证券代码：300302 证券简称：同有科技

北京同有飞骥科技股份有限公司

（北京市海淀区地锦路 9 号院 2 号楼-1 至 4 层 101）

关于北京同有飞骥科技股份有限公司 申请向特定对象发行股票的 审核问询函的回复

保荐机构（主承销商）

住所：深圳市福田区福田街道福华一路 111 号

二〇二六年九月

深圳证券交易所：

贵所《关于北京同有飞骥科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核 问询函》（审核函〔2026〕020074 号）（以下简称“问询函”）已收悉。北京 同有飞骥科技股份有限公司（以下简称“同有科技”“公司”“发行人”）会同 保荐机构招商证券股份有限公司（以下简称“招商证券”“保荐机构”）、发行 人律师北京植德律师事务所（以下简称“发行人律师”）、发行人会计师大信会 计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”），对贵所问询函中 提出的问题进行了认真核查与落实，并对募集说明书等申请文件进行了相应的修 改、补充。现就贵所问询函中提出的问题回复如下，请予审核。

如无特别说明，本问询函回复中使用的简称和释义与募集说明书的释义相同。 本问询函回复中部分合计数或各数值直接相加之和若在尾数上存在差异，为四舍 五入所致。本问询函回复中引用的 2026 年 1-6 月财务报表相关数据均未经审计。

本问询函回复的内容按如下字体列示：

目 录

• 问题 1............................................................................................................................ 3
• 问题 2.......................................................................................................................... 72 其他问题................................................................................................................... 116

问题 1

申报材料显示，本次发行拟募集资金总额不超过 99983.50 万元，分别用于 面向 AI 全场景的企业级存储系统和 SSD 研发中心建设项目（以下简称项目一）、 企业级存储系统和 SSD 智能制造项目（以下简称项目二）、营销体验中心项目 （以下简称项目三）和补充流动资金。项目一、项目二、项目三实施主体均为 公司全资子公司湖南同有飞骥科技有限公司。

项目一投资总额 47281.12 万元，拟使用募集资金 45904.00 万元，拟对现 有场地进行专业化改造，购置适配 AI 场景运行的开发、测试设备与研发配套工 具，搭建面向 AI 全场景的存储产品研究开发、测试验证平台，构造需求对接、 场景实测、产品持续优化迭代的完整研发流程，为推出适配 AI 全场景下的全套 存储产品提供研发资源保障。项目为研发中心建设项目，不适用单独核算经济 效益。

项目二投资总额 27396.72 万元，拟使用募集资金 19790.70 万元，拟在现 有场地基础上建设标准化洁净生产车间及配套仓库，购置先进的生产、物流、 仓储设备和数字化管理系统等，搭建覆盖生产、仓储全流程的数字化管理平台， 完成对核心生产工序的自动化改造，进一步提升公司企业级存储系统及 SSD 的 规模化生产与交付能力，项目所得税后内部收益率为 14.13%，静态投资回收期 为 8.54 年。

项目三投资总额 4788.80 万元，拟使用募集资金 4788.80 万元，为营销体 验中心建设项目，包括营销、体验两大功能区，将打造融合品牌传播、产品培 训、行业交流、商务洽谈等多功能于一体的线下平台。项目旨在提高公司营销 实力，不适用单独核算经济效益。

截至 2025 年 12 月 31 日，公司第一大股东周泽湘持股占公司股份总数的 17.41%。本次发行前，公司无控股股东、无实际控制人；本次发行完成后，公 司仍无控股股东、无实际控制人。本次发行不会导致公司无控股股东、无实际 控制人的情况发生变化。

请发行人结合最新一期财务数据补充说明：（1）本次募投项目与公司现有 主要业务、产品的区别及联系，是否属于现有业务的扩产，如是，说明扩产比

例；是否涉及新产品，如是，说明所涉新产品具体情况。结合公司现有业务中 已实际形成收入的 AI 相关存储产品、订单规模、AI 存储产品相关收入占比、客 户及合同金额，公司对应技术、专利、人员及市场储备等，说明本次募投项目 是否符合募资资金投向主业的要求，项目实施是否存在重大不确定性。（2）说 明研发预算、内容及时间安排、公司现有研发投入与本次募投项目研发投入差 异，目前已实现销售的 AI 全场景企业级存储系统和 SSD 的研发投入情况；结合 上述情况说明本次投建研发中心项目的必要性、募投规模的合理性，以及研发 项目技术可行性，是否存在较大的研发失败风险。（3）结合企业级存储系统和 SSD 产品市场需求及竞争情况、公司报告期内业绩增长情况、主要客户合作稳定 性、报告期内产能利用率、本次扩产比例、在手订单或意向性协议、同行业扩 产情况、发行人竞争优势等，说明实施本次募投项目的必要性和合理性，并分 析说明本次新增产能的测算依据、新增产能规模的合理性和发行人产能消化措 施。（4）结合项目二产品关键参数假设依据和项目效益测算具体过程、产品毛 利率变动趋势及与发行人现有同类产品、同行业上市公司同类产品是否存在重 大差异等，说明项目二效益测算的合理性和谨慎性。（5）结合本次募投项目固 定资产、无形资产等投资进度安排、公司现有固定资产和无形资产折旧摊销计 提情况、折旧摊销政策等，量化分析本次募投项目新增折旧摊销对公司未来经 营业绩的影响。（6）结合公司现有货币资金、资产负债结构、现金流状况、经 营规模及变动趋势、日常营运资金周转情况、未来业务发展规划及流动资金需 求等，测算论证本次募集补充流动资金的必要性与合理性。（7）结合报告期内 持续亏损、经营活动产生的现金流量净额为负、最新一期业绩变动情况等，说 明上述情况是否对公司持续经营、本次募投项目实施产生重大不利影响。（8） 结合发行完成前后发行人主要股东持股占比及董事会构成，说明本次发行是否 可能使公司控制权发生变更，无实际控制人的治理状态是否对本次募投项目实 施产生重大不利影响。

请发行人补充披露（1）-（5）（7）（8）相关风险。 请保荐人和会计师核查并发表明确意见，请发行人律师核查（8）并发表明

确意见。

回复：

【发行人说明】

一、本次募投项目与公司现有主要业务、产品的区别及联系，是否属于现有业 务的扩产，如是，说明扩产比例；是否涉及新产品，如是，说明所涉新产品具 体情况。结合公司现有业务中已实际形成收入的 AI 相关存储产品、订单规模、 AI 存储产品相关收入占比、客户及合同金额，公司对应技术、专利、人员及市 场储备等，说明本次募投项目是否符合募资资金投向主业的要求，项目实施是 否存在重大不确定性

