目 录

一、关于本次募投项目………………………………………………第 1—23 页

二、关于经营业绩及财务状况……………………………………第 23—99 页

三、关于关联交易…………………………………………………第 99—127 页

四、关于财务性投资……………………………………………第 127—131 页

五、其他说明事项………………………………………………………第 131 页

关于四川长虹新能源科技股份有限公司向 特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复

天健函〔2026〕8-157 号

北京证券交易所：

由申万宏源证券承销保荐有限责任公司转来的《关于四川长虹新能源科技股 份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（以下简称审核问询函） 奉悉。我们已对审核问询函所提及的四川长虹新能源科技股份有限公司（以下简 称长虹能源公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇报如下。

本回复中，若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五 入所致；除非文义另有所指，下列词语或简称具有如下含义：

本回复中，如无特别指明，金额单位为人民币万元。

一、关于本次募投项目 根据申请材料及公开披露文件，（1）本次募集资金总额不超过 90,300.00 万元，其中 80,300.00 万元用于高倍率锂电池马来西亚生产基地项目，10,000.00 万元用于补充流动资金及偿还借款。（2）本次高倍率锂电池马来西亚生产基地

项目的实施地点位于马来西亚柔佛州，项目总投资 99,934.67 万元，投资内 容包括设备购置、场地投资、软件投资及铺底流动资金等，达产后将新增 1.7 亿 只电芯产能，其中 18650 系列电芯年产量新增 8,500 万只、21700 系列电芯年产 量新增 8,500 万只。本次募投产品中的 18650 系列电芯与前次募投产品相同。3） 发行人尚需取得江苏省发改委、商务厅等政府机构关于境外投资的备案、核准 文件；发行人须完成马来西亚项目公司设立登记后，方可办理制造许可证、州 政府就租赁的批准、规划许可及发展令等马来西亚属地建设资质。

请发行人：（1）...。（2）...。（3）...。（4）补充披露效益测算过程， 说明主要参数取值及合理性，是否充分考虑了可能存在的前次募投不利因素影 响、市场发展现状及趋势、跨境运输、汇率、境外实施成本、新增折旧摊销、 当地税收与人工等各类政策影响、关税及国内出口退税政策变化等因素，不同 产品毛利率取值与发行人现有业务及同行业可比公司同类业务毛利率相比是否 存在较大差异，结合前述情况，进一步分析说明本次募投项目效益测算的审慎 性和合理性。（5）详细说明本次募投项目总投资中设备投资、场地投资、软件 投资、铺底流动资金的具体内容及测算过程，相关测算依据及合理性，建造与 采购等成本费用与发行人历史项目及同行业可比公司类似项目间是否存在明显 差异，进一步分析说明本次投资规模合理性。（6）补充披露流动资金缺口的测 算过程，说明主要参数取值合理性。（7）结合发行人折旧摊销政策及金额，以 及在建项目和除本次募投项目外的其他拟建项目情况，量化分析未来每年新增 折旧摊销金额对公司未来业绩的影响，未来业绩是否存在大幅下滑风险及应对 措施。

请保荐机构核查上述事项并发表明确意见，请发行人律师核查（1）（3）并 发表明确意见，请申报会计师核查（4）（5）（6）（7）并发表明确意见。(审 核问询函问题 2)

(一) 补充披露效益测算过程，说明主要参数取值及合理性，是否充分考虑 了可能存在的前次募投不利因素影响、市场发展现状及趋势、跨境运输、汇率、 境外实施成本、新增折旧摊销、当地税收与人工等各类政策影响、关税及国内 出口退税政策变化等因素，不同产品毛利率取值与发行人现有业务及同行业可 比公司同类业务毛利率相比是否存在较大差异，结合前述情况，进一步分析说

明本次募投项目效益测算的审慎性和合理性

1. 补充披露效益测算过程，说明主要参数取值及合理性 本次募投项目效益测算以公司现有高倍率锂电池业务实际经营数据为基础，

结合马来西亚当地实施条件及市场环境，对具体核心参数进行了审慎设定，具体 如下：

(1) 销售单价 本次募投项目主要产品为 18650 和 21700 系列高倍率锂电池。由于马来西亚

销售产品不涉及增值税，海外客户支付的全部款项均为产品货款；而国内销售场 景下，客户除支付产品不含税价款外，还需额外承担 13% 增值税。

基于此，为保持国内外客户实际支付总对价口径可比，测算时以公司 2025 年 12 月对应型号产品的不含税平均售价为基数，达产第一年 18650 产品价格上 调 5%、21700 产品价格上调 3%，再乘以 1.13 换算得到马来西亚不含税销售单 价。自达产第二年起，两种产品价格每年较基础价下降 1%，连续下调 4 年后续 保持稳定，具体情况如下：

单位：元/只

注：2026 年 1-6 月产品销售价格（含税）是在 2026 年 1-6 月对应型号产品 的不含税平均单价的基础上，加计 13%国内增值税后得出，用于本次测算对比

本次测算设定达产第一年的价格上浮，系基于行业商业惯例审慎假设：一方 面，马来西亚属地化生产交付可满足海外客户供应链多元化、降低跨境关税及物 流风险、保障长期稳定供货的核心诉求，相较国内直接出口模式具备合理溢价。 同时，本次海外新建产线自动化程度更高、生产效率更优，产能交付稳定性、交 付时效性更强，可持续为海外客户提供稳定、规模化的供货保障，该持续保供能

力也是属地化供货溢价的重要组成部分。

另一方面，本次募投项目效益测算所采用的单价，以 2025 年 12 月产品价格 作为测算基准，该时点锂电核心原材料价格处于阶段性底部区间。以三元正极材 料的核心原料碳酸锂市场价格为例：

注：上表中电池级碳酸锂价格为市场均价，数据来源为 Wind 国际投行瑞银发布报告指出，锂市场已进入第三次超级周期，将 2026 年国 内碳酸锂含税均价预测上调至 17 万元/吨，同时预测 2027 年价格将升至 20 万元 /吨。同时，根据东方证券研报，2026 年将成为锂行业的现实拐点之年，由供给 扰动与需求爆发共同推动。该机构测算，2024 年至 2025 年全球锂资源产能的增 速仅为 17.1%，明显低于此前几年高点；2026 年至 2027 年有效产能增速预计保 持 20%至 25%，未来可供释放的增量相对有限，供应压力陡然增长的可能性较小。 随着市场认知从“现实宽松”转向“远期紧张”，锂价中枢有望进入趋势性抬升 阶段。

公司已与下游客户建立成熟的价格联动机制，可在主要原材料市场价格上涨 时协商调整销售价格，实现原材料成本向销售端的有效传导。本次募投项目建设 期为 1.5 年，预计于 2028 年达产并实现销售。综合多家机构对锂电原材料中长 期价格走势的判断，项目达产后原材料整体价格中枢预计高于 2025 年 12 月的水 平，成本上涨可通过价格联动机制向下游传导，据此设定达产首年产品价格上调 假设具备商业合理性。

同时，公司考虑到锂电行业竞争激烈，锂电原材料价格本身具备较强周期性，

产品价格存在长期下行压力。测算中假设达产次年起价格逐年下调 1%并连续下 调 4 年。从 T+6 年起，马来西亚基地产品销售单价低于公司 2026 年 1-6 月产品 销售价格（含税），前期设置的涨幅已回落，体现了对市场价格趋势的审慎预期。

(2) 销售数量 根据本次募投项目理论产能，项目建成达产后，每年将新增高倍率锂电池 1.7 亿只的生产能力，其中 18650 和 21700 产品各占 50%。公司假设 T+1 年四季 度投产并进行客户认证，T+2 第二季度开始销售，产能利用率 T+2 年按照 80%， T+3 年按照 90%，之后按照 100%计算；同时假设 T+2 年产品生产良率为 90%，T+3

年及以后良率达到 95%，产量及销量预计如下：

单位：万只

(3) 生产良率 2026 年 1-3 月，公司 18650、21700 系列高倍率锂电池良率均超过 95%。本

次募投基于谨慎性原则测算，按项目稳定期产品良率 95%测算。

(4) 毛利率 根据前述各年营业收入及营业成本测算，本次募投项目满产后稳定期平均毛

利率预计为 13.07%。 (5) 净利率 综合上述毛利率、期间费用率及企业所得税，项目稳定期平均净利率为7.27%。

1. 是否充分考虑了可能存在的前次募投不利因素影响、市场发展现状及趋 势、跨境运输、汇率、境外实施成本、新增折旧摊销、当地税收与人工等各类政 策影响、关税及国内出口退税政策变化等因素

(1) 前次募投不利因素影响 前次募投项目实施过程中，行业产能扩张超预期、产品价格下行压力较大，

导致实际效益不及预期。本次测算充分吸收相关教训，在以下方面采取了审慎安 排：

• 1) 价格假设保守：假设产品价格自达产次年起逐年下调，而非维持或上调，

充分反映市场竞争和价格下行风险。

• 2) 产能爬坡和良率假设审慎：设定两年爬坡期、初期良率 90%，低于公司

现有实际良率，为新产线磨合预留缓冲。

• 3) 毛利率预测低于可比公司：稳定期平均毛利率 13.07%，低于同行业可比

公司平均水平，避免高估盈利。

• 4) 期间费用预留充分：销售费用率 2.5%、管理费用率 1%均参考历史，财务

费用按 3%利率测算，未低估资金成本。

2022 年至今，锂电池产业经历了从高位到深跌到筑底再到复苏的周期。若 未来项目实施过程中锂电池市场环境发生重大变化，可能导致本次募集资金投资 项目新增的产能无法得到有效消化，也会对募集资金投资项目的预期效益带来较 大影响。

(2) 市场发展现状及趋势 2024-2025 年，全球高倍率锂电池出货量明显增加，根据 EV Tank 统计，2025 年全球高倍率锂电池出货量达到 42.5 亿只，同比增幅超过 11.8%。中国是全球 最大的高倍率锂电池生产国，2025 年出货量达到 34.3 亿只，占全球比重达到 80.7%。根据 EV Tank 预测，预计到 2030 年全球高倍率电池市场规模将达到 819.5 亿元，2025 年到 2030 年复合增长率为 18.7%。

但由于行业整体供给仍处在高位，市场仍处于充分竞争状态。本次测算在销 量端假设产能利用率逐步爬坡、稳定期 100%，未盲目假设超产；在价格端假设 达产后逐年下降，充分反映市场供需格局和竞争态势，具有谨慎性。

(3) 跨境运输、汇率、境外实施成本 在设备采购成本层面，本次募投项目设备采购价格主要参考公司泰兴四期项

目设备采购价格以及海外运输、安装成本，结合设备供应商最新报价测算。

在原材料采购成本层面，截至本回复出具日，已有多家与公司生产相关的供 应商在马来西亚投资建厂，原材料供应链配套较为齐全，覆盖正极、负极、隔膜、 电解液四大主材，以及精密结构件等主要辅材，预计马来西亚属地化材料供应链 可支撑公司马来西亚工厂的生产需求。因此，在项目前期备货阶段，考虑从境内 采购三元正极材料、石墨负极材料、铜箔及铝箔等原材料，达产后优先选择向马 来西亚本地的供方采购，故实际运营期间效益预测未考虑原材料跨境运输成本及 汇率变动情况。

在汇率风险管理上，公司拟后续通过银行办理远期结售汇业务，提前锁定人 民币与林吉特兑换汇率，对冲汇率波动带来的汇兑损失，降低项目整体汇兑风险。

在境外实施成本方面，本次效益测算已结合马来西亚当地实际情况，对项目 人工成本、能耗成本、厂房装修、消防工程等相关建设及运营成本做属地化调整。

(4) 新增折旧摊销

本次募投项目折旧摊销政策与公司现有政策保持一致，生产设备及办公室设 备均按照年限平均法进行折旧，折旧年限为 10 年，残值率为 5%；厂房装修及前 期场地投资按照租赁期 10 年进行摊销。

公司投产后每年新增折旧及摊销情况如下：

上表所示的折旧及摊销费用合计 8,442.82 万元。新增折旧摊销对毛利率形 成一定压力，测算结果已完整包含该影响。

(5) 当地税收与人工等各类政策影响

• 1) 税收政策：马来西亚企业所得税率 24%，测算中已按该税率计算所得税。

若后续取得当地税收优惠，实际税负可能低于测算假设，因此当前测算偏谨慎。

• 2) 人工政策：人工成本已按马来西亚当地工资水平、社保及公积金要求测

算，符合当地用工政策。

(6) 关税及国内出口退税政策变化 关税政策变化：公司在马来西亚选址时已充分考虑关税因素的影响，后续目 标客户定位于境外。目前，马来西亚锂电池产品对美国出口关税为 13.4%，该关 税政策现阶段保持相对稳定；同时，依托 RCEP（区域全面经济伙伴关系协定） 和 ATIGA（东盟货物贸易协定），马来西亚具有较强关税政策优势。

出口退税变化：项目原材料初期从国内采购，需考虑 2027 年 1 月 1 日起取 消出口退税的影响。测算中已根据三元正极材料、石墨负极材料、铜箔、铝箔等 占直接材料的比重，按增值税退税差额上涨 13%进行调整，充分反映出口退税政 策变化对材料成本的拉升影响。项目达产后，公司将优先向马来西亚本地供应商 采购上述主材，通过提升属地化采购比例，降低国内出口退税政策变动对本项目 后续经营的扰动。

综上，本次效益测算已全面考虑上述各类因素，参数设定审慎，不存在因忽 略重大不利因素而高估效益的情形。

1. 不同产品毛利率取值与公司现有业务及同行业可比公司同类业务毛利率 相比是否存在较大差异

(1) 公司现有业务情况 报告期内，公司现有高倍率锂电池业务毛利率及本次募投项目预测毛利率情

况如下：

单位：%

本次募投不同产品毛利率略低于现有业务毛利率，主要系本次募投项目为全 新建设产线，而国内泰兴生产基地整体投产时间较早，本次募投项目运营期间单 位产品分摊的设备、厂房租金、厂房装修的折旧摊销金额高于国内成熟产线，具 有合理性。

(2) 同行业可比公司情况 公司本次募投项目的产品为高倍率锂离子电池，同行业可比公司包括亿纬锂

能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源等。报告期内，可比公司仅披露锂电产品整体毛利率情 况，具体如下：

单位：%

本项目预测稳定期平均毛利率为 13.07%，略低于同行业可比公司，主要系：

• 1) 亿纬锂能、蔚蓝锂芯等可比公司在业务规模、品牌溢价及客户结构方面

更具优势，毛利率水平相对较高；

• 2) 公司结合自身实际毛利率水平低于上述头部企业的现状，并考虑市场竞

争持续加剧，在测算中采取更谨慎的毛利率进行预测。

1. 结合前述情况，进一步分析说明本次募投项目效益测算的审慎性和合理 性

综上所述，本次募投项目效益测算核心参数取值审慎：销售单价基于实际售 价合理设定并假设逐年小幅下降；产能利用率设定两年爬坡期；良率假设低于公 司当前实际水平；毛利率、净利率预测均低于同行业可比公司及公司部分现有业 务水平；风险因素考虑充分：已全面考虑前次募投不利因素、市场供需及价格趋 势、跨境运输、汇率、境外实施成本、新增折旧摊销、当地税收与人工政策、关 税及出口退税变化等因素，并在成本、费用及价格假设中予以体现。

