化率预计将稳步提升，从而带动人均垃圾产生量 增长，服务区域垃圾产生总规模将进一步扩大。

3）项目新增产能与当地需求的匹配性，是否存在重复建设情形

①项目新增产能符合当地需求 岑溪项目新增产能为 500 吨/日。结合前述分析，岑溪项目服务区域每日垃

圾产生量估算约为 600.78 吨，且未来预计将进一步增长。

②项目服务范围内不存在其他生活垃圾焚烧厂 项目服务区域岑溪市无其他已建生活垃圾焚烧厂，同时特许经营服务协议明

确划定服务区域，并设置排他性条款，政府方不得将本项目服务区域内的生活垃 圾焚烧处理服务重复授予第三方。

③本项目已经政府有关部门论证并完成审批

本项目由岑溪市城市管理监督局委托第三方机构编制特许经营实施方案，报 岑溪市发展和改革局审批并组织专家评审。本项目已取得岑溪市人民政府《岑溪 市人民政府关于岑溪市生活垃圾焚烧发电项目特许经营实施方案的批复》（岑政 批复〔2025〕25 号），以及梧州市行政审批局《梧州市行政审批局关于同意岑溪 市生活垃圾焚烧发电项目变更的批复》（梧审批投核字〔2025〕33 号）等审批文 件。上述审批文件的取得，表明本项目的建设必要性、建设内容及实施方式已经 政府有关部门评审论证通过，项目建设具备相应的审批依据。

因此，岑溪项目新增产能与当地垃圾处理需求相匹配，不存在重复建设情形。 4、株洲市南部生活垃圾焚烧发电厂项目 （1）项目所在区域人口规模、城镇化进程、现有及在建垃圾处理能力、垃

圾收运覆盖率情况 1）项目基本情况 株洲南项目建设内容为：建设一座处理规模为 600 吨/日的生活垃圾焚烧厂，

包括建设一条 600 吨/日的焚烧线，配套建设 15MW 汽轮发电机组及相应配套设 施等。

株洲南项目由公司控股子公司株洲合源负责建设和运营。项目所在区域为湖 南省株洲市茶陵县虎踞镇，服务区域为茶陵县、炎陵县、攸县南部等地区。

2）所在区域与服务区域的人口规模、城镇化进程 根据各县统计公报、党代会报告，截至 2025 年末，株洲南项目所在区域与

服务区域所在县相关人口规模、城镇化进程情况如下：

注：株洲南项目特许经营权服务区域包括攸县南部，由于攸县南部具体区域没有准确划 分，对应人口数据无法准确统计，因此上表数据为攸县全部区域的人口数据。

3）现有及在建垃圾处理能力

①现有垃圾处理能力 根据本项目可行性研究报告，茶陵县、炎陵县、攸县均设有垃圾填埋场，总

库容分别为 206 万立方米、90 万立方米、143 万立方米。此外，根据华新建材 （600801.SH）公告，其在攸县设有生活垃圾处置项目，建设规模为 200 吨/日。

②株洲南项目服务区域不存在其他垃圾焚烧发电厂 根据生活垃圾焚烧发电厂自动监测数据公开平台查询的公开信息，株洲南项

目服务区域即茶陵县、炎陵县、攸县无垃圾焚烧发电厂。

根据株洲南项目特许经营协议及株洲南项目三县合作协议书的约定，项目公 司在特许经营期内对本项目享有独占、排他的运营权，并有权合法经营本项目资 产。政府部门不得将已授予项目公司的权利（包括服务区域、服务对象范围等） 的全部或部分重复授予第三方，亦不得妨碍项目公司行使上述权利；如项目公司 受到第三方实质性妨碍，政府部门应采取措施予以排除。

因此，株洲南项目建成并投入运营后，在服务区域内不存在构成直接竞争的

其他垃圾焚烧厂。 4）垃圾收运覆盖率（特许经营权服务范围）情况 根据株洲南项目特许经营协议，该项目服务范围包括茶陵县、炎陵县、攸县

南部。

（2）测算实际垃圾产生量及增长趋势，说明新增产能与当地需求的匹配性，

是否存在重复建设情形 1）垃圾产生量测算 根据《城市环境卫生设施规划标准》（GB/T 50337-2018），城市生活垃圾日

产量可按每人 0.8～1.4kg 计算；根据《生活垃圾转运站技术规范》（CJJ/T 47-2016）， 农村地区生活垃圾日产量可按每人 0.5～0.7kg 计算。基于谨慎性，本项目城镇、 乡村人均垃圾产生量分别按日均 1.0 公斤、0.6 公斤测算。

本项目服务范围茶陵县、炎陵县、攸县南部覆盖人口约为 83.91 万人，其中， 城镇常住人口约为 48.69 万人，乡村常住人口约为 35.22 万人，本项目服务范围 垃圾产生量情况如下：

• 注 1：根据本项目特许经营协议，攸县南部区域预计涵盖全县人口的 35%~50%，上表

按 35%测算攸县南部人口。

• 注 2：若以攸县全县人口测算（城镇人口 36.63 万人，乡村人口 23.94 万人），估算全县

日垃圾产生量为 509.94 吨，与茶陵县和炎陵县预计日垃圾产生量合计为 1,029.68 吨。预计 可同时满足攸县已有的 200 吨/日生活垃圾处置项目与本项目新建的 600 吨/日垃圾焚烧发电 项目。

根据国家行业标准规定及相关文件计算，株洲南项目服务区域每日垃圾产生 量估算约为 698.22 吨。

2）增长趋势

根据《中华人民共和国 2025 年国民经济和社会发展统计公报》，2025 年末， 全国城镇化率为 67.89%。茶陵县、炎陵县、攸县城镇化率分别为 56.75%、58.55%、 60.48%，仍低于全国平均水平。随着当地经济社会持续发展，城镇化率预计将稳 步提升，从而带动人均垃圾产生量增长，服务区域垃圾产生总规模将进一步扩大。

3）项目新增产能与当地需求的匹配性，是否存在重复建设情形

①项目新增产能符合当地需求 株洲南项目新增产能为 600 吨/日。结合前述分析，株洲南项目服务区域每

日垃圾产生量估算约为 698.22 吨（该测算已剔除攸县已有 200 吨/日生活垃圾处 置设施可能覆盖范围），且未来预计将进一步增长。根据公开信息，本项目建成 后，将改变株洲南部三县生活垃圾“简易填埋、各自为战”现状。