（一）本次募投项目与公司现有主要业务、产品的区别及联系，是否属于现有 业务的扩产，如是，说明扩产比例；是否涉及新产品，如是，说明所涉新产品 具体情况

1、本次募投项目与公司现有主要业务、产品的区别及联系

公司主营业务为自主可控存储产品研发、生产及提供全场景存储综合解决方 案，核心产品为企业级存储系统和各类固态硬盘。

本次募投项目分别为面向 AI 全场景的企业级存储系统和 SSD 研发中心建设 项目（以下简称“项目一”）、企业级存储系统和 SSD 智能制造项目（以下简 称“项目二”）、营销体验中心（以下简称“项目三”）和补充流动资金。

本次募投项目的具体内容以及与公司现有主要业务、产品的区别及联系如下：

2、项目二属于公司现有业务扩产

本次募投项目中，项目二属于公司现有业务的扩产，其余项目不直接涉及生 产。截至报告期末，公司存储系统产能约为 3,000 台/年，固态存储产品产能约为 75,044 块/年。项目二建设完成后，存储系统将新增产能 7,000 台/年，扩产比例 约 233.33%；固态存储将新增产能 25 万块/年，扩产比例约 333.14%。

项目二扩产比例较高，主要原因如下：一是企业级存储系统和 SSD 行业市 场空间广阔、增长态势良好，同行业上市公司普遍加大产能布局；二是公司现有 产能基数相对较低，本次扩产规模与公司行业地位及未来业务发展趋势相匹配；

三是公司已制定较为充分的产能消化措施，能够有效承接新增产能。具体分析请 见本题“三、结合企业级存储系统和 SSD 产品市场需求及竞争情况、公司报告 期内业绩增长情况、主要客户合作稳定性、报告期内产能利用率、本次扩产比例、 在手订单或意向性协议、同行业扩产情况、发行人竞争优势等，说明实施本次募 投项目的必要性和合理性，并分析说明本次新增产能的测算依据、新增产能规模 的合理性和发行人产能消化措施”之回复。

3、本次募投项目均不涉及新产品 项目一建设完成后，将作为面向 AI 全场景的企业级存储系统和 SSD 的研发

平台，在产品类型方面不涉及新产品研发，但会针对 AI 使用场景的具体要求， 在现有产品基础上进行升级迭代。

项目二建设完成后，拟生产的产品为企业级存储系统和企业级 SSD，在产品 类型方面不涉及新产品的生产，但生产的企业级 SSD 将主要应用于服务器、存 储阵列等场景，与公司现有 SSD 产品主要应用于特殊行业领域有所不同。

项目三及补充流动资金均系为公司现有主营业务服务，不涉及新产品。 （二）结合公司现有业务中已实际形成收入的 AI 相关存储产品、订单规模、AI 存储产品相关收入占比、客户及合同金额，公司对应技术、专利、人员及市场 储备等，说明本次募投项目是否符合募资资金投向主业的要求，项目实施是否 存在重大不确定性

1、公司现有业务中已实际形成收入的 AI 相关存储产品、订单规模、AI 存 储产品相关收入占比、客户及合同金额

公司主要产品为存储系统和 SSD，与 AI 相关的产品包括可配套应用于智算 中心或超算中心的存储系统，以及可配套应用于智算或超算服务器的 SSD。

报告期内，公司 AI 相关存储产品收入占比、客户及合同金额如下：

单位：万元

2025-2026 年 6 月，公司 AI 相关存储产品主要服务于特殊行业客户。2025 年度，AI 相关存储产品收入占营业收入的比例为 12.44%，2026 年 1-6 月，AI 相关存储产品收入占营业收入的比例为 33.21%。截至 8 月末，公司 AI 相关存储 产品处于重点跟进阶段，具备落地预期的意向销售机会金额超 7 亿元。

2、公司 AI 相关存储产品对应的技术、专利、人员及市场储备情况 （1）全栈自研技术储备扎实，可全面支撑 AI 存储产品研发落地 公司已构建覆盖存储系统、SSD 软硬件的全栈自研技术体系，为 AI 存储产

品研发构建了扎实的技术基础。在存储系统领域，公司具备大规模存储集群管理、 数据智能分层调度等核心技术能力，已推出支持新一代高速传输协议的自主可控 全闪存存储产品，可支撑面向大规模算力集群的 AI 训练存储系统、低时延 AI 推理存储系统的研发工作。在 SSD 领域，公司具备固态硬盘核心控制程序开发、 闪存性能优化的完整技术能力，可开发适配 AI 训练、推理场景的固态硬盘、大 容量高性价比固态硬盘。在生态适配领域，公司长期开展国产软硬件的兼容适配 工作，可快速搭建国产 AI 芯片的协同验证环境，研发适配 AI 场景的存储优化技 术。针对 AI 算力配套存储、多规格固态硬盘等产品研发方向，公司均已制定清 晰可行的技术迭代规划，整体研发风险可控，技术落地具备较为充分的保障。

通过长期研发投入，截至报告期末，公司已取得境内专利 182 项（含发明专 利 106 项）、软件著作权 141 项、集成电路布图设计专有权 1 项，涵盖存储系统 架构、存储系统管理软件、存储系统核心算法、固态存储架构设计、原型验证及 固件算法开发等核心环节。其中，53 项专利（含发明专利 42 项）与 AI 相关存 储技术或产品相关。因此，公司的相关知识产权及技术积累能够为 AI 相关存储 产品的研究开发提供支持。

（2）成熟业务体系与完整产业链协同，保障产品快速商业化落地 项目一与公司现有主营业务同属企业级存储赛道，研发流程、供应链、交付

服务体系高度复用，业务协同性极强。公司深耕信创存储多年，积累大量党政、 特殊行业等国产化存量客户，行业智能化转型需求与 AI 训练、推理全场景产品 高度匹配。项目打造的全场景 AI 存储产品矩阵，将传统存储升级为 AI 训练算力 底座、推理内存扩展层，既能丰富高端一体化解决方案，也能将存算协同、分层 调度等前沿技术赋能原有存储产品，巩固主业竞争力。同时，公司具备“存储系 统+自研 SSD”全链路产业布局，上游可联动闪存、主控、国产 AI 芯片厂商联 合技术攻关，下游协同 AI 框架、智算服务商共建行业落地方案，完整产业链资 源能够有效降低研发、量产、推广各环节风险，助力各类 AI 存储产品快速完成 场景试点与规模化交付，商业化落地路径清晰可行。