因此，本次募投项目效益测算过程严谨、参数取值合理、风险考虑充分，效 益预测具有审慎性和合理性。

(二) 详细说明本次募投项目总投资中设备投资、场地投资、软件投资、铺 底流动资金的具体内容及测算过程，相关测算依据及合理性，建造与采购等成 本费用与发行人历史项目及同行业可比公司类似项目间是否存在明显差异，进 一步分析说明本次投资规模合理性

1. 详细说明本次募投项目总投资中设备投资、场地投资、软件投资、铺底 流动资金的具体内容及测算过程，相关测算依据及合理性

(1) 设备投资 本次项目预计生产设备投资约 69,470.00 万元，设备数量的确定系以项目新 增产能目标为基础，按照极片、分切、卷绕、装配、化成分容等核心工序的工艺 流程及单台设备额定产能进行测算，确保各工序生产能力相互匹配。设备单价主 要参考公司泰兴四期项目设备采购价格以及海外运输、安装成本，结合设备供应 商最新报价测算，具备合理性。本次募投项目拟购置合计金额在 1,000 万元以上 的核心生产设备明细如下：

注：其他设备主要包括正/负极制浆机、碾压机、分切机、烘箱、包装机等

(2) 场地投资 本次募投项目场地租金主要根据项目建设所在地类似场地租金水平，结合本

项目功能规划设计测算的租赁面积进行估算。

根据公司前期对马来西亚柔佛州标准厂房租金水平的调研，该区域核心工业 园区标准厂房租金约人民币 23-47 元/㎡/月；经公司与马来西亚业主方初步达成 合作意向，本次厂房租金为人民币 38.94 元/㎡/月，处于上述合理区间范围内， 并按照厂房建设节奏需先行支付 1 年 9 个月的租金。

公司根据产能规模、生产工序、历史项目经验，对项目厂房功能区分布面积 进行测算，具体如下：

本次募投项目场地装修费用主要根据历史项目经验、本项目场地需求规划、

当地建筑改造费用水平进行估算。参考公司泰兴四期项目的净化装修单价，净化 装修考虑材料内采及人工成本等上浮 70%，消防考虑马来西亚对消防设施设备等 软硬件要求级别高于国内，单价上浮 60%。

• (3) 软件投资 本次募投项目软件投资合计 660.00 万元，全部由公司自有资金投入，不使 用本次募集资金。本次投入主要包含境外工厂生产运营所需要 ERP-SAP、WMS 仓 储管理系统、MES 生产制造执行系统，同时包含配套生产办公硬件设备，主要参 考公司国内工厂同类软件采购、实施服务价格测算，具体明细如下：

• (4) 铺底流动资金 本次募投项目铺底流动资金合计 12,000.00 万元，全部由公司自有资金投入，

不使用本次募集资金。主要包括 1.5 个月生产备货（按照预计产量乘以扣除折旧、 其他费用后的单位产品成本测算）以及少部分人工、差旅成本测算。具体如下：

1. 建造与采购等成本费用与公司历史项目及同行业可比公司类似项目间是 否存在明显差异

高倍率锂电池马来西亚生产基地建设项目投资总额为 99,934.67 万元，其中 拟使用募集资金投入金额 80,300.00 万元，募集资金主要用于设备采购、场地投 资。

(1) 场地投资 由于本次租赁厂房需由园区业主按公司要求先行代建，而亿纬锂能、蔚蓝锂

芯等锂电同行业公司的马来西亚工厂均采取购地自建模式，不存在租赁安排，未 披露租金、厂房净化装修、消防工程支出等相关数据。

(2) 设备采购单价 由于同行业可比公司未披露类似项目设备单价，本次设备单价主要参考公司

泰兴四期项目设备采购价格以及海外运输、安装成本，结合设备供应商最新报价 测算。

本次募投项目拟购置合计金额在 1,000 万元以上的核心生产设备价格与公 司已投产泰兴四期项目设备价格比对情况如下：

• 注 1：美元汇率按照 2026 年 7 月 9 日 1 美元=6.7966 人民币换算
• 注 2：海外运输、安装成本为与供应商商务沟通后的预估金额，最终以正式

采购合同约定为准

• 注 3：泰兴四期项目 21700 装配线为韩国进口设备 由上表可见，本次募投项目新增设备单价整体略高于公司已投产项目设备单

价主要系本次募投项目拟采购部分价格较高的进口设备，以及考虑到设备海外运 输安装成本，并结合供应商近期报价测算，具有合理性。

1. 进一步分析说明本次投资规模合理性 本次募投项目总投资规模基于项目产能规划、海外建厂属地成本特征、历史

项目建设经验审慎测算形成，整体投资规模具备充分合理性。

设备投资方面，本次设备配置基于年产 1.7 亿只高倍率锂电池产能目标，依 据各工序工艺节拍及产能匹配原则核定设备类型与数量，覆盖生产全流程，可充 分保障设计产能落地。本次核心设备单价较国内泰兴四期项目略有上浮，主要系 项目落地马来西亚，部分高精度装配设备选用进口设备，同时叠加跨境运输、境 外安装调试等增量成本所致，价格差异具备客观商业合理性，设备投资不存在虚 高情形。

场地投资方面，本次厂房租赁单价取自马来西亚当地工业园区公允租金区间，

定价公允合规。净化装修、消防工程成本高于国内项目，系马来西亚当地安全生 产、环保及消防合规标准更严格，叠加海外建材、施工人工成本偏高导致，公司 结合属地硬性建设要求审慎测算改造投入，场地投资规模符合境外建厂实际建设 水平。

软件投资及铺底流动资金均由自有资金投入，不占用募集资金，投入规模适 配海外工厂智能化运营及投产周转需求。同时，同行业海外项目多为购地自建模 式，与本次租赁改造模式存在差异、不具备直接可比性。

综上，本次募投项目投资规模围绕境外产能建设核心需求审慎测算，以设备 投资、场地投资为主要构成，投资体量与项目产能规划、海外属地建设标准高度 匹配，整体具备合理性与审慎性。

(三) 补充披露流动资金缺口的测算过程，说明主要参数取值合理性 根据公司的财务状况、可自由支配资金、日常经营资金积累、未来发展所需

的营运资金需求及未来支出计划等，公司资金缺口的需求测算情况如下：

整体测算逻辑为：以公司当前可自由支配资金和未来预计经营性现金净流入 为资金来源，对照未来三年最低现金保有量及增加额、现金分红、募投项目投资、 非募投项目投资及到期有息负债偿付等资金需求，测算总体资金缺口。测算结果 显示，公司总体资金缺口为 137,894.84 万元，扣除本次募集资金拟投入募投项 目金额（不含补流及偿还借款项目）80,300.00 万元后，仍有 57,594.84 万元资 金缺口。本次拟补充流动资金及偿还借款 10,000.00 万元，低于上述剩余缺口， 规模具有合理性。

各主要参数取值依据及合理性说明如下：

• 1. 可自由支配的资金余额 截至 2026 年 6 月 30 日，公司货币资金账面余额为 54,734.83 万元，其中保 证金等其他货币资金 2,772.33 万元；扣除受限资金后，公司现有资金可自由支 配资金余额为 51,962.50 万元。该数据来源于公司财务报表，反映公司当前可立 即用于日常运营及偿债的自有资金规模，具有合理性。
• 2. 日常经营资金积累及未来至 2028 年经营性现金净流入 2020 年至 2022 年，公司营业收入年均复合增长率为 28.15%，2023 年受行

业下行调整、市场供给过剩、价格竞争加剧及下游客户阶段性去库存等因素影响， 营业收入同比下滑 12.76%，为阶段性异常低点。2023 年至 2025 年，伴随行业景 气度修复、公司产能释放及市场拓展推进，营业收入年均复合增长率回升至 26.63%，属于低点后的恢复性增长。

因此，综合考虑历史业绩波动、现有产能已趋于饱和的实际情况，以及本次 募投项目产能落地、爬坡及效益完全释放尚需一定周期，基于合理性与谨慎性原

则，公司假设以 20%作为测算期（2026 至 2028 年）营业收入增长率，同时根据 公司 2023 年至 2025 年的历史经营性现金净流入占营业收入平均比例 7.58%测算 未来经营性现金净流入。具体测算过程如下：

单位：万元、%

• 注 1：2026 年全年营业收入选取 2026 年 1-6 月数据进行年化模拟测算
• 注 2：上述营业收入及经营性净现金流假设仅为测算总体资金缺口所用，不

代表公司对未来年度经营情况及财务状况的判断

经汇总，公司 2026 年至 2028 年预计经营性现金净流入合计 138,934.30 万 元。上述取值基于公司历史实际经营数据，增长率与现金流占比均采用历史平均 水平，具有合理性。

1. 未来支出计划

• (1) 最低货币资金保有量 公司 2026 年 1-6 月经营性现金流出为 165,156.82 万元，月均经营性现金流 出为 27,526.14 万元，结合公司现金周转率、生产备货期等因素，公司以持有满 足 1.5 个月资金支出的可动用货币资金作为日常营运资金储备，经测算最低现金 保有量为 41,289.21 万元（27,526.14 万元/月*1.5 个月）。报告期末，公司货 币资金余额为 54,734.83 万元，经测算的最低现金保有量略低于货币资金余额， 上述测算具有合理性。
• (2) 未来至 2028 年最低货币资金保有量增加额 公司最低现金保有量与经营规模正相关。以测算期营业收入增长率 20%作为 最低现金保有量增速，则未来至 2028 年公司最低现金保有量需求将达到 59,456.46 万元，即至 2028 年公司最低现金保有量的增加额为 18,167.25 万元。 该假设与营业收入预测口径保持一致，具有合理性。
• (3) 未来至 2028 年现金分红预计资金 公司自新三板挂牌以来持续实施现金分红，仅 2023 年因当年经营亏损未进

行利润分配。2022 年至 2025 年，公司现金分红金额年均复合增长率为 23.13%。

假设 2026 年至 2028 年公司现金分红保持该增长水平，以 2025 年现金分红 7,282.97 万元为基数测算，2026 年至 2028 年累计现金分红金额约为 33,603.51 万元。

该分红假设延续公司历史分红政策，未显著偏离历史水平，取值谨慎。

(4) 拟使用募集资金投资总额 公司于 2026 年 4 月 3 日召开第四届董事会第五次会议审议通过《关于公司

2026 年度向特定对象发行股票方案的议案》，具体如下：

本次项目投资总额为 109,934.67 万元，拟投募集资金总额为 90,300.00 万 元，补充流动资金及偿还借款 10,000.00 万元。纳入资金缺口测算的项目投资总 额（不含补充流动资金及偿还借款项目）为 99,934.67 万元。截至 2026 年 6 月 30 日，上述投资构成中拟使用募集资金的部分尚未进行资金投入。

• (5) 需自有资金进行资本性支出需求 根据长虹能源“十五五”产能规划及公司战略发展布局，长虹三杰拟对现有 26700 产线实施技术升级改造，并新建 21700 全极耳电池生产线；此外，泰国公 司拟新增投资建设一条 LR6 生产线。上述资本性支出项目预计投资总额约 59,967.00 万元。该部分支出为公司近期明确的资本开支计划，属于必要资金需 求。
• (6) 至 2028 年待偿还有息负债余额

截至 2026 年 6 月 30 日，公司尚有待偿还的短期借款 48,002.78 万元、至 2028 年末到期的长期借款 27,827.23 万元，合计 75,830.01 万元。该部分为未 来三年内需以现金偿还的有息负债本金，纳入资金需求测算具有合理性。

综上，公司本次拟募集资金 90,300.00 万元，未超过经测算的资金缺口 137,894.84 万元，扣除本次募集资金拟投入募投项目金额（不含补流及偿还借 款项目）80,300.00 万元后，尚有 57,594.84 万元资金缺口，补充流动资金及偿 还借款规模及相关参数的选取具有合理性。

(四) 结合发行人折旧摊销政策及金额，以及在建项目和除本次募投项目外 的其他拟建项目情况，量化分析未来每年新增折旧摊销金额对公司未来业绩的 影响，未来业绩是否存在大幅下滑风险及应对措施

1. 公司折旧摊销政策及金额

• (1) 固定资产折旧政策及金额 公司固定资产折旧政策如下：

报告期内，公司固定资产折旧金额如下：

• (2) 无形资产摊销政策及金额 公司无形资产摊销政策如下：

报告期内，公司无形资产摊销金额如下：

• (3) 长期待摊费用摊销政策及金额 公司长期待摊费用摊销政策如下： 长期待摊费用核算已经支出，摊销期限在 1 年以上（不含 1 年）的各项费用。

长期待摊费用按实际发生额入账，在受益期或规定的期限内分期平均摊销。如果 长期待摊的费用项目不能使以后会计期间受益则将尚未摊销的该项目的摊余价 值全部转入当期损益。

报告期内，公司长期待摊费用摊销金额如下：

1. 在建项目和除本次募投项目外的其他拟建项目情况 截至 2026 年 6 月末，公司在建工程余额为 9,534.55 万元，构成明细如下：

除在建项目及本次募投项目外，公司其他拟建项目为 26700 产线柔性智能制 造技改升级项目及 21700 全极耳电池产线扩能项目。上述项目分别经 2026 年 7 月 22 日第四届董事会第九次会议及 2026 年 9 月 9 日第四届董事会第十二次会议 审议通过，项目总投资额分别为 2.83 亿元及 2.87 亿元。

另外，公司规划在泰国新增 LR6 生产线建设项目，投资额为 0.30 亿元。

1. 量化分析未来每年新增折旧摊销金额对公司未来业绩的影响，未来业绩 是否存在大幅下滑风险及应对措施

公司本次募投项目及其他生产能力建设项目的投资构成和年折旧摊销额明 细如下：

注：表中 26700 技改扩能项目为新增投资额 根据测算，全部项目建成后，预计全年将新增折旧摊销费用 15,346.19 万元，

稳定期年营业收入及年净利润列示如下：

注：表中 26700 技改扩能项目效益为新增营业收入及净利润 每年新增折旧摊销金额对公司未来营业收入影响如下：

每年新增折旧摊销金额对公司未来净利润影响如下：

• 注 1：上述测算不考虑除建设项目直接收益以外的其他因素对公司收入或利

润的影响

• 注 2：现有营业收入、净利润为公司 2025 年度营业收入、净利润
• 注 3：上述假设不构成公司对 2026 年及以后期间盈利情况的承诺 建设项目全部完成后，预计每年新增折旧摊销金额 15,346.19 万元，占稳定