②项目服务范围内不存在其他生活垃圾焚烧厂

目前，攸县现已建有一处 200 吨/日生活垃圾处置设施，但株洲南项目服务 区域产生的生活垃圾，可独立为本项目提供处理量支撑。本项目服务区域无已建 生活垃圾焚烧厂，特许经营服务协议明确划定服务区域，并设置排他性条款，政 府方不得将本项目服务区域内的生活垃圾焚烧处理服务重复授予第三方。

③本项目已经政府有关部门论证并完成审批 本项目由茶陵县城市管理和综合执法局委托第三方机构编制特许经营实施

方案，报湖南省发展和改革委员会审批并组织专家评审。本项目已取得湖南省发 改委《关于株洲市南部生活垃圾焚烧发电厂工程特许经营方案审核意见的复函》 《湖南省发展和改革委员会关于核准株洲市南部生活垃圾焚烧发电厂工程的批 复》（湘发改许〔2026〕52 号）等审批文件。上述审批文件的取得，表明本项目 的必要性、建设内容及实施方式已经政府有关部门充分论证通过，项目建设具备 相应的审批依据。

因此，株洲南项目新增产能与当地垃圾处理需求相匹配，不存在重复建设情 形。

（二）说明募投项目实际发电产能、供热产能与实际垃圾处理产能的关系，

是否已签署供电、供热、水处理合同，说明相关产能的消化措施 1、本次募投项目实际发电产能与实际垃圾处理产能间的关系 本次募投项目中，南宁项目仅涉及污水处理产能，不涉及发电、供热及垃圾

处理产能；楚雄北项目、岑溪项目、株洲南项目均为垃圾焚烧发电项目，提供服 务不包含供热业务，故本次募投项目不涉及供热产能。

本次垃圾焚烧发电相关的募投项目正在建设中，根据可行性研究报告，各项 目发电产能与垃圾处理产能的对应关系如下：

垃圾发电量与设计垃圾热值相关，楚雄北项目设计垃圾热值为 7,116kJ/kg，

每吨垃圾发电量为 361 度；岑溪项目设计垃圾热值为 7,954kJ/kg，每吨垃圾发电 量为 524 度；株洲南项目设计垃圾热值为 7,700kJ/kg，每吨垃圾发电量为 450 度。

各项目差异原因如下：

• 1）楚雄北项目为四县合建项目，城镇化率相对较低，乡村垃圾占比在三个

项目中略高，且该项目处理范围还包括餐厨、污泥，因餐厨垃圾含水率高、污泥 热值低，掺烧后混合物料综合热值下降，综合热值低于其他项目，设计垃圾热值 取为 7,116kJ/kg，在三个项目中最低。此外，该项目余热锅炉采用中温中压参数， 热效率低于岑溪项目、株洲南项目采用的中温次高压参数，吨垃圾发电量相应较 低。考虑到楚雄北项目餐厨、污泥处置单价高于生活垃圾，项目收益有所保障。

• 2）岑溪项目服务区域生活垃圾产量大，叠加原有填埋场垃圾筛分后选取热

值较高的垃圾进行焚烧，设计垃圾热值取 7,954kJ/kg。

• 3）株洲南项目为株洲南三县合建项目，垃圾来源分散、组分差异较大，相

比岑溪项目，低热值的乡村垃圾掺烧率占比相对较高；但相比楚雄北项目，服务 区域城镇化率高，人居生活水平相对较高，形成垃圾热值高于楚雄北项目，取垃 圾热值为 7,700kJ/kg。

因此，本次募投项目发电产能与垃圾处理产能的比例关系存在差异，主要系 各项目社会经济环境、处理对象等情况不同，设计垃圾热值存在差异所致；各项 目发电产能与垃圾处理产能的匹配关系具有合理性。

2、供电、供热、水处理合同签署情况

• （1）供热合同签署情况 本次募投项目不涉及供热业务，无需签订供热合同。
• （2）水处理合同签署情况

南宁项目已签署特许经营协议，在项目运营期间根据实际处理污水量及结算

单价收取污水处理服务费。 （3）供电合同签署情况 截至本回复出具之日，本次募投项目的 3 个垃圾焚烧发电项目均已取得电力

接入批复，暂未与当地电网公司签署购售电合同，原因如下：

• ①购售电合同于并网后签署符合行业惯例及项目推进节奏。结合行业通行做 法及公司已投运项目历史经验，订立垃圾焚烧发电项目购售电合同通常由项目公 司在并网验收后，直接与当地电网公司签订。本次垃圾焚烧发电相关募投项目尚 处建设期，尚未到签署购售电合同节点。
• ②电价政策及全额保障性收购制度为项目电量消纳及收益实现提供制度保 障。垃圾焚烧发电上网电价执行各地电价政策，购售电合同为据实结算的框架性 安排；根据《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，“电网企业、电力调 度机构、电力交易机构等应按照国家相关政策要求，组织可再生能源发电企业、 售电企业和电力用户等电力市场相关成员，分工完成可再生能源电量全额保障性 收购工作。”因此电网企业应全额收购规划范围内项目上网电量，本次垃圾焚烧 发电相关募投项目电量消纳及收益实现具有制度保障。

因此，本次垃圾焚烧发电相关募投项目尚未签订售电合同，符合项目建设阶 段及与电网公司交易的常规做法，具有合理性；根据现行法规，后续签订售电合 同不存在实质性障碍。

3、本次募投相关产能的消化措施

本次募投项目相关特许经营协议约定，在特许经营范围及服务期限内，项目 公司享有排他性的投资、建设、运营维护特许经营项目的权利。随着服务区域人 口集聚、城镇化率提升和产业发展，污水、垃圾产生量呈增长趋势，服务范围内 垃圾、污水产生量能够满足项目产能设计需求，垃圾及污水的足量供应构成产能 消化的刚性需求基础。

本次募投项目中，公司已就污水处理、垃圾处理事项与事业单位或政府方签 署相应项目协议，并约定初始处理单价及价格调节机制。本次垃圾焚烧发电相关 募投项目正在正常建设推进中，结合现有法律法规分析，后续建成达到并网发电 条件后签署供电合同不存在实质性障碍。

综上，本次募投项目新增产能消化具有保障。 （三）发行人补充披露情况 发行人已在募集说明书之“第七节 与本次发行相关的风险因素”之“四、

募集资金投资项目产生的风险”之“（四）募投项目实施相关产能消化的风险”