• （3）广阔市场空间叠加政策扶持，项目具备良好市场发展基础 当前国内 AI 算力基础设施建设提速，千亿参数大模型集群、高并发 AI 推理 设备大规模落地，AI 训练超高带宽、推理 KV 高频读写专属需求无法依靠传统 通用存储满足，行业存在持续性供给缺口。存量市场上，国产化重点行业客户加 速智能化改造，原有存储设备存在升级替换需求；增量市场上，各地智算中心、 大模型企业持续扩容，打开全新市场空间。政策层面，国家数字经济、人工智能、 信创替代相关规划持续扶持国产算力存储产业，高端 AI 专用存储国产替代空间 广阔。相较于海外存储厂商，公司在国产 AI 芯片适配、本地技术服务、全生命 周期成套方案输出上具备差异化优势，可交付大模型训练、推理存储标准化解决 方案，市场需求明确、政策红利充足，项目市场化可行性突出。
• （4）核心研发团队稳定，具备丰富的项目实施经验

报告期内，公司研发人员数量分别为 178 人、177 人、191 人和 181 人，研 发人员占公司员工总数的比例分别为 46.11%、43.07%、41.98%和 41.90%，始终 维持在较高水平。经过多年持续建设，公司已打造出一支规模稳定、专业聚焦的 研发队伍，本次研发中心项目的核心研发力量可直接从现有团队中统筹调配，无 需从零搭建研发体系，项目具备快速启动、平稳推进的人员基础。本次研发中心 建设项目拟围绕面向 AI 训练的高并发访问关键技术及系统、面向 KV Cache 存 储加速的关键技术及系统、面向 AI 的高密度大容量 NVMe SSD、面向 AI 的高 性能低延时 NVMe SSD 等方向开展技术攻关，与公司现有研发方向高度一致， 核心研发人员均具备多年相关领域技术积累与项目落地经验，现有技术储备与研 发成果可直接复用至募投项目，能够有效降低技术风险、提升研发效率。

同时，公司已建立成熟的内部人才培养体系与外部高端人才引进机制，一方 面通过自身培养后备研发力量，完善人才梯队建设；另一方面可依托研发中心的 平台优势，针对性引进 AI 存储算法、高端固件开发等领域的高端专业人才，持 续优化人员结构。完善的人才供给机制能够为研发中心项目的长期技术迭代与持 续创新提供稳定的人员支撑。

3、本次募投项目符合募资资金投向主业的要求 根据深交所发行上市审核动态（2024 年第 6 期，总第 48 期），上市公司应

当合理规划再融资募集资金投向，有利于上市公司聚焦主业，提高公司质量。上 市公司和保荐人应当从以下三个方面把握“募集资金主要投向主业”的要求：（1） 关于“现有主业”的认定；（2）关于募集资金投向“新产品”是否属于“主要投向主 业”；（3）关于“募投项目实施不存在重大不确定性”的认定。具体分析如下：

4、本次募投项目实施不存在重大不确定性 综上所述，本次募投项目均围绕公司现有主营业务展开，公司 AI 相关存储

产品销售已达到一定规模，公司在技术、专利、人员及市场方面均具备实施本次 募投项目的相应储备，本次募投项目实施不存在重大不确定性风险。

二、说明研发预算、内容及时间安排、公司现有研发投入与本次募投项目研发 投入差异，目前已实现销售的AI全场景企业级存储系统和SSD的研发投入情况； 结合上述情况说明本次投建研发中心项目的必要性、募投规模的合理性，以及 研发项目技术可行性，是否存在较大的研发失败风险 （一）研发预算、内容及时间安排

项目一并非研发项目，其拟对公司现有场地进行专业化改造，购置适配 AI 场景运行的开发、测试设备与研发配套工具，搭建面向 AI 全场景的存储产品研 究开发、测试验证平台，构造需求对接、场景实测、产品持续优化迭代的完整研

发流程，为推出适配 AI 全场景下的全套存储产品提供研发资源保障，不属于通 过本项目直接形成研发成果的情形。本项目的建设将有效改善公司技术研发环境， 提高公司研发效率，提升公司整体研发实力，有利于公司攻克面向 AI 全场景的 存储领域关键核心技术，加快推出兼容市面主流 AI 软硬件、适配 AI 训练、推理 等全场景的标准化解决方案，打造适配 AI 业务的自主存储产品体系，拓宽公司 业务增长赛道。

1、项目预算 项目一投资总额为 47,281.12 万元，拟使用募集资金 45,904.00 万元，具体投

资安排如下：

单位：万元

（1）软硬件设备购置费 本项目用于软硬件设备购置的投入金额为 45,004.00 万元，均为资本性支出，

主要为搭建相应的开发环境、测试环境进行的硬件设备和软件系统投入。具体设 备采购明细如下：

①存储系统研发相关采购明细

单位：万元

②SSD 研发相关采购明细

单位：万元

如上表所示，项目一拟采购的各类研究开发设备、性能检测设备及相关软件，

均紧密贴合面向 AI 场景的企业级存储系统和 SSD 的研究开发需求。项目一募投 规模与发行人现有研发场地、科研团队及未来研发项目规划相匹配，设备选型紧 扣研发需求，价格参照市场同类设备进行测算，投资规模合理。

（2）场地装修费

单位：平方米、万元/平方米、万元

2、时间安排

本项目预计建设期为 3 年，将按照工程装修、设备及软件购置、安装调试、 竣工验收等进度实施，具体投资进度安排如下：

3、项目研发技术攻关方向

公司基于在企业级存储系统和 SSD 领域充分的技术储备，实施本次研发中 心建设项目。项目将完成研发场地改造、专业软硬件设备购置、AI 全场景存储 研发测试平台搭建，项目拟聚焦下表所列四大技术方向开展为期 3 年的迭代攻关 与技术升级。本次四大核心技术攻关工作将结合研发中心建设进度分步启动、同 步推进；研发中心平台建成后将搭建形成开发、测试、调优、再验证的全流程闭 环研发体系，可常态化开展故障模拟、高负载长时间运行测试、国产软硬件生态 适配验证，全面匹配核心技术迭代、样机调试与落地验证需求。

上述技术攻关并非从零开展，公司具备相应技术储备，不存在颠覆性、未知 性技术难题，研发不确定性较低。公司具备坚实的攻关基础，AI 存储和 SSD 相 关方向前期累计研发投入超亿元，拥有多项配套专利及已落地的成熟技术成果。 同时，公司组建了稳定专业的研发团队，并通过产业链上下游协同布局，可高效 解决核心技术迭代过程中的各类技术问题。研发中心建成后，将完善闭环研发体 系，摆脱对外部智算、超算资源的依赖，为技术故障模拟、稳定性测试、问题复 现提供可控研发条件，有效缩短核心技术迭代周期，降低技术落地与项目交付风 险。