期年营业收入的比例为 4.65%、占稳定期年净利润的比例为 58.68%。建设项目投 产后预计盈利水平良好，考虑新增折旧摊销金额后，全部项目达产后每年可实现 净利润 26,153.61 万元，项目产生的效益能够充分消化新增折旧摊销费用，新增 折旧摊销费用预计不会对公司未来经营业绩产生重大不利影响，公司业绩大幅下 滑的风险较小。

公司已制定方案应对业绩下滑的措施，包括：

(1) 坚持技术研发引领，锻造核心竞争能力 坚持以研发、创新为核心，持续推出创新产品或服务，提高产品吸引力、市

场竞争力及产品附加值，优化产品结构。

(2) 推进智改数转，打造智能工厂

以工业 4.0 为标杆，推动工厂精益化、自动化、数字化、智能化、绿色化建 设，打造碱电“灯塔工厂”，实现经营质效跃升，引领高质量发展。

(3) 增强供应链韧性，深化成本管控体系 深化与核心供应商战略合作，优化供应链资源，构建全流程成本管控体系，

提升供应链稳定性和抗风险能力。

(4) 深耕核心市场与新兴场景，拓展战略客户与增量订单 聚焦电动工具、智能家居等核心市场，突破充电宝、智能出行、低空经济、

机器人、BBU 等新兴场景，加速战略客户与海外客户拓展，扩大核心产品市场份 额与新兴场景增量。

(5) 推进海外基地建设，强化全球产能布局与风险规避 支撑产能扩张，满足客户准入，规避关税风险，保障全球业务稳定。 综上所述，新增折旧摊销费用预计不会对公司未来经营业绩产生重大不利影

响，且公司应对措施充分，公司业绩大幅下滑风险较小。

(五) 核查程序及核查结论

1. 核查程序 针对上述事项，我们主要实施了以下核查程序：

• (1) 查阅公司报告期内财务报告，获取公司主要会计数据和财务指标；
• (2) 向管理层了解公司未来公司业绩规划及资金使用计划；
• (3) 查阅公司董事会决议、现金分红公告及相关审批文件；
• (4) 查阅本次募投项目的可行性分析报告及审批文件；
• (5) 复核公司对流动资金缺口的测算过程，分析参数取值依据及本次募集资

金的必要性和合理性；

• (6) 查阅同行业可比公司年度报告；
• (7) 获取并查阅 EV Tank《中国高倍率锂电池行业发展白皮书》等行业研究

报告；

• (8) 查阅发行人收入成本大表、采购入库明细表、产量数据，了解发行人前

募产线销量、单价、产能利用率，以及报告期内原材料采购价格等数据情况；

• (9) 查阅同行业可比公司报告期内毛利率变动情况；
• (10) 获取公司泰兴四期设备采购情况，了解与本次募投项目设备采购单价

差异原因；

• (11) 获取公司在建及拟建项目的投资明细表，分析新增折旧摊销费用对公

司未来经营业绩的影响。

1. 核查结论 经核查，我们认为：

• (1) 本次募投项目效益测算主要参数取值合理，充分考虑了市场发展现状及

趋势、跨境运输、汇率、境外实施成本、新增折旧摊销、当地税收与人工等各类 政策影响、关税及国内出口退税政策变化等因素，不同产品毛利率取值与公司现 有业务及同行业可比公司同类业务毛利率相比不存在较大差异，本次募投项目效 益测算具有审慎性和合理性。

• (2) 本次募投相关测算依据合理，建造与采购等成本费用与公司历史项目及

同行业可比公司类似项目间不存在明显差异，本次投资规模具有合理性。

• (3) 结合公司可自由支配资金、未来经营性现金净流入、最低现金保有量及

增加值等情况计算，扣除本次募集资金拟投入募投项目金额（不含补流及偿还借 款项目）后，公司剩余资金缺口为 57,594.84 万元。补充流动资金及偿还借款为 10,000.00 万元，低于该资金缺口，因此本次募集资金补充流动资金及偿还借款 具有必要性，规模具有合理性。

• (4) 新增折旧摊销费用预计不会对公司未来经营业绩产生重大不利影响，且

公司应对措施充分，公司业绩大幅下滑风险较小。

二、关于经营业绩及财务状况 根据申请材料及公开披露文件，（1）发行人报告期各期，营业收入分别为

367,105.47 万元、448,493.75 万元和 119,575.19 万元，较同期分别增长 31.26%、 22.17%和 24.18%，其中高倍率锂电业务 2025 年收入同比增长 41.58%（上年同 期增加 46.69%），碱电业务 2025 年收入同比减少 2.11%（上年同期增加 20.53%）； 公司归属于母公司所有者的净利润金额分别为 19,718.48 万元、24,950.99 万元和 6,607.64 万元，较同期变动幅度分别为 172.79%、26.54%和 14.15%。（2）报告 期各期内，公司境外销售收入分别为105,884.67万元、130,807.03万元和34,430.82 万元，占当期营业收入比例分别为 28.84%、29.17%和 28.79%。2026 年 4 月 1 日起，电池产品出口退税率由 9%下调至 6%，2027 年起出口退税取消。（3） 发行人2025年末固定资产较期初增加41.99%，在建工程较上年度末减少50.17%，

主要为三杰四期工程完工转固所致。截至最近一期末，固定资产、在建工程的 账面价值分别为 160,070.38 万元、26,081.60 万元。（4）2026 年 3 月末，公司长 期借款余额为 62,005.73 万元、短期借款为 54,262.09 万元、一年内到期的非流动 负债为 19,465.10 万元，资产负债率为 73.37%，流动比率为 0.97，速动比率为 0.63。（5）公司存货期末账面价值分别为 6.48 亿元、8.84 亿元和 10.23 亿元， 较同期增长 6.62%、36.60%和 15.65%。最近一期末，存货账面价值占公司总资 产比重为 19.12%。（6）报告各期，公司开发支出金额分别为 0、151.62 万元和 276.17 万元；公司 2025 年度研发支出总额 1.79 亿元，其中资本化金额 1,801.65 万元，资本化率 10.09%；2024 年研发支出 1.57 亿元，无资本化情况。（7）最 近一期末，公司商誉账面原值为 20,404.97 万元，账面价值 9,824.45 万元，主要 系收购长虹飞狮、长虹三杰和深圳聚和源形成，报告期内商誉不存在减值情形。

请发行人：（1）补充披露报告期内发行人各主要产品的收入、毛利率及变 动情况；结合不同业务板块行业政策、市场环境及供需变动、主要客户经营情 况、上游主要原材料成本及产品价格波动情况等，说明报告期内发行人高倍率 锂电业务收入、毛利率高速增长的原因，碱电业务收入、毛利率下滑的原因及 合理性，量化分析报告期内发行人归母净利润持续增长的原因及合理性；发行 人分产品的收入、利润、毛利率水平及变动趋势与同行业可比公司是否一致， 是否符合对应下游行业变化趋势；并结合行业周期、下游需求变化情况、在手 订单、期后业绩等情况，说明碱电业务收入、利润是否存在大幅下滑的风险， 锂电业务经营业绩增长是否具有可持续性，是否存在业绩下滑风险。（2）说明 公司境外销售收入涉及的具体区域及产品情况，外销收入确认时点，报告各期 报关数据、出口退税金额、信保数据等与外销业务规模是否匹配。区分产品类 型说明公司出口产品是否属于出口退税调整清单范围，量化测算退税率政策调 整对报告期及未来期间毛利率、净利润、现金流的影响，公司是否有相应的价 格传导或补偿机制，并结合泰国、马来西亚海外基地布局及产能释放计划等， 说明公司针对退税政策调整的应对措施及其有效性，相关风险是否充分揭示。 （3）详细说明在建工程项目的建设状况、项目剩余建设内容、预计转固时间及 尚需投入资金；是否存在已完工但未及时转固的情形，是否存在延迟转固少提 折旧、调节利润的情形；说明“三杰四期工程”转固时点确定的依据、入账价值的 准确性及折旧政策是否合理。（4）说明发行人未来一年内需偿还的有息负债金

额及还款资金来源；结合公司货币资金余额、现金周转情况、未来现金流入净 额、到期需偿还的债务情况、未来资本性支出、未使用银行授信情况等，说明 发行人是否存在流动性风险及偿债风险；公司资产负债结构、流动比率、速动 比率等与同行业是否存在显著差异。（5）结合存货构成、库龄、市场价格变化、 期后销售及结转情况补充说明报告期存货规模持续增长且金额较大的原因及合 理性，存货跌价准备计提的充分性，区分产品说明各期存货是否与当期销售量、 订单相匹配，存货结构、周转率等情况与可比公司是否一致。（6）说明研发支 出的主要内容、技术可行性、目前研发投入及进展，已取得或预计可取得的研 发成果等；结合研发人员人数变化情况、研发人员薪资水平与同行业、同地区 公司相比是否存在显著差异，分析说明研发支出归集核算是否符合《企业会计 准则》相关规定，研发支出资本化条件和时点的判断是否合规，是否与同行业 可比公司一致。（7）结合长虹飞狮、长虹三杰和深圳聚和源经营及业绩情况、 被公司收购后的整合情况、业绩实现情况等，说明相关商誉减值测试情况，是 否存在减值迹象，以及商誉减值计提的合理性及充分性。

请保荐机构、申报会计师核查上述事项并发表明确意见，并详细说明对发 行人营业收入、主要客户、主要供应商、存货、固定资产、在建工程所采取的 核查程序、具体核查过程及获取的证据。涉及函证的，说明函证金额及比例， 报告期内回函率及函证相符情况，未回函比例、未回函比例较高的原因及合理 性，回函不符情况，执行的替代程序及其有效性。(审核问询函问题 3)

(一) 补充披露报告期内发行人各主要产品的收入、毛利率及变动情况；结 合不同业务板块行业政策、市场环境及供需变动、主要客户经营情况、上游主 要原材料成本及产品价格波动情况等，说明报告期内发行人高倍率锂电业务收 入、毛利率高速增长的原因，碱电业务收入、毛利率下滑的原因及合理性，量 化分析报告期内发行人归母净利润持续增长的原因及合理性；发行人分产品的 收入、利润、毛利率水平及变动趋势与同行业可比公司是否一致，是否符合对 应下游行业变化趋势；并结合行业周期、下游需求变化情况、在手订单、期后 业绩等情况，说明碱电业务收入、利润是否存在大幅下滑的风险，锂电业务经 营业绩增长是否具有可持续性，是否存在业绩下滑风险

1. 补充披露报告期内公司各主要产品的收入、毛利率及变动情况

(1) 补充披露报告期内公司各主要产品的收入及变动情况

报告期内，公司各主要产品的收入及变动情况如下：

报告期内，公司高倍率锂电业务收入分别为 163,918.24 万元、232,075.27 万元和 168,868.32 万元，占比从 44.65%持续提升至 67.07%，主要原因包括：1) 高倍率锂电下游需求逐步恢复增长，电动工具、清洁工具等传统应用市场规模保 持较快增长，叠加新兴应用领域便携储能、智能出行、无人机、机器人等增长需 求爆发，高倍率锂电行业需求整体保持增长态势；2) 公司加大锂电业务的新产 品开发和市场拓展力度，积极开拓国内外知名客户，继续推进与现有核心战略客 户的深度合作，开拓小型便携式储能、低空飞行器、机器人等细分市场，销售规 模大幅提升。

报告期内，公司碱电业务收入分别为 166,843.20 万元、163,324.36 万元和 55,552.67 万元，其中 2025 年同比略微下降，2026 年上半年同比大幅下滑，主 要原因包括：1) 碱性电池行业处于存量竞争阶段，我国碱性锌锰电池总产量保 持小幅波动、总体增长的趋势，受行业整体发展情况影响，公司碱电业务收入也 存在一定波动；2) 2025 年受国际贸易政策变化影响，上半年客户提前下单囤货， 导致第一、二季度收入占比提高，因此 2025 年同期基数较高，而从第四季度开 始，客户处于去库存周期，采购有所下滑；3) 自 2025 年 7 月开始公司搬迁部分 碱电产能至泰国，2026 年 5 月开始正式投产，对 2026 年上半年收入产生一定影 响。

报告期内，公司聚合物锂电业务收入分别为 28,745.45 万元、43,201.92 万 元和 19,608.61 万元，其中 2025 年和 2026 年上半年同比均大幅增长。近年来随 着智能穿戴、智能医疗、智能家居、机器人等终端产品的快速发展，以及新兴电 子产品的智能化、小型化和物联网化，聚合物锂离子电池应用越来越广泛，市场

规模也保持快速增长。

(2) 补充披露报告期内公司各主要产品的毛利率及变动情况 报告期内，公司各主要产品的毛利率及变动情况如下：

报告期内，公司整体毛利率水平受下游市场需求、原材料价格变化等因素影 响而小幅波动。高倍率锂电业务毛利率分别为 10.45%、12.67%和 10.73%，有所 波动，其中 2026 年上半年有所下滑，主要原因是三元材料等成本快速增长，成 本上升的影响未全部传导至销售端；碱电业务毛利率分别为 20.46%、18.89%和 19.64%，基本稳定；聚合物锂电业务毛利率分别为 15.09%、14.24%和 5.80%，有 所下降，其中 2026 年上半年大幅下降，主要原因是钴酸锂等材料成本大幅增长， 成本上升的影响未全部传导至销售端。

1. 结合不同业务板块行业政策、市场环境及供需变动、主要客户经营情况、 上游主要原材料成本及产品价格波动情况等，说明报告期内公司高倍率锂电业务 收入、毛利率高速增长的原因，碱电业务收入、毛利率下滑的原因及合理性

(1) 结合不同业务板块行业政策、市场环境及供需变动、主要客户经营情况、 上游主要原材料成本及产品价格波动情况等，说明报告期内公司高倍率锂电业务 收入、毛利率高速增长的原因

1) 行业政策 当前高倍率锂离子电池行业相关政策坚持技术性能提升、安全生产管控、绿 色低碳发展、合规风险防控等发展导向。《关于推动能源电子产业发展的指导意 见》支持开发超长寿命高安全性储能锂离子电池；优化设计和制造工艺，从材料、 单体、系统等多维度提升电池全生命周期安全性和经济性。《锂离子电池行业规 范条件（2024 年本）》引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技 术创新、提升产品质量、降低生产成本。《电子信息制造业 2025－2026 年稳增 长行动方案》将锂电池纳入重点增长领域，设定营收增速目标；明确提出支持手

机向高端化、智能化迈进，支持可穿戴设备等新产品发展。近期财政部、海关总 署、国家税务总局联合发布 《关于调整部分电池消费税政策的公告》，对部分电 池产品恢复征收消费税，引导电池行业向高质量、绿色化方向转型。