对相关风险进行补充披露，具体如下： “（四）募投项目实施相关产能消化的风险 本次募投项目实施后，公司将在南宁、楚雄、岑溪、株洲等区域新增污水

或垃圾处理产能，项目预期收益取决于上述区域后续实际污水或垃圾处理情况。 鉴于项目实施周期较长，市场环境存在不确定性，若上述项目覆盖区域常住人 口规模下降超出预期、人均垃圾产生量或污水产生量低于预期、区域内新增同 类或竞争项目、项目实际运营处理能力不及预期，都可能导致本次募投项目新 增产能不能实现充分利用，存在产能消化的风险。”

（四）核查程序和核查意见 1、核查程序

• （1）查阅本次募投项目实施地区统计公报、项目可行性研究报告以及相关

地区互联网公开信息，了解募投项目服务区域人口、城镇化率及其他社会经济环 境情况，分析污水产生量、垃圾量及变动趋势，分析本次募投项目的产能消化情 况；

• （2）查阅本次募投项目的特许经营协议，查阅《全额保障性收购可再生能

源电量监管办法》等相关法律法规并访谈发行人管理层，了解产能消化相关措施。 2、核查意见 经核查，保荐人及会计师认为：

• （1）发行人本次募投项目新增产能与当地需求具有匹配性，不存在重复建

设情形。

• （2）本次募投项目不涉及供热业务，发电产能与垃圾处理产能匹配关系合

理；公司已就污水处理、垃圾处理事项签署相应项目特许经营协议；本次募投项 目暂未与当地电网公司签署购售电合同，后续签订售电协议不存在实质性障碍； 本次募投项目新增产能具有消化措施。

四、结合发行人报告期内业绩下滑情况，以及本次募投项目收益情况的测 算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、毛利率、净利润、项目税后内部 收益率的具体计算过程和可实现性等，说明募投项目效益测算的合理性及谨慎

性，与发行人前期类似项目和同行业可比公司是否存在显著差异，是否考虑了 应收账款坏账损失、无形资产减值、补贴减少等风险；结合募投项目的投资进 度、折旧摊销政策等，量化分析募投项目折旧或摊销对公司未来经营业绩的影 响

回复：

（一）结合发行人报告期内业绩下滑情况，以及本次募投项目收益情况的 测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、毛利率、净利润、项目税后内 部收益率的具体计算过程和可实现性等，说明募投项目效益测算的合理性及谨 慎性，与发行人前期类似项目和同行业可比公司是否存在显著差异，是否考虑 了应收账款坏账损失、无形资产减值、补贴减少等风险

1、发行人报告期业绩下滑情况

报告期内，公司营业收入分别为 194,712.01 万元、198,531.85 万元、170,867.24 万元和88,186.60万元，归属于母公司股东净利润分别为28,272.56万元、33,324.28 万元、21,961.97 万元和 7,702.25 万元。2024 年度，公司业绩同比增长。2025 年 度，公司营业收入同比下降 13.93%，归属于母公司股东的净利润同比下降 34.10%。

2026 年 1-6 月，公司营业收入同比增长 4.68%，但归属于母公司股东的净利润同 比下降 40.95%。公司报告期内存在业绩下滑的情况。

2025 年度及 2026 年 1-6 月，公司业绩下滑主要受以下因素综合影响：（1） 公司自 2024 年起积极向光伏、储能等绿色能源领域延伸，当期资源投入较多， 环保整体解决方案业务项目实施节奏相对放缓，而绿色能源业务尚未形成规模化 收入；（2）为应对工程项目、固定资产投资建设及公司流动资金的需求，公司借 款规模增长较大，利息费用增加，2025 年度及 2026 年 1-6 月公司财务费用同比 分别增长 53.04%、46.86%；（3）2025 年下半年公司开始实施股权激励，2026 年 1-6 月确认的股权激励费用达 3,721.81 万元，导致管理费用等同比增长较大；（4） 2025 年度受到部分客户回款困难的影响，当期单项坏账准备及账龄组合信用减 值损失增加，信用减值损失同比增加 212.25%，同时部分污水处理特许经营权项 目运营未达预期，资产减值损失同比增加 482.02%。

公司报告期内业绩下滑的原因中，绿色能源业务大规模投资之后暂未形成匹

配的收入规模，符合发展阶段特点，后续随着该业务的逐步运营开展，收入规模 将相应提高；公司计提或确认的股权激励费用、应收账款及无形资产减值损失、 财务费用较高等原因具有短期、阶段性特征，对公司主营业务不具有长期持续影 响。随着公司绿色能源项目业绩逐步释放、新增环境治理项目建设运营及公司管 理效能的提升，公司收入及业绩规模将相应提高。本次募投项目效益测算具有合 理性及谨慎性，报告期内导致公司业绩下滑的负面因素不具有长期持续性，不会 对本次募投项目造成重大不利影响。

2、本次募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、 毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程和可实现性等

本次募集资金建设项目南宁项目、楚雄北项目、岑溪项目、株洲南项目均采 用特许经营模式。项目建设完成后，在特许经营期内通过污水处理服务费、垃圾 处理服务费、电力及资源化产品销售等实现收益。各项目收益情况如下：

单位：万元

各募投项目收益具体测算过程、测算依据具体如下： （1）南宁水质净化厂及配套管网项目 1）项目收入构成 南宁项目运营期收入全部来源于污水处理服务费。根据南宁项目特许经营协

议，污水处理服务费单价为 2.67 元/立方米。

项目满产阶段年污水处理量根据项目设计规划的日污水处理产能与年处理 天数计算，达产年度年污水处理量为 2,555.00 万立方米。根据同类项目建设运营 经验及南宁项目建设实施方案，预计南宁项目开始运营起需经过两年产能爬坡，

预计第三年达产。 经测算，运营期内年均不含税营业收入为 6,406.45 万元。具体测算过程如下：

注：T+1 为运营期第一年，T+2 为运营期第二年，以此类推，下同。

2）项目毛利率

①项目成本测算依据 南宁项目运营期成本主要包括人员工资及福利费、药剂费、燃料及动力费、

修理维护费、污泥处置费、配套管网维护成本、其他运营成本、无形资产摊销费 等。主要成本测算依据如下：

②毛利率测算过程

项目运营期毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入。经测算，南宁项目 运营期内平均毛利率为 38.32%。具体测算过程如下：

单位：万元

3）项目净利润

南宁项目净利润系在运营毛利基础上，考虑财务费用、相关税费的扣减或调 整后计算得出。其中，财务费用系长期借款利息，按 3.6%测算，T+1 年、T+2 年、T+3 至 T+33 年平均财务费用分别为 1,805.73 万元、1,767.31 万元及 861.63 万元。经测算，运营期平均净利润为 1,385.24 万元。具体计算过程如下：