综上所述，项目一属于研发基础设施建设项目，通过建设配套软硬件平台支 撑 AI 存储相关技术和产品的研究开发和迭代升级，依托公司成熟的技术体系、 专利储备、研发团队及产业链协同优势，不存在较大的研发失败风险。 （二）公司现有研发投入与本次募投项目研发投入差异，目前已实现销售的 AI 全场景企业级存储系统和 SSD 的研发投入情况

1、公司现有研发投入与本次募投项目研发投入差异 （1）公司现有存储系统与募投项目面向 AI 的存储系统技术差异

随着大模型产业高速发展，AI 企业级存储已成为算力基础设施的核心环节。

其技术体系与传统企业级存储高度同源，但业务诉求与数据处理逻辑存在明显差 异。现有企业级存储侧重稳定读写、低时延、高可靠与存储容量，而 AI 企业级 存储适配大模型训练、向量数据库、长上下文推理、智能代理等专属场景，兼顾 大带宽吞吐与高频碎片化并发访问，对端到端数据流转效率提出更高要求。AI 存储无需重构底层技术架构，仅需在成熟的传统存储技术基础上，完成场景化功 能升级、性能迭代与软硬件协同优化。

AI 业务重塑了存储系统的数据负载特征，大模型训练对聚合带宽、并行 I/O 与横向扩展能力要求严苛，推理场景则需要承接海量小块随机访问与高并发实时 请求，这意味着 AI 存储不能仅追求读写峰值提升，更需优化缓存调度、数据分 层与数据通路，推动现有存储向 AI 数据供给管理平台转型。

落地应用中，AI 训练环节依托分布式存储、高速网络等成熟技术，缩短数 传链路、降低数据损耗，国内头部厂商均通过产品迭代适配 AI 算力需求。AI 推 理场景搭建显存、内存、高速 SSD、共享存储的多层架构，依据数据热度分层存 储上下文数据，复用现有存储核心能力并搭载 AI 专属调度算法，目前已实现工 程落地，跨硬件缓存协同调度成为行业主流趋势。

综上，AI 企业级存储是现有企业级存储的技术升级，无需重构底层架构， 核心是面向各类 AI 业务场景针对性研发优化，以此充分适配大模型算力的数据 存储与流转需求。

（2）公司现有 SSD 与募投项目面向 AI 大容量、高性能企业级 SSD 技术差 异

企业级 SSD 以主控、闪存芯片、缓存芯片为硬件基础，依托固件实现协议 处理、数据调度以及可靠性保障。企业级 SSD 在闪存介质研究、通信协议、闪 存转换算法、寿命与可靠性管控等方面沉淀的技术积累与量产实践，为 AI 场景 下的企业级 SSD 研发提供了重要基础；而 AI 业务爆发带来的存储需求，使得面 向 AI 的企业级 SSD 分化出高性能与大容量两大发展方向，与现有企业级 SSD 形成显著差异。

面向 AI 的高性能 SSD 不再局限于单纯提升接口速率，重在实现高带宽、高 读取性能、低延迟、高并发以及 GPU 直连能力，承担 GPU 扩展显存的角色，尽 管原有协议、固件与闪存调度技术可部分复用，但新一代接口标准落地需要解决 信号传输、内部数据通路、功耗散热等系统性难题，必须基于现有技术开展整体 迭代升级，高速接口搭配 GPU 直连存储也已成为明确的行业发展趋势。

面向 AI 的大容量 SSD 主要适配大规模 AI 集群、AI 数据湖、多模态知识库 等应用，传统闪存的容量上限已无法满足业务诉求，行业逐步推进 QLC 闪存的 规模化应用，以此提升存储密度、降低单位存储成本，适配 AI 读多写少的业务 特征。但 QLC 闪存本身存在写入寿命有限、时延和出错风险更高的短板，这就 需要进一步优化地址映射、纠错机制、垃圾回收、损耗均衡等算法，强化大容量 产品的功耗管控，对主控算法和介质管理能力提出了更高的研发要求。AI 驱动 SSD 技术变革，需立足既有积累持续开展针对性技术攻关。

综上，本次高性能、大容量 SSD 研发并非从零构建新的 SSD 技术体系，而 是在公司现有企业级 SSD 底层技术栈上的代际升级和 AI 场景深化。

（3）现有存储系统技术储备为募投项目面向 AI 存储系统研发提供技术支 撑

①现有存储系统技术储备可复用至募投面向 AI 存储系统的技术研发

从技术演进看，AI 存储并非颠覆现有企业级存储，而是传统存储的迭代升 级与场景优化。常规业务和大模型训练、推理等 AI 业务，对存储的基础诉求一 致，都要求高速读写、并发访问、稳定传输、安全防护及高效资源调度。只是 AI 业务标准更为严苛，训练要支撑海量节点并行读写，推理需要高频缓存访问，

对带宽、响应、并发能力要求更高。AI 存储与传统企业级存储底层同源，核心 能力具备较强延续性。

公司长期从事企业级存储产品研发，已在集中式全闪存储和分布式存储领域 形成较为完整的技术积累，可为 AI 存储研发提供良好基础。在数据传输方面， 公司现有全闪存储已经具备高速数据读写和网络传输能力，可进一步支撑 AI 训 练过程中大规模数据持续读取、训练中间数据快速写入以及推理过程中的低时延 访问；在并发处理方面，公司分布式存储已具备多节点并行处理和横向扩展能力，

可随着计算和存储节点增加提升系统整体处理能力，为大规模 GPU 等计算节点 同时访问训练数据提供支撑。在此基础上，公司还形成了数据分层管理和可靠性 保障能力，可根据数据访问频率和重要程度，对不同数据进行分级存放和动态迁 移，并通过数据校验、冗余保护、故障切换和故障恢复等机制，保障 AI 训练、 推理等长时间运行任务中的数据安全和系统连续性。

综上，公司现有企业级存储已形成高速传输、并发访问、数据管理、安全保 障的完整技术体系，可精准承接 AI 存储核心需求。本次募投项目无需从零开展 新技术研发，而是立足现有成熟技术体系，针对 AI 场景高并发、大吞吐、读写 模式特殊等专属需求做专项优化与能力升级。公司现有技术储备充分保障了项目 可行性，同时项目落地将进一步补齐 AI 场景专属存储能力，整体技术演进路径 和承接关系较为清晰。

②现有通用 AI 存储技术储备有助于加速 AI 专属存储技术的研发速度 AI 专属存储虽然需要针对大模型训练、推理等新型负载进行专项优化，但 其底层仍建立在高速数据传输、并发访问、数据保护和资源调度等企业级存储共 性技术之上，并非从零构建全新的技术体系。公司经过多年研发，已在集中式全 闪存储、分布式存储领域形成较完整且经过产品化验证的技术积累。因此，本次 AI 专属存储研发可通过成熟技术复用、AI 场景增强的方式，减少底层架构、基 础功能及可靠性机制的重复开发和验证，将研发资源更多投入 AI 场景新增需求， 提高整体研发效率。