2) 市场环境及供需变动

• ① 市场环境 高倍率锂离子电池行业市场环境受宏观经济、行业政策、上下游行业发展情 况及市场竞争情况等多重因素共同影响。宏观上，全球经济景气、地缘贸易环境、 税收政策、汇率变化等直接影响终端需求与出口规模；政策端，国内外产业、环 保、安全及电池合规法规持续收紧，引导行业向高端化、绿色化方向发展。上游 原材料价格周期性波动影响产品成本和经营业绩，下游电动工具无绳化等趋势以 及无人机、便携储能等新兴场景推动市场持续扩容，并不断提高电芯性能指标要 求。竞争格局呈现结构性特征，低端通用电芯竞争加剧，高端高倍率电芯认证壁 垒较高，订单资源持续向头部企业集聚，综合技术、品质与全球交付能力成为核 心竞争要素。
• ② 供需变动 目前，高倍率锂离子电池主要应用于电动工具、园林工具和清洁工具等传统 领域。未来，一方面全球无绳化、便携化趋势推动家用清洁工具、专业电动工具 等领域对高倍率锂离子电池的需求保持较快增长；另一方面，随着物联网时代的 到来，无人机、智能家居等新应用场景不断涌现并加速普及，进一步催生对高倍 率锂离子电池的需求。根据 EV Tank 预测，预计到 2030 年全球高倍率电池市场 规模将达到 819.5 亿元，2025 年到 2030 年复合增长率为 18.7%。

受到宏观经济以及电动工具领域去库存导致需求下滑的影响，2022 和 2023 年全球高倍率锂电池出货量下滑。2025 年全年，全球高倍率锂电池出货量明显 增加，根据 EV Tank 统计，2025 年全球高倍率锂电池出货量达到 42.5 亿只，同 比增幅超过 11.8%。中国是全球最大的高倍率锂电池生产国，2025 年出货量达到 34.3 亿只，占全球比重达到 80.7%。

3) 主要客户经营情况 报告期内，公司高倍率锂电业务主要客户经营情况如下：

序 号 客户名称 经营情况

4) 上游主要原材料成本及产品价格波动情况

① 原材料成本情况 高倍率锂电的主要原材料包括三元材料、石墨和电解液等。报告期内公司高

倍率锂电主要原材料采购单价变动情况如下：

单位：元/千克

报告期内，公司高倍率锂电产品单位成本变动情况如下：

单位：元/只

② 产品价格情况 报告期内，公司高倍率锂电产品销售价格变动情况如下：

单位：元/只

项 目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度

报告期内，公司高倍率锂电产品销售价格呈现上升趋势，与原材料变动趋势 一致。

5) 报告期内公司高倍率锂电业务收入、毛利率高速增长的原因 报告期内，公司高倍率锂电业务收入分别为 163,918.24 万元、232,075.27 万元和 168,868.32 万元，占比从 44.65%持续提升至 67.07%，主要原因包括：① 高倍率锂电下游需求逐步恢复增长，电动工具、清洁工具等传统应用市场规模保 持较快增长，叠加新兴应用领域便携储能、智能出行、无人机、机器人等增长需 求爆发，高倍率锂电行业需求整体保持增长态势；② 公司加大锂电业务的新产 品开发和市场拓展力度，积极开拓国内外知名客户，继续推进与现有核心战略客 户的深度合作，开拓小型便携式储能、低空飞行器、机器人等细分市场，销售规 模大幅提升。

报告期内，公司高倍率锂电业务毛利率分别为 10.45%、12.67%和 10.73%， 有所波动，其中 2025 年有所上升，主要原因是锂电行业下游需求逐渐复苏，新 兴应用领域持续拓展，带动锂电产品销售价格上涨；2026 年上半年有所下滑， 主要原因是三元材料等成本快速增长，成本上升的影响未全部传导至销售端。

(2) 结合不同业务板块行业政策、市场环境及供需变动、主要客户经营情况、 上游主要原材料成本及产品价格波动情况等，说明报告期内公司碱电业务收入、 毛利率下滑的原因及合理性

1) 行业政策 国内碱性锌锰电池行业政策主线为严控低端新增产能、鼓励智能化绿色技改、

持续收紧环保与产品安全标准，促进产业有序竞争发展与产品质量持续提升。《产 业结构调整指导目录（2024 年本）》将锂离子电池、铅蓄电池、碱性锌锰电池 （600 只/分钟以上）等电池产品自动化、智能化生产成套制造装备列为“鼓励 类”。政策层面也呼吁通过修订有害物质限值标准、收紧碳性电池准入、建立落 后产能退出机制来推动结构优化，随着“ 反内卷”监管加强及绿色采购范围扩大， 具备技术优势和品牌力的头部企业有望进一步提升市场渗透率，获得结构性增长 机会。近期财政部、海关总署、国家税务总局联合发布 《关于调整部分电池消费 税政策的公告》，对部分电池产品恢复征收消费税，引导电池行业向高质量、绿

色化方向转型。

2) 市场环境及供需变动

① 市场环境 碱性锌锰电池行业市场环境受宏观经济、行业政策、上下游行业发展情况及

市场竞争情况等多重因素共同影响。碱性锌锰电池属于成熟消费类一次电池，海 外市场需求占比较高，全球居民消费景气度、消费品需求周期直接影响行业规模； 同时，地缘贸易环境、税收政策、汇率波动持续影响出口业务布局。上游电解二 氧化锰、锌粉等原材料价格存在周期性波动；下游传统小型电器等配套电源需求 较为稳定，新兴小电子产品、智能化小型家电等领域呈现稳健增长趋势。国内市 场方面，在国家扶优扶强政策的引导下，行业的优胜劣汰和兼并重组进一步加速， 行业两极分化现象日益加剧，许多技术落后的中小企业被淘汰出局，优势企业的 市场份额正逐步提高。

② 供需变动 碱性锌锰电池行业需求呈现存量市场基本稳固、增量市场逐步增长的特点。

存量市场方面，产品具有价格低、便于携带的优势，市场需求较为稳定；增量市 场方面，以锌锰电池为主要电源的新兴小电子产品、智能化小型家电呈现稳健增 长趋势。根据 QY Research 数据，2025 年全球碱性锌锰电池市场规模为 54.60 亿美元，预计到 2032 年全球市场规模将达到 69.47 亿美元。从市场需求来看， 全球碱性锌锰电池市场主要集中在亚洲、欧洲和北美地区，且随着亚洲地区的经 济发展和城市化推进，占比将持续提升。

近年来我国碱性锌锰电池总产量保持小幅波动、总体平稳增长的趋势。目前 中国已成为全球最大的碱性电池制造基地，同时也是全球最大的碱性电池出口国。 根据《电池工业》数据，2025 年我国碱性锌锰电池产量达到 215.3 亿只，出口 占比超过 50%。根据海关数据，我国圆柱形碱性锌锰电池出口量和出口金额总体 呈现增长趋势，2025 年我国碱性锌锰电池出口 164.25 亿只，其中圆柱形碱性锌 锰电池出口 138.36 亿只，出口金额 12.52 亿美元。

3) 主要客户经营情况 报告期内，公司碱电业务主要客户经营情况如下：

序 号 客户名称 经营情况

4) 上游主要原材料成本及产品价格波动情况

① 原材料成本情况 碱性锌锰电池的主要原材料包括电解二氧化锰、锌、钢壳和隔膜等。报告期

内，公司碱性锌锰电池主要原材料采购单价变动情况如下：

报告期内，公司碱性锌锰电池主要原材料采购单价整体呈平稳的趋势，2026 年 1-6 月价格略有下降。

报告期内，公司碱性锌锰电池产品单位成本变动情况如下：

单位：元/只

项 目 2026 年 1-6 月 2025 年度 2024 年度

② 产品价格情况 报告期内，公司碱性锌锰电池产品销售价格变动情况如下：

单位：元/只

报告期内，公司碱性锌锰电池的销售单价及成本相对稳定。2025 年度，由 于单价较高的 2 号和 9V 电池销售占比小幅上升，带动碱性锌锰电池产品平均单 价有所上涨。

5) 报告期内公司碱电业务收入、毛利率下滑的原因及合理性 报告期内，公司碱电业务收入分别为 166,843.20 万元、163,324.36 万元和 55,552.67 万元，其中 2025 年同比略微下降，2026 年上半年同比大幅下滑，主 要原因包括：① 碱性电池行业处于存量竞争阶段，我国碱性锌锰电池总产量保 持小幅波动、总体增长的趋势，受行业整体发展情况影响，公司碱电业务收入也 存在一定波动；② 2025年受国际贸易政策变化影响，上半年客户提前下单囤货， 导致第一、二季度收入占比提高，因此 2025 年同期基数较高，而从第四季度开 始，客户处于去库存周期，采购有所下滑；③ 自 2025 年 7 月开始公司搬迁部分 碱电产能至泰国，2026 年 5 月开始正式投产，对 2026 年上半年收入产生一定影 响。

报告期内，公司碱电业务毛利率分别为 20.46%、18.89%和 19.64%，有所波 动，其中 2025 年毛利率下滑至 18.89%，主要原因是碱电产品主要原材料二氧化 锰等价格有所上升导致成本增加。

1. 量化分析报告期内公司归母净利润持续增长的原因及合理性 报告期内，公司归母净利润变动情况如下：

注：2026 年 1-6 月同比变动比较期间为 2025 年 1-6 月 报告期内，公司归母净利润分别为 19,718.49 万元、24,950.99 万元和 10,099.46 万元，其中 2025 年同比增长 26.54%，2026 年上半年同比下滑 9.14%， 主要原因包括：(1) 营业收入大幅增长，但 2026 年上半年营业成本增长幅度大 于营业收入增长幅度，毛利率下滑 0.91 个百分点；(2) 期间费用率有所下降， 其中 2025 年同比下降 0.85 个百分点，2026 年上半年同比下降 0.22 个百分点；

(3) 业务结构有所变动，公司高倍率锂电业务收入占比大幅增长，报告期内占比 从 44.65%持续提升至 67.07%，而公司对主营高倍率锂电的子公司长虹三杰持股 比例为 66.83%。因此，报告期内公司归母净利润变动系经营规模持续提升、毛 利水平基本稳定、业务结构有所变动和费用有效管控等因素的综合影响，具有合 理性。

1. 公司分产品的收入、利润、毛利率水平及变动趋势与同行业可比公司是 否一致，是否符合对应下游行业变化趋势

(1) 高倍率锂离子电池

1) 收入变动及与同行业公司对比情况 报告期内，公司高倍率锂电业务营业收入变动情况及与同行业可比公司对比

情况如下：

长虹能源 168,868.32 73.10 232,075.27 41.58 163,918.24

注：亿纬锂能数据为定期报告中消费电池业务；蔚蓝锂芯数据为锂电池业务； 鹏辉能源数据为锂离子电池业务，下同

报告期内，公司高倍率锂电业务收入分别为 163,918.24 万元、232,075.27 万元和 168,868.32 万元，其中 2025 年同比增长 41.58%，2026 年 1-6 月同比增 长 73.10%，保持较高增速，主要系公司产品结构持续优化，21700 系列产品销量 大幅增长；同时公司在便携储能等领域取得积极进展，来自安克创新（300866.SZ） 等头部客户的收入大幅提升。同期，同行业可比公司收入也保持高速增长，其中

• 2025 年同比增长 32.42%，2026 年 1-6 月同比增长 82.87%，差异主要系各公司产 能释放节奏、下游客户拓展进度不同，总体一致。

高倍率锂电下游行业主要为电动工具、园林工具和清洁工具等传统领域和无 人机、机器人、智能家居产品等新兴领域，下游市场前景广阔，公司高倍率锂电 业务收入变动情况符合对应下游行业变化趋势。

2) 利润变动及与同行业公司对比情况 报告期内，公司高倍率锂电业务毛利润变动情况及与同行业可比公司对比情

况如下：

报告期内，公司高倍率锂电业务毛利润分别为 17,122.16 万元、29,413.13 万元和 18,123.09 万元，其中 2025 年同比增长 71.78%，2026 年 1-6 月同比增长 61.20%，保持较快增速。报告期内，同行业可比公司毛利润也保持高速增长，其 中 2025 年同比增长 33.38%，2026 年 1-6 月同比增长 145.82%。公司高倍率锂电 业务毛利润变动趋势与同行业可比公司一致，但由于产能释放节奏、下游客户拓 展进度导致增速不一致。

3) 毛利率变动及与同行业公司对比情况

报告期内，公司高倍率锂电业务毛利率情况及与同行业可比公司对比情况如 下：

报告期内，公司高倍率锂电业务毛利率分别为 10.45%、12.67%和 10.73%， 有所波动。总体看，公司高倍率锂电毛利率低于行业平均值，主要系同行业可比 公司亿纬锂能、蔚蓝锂芯等在行业中深耕多年，销售规模更大、品牌溢价更高。 从变动趋势来看，公司高倍率锂电毛利率波动不大，2026 年 1-6 月受原材料上 涨影响有所下降，与亿纬锂能变动一致。

综上，公司高倍率锂电业务收入、利润、毛利率水平及变动趋势与同行业可 比公司差异具有合理性，符合对应下游行业变化趋势。

(2) 碱性锌锰电池

1) 收入变动及与同行业公司对比情况 报告期内，公司碱电业务营业收入变动情况及与同行业可比公司对比情况如

下：

报告期内，公司碱电业务收入分别为 166,843.20 万元、163,324.36 万元和 55,552.67 万元，其中 2025 年同比下滑 2.11%，与同行业公司基本一致；2026 年 1-6 月同比下滑 35.69%，而同行业公司保持同比增长，主要原因包括：① 公 司碱电客户集中度较高，海外品牌客户亚马逊、劲量、金霸王等处于去库存阶段，

相应减少采购量；② 公司自 2025 年 7 月起搬迁 7.3 亿只碱电产能至泰国工厂，

• 2026 年 5 月开始正式投产，目前处于订单转换阶段。碱电下游行业主要为移动 照明灯具、遥控器、钟表、传统电动玩具等传统应用市场，整体较为稳定。除阶 段性因素影响外，公司碱电业务收入变动情况符合对应下游行业变化趋势。

2) 利润变动及与同行业公司对比情况 报告期内，公司碱电业务毛利润变动情况及与同行业可比公司对比情况如下：

报告期内，公司碱电业务毛利润分别为 34,137.63 万元、30,848.78 万元和 10,912.23 万元，其中 2025 年同比下滑 9.63%，下滑幅度小于同行业公司；2026 年 1-6 月同比下滑 29.00%，而同行业公司中浙江恒威和力王股份保持同比增长， 主要原因是公司碱电业务受产线搬迁等阶段性因素影响。

3) 毛利率变动及与同行业公司对比情况 报告期内，公司碱电业务毛利率情况及与同行业可比公司对比情况如下：

报告期内，公司碱电业务毛利率分别为 20.46%、18.89%和 19.64%，有所波 动。从毛利率水平来看，公司碱电业务毛利率略低于浙江恒威，高于野马电池和 力王股份，整体不存在显著差异。从变动趋势来看，2025 年公司碱电业务毛利 率下降，与同行业公司基本一致；2026 年 1-6 月上升，与力王股份基本一致。