单位：万元

注 1：本项目同时适用环境保护、节能节水项目企业所得税“三免三减半”优惠，以及 西部大开发企业所得税减按 15%税率征收的政策。

4）项目税后内部收益率

基于前述污水处理服务费单价、污水处理量等相关参数，公司对南宁项目各 期的营业收入、营业成本、毛利率及净利润进行了测算。在此基础上，通过计算 各期现金流入与现金流出的差额得出净现金流量，并依据内部收益率计算公式测

算得出本项目税后内部收益率为 5.44%。

综上，本次募投项目效益测算的参数选取充分考虑了各项客观外部因素，测 算依据充分、指标选取合理，项目预期收益情况良好，效益测算具有合理性与可 实现性。

（2）楚雄州楚北片区垃圾焚烧发电厂项目 1）项目收入构成 楚雄北项目运营期收入主要来源于垃圾处理费收入、售电收入及炉渣、粗油

脂等资源化产品销售收入，对应单价的测算依据如下：

• ①垃圾处理费收入：包括生活垃圾处理费、餐厨垃圾处理费、污泥垃圾处理 费等。根据楚雄北项目特许经营协议，前述处理费的单价分别为 128 元/吨、275 元/吨、295 元/吨。
• ②售电收入：上网电价按云南省燃煤发电基准价 0.3358 元/千瓦时计算。
• ③其他收入：包括炉渣、粗油脂的销售收入等，根据同类产品市场价格情况 估算。

项目满产阶段年垃圾处理量根据项目设计规划的日垃圾处理产能、各类垃圾 预计规模占比与年处理天数计算，达产年度年生活垃圾、餐厨垃圾、污泥处理量 分别为 14.60 万吨、1.60 万吨、0.80 万吨；年上网发电量依据日垃圾处理量、锅 炉等发电设备设计产能及年处理天数等因素计算，达产后年上网电量约为 4,325.56 万千瓦时；炉渣等产品根据项目工艺确定的额定排渣量及垃圾处理规模 等确定。根据同类项目建设运营经验及本项目建设实施方案，项目投运后需经过 产能爬坡，其中生活垃圾处理负荷由 80%逐步提升，预计运营期第七年达产。

经测算，运营期内年均不含税营业收入为 3,716.21 万元。具体测算过程如下：

2）项目毛利率

①项目成本测算依据 楚雄北项目运营期成本主要包括工资福利费、材料费、燃料及动力费、维修

费、其他制造费用、其他运营成本、无形资产摊销费等。主要成本测算依据如下：

②项目毛利率测算过程 项目运营期毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入。经测算，楚雄北项

目运营期内平均毛利率为 34.98%。具体计算过程如下：

单位：万元

3）项目净利润

楚雄北项目净利润系在运营毛利基础上，考虑财务费用、相关税费的扣减或 调整后计算得出。其中，财务费用系长期借款利息，按 3.5%测算，运营期内平 均财务费用为 268.28 万元。经测算，运营期平均净利润为 870.61 万元。具体计 算过程如下：

单位：万元

4）项目税后内部收益率

基于前述垃圾处理服务费单价、生活垃圾处理量、上网电价等相关参数，公 司对楚雄北项目各期的营业收入、营业成本、毛利率及净利润进行了测算。在此 基础上，通过计算各期现金流入与现金流出的差额得出净现金流量，并依据内部

• 收益率计算公式测算得出本项目税后内部收益率为 5.55%。

综上，本次募投项目效益测算的参数选取充分考虑了各项客观外部因素，测 算依据充分、指标选取合理，项目预期收益情况良好，效益测算具有合理性与可 实现性。

（3）岑溪市生活垃圾焚烧发电项目 1）项目收入构成 岑溪项目运营期收入主要来源于垃圾处理费收入、售电收入，对应单价的测

算依据如下：

• ①垃圾处理费收入：包括生活垃圾处理费、陈腐垃圾处理费等，特许经营协 议约定，生活垃圾处理费的单价分别为 103.86 元/吨，陈腐垃圾处理费系在生活 垃圾处理费的基础上额外给予 63.52 元的附加费，即 167.38 元/吨。
• ②售电收入：岑溪项目上网电价按广西壮族自治区燃煤发电基准价 0.4207 元/千瓦时计算，达产后年上网电量约为 7,850.00 万千瓦时。

项目满产阶段年垃圾处理量根据项目设计规划的日垃圾处理产能与年处理 天数计算；陈腐垃圾处理量根据总产能和预计新鲜垃圾供应量的差额测算，特许 经营协议中暂定对陈腐垃圾的处理及付费年限为 15 年；年上网发电量依据日垃 圾处理量、锅炉等发电设备设计产能及年处理天数等因素计算。根据同类项目建 设运营经验及本项目建设实施方案，项目投运后需经过产能爬坡，生活垃圾处理 负荷由 80%逐步提升，预计运营期第三年达产。

经测算，运营期内年均不含税营业收入为 4,773.25 万元。具体计算过程如下：

• 注 1：上表垃圾处理量为生活垃圾处理量与陈腐垃圾处理量之和；
• 注 2：鉴于特许经营协议目前暂定陈腐垃圾处理费支付年限为 15 年，故测算中仅考虑

该年限内的陈腐垃圾处理量与收入；上表所列 T+3 年至 T+38 年陈腐垃圾处理量，系按剩余 36 年算术平均值确定。

2）项目毛利率

①项目成本测算依据 岑溪项目运营期成本主要包括人员工资及福利费、材料费、燃料及动力费、

维修费、其他制造费用、其他运营成本及无形资产摊销费等。主要成本测算依据 如下：

②项目毛利率测算过程

项目运营期毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入。经测算，岑溪项目 运营期内平均毛利率为 41.70%。具体计算过程如下：

单位：万元

3）项目净利润

岑溪项目净利润系在运营毛利基础上，考虑财务费用、相关税费的扣减或调 整后计算得出。其中，财务费用系长期借款利息，按 3.95%测算，T+1 年、T+2 年、T+3 至 T+38 年平均财务费用分别为 1,333.15 万元、1,260.02 万元及 228.91 万元。经测算，运营期平均净利润为 1,433.17 万元。具体计算过程如下：