具体而言，公司现有集中式全闪存储系统已具备高速数据传输、数据保护和 冷热分层等成熟能力，可直接作为 AI 存储的基础数据通路和管理框架，并针对 训练过程中大规模数据读取、Checkpoint 集中写入以及推理过程中的 KV Cache 访问等特点进行专项优化；分布式存储系统已形成多节点并行访问、集群扩展、 高速网络传输、并发控制及数据冗余保护等能力，可进一步支撑大规模 GPU 集 群同时读取训练数据和写入中间结果。同时，公司既有冷热数据识别、迁移及调 度框架，也可延伸用于训练数据、模型文件、Checkpoint 和推理缓存等不同类型 数据的分级管理。上述技术共同构成从底层数据传输、集群并发访问到上层数据 管理和可靠性保障的完整基础。

在此基础上，公司后续研发可进一步聚焦 Checkpoint 加速、KV Cache 分层 与复用、GPU/NPU 数据访问优化、AI 框架适配及高并发性能调度等 AI 专属能 力。综上，公司现有技术储备能够减少底层共性模块的重复设计、开发和长期稳 定性验证，缩短产品迭代周期并降低研发试错成本，现有技术基础能够加速募投 项目 AI 专属存储技术研发进度及后续产品化落地。

③现有通用 AI 存储技术的实战应用为未来 AI 垂直行业应用提供丰富实战 经验

公司深耕企业级存储领域，已搭建成熟完备的核心技术体系，掌握并行存储、 分布式集群管控、全闪存存储、高速传输、智能数据分层等一系列关键核心技术。 依托扎实的技术积淀，公司存储产品与解决方案现阶段已全面适配各类通用 AI 基础场景，实现规模化落地应用，积累了充足的实战经验，为 AI 业务的进阶拓 展奠定坚实基础。

凭借完善的存储技术架构，公司可精准匹配通用 AI 全流程差异化存储需求，

覆盖 AI 数据预处理、模型微调、常规推理、向量检索、数据归档等核心场景。 针对 AI 业务海量数据、高并发读写、快速加载、安全归档等核心诉求，公司依 托分布式集群管理、并行高速读写、智能分层、快照备份等核心技术，可高效解 决行业痛点。同时，AI 配套的日志存储、数据库运维、系统部署、权限审计等 辅助场景，均为公司传统成熟业务领域，产品可直接适配落地，具备部署快、运 维稳定、适配性强的优势，充分满足当下通用 AI 业务的落地与运营需求。

目前，公司已在 AI 训练、推理、数据管理等通用 AI 全链条落地多个标杆项 目，沉淀了丰富的技术迭代与场景运营经验，持续夯实通用 AI 基础服务能力， 不断优化产品与解决方案体系，提升场景落地质量与效率。

未来，公司将依托现有通用 AI 实战案例，持续打磨、迭代并复制成熟技术 方案，逐步突破万卡级超大规模训练集群、长上下文高效推理等高端 AI 场景。 在此基础上稳步向各垂直行业延伸，依托可快速复制、灵活迭代的技术能力，精 准适配各行业 AI 数字化转型的个性化需求，全面覆盖垂直行业 AI 全场景应用， 助力各领域 AI 业务规模化、高质量落地，培育全新业务增长点，持续提升公司 核心竞争力。

（4）公司 SSD 现有技术储备为募投项目面向 AI 大容量、高性能 SSD 研发 提供技术支撑

①公司现有 SSD 技术储备可复用至募投大容量、高性能 SSD 技术研发

公司长期深耕企业级 SSD 底层技术研发与规模化落地，在闪存芯片特性研 究、核心固件算法、硬件架构设计、量产测试验证等全流程环节积累了深厚的工 程技术经验，形成了一套成熟、完备、可快速迁移复用的存储核心技术体系。针 对 AI 业务高频读写、高吞吐、低延迟、长期高负载运行的严苛应用场景，公司 现有各项核心技术能力可精准适配大容量、高性能企业级 SSD 的研发迭代与量 产需求，具备良好的场景复用性与落地实用性。

依托多年技术沉淀，公司已形成从底层芯片、核心算法到硬件量产的完整技 术能力。在闪存底层研究层面，公司通过大量试验积累完善的闪存评估能力，可 精准把控闪存寿命、数据稳定性与高速接口性能，有效匹配 AI 高频读写工况， 保障大容量 SSD 的耐久性能与数据可靠性。在此基础上，公司凭借自主可控且 拥有专利加持的 SSD 核心固件技术，可实现全套存储管理与纠错防护核心功能， 并针对 AI 高负载场景优化读写机制、降低写入放大，结合高速协议迭代、掉电 防护、智能温控等配套技术，大幅提升设备运行稳定性与产品服役寿命。同时， 公司具备成熟的高速硬件设计能力与自研标准化测试体系，可全面覆盖产品功能、 性能与可靠性验证需求，实现高性能 SSD 从研发设计到批量落地的全流程闭环 保障。

综上，公司构建了以闪存特性研究为底层基础、固件算法优化为核心优势、

硬件设计与测试验证为量产保障的一体化企业级 SSD 共性技术体系，技术链条 完整、场景适配度高、工程落地经验丰富。整套核心技术无需重复研发，可直接 高效复用，为本项目 AI 场景大容量、高性能企业级 SSD 的研发优化、性能提升 及规模化量产落地提供扎实、可靠的核心技术支撑。

②公司存储产业链从主控芯片到企业级 SSD 投资布局技术协同有助于未来 大容量、高性能企业级 SSD 的研发速度

企业级 SSD 研发是涉及多领域的系统工程，单一技术突破难以形成产品核 心竞争力。公司通过投资布局主控芯片、企业级 SSD 相关参股企业，打通上下

游产业链，实现各环节技术协同，有效突破传统研发模式的弊端，大幅提升未来 大容量、高性能企业级 SSD 的研发速度与产品综合实力。

传统外购主控的研发模式存在明显短板，需求传递层层损耗，沟通链条长、

对齐效率低，极易出现芯片能力与实际应用场景不匹配的问题。而通过产业链投 资布局，公司可将各类业务需求前置到芯片设计阶段，针对性规划芯片架构、硬 件性能与防护能力，从源头规避产品适配问题，减少后期改造返工，压缩整体研 发周期。