综上，公司碱电业务收入、利润、毛利率水平及变动趋势与同行业可比公司

差异具有合理性，符合对应下游行业变化趋势。

(3) 聚合物锂离子电池

1) 收入变动及与同行业公司对比情况 报告期内，公司聚合物锂电业务营业收入变动情况及与同行业可比公司对比

情况如下：

报告期内，公司聚合物锂电业务收入分别为 28,745.45 万元、43,201.92 万 元和 19,608.61 万元，其中 2025 年同比增长 50.29%，2026 年 1-6 月同比增长 44.04%，保持较快增速。报告期内，同行业可比公司收入也保持高速增长，其中

• 2025 年同比增长 19.34%，2026 年 1-6 月同比增长 19.48%，公司聚合物锂电业务 收入变动趋势与同行业可比公司基本一致，但公司聚合物锂电业务整体规模较小， 增速高于可比公司均值。聚合物锂电下游行业主要为智能手机、智能穿戴设备、 智能医疗设备、物联网终端设备等，下游市场空间持续增长，公司聚合物锂电业 务收入变动情况符合对应下游行业变化趋势。

2) 利润变动及与同行业公司对比情况 报告期内，公司聚合物锂电业务毛利润变动情况及与同行业可比公司对比情

况如下：

长虹能源 1,138.13 -35.28 6,151.18 41.85 4,336.43

报告期内，公司聚合物锂电毛利润分别为 4,336.43 万元、6,151.18 万元和 1,138.13 万元，其中 2025 年同比增长 41.85%，2026 年 1-6 月同比下降 35.28%。 而同行业可比公司报告期内保持持续增长，差异原因主要是 2026 年 1-6 月原材 料成本大幅上涨，而公司聚合物锂电业务整体规模较小，相较于行业头部企业， 议价能力较弱，产品价格调整幅度小于原材料上涨幅度，毛利率有所下滑。

3) 毛利率变动及与同行业公司对比情况 报告期内，公司聚合物锂电业务毛利率与同行业可比公司对比情况如下：

报告期内，公司聚合物锂电业务毛利率分别为 15.09%、14.24%和 5.80%，逐 年下降，与同行业可比公司毛利率均值变动趋势基本一致，但公司 2026 年 1-6 月毛利率降幅远大于行业均值，差异原因主要是公司聚合物锂电业务整体规模较 低，议价能力受原材料涨价影响较大。因此，报告期内公司聚合物锂电业务毛利 率与同行业公司相比，差异具有合理性。

综上，公司聚合物锂电业务收入、利润、毛利率水平及变动趋势与同行业可 比公司差异具有合理性，符合对应下游行业变化趋势。

1. 结合行业周期、下游需求变化情况、在手订单、期后业绩等情况，说明 碱电业务收入、利润是否存在大幅下滑的风险，锂电业务经营业绩增长是否具有 可持续性，是否存在业绩下滑风险。

(1) 结合行业周期、下游需求变化情况、在手订单、期后业绩等情况，说明 碱电业务收入、利润是否存在大幅下滑的风险

1) 行业周期 碱性锌锰电池行业目前处于成长期向成熟期过渡、增量市场向存量市场转变

的阶段，整体呈现“稳步增长、结构升级、出口导向”的周期特征。整体而言， 移动照明灯具、遥控器、钟表、传统电动玩具等传统应用市场逐渐饱和，智能家

居、医疗电子等新兴应用市场不断拓展，同时，碱性电池对碳性电池的替代仍在 持续，碱性化率持续提升。另一方面，碱性锌锰电池境外市场仍有较大的增量空 间。

• 2) 下游需求变化 碱性锌锰电池下游需求增量从传统市场逐渐向产品升级、新兴应用和境外市 场等方向拓展。传统需求市场向高端化与绿色化升级；新兴领域驱动小型化电池 放量；出口市场逐步向中高端转型，同时向非洲、南亚等新兴市场持续拓展，整 体出口需求保持稳定。根据 QY Research 数据，2025 年全球碱性锌锰电池市场 规模为 54.60 亿美元，预计到 2032 年全球市场规模将达到 69.47 亿美元。从市 场需求来看，全球碱性锌锰电池市场主要集中在亚洲、欧洲和北美地区，且随着 亚洲地区的经济发展和城市化推进，占比将持续提升。
• 3) 在手订单

• 2025 年末、2026 年 6 月末及 2026 年 8 月末，公司碱电产品在手订单情况如

下：

• 2026 年 8 月末，公司碱电产品在手订单金额为 13,234.03 万元，低于 2025

年末水平，但与 2026 年 6 月末相比有所回升。

4) 期后业绩 经初步测算，2026 年 7-8 月，公司碱性锌锰电池业务收入 21,033.92 万元，

月均收入较 2026 年上半年月均收入提升 13.59%，有所回升。

5) 碱电业务收入、利润是否存在大幅下滑的风险 2026 年一季度，公司碱电业务收入大幅下滑，主要受产线搬迁影响；2026 年二季度环比略有回升，未来随着泰国工厂产能逐步释放，2026 年收入有望进 一步回升。2026 年，公司碱电业务收入和利润仍存在一定的下滑风险，但主要 受阶段性产能切换影响，整体下滑幅度有望较上半年收窄，大幅下滑风险相对可 控。

(2) 结合行业周期、下游需求变化情况、在手订单、期后业绩等情况，说明 锂电业务经营业绩增长是否具有可持续性，是否存在业绩下滑风险

1) 行业周期

锂电行业目前处于周期复苏和上行阶段。2022 年至 2023 年，锂电行业经历 深度调整，市场供给过剩、价格竞争加剧；2024 年至 2025 年，随着上游锂价触 底反弹、库存去化完成及政策端反内卷，叠加智能穿戴、智能医疗、智能家居、 人形机器人等需求扩张，锂电行业整体进入复苏与上行通道。

2) 下游需求变化 高倍率锂电产品下游需求受便携性等趋势推动仍保持平稳增长，且不断涌现 的新应用场景例如无人机、机器人、智能家居产品的普及进一步催生对高倍率锂 离子电池的需求。另一方面，随着国内电芯厂在高倍率电池领域与国际锂电池厂 家的差距逐步缩小，在性能、规模、成本等综合优势加持下，国际电动工具巨头 对于电芯供应链的选择逐渐转向中国，国内头部企业有望获得更高的市场份额。

聚合物锂电产品下游需求呈现存量稳健、结构性分化的特征，增长动力逐步 由智能手机转向折叠屏、智能穿戴等对超薄、异形、柔性电芯有刚需的新品类， 便携储能中小容量超薄机型、医疗设备等领域打开差异化市场空间，聚合物软包 锂离子电池将会成为消费类特别是新兴消费类电子终端等产品上主要的能源供 应者。

3) 在手订单 截至 2025 年末、2026 年 6 月末及 2026 年 8 月末，公司高倍率锂电和聚合

物锂电产品在手订单情况如下：

2026 年 8 月末，公司高倍率锂电产品在手订单金额为 101,011.95 万元，略 低于 2026 年 6 月末水平，高于 2025 年末水平，在手订单情况良好。

2026 年 8 月末，公司聚合物锂电产品在手订单金额为 11,058.95 万元；与

• 2025 年末和 2026 年 6 月末相比保持继续增长，在手订单情况良好。

4) 期后业绩 经初步测算，2026 年 7-8 月，公司高倍率锂电业务收入 66,423.57 万元，

月均收入较 2026 年上半年月均收入提升 18.00%，继续保持增长；公司聚合物锂 电业务收入 11,745.81 万元，月均收入较 2026 年上半年月均收入提升 79.70%， 业绩大幅增长。

5) 锂电业务经营业绩增长是否具有可持续性，是否存在业绩下滑风险 锂电行业正处于复苏周期，下游升级需求及新兴需求持续增长，公司在手订

单储备情况良好，期后业绩也保持较快增长。因此，公司锂电业务经营业绩增长 具有可持续性，业绩不存在大幅下滑的风险。

(二) 说明公司境外销售收入涉及的具体区域及产品情况，外销收入确认时 点，报告各期报关数据、出口退税金额、信保数据等与外销业务规模是否匹配。 区分产品类型说明公司出口产品是否属于出口退税调整清单范围，量化测算退 税率政策调整对报告期及未来期间毛利率、净利润、现金流的影响，公司是否 有相应的价格传导或补偿机制，并结合泰国、马来西亚海外基地布局及产能释 放计划等，说明公司针对退税政策调整的应对措施及其有效性，相关风险是否 充分揭示

1. 说明公司境外销售收入涉及的具体区域及产品情况，外销收入确认时点， 报告各期报关数据、出口退税金额、信保数据等与外销业务规模是否匹配

(1) 公司境外销售收入涉及的具体区域及产品情况，外销收入确认时点

1) 境外销售区域 报告期各期，公司境外销售收入主要来自欧洲、亚洲和北美洲，上述三大区

域合计收入占境外收入的比例分别为 92.10%、94.28%和 95.79%，其余来自南美 洲、大洋洲及其他地区，占比相对较小。具体情况如下：

2) 境外销售产品 报告期各期，公司境外销售产品以碱性锌锰电池、高倍率锂离子电池和聚合

物锂离子电池为主，三类产品合计收入占境外收入的比例均超过 99%；碳性锌锰

电池及其他产品收入规模较小。具体情况如下：

报告期内，公司境外收入中碱性锌锰电池产品占比逐年下降，高倍率锂离子 电池产品占比逐年上升，主要原因包括：① 公司碱性锌锰电池产品的海外品牌 客户处于去库存阶段，相应减少采购量，导致公司相关收入下滑；② 公司高倍 率锂离子电池产品整体大幅增长，其中境外客户开拓也取得积极成效，境外收入 占比有所提升。

3) 外销收入确认时点 报告期内，公司境外销售主要采用 FOB、CIF 等贸易结算模式，少量采用 EXW

结算模式。公司根据国际贸易条款、合同约定及实际交货方式，在商品控制权转 移时点确认外销收入，具体如下表所示：

综上，公司外销收入以 FOB、CIF 为主，通常在货物完成报关出口并取得报 关单时确认收入，该时点与货物装船及提单日期基本一致，符合相关贸易术语下 控制权转移的约定；少量 EXW 业务在货物交付买方指定承运人时确认收入。公 司外销收入确认时点符合《企业会计准则第 14 号——收入》关于控制权转移的 规定。

(2) 报告各期报关数据、出口退税金额、信保数据等与外销业务规模是否匹

配；

总体来看，报告期各期公司报关数据、出口退税金额、信保数据与外销业务 规模总体匹配，具体说明如下：

1) 报关数据与外销业务规模匹配性 报告期各期，公司外销收入与海关报关数据匹配情况如下：

海关出口报关金额与账面境外收入的差异主要系报关与账面确认收入时间 差异，其中主要为 EXW 模式下提货签收确认收入时点早于报关时点引起的差异， 剔除 EXW 模式影响后，报告期各期报关与账面确认收入时间差异分别为 610.01 万元、219.26 万元和-572.26 万元，主要系公司关账时电子口岸数据未及时更新 导致的时间差异，差异金额较小。剔除时间性差异影响后剩余差异较小，主要系

公司海关报关金额通常以美元、欧元等外币统计，公司账面外销收入以人民币确 认，存在汇率折算差异。

2) 报告各期出口退税金额与外销业务规模是否匹配 报告期各期，公司出口退税金额与外销业务匹配情况如下：

报告期内，公司根据外销收入和退税率计算的免抵退税额与实际收到的出口 退税款与免抵税额合计的差异率分别为-2.47%、1.32%和 25.52%。上述差异主要 由两方面因素构成：一是销售收入确认时点与出口退税申报时点存在时间性差异， 二是增值税进项留抵税额的影响。两项因素合计与各期差异额基本一致，其中

• 2026 年 1-6 月差异率相对较高，主要系当期出口退税申报时点滞后，导致时间 性差异较大所致。

综上，报告各期公司出口退税金额与外销业务规模总体匹配。

3) 报告各期信保数据等与外销业务规模是否匹配 报告期各期，公司信保数据等与外销业务匹配情况如下：

注：2025 年和 2026 年 1-6 月投保比例下降系公司针对新开拓的 EXW 交易模 式(工厂交货)国外大客户采用先款后货的结算模式规避信用风险，此类客户发货 前已支付全款，无需向中信保投保。2025 年和 2026 年 1-6 月 EXW 交易模式(工 厂交货)销售交易额持续增加

报告期各期，公司已投保的外销收入金额占总外销收入比如上表所示，投保 比例较高，部分外销收入未投保主要系该类外销客户为预收款客户或付款条件较 好，在发货前已付清货款，公司不再进行投保。

综上，公司报告各期信保数据等与外销业务规模总体匹配。

1. 区分产品类型说明公司出口产品是否属于出口退税调整清单范围，量化 测算退税率政策调整对报告期及未来期间毛利率、净利润、现金流的影响，公司 是否有相应的价格传导或补偿机制

(1) 区分产品类型说明公司出口产品是否属于出口退税调整清单范围 根据《关于调整出口退税政策的公告》（财政部 税务总局公告 2024 年第 15 号），自 2024 年 12 月 1 日起，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿 物制品的出口退税率由 13%下调至 9%。根据 《关于调整光伏等产品出口退税政策 的公告》（财政部 税务总局公告 2026 年第 2 号），自 2026 年 4 月 1 日起至 2026 年 12 月 31 日，将电池产品的增值税出口退税率由 9%下调至 6%；2027 年 1 月 1 日起，取消电池产品增值税出口退税。报告期内，公司主要出口产品高倍率锂电、 碱性锌锰电池和聚合物锂电均属于出口退税调整清单范围，具体情况如下：

(2) 量化测算退税率政策调整对报告期及未来期间毛利率、净利润、现金流 的影响

报告期及未来期间，出口退税政策调整对毛利率、净利润和现金流的量化影 响测算如下：

• 注 1：假设公司产品价格不因退税率变动发生调整，即出口退税政策调整通

过影响成本端来影响公司毛利润和净利润

• 注 2：出口退税率下降百分比为当年加权平均税率相较前一年加权平均税率

下降的百分点，该百分点乘以当年境外收入后作为当年出口退税政策调整的影响 值

• 注 3：2024 年和 2025 年，公司营业收入分别同比增长 31.26%和 22.17%，假

设 2026 年和 2027 年公司营业收入增长率为 10%

• 注 4：2024 年和 2025 年，公司境外收入占比分别为 28.84%和 29.17%，假设

2026 年和 2027 年公司境外收入占比为 2024 年和 2025 年均值 29.00%

• 注 5：假设公司整体所得税率为 15%，净利润变动值=毛利润变动值*（1-15%） 上表毛利润、毛利率、净利润和现金流的影响值为在出口退税政策调整影响

下，相关指标相较前一年指标的变动。根据上述测算，2024 年至 2027 年，公司

综合毛利率变动百分点分别为-0.10、-1.07、-0.65 和-1.96，净利润相较前一 年减少值分别为 300.01 万元、4,076.82 万元、2,736.63 万元和 9,030.87 万元， 经营活动现金流量净额相较前一年减少值分别为 352.95 万元、4,796.26 万元、 3,219.56 万元和 10,624.55 万元。