单位：万元

4）项目税后内部收益率 基于前述生活垃圾处理服务费单价、生活垃圾处理量、上网电价等相关参数，

公司对岑溪项目各期的营业收入、营业成本、毛利率及净利润进行了测算。在此 基础上，通过计算各期现金流入与现金流出的差额得出净现金流量，并依据内部

• 收益率计算公式测算得出本项目税后内部收益率为 6.49%。

综上，本次募投项目效益测算的参数选取充分考虑了各项客观外部因素，测 算依据充分、指标选取合理，项目预期收益情况良好，效益测算具有合理性与可 实现性。

（4）株洲市南部生活垃圾焚烧发电厂项目 1）项目收入构成 株洲南项目运营期收入主要来源于垃圾处理费收入、售电收入，对应单价的

测算依据如下：

• ①垃圾处理费收入：根据特许经营协议约定，生活垃圾处理费的单价为 69.50 元/吨。
• ②售电收入：上网电价按湖南省燃煤发电基准价 0.45 元/千瓦时计算。

项目满产阶段年垃圾处理量根据项目设计规划的日垃圾处理产能与年处理 天数计算，达产后年处理生活垃圾预计为 21.90 万吨；年上网发电量依据日垃圾 处理量、锅炉等发电设备设计产能及年处理天数等因素计算，达产后年上网电量 约为 8,586.86 万千瓦时。根据同类项目建设运营经验及本项目建设实施方案，项 目投运后需经过产能爬坡，生活垃圾处理负荷由 80%逐步提升，预计运营期第三 年达产。

经测算，运营期内年均不含税营业收入为 4,803.42 万元。具体计算过程如下：

2）项目毛利率

①项目成本测算依据 株洲南项目运营期成本主要包括人员工资及福利费、材料费、燃料及动力费、

修理费、其他运营成本及无形资产摊销费等。主要成本测算依据如下：

②项目毛利率测算过程 项目运营期毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入。经测算，株洲南项

目运营期内平均毛利率为 39.37%。具体计算过程如下：

单位：万元

3）项目净利润

株洲南项目净利润系在运营毛利基础上，考虑财务费用、相关税费的扣减或 调整后计算得出。其中，财务费用系长期借款利息，按 3.5%测算，T+1 年、T+2 年、T+3 至 T+28 年平均财务费用分别为 911.28 万元、864.05 万元及 234.52 万元。 经测算，运营期平均净利润为 1,372.68 万元。具体计算过程如下：

单位：万元

4）项目税后内部收益率 基于前述生活垃圾处理服务费单价、生活垃圾处理量、上网电价等相关参数，

公司对株洲南项目各期的营业收入、营业成本、毛利率及净利润进行了测算。在 此基础上，通过计算各期现金流入与现金流出的差额得出净现金流量，并依据内 部收益率计算公式测算得出本项目税后内部收益率为 6.29%。

综上，本次募投项目效益测算的参数选取充分考虑了各项客观外部因素，测 算依据充分、指标选取合理，项目预期收益情况良好，效益测算具有合理性与可 实现性。

3、本次募投项目与发行人前期类似项目和同行业可比公司不存在显著差异 （1）南宁水质净化厂及配套管网项目 1）本次募投项目效益与发行人前期类似项目对比不存在显著差异 南宁项目属于水环境治理业务，且以特许经营模式开展。报告期内，公司持

续开展水环境治理特许经营相关运营业务，二者对比情况如下：

由上表，南宁项目特许经营运营期内平均毛利率为 38.32%。报告期内，公 司水环境治理特许经营相关运营业务毛利率较为平稳，平均毛利率为 38.66%， 二者不存在显著差异。

2）本次募投项目效益与同行业可比公司不存在显著差异

①毛利率对比 南宁项目与同行业可比公司报告期内同类业务的毛利率对比情况如下：

注：上表毛利率来源可比公司水处理运营相关业务毛利率。

由上表，南宁项目运营期平均毛利率与可比公司类似业务毛利率平均水平相 当，不存在重大差异。

②内部收益率对比 南宁项目与同行业可比公司类似项目内部收益率对比情况如下：

由上表，南宁项目内部收益率为 5.44%，同行业上市公司类似项目内部收益 率区间为 4.5%至 7.57%，南宁项目内部收益率位于合理区间范围。

经比较，南宁项目与同行业上市公司类似项目预计效益不存在显著差异，效 益测算具有合理性。

（2）楚雄州楚北片区垃圾焚烧发电厂项目、岑溪市生活垃圾焚烧发电项目、

株洲市南部生活垃圾焚烧发电厂项目 1）本次募投项目效益与发行人前期类似项目对比 公司于 2022 年开始重点从水环境治理向其上下游延伸至垃圾焚烧发电、污

泥处置等固体废弃物处置及资源再生业务领域，2023 年该领域项目尚处于建设 期。自 2024 年 5 月至 2026 年 6 月末，谷城县生活垃圾处理（焚烧发电）项目、 师宗县生活垃圾焚烧发电项目、广南县垃圾焚烧发电厂项目、乌苏市生活垃圾焚 烧发电项目、赫章县生活垃圾焚烧发电项目、纳雍县垃圾焚烧发电特许经营权项 目等项目陆续进入商业运营期。

固体废弃物处置及资源再生业务特许经营运营报告期内的毛利率分别为 0%、

0.53%、21.23%、5.56%，呈现较大波动，主要由于上述垃圾焚烧发电项目于近 年集中转运营，试运行期间受设备调试与工艺优化、产能爬坡、人员培训与磨合 等因素影响，初期收益情况尚不稳定；同时，项目投产初期特许经营权等即开始 计提无形资产摊销，而垃圾处理量尚处于爬坡阶段，未达到规模效应，折旧摊销

成本占运营收入的比重相对较高，导致初期毛利率偏低。

因此，公司固体废弃物处置及资源再生业务报告期内的特许经营运营收益与 本次募投项目不具备直接可比性。故选取同行业可比公司类似业务与项目进行对 比，以验证本次募投项目效益测算的合理性。

2）本次募投项目效益与同行业可比公司不存在显著差异

①毛利率对比 楚雄北项目、岑溪项目、株洲南项目与同行业可比公司报告期内同类业务的

毛利率对比情况如下：

注：上表毛利率来源可比公司垃圾焚烧发电或固废运营相关业务毛利率。

由上表，楚雄北项目、岑溪项目、株洲南项目运营期毛利率略低于可比公司 类似业务毛利率平均水平，但仍处于可比公司毛利率的波动区间内，与可比公司 不存在重大差异。

②内部收益率对比 楚雄北项目、岑溪项目、株洲南项目与同行业可比公司类似项目内部收益率

对比情况如下：

由上表，楚雄北项目、岑溪项目、株洲南项目内部收益率分别为 5.55%、6.49%、 6.29%，同行业可比公司类似项目区间为 5.39%至 7.37%，本次募投项目内部收 益率位于合理区间范围。