在核心技术适配层面，产业链协同破解了大容量介质研发难题。大容量 SSD 常用的存储颗粒特性复杂，直接影响产品性能与使用寿命。依托与产业链参股公 司技术协同，团队可摆脱外部芯片的技术黑盒限制，灵活优化核心运行策略，同 步开展新型介质的测试与调优工作。相较于传统模式多厂商层层流转、问题定位 缓慢的弊端，技术协作能快速完成技术适配，同时优化高性能场景的传输能力， 贴合 AI 等高端存储需求。此外，全链条技术协同大幅简化了产品验证迭代流程。 芯片团队可深度参与硬件设计，优化设备适配、散热、功耗等核心环节，减少硬 件改版次数。面对设备故障、运行异常等问题，各团队可协同排查定位根源，大 幅提升问题修复效率，同时提前预留硬件性能余量，为产品迭代升级提供支撑。

综上，公司通过对主控芯片、企业级 SSD 相关参股公司的投资布局，实现 全产业链技术协同，有效破除传统研发模式的痛点，显著提升公司未来大容量、 高性能企业级 SSD 的研发效率与产品综合竞争力，助力精准落地适配 AI、大容 量存储等高端新兴场景的差异化产品。

③现有企业级 SSD 项目的实战应用为未来 AI 垂直行业应用提供丰富实战经 验

公司已在企业级 SSD 领域完成系统性技术与产品布局，依托重点超算项目 的高难度实战场景，充分验证并持续锤炼了自身 SSD 核心技术实力，同时为大 容量、高性能企业级 SSD 的持续迭代研发积累了关键技术与工程经验。该项目 融合科学仿真与 AI 大模型混合负载，场景复杂度高、IO 压力大、数据并发与时 延要求严苛，集中暴露了行业存储领域的核心技术短板，也为公司针对性突破 SSD 技术瓶颈提供了绝佳试验场景。面对大模型训练高频写入、瞬时大流量 IO

冲击，以及 AI 推理缓存容量不足、并发承载能力受限等难题，公司依托自研 NVMe 企业级 SSD 开展技术创新，通过搭建分层高速缓存架构、优化冷热数据 智能调度机制，有效解决了复杂负载下的性能抖动、容量受限、资源利用率低等 行业痛点。在项目落地过程中，公司成功攻克时延精细化管控、SSD 介质寿命均 衡、分层数据一致性、智能缓存淘汰等一系列核心关键技术，解决了高性能 SSD 在极端复杂工况下的稳定性、可靠性难题，补齐并完善了高端企业级 SSD 的全 套技术体系。本次超算场景的高强度实战验证，充分彰显了公司 SSD 产品的高 性能、高可靠与强适配能力，全面印证了公司在存算协同、高速存储调度领域的 技术领先性。项目沉淀的核心技术与工程经验，不局限于超算场景应用，更能反 向持续赋能大容量、高性能企业级 SSD 的迭代升级，夯实公司高端 SSD 技术壁 垒，为后续面向各类 AI 及高性能计算场景规模化迭代提供坚实研发基础。

2、目前已实现销售的 AI 全场景企业级存储系统和 SSD 的研发投入情况 （1）报告期内持续高强度研发投入 报告期内，公司研发费用占营业收入比例情况如下：

单位：万元

报告期内，公司研发费用分别为 7,400.20 万元、7,626.86 万元、7,710.23 万 元和 3,952.11 万元，占各期营业收入比例分别为 21.08%、20.91%、19.11%和 15.16%，研发强度长期保持较高水平。企业级存储行业技术迭代迅速，国产替代 进程持续深化，AI、高性能计算等新兴应用对存储产品的性能、可靠性与自主可 控能力提出更高要求。公司保持高强度研发投入，前瞻把握高端存储升级与国产 替代发展机遇，围绕主控芯片、固件算法、固态存储、存储整机系统开展全链条 技术布局，系统性构建全栈自主可控技术能力，夯实公司核心竞争壁垒，保障产 品在信创、AI、HPC 等关键领域的迭代优化与市场落地。

从研发费用构成来看，职工薪酬是研发投入的主要组成部分，报告期各期占 研发费用比例分别为 75.46%、77.44%、81.93%和 84.10%；其次为折旧摊销，占 研发费用比例分别为 16.41%、14.71%、12.66%和 10.44%。

截至报告期末，公司用于研发活动的设备类固定资产和无形资产情况如下：

单位：万元

（2）报告期内与募投项目技术储备有关的研发项目

报告期内，公司开展多项与募投项目技术储备有关的研发项目，累计投入超 1.3 亿元。相关项目覆盖企业级存储系统、固态存储核心技术，多数已完成并实 现成果落地。依托上述研发投入，公司沉淀形成充分、可复用的软硬件技术、专 利及产品化实践经验，有助于将现有通用存储技术能力向后续研发任务迁移，降 低募投项目涉及技术攻关的研发验证风险，加速存储技术迭代升级，为募投项目 开展 AI 场景专属优化的技术攻关提供坚实的技术支撑。

单位：万元

（三）本次投建研发中心项目的必要性、募投规模的合理性，以及研发项目技 术可行性，不存在较大的研发失败风险

1、本次投建研发中心项目必要性 （1）面向 AI 全场景企业级存储系统软硬件设备投资的必要性

面向 AI 全场景的存储系统，本质上是由多个计算节点、网络设备和存储节 点共同运行的复杂分布式系统。随着业务由传统高性能计算进一步拓展至大模型 训练、微调及高并发推理，存储系统不仅需要提供更高的数据读写能力，还需要 同时应对大量计算节点并发访问、训练中间数据集中写入、推理缓存频繁读写以 及多类业务混合运行等复杂情况。上述压力和问题通常只有在多节点集群同时运 行时才会出现，单机或小规模环境只能验证局部功能，难以真实反映系统整体性 能、稳定性及各模块之间的协同效果。因此，建设专用集群研发测试环境，是本 项目开展研发和产品验证的重要基础条件。

具体而言，集群环境可以更接近真实 AI 业务的运行状态，模拟多个 GPU 同 时读取训练数据、训练过程中集中写入中间结果、推理缓存频繁访问以及不同类 型任务同时运行等情况，从而检验存储系统在高并发、高负载条件下是否能够稳 定运行，并持续优化数据访问、缓存和调度能力。同时，集群环境能够完整还原 从计算节点、到网络、再到存储系统的实际数据传输过程，测试多节点同时访问 时的带宽、响应速度和性能稳定性，使测试结果更接近真实应用。同时，集群环 境还可进行节点故障、网络中断、硬盘异常等故障模拟，并持续开展长时间高负 载运行测试，以验证故障切换、数据恢复、缓存一致性及系统长期稳定性，提前 发现资源占用异常、数据不一致等在小规模环境下不易暴露的问题。在此基础上，