考虑公司海外产能布局，假设境外客户主要由海外工厂供货，则退税率政策 调整对未来期间业绩的不利影响将大幅降低。根据初步预计，公司泰国碱电工厂 有望在 2026 年底达到满产状态（产能 7.3 亿只），假设 2027 年泰国工厂产能利 用率为 90%，产销率为 100%，境外碱电客户的采购均由泰国工厂提供，则退税率 政策调整对公司 2027 年度净利润、现金流的影响测算如下：

根据上述测算，退税率政策调整对公司 2027 年度净利润、现金流的影响值 分别为-5,431.37 万元和-6,389.85 万元，相较于不考虑泰国工厂情况下的不利 影响大幅降低。未来马来西亚锂电基地建成后，在其他因素不变的情况下，退税 率调整造成的不利影响将进一步降低。

(3) 公司是否有相应的价格传导或补偿机制 结合行业通用的定价机制与销售模式，公司已与客户建立成熟的价格联动机 制，若出口退税政策调整，双方将结合市场行情等协商调整销售价格，实现向销 售端的有效传导。同时，公司持续通过技术创新推进提质增效，实现产品升级迭 代，提升公司产品的市场竞争力。但若公司无法通过合理调整价格实现成本压力

的及时传导，或未能通过持续推进技术工艺改进、供应链管理优化等方式充分消 化成本上升影响，可能导致公司业绩受到不利影响。

1. 结合泰国、马来西亚海外基地布局及产能释放计划等，说明公司针对退

税政策调整的应对措施及其有效性，相关风险是否充分揭示 (1) 泰国、马来西亚海外基地布局及产能释放计划

• 1) 泰国基地布局及产能释放计划 公司碱电业务正构建全球化供应链体系，泰国工厂首期计划搬迁产能为 7.3 亿只，产品线共 5 条，其中 1 号电池生产线 2025 年 7 月开始搬迁，其余 4 条产 线均为 2025 年 10 月开始搬迁。2025 年 12 月，泰国工厂完成厂房主体建设，同 步完成了设备连线与通电工作。2026 年 5 月，泰国工厂生产线达到预定可使用 状态并完成转固正式投产，2026 年 7-8 月平均产量约 2,200 万只，产能利用率 约 70%。随着工艺优化及客户验证工作的持续推进，订单逐步提升，预计 2026 年底泰国工厂有望达到满产状态。
• 2) 马来西亚基地布局及产能释放计划 公司控股子公司长虹三杰拟新设长虹三杰 （马来西亚）新能源有限公司 （暂 定名）作为项目实施主体，在马来西亚柔佛州建设 18650 和 21700 系列高倍率锂 离子电池自动化生产线各一条。项目建设期为 1.5 年，项目达产后，将形成年产 约 18650 系列电芯 8,500 万只、21700 系列电芯 8,500 万只产能，合计新增 1.7 亿只产能。

根据项目理论产能，项目建成达产后，每年形成新增电池共 1.7 亿只的生产 能力，预计销量情况如下：

单位：万只

注：假设 T+1 年四季度投产并客户认证，T+2 第二季度开始销售，T+2 年实 际销售 9 个月；T+2 年产品良率为 90%，T+3 年起产品良率可达到 95%

(2) 公司针对退税政策调整的应对措施及其有效性 目前公司针对出口退税政策调整采取的主要措施包括：1) 积极推进海外扩 产计划，完成碱电和锂电业务的境内外产能布局，未来实现部分境外业务由境外 工厂供货；2) 依赖成熟的价格联动机制，继续加强与客户的沟通，结合出口退 税政策变化情况协商调整销售价格，实现政策变化成本的有效传导；3) 进一步 完善内部经营管理机制，通过强化技术创新引领、加快推进智改数转和强化产品 质量管控等方式系统推进提质增效，降低产品单位成本。

从报告期数据来看，2024 年底出口退税率由 13%调整为 9%，公司 2025 年毛 利率为 16.55%，与 2024 年基本一致，不存在明显下滑。目前公司针对退税政策 调整的应对措施符合公司实际情况，可以有效对冲政策调整的不利影响。

(3) 相关风险是否充分揭示 国家对出口产品实行增值税退税政策，并适时对出口退税率进行调整。公司

境外销售收入金额较高，系公司重要利润来源。

根据 2026 年 1 月 8 日财政部及税务总局发布的公告，自 2026 年 4 月 1 日起 至 2026 年 12 月 31 日，公司主营的电池产品出口退税率将由 9%下调至 6%；自

• 2027 年 1 月 1 日起，上述产品的出口退税将完全取消。出口退税率的下调及最 终取消，将直接增加公司出口业务的综合成本，进而对公司盈利能力产生不利影 响。

若公司无法通过合理调整出口产品销售价格将相关政策变化带来的成本压 力有效向下游客户传导，或未能通过持续推进技术改进、工艺优化、规模化生产 及供应链管理优化等方式充分消化成本上升影响，可能导致公司出口产品毛利率 水平下降。此外，若公司为应对出口退税取消而大幅提高出口报价，亦可能削弱 公司产品在国际市场的价格竞争力，进而面临订单减少、客户流失或市场份额下 降的风险。

因此，出口退税政策调整带来的相关风险已充分揭示。

(三) 详细说明在建工程项目的建设状况、项目剩余建设内容、预计转固时 间及尚需投入资金；是否存在已完工但未及时转固的情形，是否存在延迟转固 少提折旧、调节利润的情形；说明“三杰四期工程”转固时点确定的依据、入 账价值的准确性及折旧政策是否合理

1. 详细说明在建工程项目的建设状况、项目剩余建设内容、预计转固时间

及尚需投入资金； 截至 2026 年 6 月末，公司在建工程余额为 9,534.55 万元，构成明细如下：

其中，全极耳试验改造工程项目及 SDC 双面挤压涂布机项目账面余额分别为 3,116.95 万元和 870.69 万元，占比合计 41.82%，系在建工程主要项目。结合最 新进展，具体说明如下：

(1) 全极耳试验改造工程项目

1) 建设情况 全极耳试验改造工程项目实施主体为公司控股子公司长虹三杰新能源有限

公司，拟投资 888 万元，将泰兴基地 60PPM 生产速率的 21700 国产装配线改造成 30PPM生产速率的全极耳电芯中试线，主要用于“长虹三杰全极耳电芯技术验证”。

项目建设内容如下：

项目建设进展情况如下列示：

截至 2026 年 6 月末，项目已完成设备采购、设备到位及单台设备验证，开 始进入设备联动调试阶段。期末在建工程余额 3,116.95 万元，其中包含 21700 国产装配线净值 2,251.53 万元及本次改造新增投入 865.42 万元。

2) 剩余建设内容 截至 2026 年 6 月末，项目剩余建设内容主要为进一步完成设备联动调试、

工艺优化及中试线顺线，解决当前顺线效果不及预期问题，使项目达到预定可使 用状态。

由于全极耳工艺较传统单/双极耳工艺在生产工序及设备方面均有较大改变， 技术难度较高，故设备验收较原计划有所迟延。

• 3) 预计转固时间 项目实际转固时间为 2026 年 8 月。
• 4) 尚需投入资金 截至 2026 年 6 月末，该项目尚未支付完毕的款项主要为设备尾款 21.5 万元，

后续尚需投入金额较小。

(2) SDC 双面挤压涂布机项目

1) 建设情况 SDC双面挤压涂布机项目实施主体为公司控股孙公司湖南长虹聚和源有限公

司，拟投资 990 万元，引进正负极各一条 SDC 双面挤压涂布机，填补涂布产能缺 口。

项目建设内容如下：

项目建设进展及转固情况如下列示：

截至 2026 年 6 月末，SDC 双面挤压涂布机项目前端主要设备已完成供应商 现场预验收，并已运抵湖南现场。

2) 剩余建设内容 截至 2026 年 6 月末，项目剩余建设内容主要为生产线性能及产能验证、工

程收尾及验收等。

• 3) 预计转固时间 项目预计转固时间为 2026 年 10 月。
• 4) 尚需投入资金 截至 2026 年 6 月末，湖南聚和源尚未支付的款项主要为应付供应商信宇人

（688573.SH）设备款 685.00 万元，其余均为零星款项。

(3) 其他在建项目 除上述两个主要项目外，已到厂尚未安装的设备、湖南二期生产线扩能项目、

长虹三杰三期及四期零星工程余额分别为 4,070.33 万元、566.37 万元和 377.22 万元，单个项目金额较小。

截至 2026 年 6 月末，湖南二期生产线扩能项目已基本完工，大部分设备已 完成验收，少量设备未达到预定可使用状态；长虹三杰三期及四期零星工程主要 处于设备安装、单机调试或零星施工阶段，尚未完成联合验收，未达到转固条件； 未安装设备相关设备尚处于待安装或安装调试阶段，尚未达到预定可使用状态。

预计上述项目将根据建设进度达到预定可使用状态后陆续转固；尚需投入资 金主要为已签订合同未支付尾款及零星工程款，金额相对较小。

1. 是否存在已完工但未及时转固的情形，是否存在延迟转固少提折旧、调 节利润的情形

(1) 公司在建工程转固政策 公司严格按照《企业会计准则第 4 号——固定资产》及应用指南的规定，以 在建工程“达到预定可使用状态”作为转固时点。公司已制定《固定资产财务管 理办法》《固定资产立项、验收管理办法》，明确由生产管理部、品质监督管理

部、技术中心等联合验收后，方可办理转固手续，确保转固时点的准确性和合规 性。

(2) 不存在已完工未及时转固及延迟转固的情形 公司对各在建工程逐项进行了状态评估：

• 1) 已完工且达到预定可使用状态的，公司均及时办理联合验收并转入固定

资产核算。如泰国高性能环保碱性电池项目于 2026 年 5 月达到预定可使用状态 并完成转固，转固时间与项目实际进度相符。

• 2) 尚未达到预定可使用状态的，继续在在建工程科目核算，符合企业会计

准则的规定。三杰全极耳试验改造工程项目于 2026 年 8 月达到预定可使用状态 后即完成转固，不存在项目已完工但长期挂账未转固的情形；SDC 双面挤压涂布 机项目处于生产线性能及产能验证阶段，尚未达到转固条件，继续在在建工程核 算具有合理性；其余项目亦均处于正常建设或安装调试阶段，未满足转固条件。

(3) 结论 公司不存在已完工但未及时转固的情形，不存在延迟转固少提折旧、调节利

润的情形。公司在建工程转固时点判断及会计处理符合企业会计准则的相关规定。

1. 说明“三杰四期工程”转固时点确定的依据、入账价值的准确性及折旧 政策是否合理

(1) 三杰四期工程转固时点的确定依据 根据《企业会计准则第 4 号——固定资产》及应用指南，自行建造固定资产

达到预定可使用状态时，可从以下方面判断：

• 1) 符合资本化条件的资产的实体建造（包括安装） 或者生产工作已经全部

完成或者实质上已经完成。

• 2) 所购建或者生产的符合资本化条件的资产与设计要求、合同规定或者生

产要求相符或者基本相符，即使有极个别与设计、合同或者生产要求不相符的地 方，也不影响其正常使用或者销售。

• 3) 继续发生在所购建或生产的符合资本化条件的资产上的支出金额很少或

者几乎不再发生。

• 4) 购建或者生产符合资本化条件的资产需要试生产或者试运行的，在试生

产结果表明资产能够正常生产出合格产品、或者试运行结果表明资产能够正常运 转或者营业时，应当认为该资产已经达到预定可使用或者可销售状态。

三杰四期工程包含一条18650高倍率自动化生产线和一条21700高倍率自动 化生产线。两条产线转固时点的具体判断如下：

21700 产线于 2024 年 9 月完成安装，2024 年 11 月完成单机带料调试运行，

2024 年 12 月进行带料顺线小批量试生产，2025 年 3 月完成试生产电池性能和产 线效率综合评估；2025 年 4 月，顺线试产合格率达到 89.9%,，经公司生产管理 部、品质监督管理部、工艺管理部等验收合格并出具《关于四期 21 线及基建工 程等转资的报告》，认定该生产线达到预定可使用状态，将其转入固定资产核算。

18650 产线于 2024 年 12 月完成单机带料调试工作；2025 年 6 月带料顺线小 批量试生产；2025 年 7 月完成试生产电池性能和产线效率综合评估；2025 年 8 月，顺线试产合格率达到 90.06%，经公司生产管理部、品质监督管理部、工艺 管理部验收合格并出具《关于四期 18 线转资的报告》，认定该生产线达到预定 可使用状态，将其转入固定资产核算。

综上，公司三杰四期工程转固时点的确定依据为顺线试生产达到预定可使用 状态并取得经多部门联合验收合格的验收报告，转固时点准确、合规。

(2) 三杰四期工程入账价值的准确性 根据企业会计准则相关规定，自行建造固定资产的成本，由建造该项资产达 到预定可使用状态前所发生的必要支出构成。公司三杰四期工程按照实际发生的 成本进行计量，工程投入包括设备款、设计费、勘测费及其他为达到预定可使用 状态所发生的必要支出。

公司根据工程合同、工程结算单、采购合同、发票、银行回单等原始凭据确 认在建工程的入账价值，相关成本归集完整、核算准确。

(3) 三杰四期工程折旧政策的合理性 根据《企业会计准则第 4 号——固定资产》及相关应用指南，在建工程项目 按建造该项资产达到预定可使用状态前所发生的全部支出，作为固定资产的入账 价值。所建造的在建工程已达到预定可使用状态，但尚未办理竣工决算的，自达 到预定可使用状态之日起，根据工程预算、造价或者工程实际成本等，按估计的 价值转入固定资产，并按本公司固定资产折旧政策计提固定资产的折旧，待办理 竣工决算后，再按实际成本调整原来的暂估价值，但不调整原已计提的折旧额。

三杰四期工程项目主要系生产线设备，转入固定资产后，按照公司统一的折 旧政策计提折旧，具体如下：

公司上述折旧政策与同行业可比公司不存在重大差异，三杰四期工程折旧年 限及残值率符合公司固定资产实际使用情况和行业惯例，能够合理反映固定资产 的预期经济利益的实现方式。因此，三杰四期工程的折旧政策具有合理性。

(四) 说明发行人未来一年内需偿还的有息负债金额及还款资金来源；结合 公司货币资金余额、现金周转情况、未来现金流入净额、到期需偿还的债务情 况、未来资本性支出、未使用银行授信情况等，说明发行人是否存在流动性风 险及偿债风险；公司资产负债结构、流动比率、速动比率等与同行业是否存在 显著差异