经比较，本次垃圾焚烧发电相关募投项目与同行业上市公司类似项目预计效 益不存在显著差异，效益测算具有合理性。

综上，南宁项目的预测毛利率与公司前期类似项目的实际毛利率情况差异较 小，预测内部收益率情况处于同行业可比公司类似项目的内部收益率区间之内； 楚雄北项目、岑溪项目、株洲南项目的预测毛利率与公司前期类似项目的实际毛 利率不具有可比性，主要系本次募投项目的预测毛利率为整个运营期间的预测情 况，公司前期类似项目仍处于运营初期，未达到满产状态，导致数据可比性较低， 但低于可比公司报告期内同类项目毛利率均值，而且募投项目预测内部收益率情 况处于同行业可比公司类似项目的内部收益率区间之内。因此，本次募投项目与 公司前期可比的类似项目及同行业可比公司类似项目相比，预测效益无重大差异， 符合募投项目情况，本次募投项目效益测算谨慎、合理。

4、是否考虑了应收账款坏账损失、无形资产减值、补贴减少等风险

根据特许经营协议约定，本次募投项目业主应按月或季度定期结算支付运营 费用，结算回款周期较短，单次结算金额相对有限。本次募投项目客户主要为当 地政府及电网公司，该等客户信用资质良好，款项支付具备稳定保障，发生实质 性信用损失的可能性较小。公司在募投项目效益测算过程中，已充分考虑募投项 目客户应收账款坏账风险。鉴于下游客户实质性坏账风险较低，本次募投项目效 益测算中未单独计提应收账款坏账损失，具备合理性。

结合本次募投项目的可行性研究报告，本次募投项目具有较强的市场需求和

良好的盈利前景。项目建成并稳定达产后，能够实现稳定盈利，运营期间的经营 现金流情况较好，不存在明显的无形资产减值迹象。公司在募投项目效益测算过 程中，已充分评估募投项目无形资产减值。鉴于募投项目盈利前景良好、现金流 稳定、无形资产减值的风险较低，本次募投项目效益测算中未单独计提无形资产 减值准备，具备合理性。

本次垃圾焚烧发电相关募投项目楚雄北项目、岑溪项目、株洲南项目均不涉 及政府补贴。根据特许经营权协议，本次垃圾焚烧发电相关募投项目的收入来源 为垃圾处理服务费及上网发电收入，垃圾处理费收入来源于使用者付费，即产生 垃圾的居民，由政府部门将居民缴纳的生活垃圾费统一支付给公司，除使用者即 居民付费之外无其他政府补助或补贴，因此业主方未提供垃圾处理相关财政补贴。 根据《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》等相关政策要求，本次垃圾焚 烧发电相关募投项目需通过竞争方式配置补贴。截至本回复出具之日，该等项目 暂未纳入电价补贴范围。因此，本次垃圾焚烧发电相关募投项目效益测算时未将 财政补贴纳入测算范围，补贴对效益测算无影响。

南宁项目涉及政府补贴。根据特许经营协议约定，南宁项目污水处理费由使 用者付费及政府运营补贴两部分构成。协议同时明确，若补贴规则变更，项目公 司有权通过价格调整或延长特许经营期等方式稳定经济利益。基于前述合同保障 条款，南宁项目效益测算时未考虑补贴下滑的影响，具有合理性。

综上，本次募投项目效益测算已充分考虑应收账款坏账损失、无形资产减值、

补贴等风险因素，上述因素对本次募投项目效益测算结果无实质性影响。 5、本次募投项目效益测算具有合理性及谨慎性 公司本次募投项目的效益预测合理、谨慎，具体分析如下：

• （1）本次募投项目效益测算参数选取合理、测算过程规范，各个募投项目

的关键参数均结合募投项目特许经营协议、项目建设需求、项目所在地实际情况 及同类项目历史数据等确定，具有合理性，效益测算过程中在成本估计、达产节 奏等方面假设较为稳健，秉持了谨慎性原则；

• （2）公司报告期内业绩下滑的影响因素不具有长期持续性，对本次募投项

目无重大影响；

• （3）本次募投项目中，南宁项目效益与公司可比业务毛利率相近；楚雄北

项目、岑溪项目、株洲南项目与公司固体废弃物处置及资源再生业务报告期内的 特许经营运营收益不具备直接可比性；本次募投项目效益与同行业可比公司同类 业务毛利率相近，与同行业可比公司同类项目的内部收益率范围相符，测算结果 审慎合理；

• （4）公司已充分考虑应收账款坏账损失、无形资产减值、补贴对本次募投

项目的影响，效益测算的相关参数设置符合项目实际情况。 综上，公司本次募投项目的效益预测具有合理性、谨慎性。 （二）结合募投项目的投资进度、折旧摊销政策等，量化分析募投项目折

旧或摊销对公司未来经营业绩的影响 1、本次募投项目的投资进度 截至 2026 年 6 月 30 日，除偿还银行借款之外，本次募集资金建设项目南宁

项目、楚雄北项目、岑溪项目、株洲南项目均处于建设阶段。各项目预计建设期 及资本性支出投入进度情况如下：

单位：万元

2、本次募投项目折旧摊销政策 本次募集资金建设项目均为特许经营权项目，项目建成投入运营时将转入无

形资产核算并相应进行摊销，因此不影响固定资产金额，不涉及折旧计提。

根据公司无形资产摊销的会计政策，公司特许经营权项目根据特许经营协议 约定的运营期或建设期结束后的特许经营权剩余期限，采用直线法进行摊销，摊

销金额计入特许经营权项目的运营成本。 3、本次募投项目折旧摊销对公司未来经营业绩的影响 本次募集资金建设项目在运营期内按直线法确认无形资产摊销费用。各项目

摊销年限、年摊销费用、以及年摊销费用在项目营业收入中的占比情况如下：

单位：万元

为测算新增的摊销费用对公司经营业绩的影响，假设公司营业收入、净利润 按照 2025 年度金额保持不变，结合募投项目建成后带来的收入及利润情况，相 应计算新增的摊销费用对公司经营业绩的影响如下：

单位：万元

• 注 1：上表测算募投项目运营期第 1 年（T+1）到第 10 年（T+10）的情况，后续运营

年度随着项目达产情况的提高和稳定，年摊销金额对公司业绩的影响更小，相应低于上表数 据。

• 注 2：该数据仅为新增摊销对经营业绩影响测算所做的假设性测算，不代表武汉天源对

公司经营情况及财务状况的任何判断，亦不构成盈利预测或承诺。

本次募集资金建设项目建成后，预计新增年均无形资产摊销金额合计 4,634.66 万元，占预计营业收入和预计净利润的比重最高分别为 2.47%、21.11%。 随着项目投入运营后逐步达到满产状态，年无形资产摊销金额占公司业绩的比例 将相应降低。考虑到募投项目整体净利润及预计效益情况良好，项目顺利达产后， 公司整体效益将相应提高，募投项目建成后的新增无形资产摊销金额不会对公司 未来经营业绩造成重大不利影响。