公司还可对现有超算、智算项目中形成的缓存、分层及数据调度等技术持续迭代， 建立真实的性能基线，为后续产品规格定义和技术方案优化提供测试依据。

综上，AI 存储的高并发、混合负载、性能波动及故障恢复等关键问题均具 有明显的集群特征，无法仅通过单机测试充分验证。自建集群研发测试环境可以 使公司在内部完成开发、测试、调优、再验证的完整闭环，无需依赖对外部智算、 超算集群及测试环境资源，可自主开展故障模拟、长时间高负载运行稳定性测试 和问题复现提供可控条件，从而缩短研发迭代周期、降低外场测试和项目交付风 险。因此，该集群环境并非一般性的设备扩充，而是支撑本项目技术研发、性能 验证和后续产品化落地所必需的研发基础设施。

（2）大容量、高性能企业级 SSD 软硬件设备投资的必要性 随着 AI 应用规模持续扩张，企业级 SSD 作为核心存储载体，承载数据卸载、

AI 推理样本库存储等关键任务，下游市场对产品容量、运行性能及使用可靠性 的要求持续升级，推进高性能、大容量企业级 SSD 研发及产业化落地势在必行， 公司拟使用募集资金采购研发测试设备，项目实施具备充分必要性。

本项目将通过搭建全流程研发测试设备体系，逐层完成核心研发验证环节，

实现产品从技术攻关到量产落地的完整突破。项目首先针对闪存芯片底层特性开 展专项摸底测试，依托专用芯片分析设备复现各类实际工况，精准获取试验数据 优化产品方案与固件策略，通过批量试验验证保障产品核心可靠性指标达标。在 此基础上，借助高速信号测试、协议分析设备攻克新一代存储协议迭代难题，完 成高速接口开发与主流 CPU、GPU 多平台适配；同时配套整机验证设备、引入 成熟开发 IP，聚焦核心控制算法研发，精简研发流程、缩短研发周期。最后通 过配置充足测试单元与试验样品，并行开展老化、温控等全维度可靠性测试，针 对性排查产品偶发故障、工艺批次等潜在隐患，保障量产产品的成熟稳定。

本次募集资金设备投入全面覆盖芯片摸底、协议开发、整机适配、可靠性验 证的研发全链条，有效补齐公司现有测试能力短板，筑牢产品技术与品质根基， 顺利打通研发试制到规模化量产的关键壁垒，全面提升企业级 SSD 产品的性能、 稳定性与市场竞争力，助力公司抢抓 AI 算力存储行业发展机遇，高效落地本次 募投项目目标，为产品商业化推广、满足高端存储市场需求提供坚实保障。

• （3）顺应 AI 产业迭代趋势，适配新型基础设施升级发展需求 当前 AI 算力集群加速落地，存算协同已成为 AI 产业发展关键支撑，市场对 场景化专用 AI 存储的需求持续增长。AI 训练、推理等全场景，对存储带宽、并 发调度、响应时延、功耗等指标提出差异化高标准要求。然而，国内 AI 存储产 业仍面临一定挑战：一是行业尚未形成统一的 AI 存储性能与可靠性测试评价体 系；二是国产 AI 算力芯片与存储系统的软硬件协同适配有待进一步加深；三是 适配 AI 应用场景的高端存储产品及核心底层技术供给仍有优化空间。本项目拟 建设 GPU 仿真测试环境、AI 存储基准性能验证平台及国产算力芯片适配实验室， 开展 AI 训练、推理存储系统、全系列 PCIe NVMe 固态硬盘等产品的研发工作， 重点攻关 GDS 直通、KV Cache 加速、冷热数据智能分层调度等核心技术，助力 完善行业测试规范、加强软硬件协同适配能力并提高专用产品供给水平，推动存 储基础设施向存算协同、场景定制化方向升级，更好地适配我国 AI 智算领域新 型基础设施建设的发展需求。
• （4）落实自主可控发展战略，筑牢 AI 存力安全底线

自主可控是我国数字基建核心国策，完善 AI 领域底层软硬件自主配套，是 保障国家信息与关键产业供应链安全的重要基础。目前国产 CPU、GPU、操作 系统及数据库等已实现规模化落地，但适配 AI 场景的高端专用存储系统、高性 能企业级 SSD 国产化配套仍有提升空间，是实现 AI 领域全栈自主可控的关键一 环，直接影响党政、金融、特殊行业等重点行业安全稳定运行。公司作为国内信 创存储核心厂商，已实现通用存储、标准 SSD 全栈国产化适配，拥有成熟的信 创研发与项目落地经验。本项目是公司国产化战略在 AI 赛道的延伸升级，将搭 建国产 AI 芯片标准化适配验证环境，研发全国产化 AI 训练、推理存储系统、全 系列 PCIe SSD 等产品，打通国产算力芯片与存储软硬件协同适配壁垒，打造覆 盖 AI 全场景的自主可控存储体系，补齐 AI 国产存力短板，夯实重点行业 AI 业 务安全底座，落实国家信创替代相关战略。

（5）升级建设适配 AI 场景存储产品的研发中心，强化公司技术研发能力， 为拓展产品体系、提升业务规模奠定基础

AI 场景下对存储算力协同、超大带宽、并发调度、响应时延、功耗等指标

均提出了不同于传统存储的新要求。因此，AI 存储产品的研发在测试环境、硬 件仿真、测试设备、算力支持及环境等方面均与传统服务器存储产品研发存在显 著差异。为紧抓 AI 行业发展机遇，满足适配 AI 场景存储产品的研发需求，公司 亟待对现有场地进行专业化改建，购置适配 AI 场景运行的开发、测试设备与研 发配套工具，搭建面向 AI 全场景的存储产品研究开发、测试验证平台。研发中 心建成后，将加快 AI 存储产品的研发成果转化进程，为拓展产品体系、提升业 务规模奠定基础。并且能够吸引更多的优秀人才，构建稳定、高水平的研发团队， 从而扩大公司的技术领先优势，促进公司长期稳定发展。

（6）挖掘市场空间，增强产品竞争力，构筑全国产竞争壁垒

随着各行业智能化转型持续推进，公司政企、特殊行业等存量客户纷纷落地 AI 算力业务，存储设备升级改造需求旺盛。项目研发的全系列 AI 存储产品，可 搭配传统存储设备提供一体化解决方案，深度挖掘存量客户价值，提升客户粘性 与单客户合作规模。与此同时，各地智算中心、大模型厂商快速发展，带来广阔 增量市场。本项目通过搭建专业 AI 高负载研发验证平台，攻关 PCIe 6.0、FTL 主机卸载、存算协同调度等前沿技术，输出场景化成套解决方案，有助于公司打 造软硬件一体化的差异化竞争壁垒，增强在高端存储细分领域的市场竞争力，优 化产品盈利结构。依托该研发平台，公司可联动上游闪存、主控厂商及下游国产 AI 算力企业联合攻关，打通算力芯片、固态硬盘、分布式存储全链路协同通道，