1. 说明公司未来一年内需偿还的有息负债金额及还款资金来源 截至报告期末，公司未来一年内需偿还的有息负债金额如下：

注：一年内到期的非流动负债主要为长期借款及租赁负债一年内到期的部分 截至 2026 年 6 月末，公司货币资金余额 54,734.83 万元，而一年内需偿还

的有息负债合计 72,757.20 万元，短期内存在一定的资金缺口，除上述货币资金 外，公司还款来源如下：

(1) 经营性现金流 公司经营性现金流呈现积极向好趋势，2024 年、2025 年及 2026 年 1-6 月经 营活动产生的现金流量净额分别为35,360.91万元、64,659.95万元和29,167.38 万元。公司紧扣业务与财务两条主线，将精细化理念贯穿生产经营全链条，全面 重塑营销体系，强化销售回款与应收账款考核，持续优化经营性现金净流入水平。

(2) 未使用的授信额度 公司与国家开发银行四川省分行、长虹集团财务公司、中国银行、中国邮政

储蓄银行、工商银行、建设银行、华夏银行等金融机构保持着良好的合作关系。 截至 2026 年 6 月 30 日，公司银行授信总额度 42.68 亿元，已使用额度 17.83 亿 元，剩余未使用额度 24.85 亿元。公司与主要授信银行沟通，授信续约不存在实 质性障碍，预计大部分有息负债均可取得银行续贷支持。此外，公司也将进一步 开拓授信渠道，争取与更多银行达成合作关系，并灵活运用多元融资工具拓宽资 金来源。

1. 结合公司货币资金余额、现金周转情况、未来现金流入净额、到期需偿 还的债务情况、未来资本性支出、未使用银行授信情况等，说明公司是否存在流 动性风险及偿债风险

(1) 货币资金余额 报告期各期末，公司货币资金余额分别为 51,573.56 万元、58,658.29 万元

和 54,734.83 万元，现金储备随公司经营业绩向好总体呈增加趋势，可满足到期 债务的即期偿付需求，短期偿付具备资金储备基础。

(2) 现金周转情况 报告期内，公司现金周转天数如下表列示：

注：现金周转天数=应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数 公司正全力推进业务一体化进程，积极构建碱电、小聚、锂电全系列生态，

随着新增产能逐步释放，公司经营业绩稳步提升，运营效率持续向好，现金周转 天数明显缩短。

(3) 未来现金流入净额 公司经营性现金流呈现积极向好趋势，2024 年、2025 年及 2026 年 1-6 月经

营活动产生的现金流量净额分别为35,360.91万元、64,659.95万元和29,167.38 万元。未来，随着公司业务持续增长，经营活动将持续产生正向现金流。

• (4) 到期需偿还的债务情况 到期需偿还的债务情况详见本回复二(四)1。
• (5) 未来资本性支出 除本次募投项目外，公司其他重大资本性支出包括：1) 26700 产线柔性智

能制造技改升级项目，该项目经公司 2026 年 7 月 22 日第四届董事会第九次会议 审议通过。公司控股子公司长虹三杰拟在江苏泰兴对 26700 产线实施技术升级改 造，并配齐前后端全套生产设备，项目总投资 2.83 亿元。2) 21700 全极耳电池 产线扩能项目，该项目经公司 2026 年 9 月 9 日第四届董事会第十二次会议审议 通过，项目总投资额 2.87 亿元。上述投资有利于构建全极耳产品规模化生产能 力，优化产线综合效能，抢抓市场机遇，预计将对公司未来的财务状况和经营成 果产生积极作用。公司后续将结合经营现金流及外部融资合理安排资本开支节奏， 不会对短期偿债能力造成重大不利影响。

另外，公司规划在泰国新增 LR6 生产线建设项目，投资额 0.30 亿元。

(6) 未使用银行授信情况 未使用银行授信情况详见本回复二(四)1。 综上所述，公司经营状况良好，盈利能力较强；公司业务持续增长的同时，

经营性现金回流良好，经营性净现金流持续为正；公司资信良好，外部融资能力 较强；公司重大资本开支为缓解产能瓶颈，对经营业绩将有积极作用。虽未来一 年内到期有息负债高于当前货币资金余额，但结合稳定的经营现金流入和充裕的 授信支持，公司流动性风险及偿债风险较低，因此，公司不存在较大的流动性风 险及偿债风险。

1. 公司资产负债结构、流动比率、速动比率等与同行业是否存在显著差异。 报告期内，公司资产负债率与同行业比较如下：

报告期内，公司资产负债率显著高于同行业平均值，主要系公司近年持续推 进生产能力建设与智能制造升级，泰兴高倍率锂电四期落地、湖南聚合物锂电产 线扩建及泰国碱电工厂等重大项目集中投入，资本开支较大，相应增加了银行借 款及经营性负债。碱电业务相比锂电业务的单线投资规模较小，故主营碱电的浙 江恒威、野马电池的资产负债率水平显著低于均值，而蔚蓝锂芯及亿纬锂能虽然 高于平均值，但由于股权融资渠道通畅，故资产负债率低于公司。

报告期内，公司流动比率与同行业比较如下：

报告期内，公司速动比率与同行业比较如下：

报告期内，公司流动比率及速动比率显著低于均值，主要系公司处于生产能 力集中建设期，银行借款及应付账款规模较大，导致流动负债增加。

综上，公司资产负债率显著高于同行业均值、流动比率及速动比率显著低于 同行业均值，差异主要源于公司处于产能扩张阶段、资本开支集中、负债规模相 对较高，与公司实际经营阶段和业务结构相符，具有合理性。结合公司持续正向 的经营现金流及未使用授信额度，上述指标差异未对公司短期偿债能力产生重大 不利影响。

(五) 结合存货构成、库龄、市场价格变化、期后销售及结转情况补充说明 报告期存货规模持续增长且金额较大的原因及合理性，存货跌价准备计提的充 分性，区分产品说明各期存货是否与当期销售量、订单相匹配，存货结构、周 转率等情况与可比公司是否一致。

1. 结合存货构成、库龄、市场价格变化、期后销售及结转情况补充说明报 告期存货规模持续增长且金额较大的原因及合理性，存货跌价准备计提的充分性

(1) 存货构成 报告期各期末，存货的构成如下表所示：

公司存货以在产品及半成品为主，主要系锂电池为二次充电电池，生产环节 包括极片制作、电芯装配及化成分容。电芯化成分容后，需经过高温及常温静置， 静置周期约 3 周，静置后检测电池效率、内阻，至临近发货前将电量充满转到库 存商品。

2025 年末，公司存货账面余额较 2024 年增加 22,249.83 万元，同比增长 32.81%；2026 年 6 月末，公司存货账面余额较 2025 年末增加 33,008.53 万元，

增长幅度为 36.65%。主要原因系目前锂电行业明显回暖，公司在手订单饱满， 且原材料价格上行，公司须提前备货，导致半成品及原材料余额持续上升。

(2) 存货库龄 报告期各期末，公司存货库龄主要集中在 1 年以内，存货的周转情况良好，

1年以内的库龄的存货余额分别为67,419.67万元、89,815.53万元和122,875.31 万元，占比分别为 99.41%、99.72%和 99.84%，具体情况如下：

报告期各期末，公司 1 年以上库龄存货余额分别为 399.77 万元、253.74 万 元和 202.48 万元，占各期末库存商品余额的比例均小于 1%，1 年以上库存主要 系公司为保证供货效率并应部分客户临时性需求，增加了相关产品的备货。

(3) 市场价格变化 报告期内，公司主要产品价格变动情况如下：

单位：元/只

报告期内，公司碱性电池平均价格保持稳定，2025 年度单价提升主要系单 价较高的 LR20 及 LR14 占比提升所致；高倍率锂电平均价格稳步提升，一方面系 上游三元正极材料、电解液等原材料价格上涨推动产品销售价格上升，另一方面 系能量密度较高 21700 电芯销量占比提升，拉动平均价格上涨；小型聚合物锂电 是将电芯通过串/并联方式形成电池模组，成本侧电芯材料价格上升推动聚合物 锂电销售侧价格上涨。

市场对公司产品需求未发生重大不利变化，主营产品的市场价格亦不存在快 速跌价情况。公司的存货变现良好，不存在滞销等情形，可变现净值高于存货成 本，不存在未充分计提存货跌价准备的情形。

(4) 期后销售及结转情况 报告期各期末，公司存货中成品为库存商品及发出商品。 截至 2026 年 8 月 31 日，公司库存商品期后结转情况如下：

截至 2026 年 8 月 31 日，公司发出商品期后结转情况如下：

注：2026 年 6 月末发出商品结转比例 100.00%系保留小数点进位所致 公司 2024 年末和 2025 年末的库存商品及发出商品已基本结转，2026 年 6

月末存货间隔相对较短，库存商品期后结转比例略低于前两年具备一定合理性。 从公司整体情况看，公司库存商品和发出商品存货期后结转情况总体良好，存货 周转速度较快，不存在大量长期未结转的情形。

综合上述，公司期末存货增长趋势具备合理性，期后销售及结转情况良好， 存货按照成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备，计提充分。

1. 区分产品说明各期存货是否与当期销售量、订单相匹配，存货结构、周 转率等情况与可比公司是否一致。

(1) 区分产品说明各期存货是否与当期销售量、订单相匹配 报告期各期末，公司存货余额与当期销售量情况如下：

2026 年 6 月 30 日/2026 年 1-6 月

2025 年 12 月 31 日/2025 年度

2024 年 12 月 31 日/2024 年度

注：2026 年 1-6 月计算占比时已对营业收入进行年化处理（即 2026 年 1-6 月营业收入*2）

公司结合销售计划和期末库存，合理组织采购及生产活动，以满足客户对备 货量的要求。上表所示，2024 年及 2025 年存货账面合计金额占营业收入的比例 分别为 18.77%和 20.44%，较为稳定，整体存货变动及储量与销售规模具有较强 的匹配性。高倍率锂电存货余额/营业收入占比较高主要系细分产品型号较多， 公司为满足客户订单的需求预先备足安全库存量。

报告期各期末，存货与在手订单的匹配情况如下：

报告期各期末，公司在手订单的覆盖率较高，分别为 149.06%、137.88%和 103.60%，订单较为饱满。

(2) 存货结构、周转率等情况与可比公司是否一致。

1) 存货结构 报告期各期末，公司与同行业可比公司的存货结构具体情况如下：

单位：%

注：同行业可比上市公司数据来源于定期报告；在产品包含半成品 报告期内，公司期末存货主要集中在半成品及在产品，而同行业公司则分布 在库存商品及在产品，存货结构有所不同。公司半成品及在产品占比高，主要系： ① 与同行业均值比，公司锂电业务占比超过 50%，锂电生产流程较碱电长，故 在产品占比高于均值。锂电池为二次充电电池，生产环节包括极片制作、电芯装 配及化成分容。电芯化成分容后，需经过高温及常温静置，静置周期约 3 周，静 置后，公司检测电池效率、内阻，并将相近性能的产品合并管理。整个生产周期 较碱电增加 2-3 倍，因此锂电公司在产品占比总体高于碱电。② 与锂电可比公 司相比，公司产品型号少，现有产品为三元小型圆柱锂电芯，应用领域以电动工 具、清洁工具为主，型号相对标准化且单一，对成品形式的安全库存需求较低。 可比公司亿纬锂能除上述产品类型外，还有磷酸铁锂电芯、三元圆柱电池，应用 领域包括智能穿戴、新能源汽车、大型储能等；可比公司蔚蓝锂芯的锂电业务占 比约 50%，产品应用领域除消费类，还覆盖 BBU、eVTOL、机器人等，型号繁多。 各个应用领域客户对交付期要求不同，为保障交付及时性，对成品形式的安全库 存较高。

在产品及库存商品合计看，公司 2024 年末、2025 年末及 2026 年 6 月末占 比分别为 73.86%、70.15%和 69.53%，而同行业为 74.17%、69.47%和 66.10%，基

本一致。

报告期各期末，公司原材料占比为 13.92%、22.89%和 28.81%，同行业公司 为 19.86%、26.37%和 28.28%，基本一致。

综上所述，公司的存货结构与同行业存在差异具备合理性。

2) 存货周转率 报告期各期末，公司存货周转率与同行业对比情况如下：

注：同行业可比公司数据来源于定期报告，2026 年 1-6 月为年化后 报告期内，公司存货周转率分别为 4.12、4.74 和 4.04，略低于同行业平均 值，高于浙江恒威及蔚蓝锂芯。公司重视库存管理，周转率总体处于行业区间范 围内。锂电为二次充电电池，需经过充放电等工序，从投料到生产完成约需 40-45 天，因生产周期较长，对于产成品形式的锂离子电池备有更高的安全库存量。近 两年，公司锂电业务增长较快，提高了锂电库存，故周转率略低于同行业平均水 平。

(六) 说明研发支出的主要内容、技术可行性、目前研发投入及进展，已取 得或预计可取得的研发成果等；结合研发人员人数变化情况、研发人员薪资水 平与同行业、同地区公司相比是否存在显著差异，分析说明研发支出归集核算 是否符合《企业会计准则》相关规定，研发支出资本化条件和时点的判断是否 合规，是否与同行业可比公司一致

1. 说明研发支出的主要内容、技术可行性、目前研发投入及进展，已取得 或预计可取得的研发成果等

公司聚焦电池材料体系升级、结构设计优化与智能技术融合，在产品性能、 安全可靠与绿色合规等方面取得关键突破，高效推动研发成果产业化，构筑了坚

实的技术壁垒与市场核心竞争力。 报告期内，公司研发支出的金额如下：

碱电方面，公司重点围绕超高性能、高可靠性与高性价比，推进新材料应用、 结构工艺优化、成本设计压降、超级添加剂探索、装备智能升级等专项研究，全 面提升各型号产品性能，增强市场差异化竞争力。

锂电方面，公司聚焦高能量密度迭代及全极耳结构技术落地双主线，围绕材 料体系革新、电芯结构优化、工艺量产适配、安全失效管控四大维度布局系列在 研项目，面向电动工具、无人机、人形机器人、AI 数据中心 BBU、便携储能等 高端高性能应用场景。

聚合物方面，公司持续半固体电池技术攻关，深化叠片、多极耳等工艺研究， 降低内阻、优化温控、提升倍率性能，针对移动电源新国标加快安全电池研发量 产，加速提升 PACK 专业定制能力，打造满足高能量密度、高安全性和高稳定性 的拳头产品。

报告期内，研发支出前 20 个项目列示如下：

2. 结合研发人员人数变化情况、研发人员薪资水平与同行业、同地区公司 相比是否存在显著差异

(1) 研发人员人数变化情况 报告期内，公司研发人员变动情况如下：

报告期内，公司研发人员数量分别为 419 人、449 人和 500 人，占员工总数 的比例分别为 16.46%、16.54%和 17.34%。报告期内，公司坚持创新驱动发展战 略，保持稳定的研发投入力度，持续引进研发人员，研发人员整体规模逐步增长。