（三）发行人补充披露情况 发行人已在募集说明书之“第七节 与本次发行相关的风险因素”之“四、

募集资金投资项目产生的风险”之“（三）募投项目效益不及预期的风险”对相 关风险进行修改及补充披露，具体如下：

“（三）募投项目效益不及预期的风险

本次发行相关的募投项目均围绕公司主营业务开展，本次募投项目效益测算 依据污水或垃圾设计规模、特许经营期限、服务及产品单价、预计处理量、成 本变动、折旧摊销等多项假设，并参照公司现有业务、前期同类项目及同行业 可比公司相似项目进行测算。但募投项目的实施和效益产生均需一定时间，因此 从项目实施、完工到运营使用等均存在不确定性。在项目实施过程中，若出现污 水或垃圾实际产生量不达预期、补贴无法取得或减少、材料人工超预期变动导 致运营成本大幅提高等情况，将对本次募投项目的盈利前景造成重大不利影 响。……”

（四）核查程序和核查意见 1、核查程序

• （1）查阅发行人定期报告，分析最近一年及一期业绩下滑的原因及对本次

募投项目的影响；

• （2）查阅本次募投项目可行性研究报告，了解募投项目效益测算的过程、

依据及关键参数选取情况，分析本次募投项目效益测算的合理性；

• （3）对比分析本次募投项目与发行人现有项目及同行业可比公司相似项目

的关键指标，核查效益测算是否具有合理性及谨慎性；

• （4）分析本次募投项目新增折旧摊销情况，并分析其对公司营业收入和净

利润是否造成重大负面影响。 2、核查意见 经核查，保荐人及会计师认为：

• （1）结合发行人报告期业绩下滑情形、本次募投项目效益测算情况分析，

项目预期收益具有合理性。南宁项目效益与发行人前期类似业务相比，预测效益 无显著差异；垃圾焚烧类募投项目因发行人同类业务尚处集中转运营期、毛利率 波动较大，暂不具备直接可比性；本次募投项目与同行业可比公司类似业务、类

似项目相比，预测效益无显著差异；效益测算已充分考虑了应收账款坏账损失、 无形资产减值、补贴等风险因素，整体效益测算谨慎、合理。

• （2）本次募投项目预计整体净利润及效益情况良好，项目顺利达产后，募

投项目新增摊销金额不会对公司未来经营业绩造成重大不利影响。

五、本次发行各募投项目的具体投资构成明细、各项投资支出的必要性； 各明细项目所需资金的测算假设及主要计算过程，测算的合理性；单位投入产 出比、建筑装修和设备采购单价与前次募投项目和可比公司相似项目的比较情 况；募集资金的预计使用进度，拟使用本次募集资金置换情况

回复： （一）本次发行各募投项目的具体投资构成明细、各项投资支出的必要性；

各明细项目所需资金的测算假设及主要计算过程，测算的合理性

本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过 160,000.00 万元（含本数）， 扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目：

单位：万元

本次募集资金建设项目的具体情况如下： 1、南宁水质净化厂及配套管网项目 （1）项目投资构成明细 南宁项目包含二坑溪厂与吴圩二期厂两个子项目。其中，二坑溪厂为地埋式

污水处理厂并配套建设管网；吴圩二期厂为地上式污水处理厂并配套建设管网。

南宁项目估算总投资为 62,698.79 万元，拟使用募集资金 41,500.00 万元，全 部用于本项目的资本化支出，具体明细如下：

单位：万元

南宁项目的各项投资系根据项目建设所必需的规划面积、设备构成等进行测 算，各项投资支出具有必要性，具体测算情况如下：

（2）项目投资的测算依据及过程

南宁项目投资的编制办法、投资构成及计算标准主要依据《建设工程工程量 清单计价标准》《市政工程投资估算编制办法》《广西壮族自治区市政工程消耗量 定额》《广西壮族自治区安装工程消耗量定额》《广西壮族自治区建筑装饰装修工 程消耗量定额》《广西壮族自治区建筑装饰装修工程概算定额》《广西壮族自治区 工程建设其他费用定额》《南宁市城市排水（污水）专项规划修编》（2019-2035 年）等有关规定，结合项目所在地市场价格信息等情况综合确定。

1）土建市政建安工程 土建市政建安工程主要包括污水处理池体的土建施工、生产及办公用房、管

网工程，及附属工程等。具体情况如下：

以上各类池体、房屋及管网设施的投资金额以各项工程的建筑面积或设施长

度和单位造价乘积计算得出，单位造价参考同类项目价格情况确定。 2）设备购置安装工程 设备购置安装工程是根据项目规划建设的产能和技术要求，拟定各个业务系

统环节所需的设备仪器清单，并通过设备安装调试形成可运营的成套业务系统。 结合南宁项目的工艺流程系统，具体情况如下：

单位：万元

以上设备购置价格，根据设备名称规格型号等信息，参考市场价格和同类项 目的类似设备采购价格确定采购单价；根据项目方案确定设备数量，相应确定设 备采购总价；结合设备安装复杂程度，根据采购金额的比例估算设备安装费。

3）工程建设其他费用 按费用类型划分，工程建设其他费用主要包括建设用地费、建设单位管理服

务费、联合试运转费、生产准备费等。具体情况如下：

单位：万元

以上工程建设其他费用，建设用地费根据厂区征地面积及每亩预计征地补偿 安置费用和青苗补偿费用标准确定；各项管理服务、技术服务费主要根据发改委 等政府部门的规则指引，按工程规模或土建规模、设计规模等及各项指引适用的 费率比例相乘计算；联合试运转费、生产准备费根据项目试生产阶段需求的人员、 设备物资情况并参考项目工程施工规模比例合理估算。

4）预备费、建设期利息及铺底流动资金 南宁项目预备费为 1,769.56 万元，按照工程费用及工程建设其他费用的比例

计提。建设期利息为 1,614.42 万元，根据项目债务融资规模及长期借款利率计算。 铺底流动资金为 329.31 万元，根据项目投产初期所需流动资金情况测算。

上述三项费用不纳入募集资金使用范围。 2、楚雄州楚北片区垃圾焚烧发电厂项目 （1）项目投资构成明细 楚雄北项目建设内容主要为新建一座处理规模为 400 吨/日的生活垃圾焚烧