(2) 研发人员薪资水平与同行业、同地区公司对比情况

1) 研发人员薪资水平 报告期内，公司研发人员薪资水平情况如下：

注：研发人员平均工资按照当期研发支出中的职工薪酬/研发人员期初期末 平均值统计，其中 2026 年 1-6 月数据已年化处理

2) 研发人员薪资水平与同行业公司对比情况 报告期内，公司研发人员薪资水平与同行业公司对比情况如下：

注：研发人员平均工资按照当期研发支出中的职工薪酬/研发人员期初期末 平均值统计，同行业公司未披露 2026 年 1-6 月数据

报告期内，公司研发人员平均薪酬分别为 11.29 万元、11.94 万元和 11.39 万元，与力王股份和鹏辉能源薪酬水平相当，但低于同行业公司平均水平，主要 原因是公司总部位于四川绵阳，而同行业公司主要位于长三角和珠三角地区。公 司研发人员薪资水平与同行业公司的差异具有合理性。

3) 研发人员薪资水平与同地区公司对比情况 报告期内，公司研发人员薪资水平与同地区公司对比情况如下：

注：研发人员平均工资按照当期研发支出中的职工薪酬/研发人员期初期末 平均值统计，除华丰科技外，同地区公司未披露 2026 年 1-6 月数据

报告期内，公司研发人员平均薪酬分别为 11.29 万元、11.94 万元和 11.39 万元，低于同地区公司平均水平。同地区公司中，新希望、四川双马、富临运业、 东材科技和华丰科技研发人员平均薪酬主要处于 10 万元至 15 万元区间，四川九 洲、利尔化学、富临精工和四川长虹研发人员平均薪酬超 20 万元，不同公司之 间存在较大差异，公司研发人员平均薪酬整体处于合理范围。

1. 分析说明研发支出归集核算是否符合《企业会计准则》相关规定，研发 支出资本化条件和时点的判断是否合规，是否与同行业可比公司一致

(1) 研发支出归集核算的合规性

公司依据《企业会计准则第 6 号——无形资产》及内部研发管理制度，对研 发支出实施分阶段、分项目的归类与核算，具体如下：

• 1) 研究阶段：包括项目立项批复、项目方案书制定，技术预研、研发技术

路线和关键技术确认等，此阶段发生的全部支出于发生时计入当期损益。

• 2) 开发阶段：研究阶段结束后，若预计项目很可能形成专利，且在实验室

有样品产出能证明技术方案可行，由项目负责人提交研究阶段项目总结及转阶段 的请示报告，经签批后进入开发阶段，该时点作为资本化的起始时点。开发阶段 支出在满足资本化五项条件后予以资本化。

• 3) 资本化结束时点：项目研发完成，项目组向国家知识产权局提交专利申

请并取得专利受理通知书，同时完成项目结题总结和无形资产验收单，经内部审 批通过后，将开发支出转入无形资产。以无形资产验收审批通过时点作为资本化 结束时点。

对于预计无法形成专利或技术成果的项目，其全部研发支出均于发生时费用 化处理。

(2) 研发支出资本化条件和时点判断的合规性 公司资本化时点符合《企业会计准则第 6 号——无形资产》关于研发支出资

本化的相关规定，具体分析如下：

综上，公司资本化研发项目的资本化时点和依据明确，符合《企业会计准则 第 6 号——无形资产》开发阶段资本化的五项条件。

(3) 与同行业可比公司的一致性 公司同行业可比公司为亿纬锂能和鹏辉能源，研发支出资本化条件和时点的

具体对比如下：

公司与亿纬锂能、鹏辉能源的研发项目均以样品试制完成为资本化的起始时 点，公司与同行业可比公司的研发费用资本化起点不存在重大差异，会计处理符

合企业会计准则的相关规定。

(七) 结合长虹飞狮、长虹三杰和深圳聚和源经营及业绩情况、被公司收购 后的整合情况、业绩实现情况等，说明相关商誉减值测试情况，是否存在减值 迹象，以及商誉减值计提的合理性及充分性

1. 长虹飞狮、长虹三杰和深圳聚和源经营及业绩情况、被公司收购后的整 合情况、业绩实现情况

报告期末，公司对长虹飞狮、长虹三杰和深圳聚和源的商誉情况如下：

经过多次收购，公司从单一锌锰电池产品体系发展成“碱电+锂电+特种电池” 的多产品体系，具体分析如下：

(1) 长虹飞狮（收购前名称为浙江飞狮）

1) 经营及业绩情况 2016 年 9 月，公司现金收购浙江飞狮 80%股权。本次收购采用资产基础法，

截至 2016 年 1 月 31 日，长虹飞狮股东权益市场价值 7,558.93 万元。

浙江飞狮主要从事碱电产品的研发、生产和销售。本次收购系公司布局华东 碱电生产基地，快速提升产能规模、提高华东区域业务影响力，加强与客户的联 系，利用管理、品牌营销方面的优势，发挥协同效应，提升公司的整体业务规模 和盈利水平。

报告期内，长虹飞狮的主要数据与收购前一年的比较情况如下：

2) 被收购后的整合情况及业绩实现情况 收购完成后，公司对长虹飞狮董事会进行了改选，五名董事中，公司委派四 名。同时，公司委派管理层在长虹飞狮任职，快速推进沿海制造平台的营销窗口 搭建，大幅提升公司碱电生产能力及订单交付效率，节约运营成本，较收购前实 现业绩大幅增长。

本次收购按资产基础法评估，不涉及预期效益。但根据上表所示，长虹飞狮 盈利能力及资产规模较收购前均取得数倍增长，符合公司收购预期。

(2) 长虹三杰（收购前名称为江苏三杰）

1) 经营及业绩情况 2018 年 4 月，公司通过受让股权及现金增资方式取得江苏三杰 51%股权。江 苏三杰主要从事高倍率锂离子电池的研发、生产、销售，产品广泛应用于中高倍 率放电条件下的电动工具（包括园林工具）、电动汽车、吸尘器、启停电池及其 他产品。通过本次交易，公司切入与公司协同度高的圆柱形锂电产业，布局完善 新能源产品线，推进公司可持续发展战略。

报告期内，长虹三杰的主要数据与收购前一年的比较情况如下：

长虹三杰的盈利能力及资产规模较收购前实现数倍增长，目前处于快速增长 阶段。

2) 被收购后的整合情况及业绩实现情况 收购完成后，公司对长虹三杰治理结构进行调整，董事人数从 3 名增加至 7 名，公司委派 4 人，并担任董事长，财务负责人由公司委派。总经理及其他高管 团队保持不变。此外，公司对其管理制度、业务流程、授权体系、人力资源等方 面进行管理输出，加强内控管理，故长虹三杰经营情况及运营效率于收购后 3 年 持续上升，收购后实现预期目标。

本次收购采用收益法，截至 2017 年 8 月 31 日，长虹三杰股东权益评估值 34,280.75 万元。收购后三年，长虹三杰实现的业绩符合评估报告预测期效益，

具体比较如下：

(3) 长虹聚和源（收购前名称为深圳聚和源）

1) 经营及业绩情况 2023 年 4 月，公司通过受让股权方式取得深圳聚和源 61.70%股权，深圳聚 和源主要经营新兴消费类小聚锂电池及电池组的研发、制造与销售。通过本次收 购，公司切入物联网电池领域，完善业务布局，提升公司整体实力和市场竞争力。

报告期内，长虹聚和源的主要数据与收购前一年的比较情况如下：

长虹聚和源的盈利能力及资产规模较收购前实现稳健增长，目前发展态势良 好。

2) 被收购后的整合情况及业绩实现情况 收购完成后，公司对深圳聚和源董事会进行了改组，由3名董事增加至7名， 其中 6 名由公司委派，并派驻财务、采购、人事及运营负责人，其他管理人员保 持不变。同时，公司大力推进聚和源与母公司的协同工作，通过供应链协同，确 保大宗材料的供应并可获取规模采购成本优势；通过销售协同，与母公司形成产 品互补，借助母公司现有客户拓展订单。故长虹聚和源盈利能力及运营效率持续 上升，收购至今经营情况及运营效率较收购前明显提升。

本次收购采用收益法，截至 2022 年 8 月 31 日，深圳聚和源股东权益评估值 16,072.57万元。收购后三年，深圳聚和源实现的业绩符合评估报告预测期效益， 具体比较如下：

项 目 2023 年 2024 年 2025 年

注：2024 年未完成主要系公司业务开拓增速不及预期，但总体复合增长率 符合预期

1. 说明相关商誉减值测试情况，是否存在减值迹象，以及商誉减值计提的 合理性及充分性。

(1) 商誉账面价值构成及减值测试总体情况 报告期内，公司商誉均为以前年度非同一控制下企业合并形成，具体构成情

况如下：

注：长虹三杰商誉减值准备 10,580.53 万元系 2023 年末计提 根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》和《会计监管风险提示第 8 号—

—商誉减值》的规定，公司对因企业合并所形成的商誉，无论是否存在减值迹象， 需在每年年度终了进行减值测试。减值测试以商誉相关资产组（或资产组组合） 的可收回金额与包含商誉的资产组账面价值进行比较，可收回金额采用预计未来 现金流量现值法确定。

(2) 各子公司商誉减值测试具体情况

1) 长虹飞狮

① 测试方法及主要参数 公司收购长虹飞狮 80%股权形成完全商誉 653.64 万元，归属于公司商誉原 值 522.91 万元。鉴于商誉金额相对较小且长虹飞狮经营情况总体较好，公司未 聘请外部评估机构对该商誉进行减值测试，由管理层于 2024 年及 2025 年末自行 实施减值测试。经测试，未出现商誉减值的情况。

在商誉减值测试中，公司采用预计未来现金流量现值法确定可收回金额。公

司以财务预算为基础，编制未来 5 年（预测期）及永续期的现金流量，永续增长 率为 0%，税前折现率为 11.83%（2024 年末及 2025 年末一致）；现金流量预测 综合考虑行业发展趋势、历史经营数据、预期收入增长率、毛利率及其他相关费 用等因素。

② 测试结果 2024 年及 2025 年末，公司对长虹飞狮资产组实施商誉减值测试的结果如下：

经测试，2024 年及 2025 年末，长虹飞狮包含商誉的资产组可收回金额高于 包含完全商誉的资产组账面价值，未发生减值。

③ 关键参数实际与预测对比 长虹飞狮商誉减值测试关键参数包括收入增长率、毛利率、税前折现率等。

2024 年-2025 年，长虹飞狮收入增长率、毛利率预测和实现情况对比如下：

分析说明： A. 收入增长率预测及实现情况 2025 年实际增长率 1.24%，高于 2024 年末预测的-16.45%，主要系 2024 年 末考虑长虹飞狮产线拟逐步搬迁到泰国子公司，预测将影响 2025 年生产，收入 预计会下降。而 2025 年实际收入基本持平，主要为结合泰国子公司厂房建设推

进节奏，研判客户业务销售规模，在 2025 年 7 月设备启动分批拆卸搬迁工作之 前，提前统筹完成光身电池安全库存储备，有效对冲设备搬迁、产线切换带来的 短期供货波动风险，保障对外订单交付连续性，使得 2025 年度营业收入与上年 相比未出现明显下滑，同比基本保持平稳。长虹飞狮核心客户合作关系稳定，随 着泰国子公司 2026 年 5 月产线转固后产能逐步释放，预测收入维持稳步增长， 2027 年-2029 年预测 2%的收入增长率，该增速显著低于公司历史及行业水平， 稳定期增长率取 0%，预测谨慎。

B. 毛利率预测及实现情况 2024-2025 年，长虹飞狮实际毛利率分别为 13.80%和 14.80%，均高于上年

预期，预测情况较为谨慎。

综上，长虹飞狮商誉金额较小，报告期内经营业绩稳定（2024-2025 年净利 润分别为 4,631.91 万元、4,392.92 万元），减值测试关键参数预测谨慎，可收 回金额高于包含商誉的资产组账面价值，无需计提商誉减值准备。

2) 长虹三杰

• ① 测试方法及主要参数 2024 年及 2025 年末，公司委托四川天健华衡资产评估有限公司对收购长虹 三杰 51.00%股权形成的商誉进行减值测试评估，并由评估机构出具《评估报告》 （川华衡评报〔2025〕90 号、川华衡评报〔2026〕66 号）。公司以财务预算为 基础编制未来 5 年预测期及永续期现金流量，永续增长率为 0%，税前折现率 2024 年末为 12.81%，2025 年末为 11.68%。
• ② 测试结果 2024 年及 2025 年末，公司聘请评估机构对长虹三杰资产组实施商誉减值测

试的结果如下：

注：商誉减值准备 10,580.53 万元系 2023 年末计提

经测试，2024 年及 2025 年末，长虹三杰包含商誉的资产组可收回金额均高 于包含完全商誉的资产组账面价值，未进一步减值。

③ 关键参数实际与预测对比 长虹三杰商誉减值测试关键参数包括收入增长率、毛利率、税前折现率等。

• 2024 年-2025 年，长虹三杰收入增长率、毛利率预测和实现情况对比如下：

A. 收入增长率预测及实现情况 2024 年，长虹三杰实际收入增长率为 47.79%，主要系随着去库存逐步完成 和经济逐步回暖，下游需求大幅上升，营业收入大幅回升。2025 年，长虹三杰 收入增长率为 43.17%，大幅高于 2024 年末预测的 20.33%，主要系 2025 年行业 景气度大幅上升，电动工具、清洁工具、移动电源等下游市场需求旺盛，其中应 用于移动电源（充电宝）的 21700-50 系列电芯收入由 2024 年的 19,558.02 万元 大幅增长至 70,662.17 万元，公司成为充电宝圆柱市场第一品牌。2024 年末预 测时建立在存量客户的年需求和订单情况基础上，根据国内外宏观经济环境、行 业环境变化趋势，并结合与客户的商务洽谈进展情况进行预测，预计主要型号销 售量增长率介于 5%-10%之间（预计销售量平均增长率 8.7%，低于行业预计增长 率 13.2%的水平），预测较为谨慎。长虹三杰 2026 年营业收入预测建立在存量 客户的年需求和订单情况，根据国内外宏观经济环境、行业环境变化趋势，预计 市场情况，并结合和客户的商务洽谈进展情况进行预测。销售价格结合评估基准 日近期的销售价格进行预测，由此计算得出的营业收入具有支撑依据。预测期销 售量结合行业发展趋势和长虹三杰的发展规划,预计主要型号的收入增长率介于 3%-11.69%之间，预计收入平均增长率 4.87%，低于行业预计收入增长率 25%水平。 销售价格保持 2025 年水平不变。收入预测逻辑合理，具有谨慎性。

B. 毛利率预测及实现情况 2024 年、2025 年，长虹三杰毛利率分别为 12.10%和 14.24%，均高于上年末

预测水平，主要系销量大幅上升摊薄人工、折旧摊销等固定成本。2025 年末预 测毛利率区间为 13.10%-14.17%，与 2024 年末预测总体相当，维持谨慎。