处理厂。楚雄北项目估算总投资为 28,022.24 万元，拟使用募集资金 23,000.00 万 元，全部用于楚雄北项目的资本化支出，具体明细如下：

单位：万元

楚雄北项目的各项投资系根据项目建设所必需的规划面积、设备构成等进行 测算，各项投资支出具有必要性，具体测算情况如下：

（2）项目投资的测算依据及过程

楚雄北项目投资的编制办法、投资构成及计算标准主要参照《市政公用工程 设计文件编制深度规定》《市政工程投资估算编制办法》《火力发电工程建设预算 编制与计算规定》《云南省建设工程造价计价标准》等有关规定，结合项目所在 地市场价格信息等情况综合确定。

1）土建市政建安工程

土建市政建安工程主要包括主厂房、给排水等专项工序涉及的房屋土建工程， 及土石方开挖清运、厂房外的水电道路等附属工程等。具体情况如下：

以上各类厂房设施的投资金额以各项工程的建筑面积和单位造价乘积计算 得出（少部分土建工程包括不按建筑面积计价的大额单项资产，如给排水系统中 的冷却塔按照塔的数量计价，下同），单位造价参考同类项目及当地材料价格情 况确定；土石方、水电市政配套工程等的投资金额根据预计工程量和当地市场价 格情况确定。

2）设备购置安装工程 设备购置安装工程是根据项目规划建设的产能和技术要求，拟定各个业务系

统环节所需的设备仪器清单，并通过设备安装调试形成可运营的成套业务系统。 结合本项目的工艺流程系统，具体情况如下：

单位：万元

以上各个生产业务系统的设备购置安装价格，根据设备名称规格型号等信息，

参考市场价格和同类项目的类似设备采购价格确定采购单价；根据项目方案确定 设备数量，相应确定设备采购总价；结合设备安装复杂程度，根据采购金额的比 例估算设备安装费。

3）工程建设其他费用 按费用类型划分，工程建设其他费用主要包括建设用地费、建设单位管理服

务费、建设项目技术服务费、联合试运转费、生产准备费、场地及临时设施等。 具体情况如下：

单位：万元

以上工程建设其他费用，建设用地费根据厂区征地面积及每亩预计补偿费用 标准确定；各项管理服务、技术服务费主要根据发改委等政府部门的规则指引，

按工程规模或土建规模、设计规模等及各项指引适用的费率比例相乘计算；联合 试运转费、生产准备费根据项目试生产阶段需求的人员、设备物资情况合理估算。

4）预备费、建设期利息及铺底流动资金 楚雄北项目预备费为 2,003.54 万元，按照工程费用及工程建设其他费用的比

例计提。建设期利息为 838.71 万元，根据项目债务融资规模及长期借款利率计 算。铺底流动资金为 135.77 万元，根据项目投产初期所需流动资金情况测算。

上述三项费用不纳入募集资金使用范围。 3、岑溪市生活垃圾焚烧发电项目 （1）项目投资构成明细 岑溪项目建设内容主要为新建一座处理规模为 500 吨/日的生活垃圾焚烧发

电厂。本项目估算总投资为 40,570.24 万元，拟使用募集资金 26,500.00 万元，全 部用于岑溪项目的资本性支出，具体明细如下：

单位：万元

岑溪项目的各项投资系根据项目建设所必需的规划面积、设备构成等进行测 算，各项投资支出具有必要性，具体测算情况如下：

（2）项目投资的测算依据及过程

岑溪项目投资的编制办法、投资构成及计算标准主要参照《市政公用工程设 计文件编制深度规定》《市政工程投资估算编制办法》《火力发电工程建设预算编 制与计算规定》《广西工程勘察设计收费指导标准》《广西壮族自治区工程建设其

他费用定额》等有关规定，结合项目所在地市场价格信息等情况综合确定。 1）土建市政建安工程 土建市政建安工程包括两部分：针对一般垃圾处理的主体工程，包括主厂房、

给排水等专项工序涉及的房屋土建工程，及土石方开挖清运、厂房外的水电道路 等附属工程等；针对陈腐垃圾处理的配套工程，包括陈腐垃圾挖掘、筛分、区域 回填、给排水管网及附属工程。具体情况如下：

以上各类厂房设施的投资金额主要以各项工程的建筑面积和单位造价乘积 计算得出，单位造价参考同类项目及当地材料价格情况确定；土石方、水电市政 配套工程等的投资金额根据预计工程量和当地市场价格情况确定。

2）设备购置安装工程 设备购置安装工程是根据项目规划建设的产能和技术要求，拟定各个业务系

统环节所需的设备仪器清单，并通过设备安装调试形成可运营的成套业务系统。 结合岑溪项目的工艺流程系统，具体情况如下：

单位：万元

注：为免重复赘述，以上垃圾焚烧发电的设备系统的用途说明请参照上文楚雄州楚北片 区垃圾焚烧发电厂项目的内容。

以上各个生产业务系统的设备购置安装价格，根据设备名称规格型号等信息，

参考市场价格和同类项目的类似设备采购价格确定采购单价；根据项目方案确定 设备数量，相应确定设备采购总价；结合设备安装复杂程度，根据采购金额的比 例估算设备安装费。

3）工程建设其他费用 按费用类型划分，工程建设其他费用主要包括建设用地费、建设单位管理服

务费、建设项目技术服务费、联合试运转费、生产准备费等。具体情况如下：

单位：万元

以上工程建设其他费用，建设用地费根据厂区征地面积及不同用途地块的每 亩预计补偿费用标准确定；各项管理服务、技术服务费主要根据发改委等政府部 门的规则指引，按工程规模或土建规模、设计规模等及各项指引适用的费率比例 相乘计算；联合试运转费、生产准备费根据项目试生产阶段需求的人员、设备物 资情况并参考项目工程施工规模比例合理估算。

4）预备费、建设期利息及铺底流动资金 岑溪项目预备费为 1,133.02 万元，按照工程费用及工程建设其他费用的比例

计提。建设期利息为 1,294.67 万元，根据项目债务融资规模及长期借款利率计算。 铺底流动资金为 375.28 万元，根据项目投产初期所需流动资金情况测算。

上述三项费用不纳入募集资金使用范围。 4、株洲市南部生活垃圾焚烧发电厂项目 （1）项目投资构成明细 株洲南项目建设内容主要为新建一座处理规模为 600 吨/日的生活垃圾焚烧

发电厂。株洲南项目估算总投资为 37,194.96 万元，拟使用募集资金 33,000.00 万 元，全部用于本项目的资本性支出，具体明细如下：

单位：万元