牵头推动国产 AI 存储统一测试标准体系建设，助力完善行业技术规范，整合上 下游产业资源，推动国内 AI 存储国产化生态建设，支撑我国 AI 存力基础设施规 模化、高质量发展。

2、本次投建研发中心项目募投规模合理性

项目一不属于研发项目类募投项目。本项目属于研发基础设施建设项目，主 要建设内容包括对现有场地进行专业化改造，购置适配 AI 场景运行的开发、测 试设备与研发配套工具。本项目主要投资于软硬件设备购置和场地装修。募集资 金不用于支付具体研发项目发生的研发人员工资、研发材料费、试制费等研发支 出。项目一募投规模与发行人现有研发场地、科研团队及未来研发项目规划相匹 配，设备选型紧扣研发需求，价格参照市场同类设备进行测算，投资规模合理。

（1）面向 AI 全场景企业级存储系统软硬件设备投资的合理性

公司传统企业级存储系统主要服务数据库、虚拟化、文件共享等通用业务，

业务压力相对稳定，同时访问的用户和设备数量也相对有限，因此研发过程中通 常通过单机或小规模集群即可完成功能、性能和可靠性测试，原有研发环境总体 以轻量化配置为主。随着公司研发方向进一步拓展至大模型训练、推理及 AI 与 高性能计算融合等场景，存储系统面对的工作压力明显增加：大量计算节点需要 同时读取数据，训练过程中会阶段性集中写入大量中间结果，在部分推理场景下 还会频繁访问缓存数据，不同任务之间也可能同时争用网络和存储资源。这些问 题往往只有在较大规模、持续高负载的环境下才会充分暴露，因此原有小规模测 试环境已经难以完整覆盖 AI 存储产品的研发验证需求。

基于上述变化，本项目需要建设可长期使用的集群化软硬件研发测试环境， 尽可能在公司内部还原真实 AI 业务的运行情况。通过让计算节点、网络设备和 存储设备同时工作，可以测试多个节点并发读取训练数据、集中写入训练结果以 及频繁访问推理缓存时，系统的实际读写速度、响应时间和稳定性。同时，还可 以主动模拟节点故障、网络中断、硬盘异常等情况，并开展长时间高负载运行测 试，提前发现性能下降、资源争用、数据不一致和故障恢复不及时等小规模环境 下不容易发现的问题。该环境还可以用于持续比较不同软硬件版本的实际效果， 为后续产品性能指标确定和方案优化提供可靠依据。

综上，AI 存储研发对测试环境的要求，已由传统存储的小规模功能测试提 升为面向真实业务压力的系统化、持续性测试。相关软硬件投入并不是简单增加 设备数量，而是为了满足大规模并发测试、长期稳定性验证、故障模拟和产品持 续优化等研发需要。设备数量可结合研发任务数量、测试周期、设备并行使用能 力以及现有设备复用情况统筹配置。通过自建研发测试环境，公司还可以减少对 外部智算、超算资源和客户现场测试的依赖，缩短问题发现和修改周期，降低后 续项目交付风险，因此相关软硬件投入具有较明确的必要性和合理性。

（2）大容量、高性能企业级 SSD 软硬件设备投资的合理性 公司现有 SSD 产品在工控与特种存储领域积累高稳定、强环境适配与可定

制的技术优势。随着 AI 产业快速发展，SSD 产品正向大容量、高性能、高并发

方向快速迭代，AI 全新应用场景对产品研发架构、算法设计及可靠性验证体系 提出更高要求，因此开展软硬件设备规模化升级投入、推动产品向 AI 企业级场 景升级落地，具备充分的合理性与必要性。

公司在工控与特种存储领域沉淀的高可靠、宽温稳定运行能力，与 AI 数据 中心设备长期连续稳定运行的核心需求高度契合。本次升级依托现有成熟技术底 座，优化迭代研发平台，将丰富的项目制定制能力转化为系统化、规模化的研发 能力，实现工业级可靠标准向 AI 数据中心级高标准升维升级，以经济高效的方 式完成产品技术迭代。AI 场景小数据包、高并发的复杂负载特征，叠加新一代 高速传输协议的应用，大幅提升了固件算法调度、资源管理与高速信号测试的研 发难度。公司顺应行业分工趋势，引入成熟商用技术模块与高端研发仪器，精简 研发流程、缩短开发周期，聚焦核心技术攻关，让研发资源精准匹配大容量、高 性能 SSD 高复杂度的研发需求。同时，AI SSD 单盘容量与读写性能大幅提升， 验证规模、测试精度和可靠性考核标准同步升级。通过增补专业测试平台、试验 设备及配套样品，可有效提升规模化验证效率、压缩测试周期，积累完备的质量 与可靠性数据，全面保障产品在 AI 高负载场景下的长期运行稳定性，满足行业 高可靠、高品质的量产交付要求。

综上，本次软硬件规模化投资精准贴合大容量、高性能 SSD 技术迭代、研 发攻关与量产验证的全链条需求。项目有效延续公司存储产品高可靠技术积淀， 补齐 AI 高端存储研发与验证配套短板，全面提升产品性能、服役稳定性与规模 化交付能力，是公司布局 AI 企业级 SSD 赛道、夯实核心竞争力的合理且必要的 战略投入。

（3）项目一投资规模与上市公司类似项目投入可比

根据中科曙光（603019.SH）《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明 书》披露，其募集资金使用计划包括投资“国产化先进存储系统项目”，该项目 拟投资 200,000.00 万元，其中资本性支出 179,000.00 万元。该项目基于国产处理 器芯片等核心部件，开展国产化先进存储系统研发。该项目的设备及软件购置主 要是为搭建相应的开发环境、测试环境进行的投入，以及研发测试用的硬盘、处 理器、内存、PCIe 卡、电源模块、线缆、光模块等支出。项目一与上述项目研 发目标类似，存储系统研发购置设备种类可比，投资规模低于上述项目，与公司

经营情况更匹配。

根据江波龙（301308.SZ）《公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票募集 说明书》披露，其募集资金使用计划包括投资“面向 AI 领域的高端存储器研发 及产业化项目”，该项目拟投资 93,000.00 万元，其中资本性支出 32,553.10 万元， 主要用于采购测试软硬件设备、仿真软件等。该项目主要开发满足新一代存储技 术标准的企业级 PCIe SSD、RDIMM 和消费级 PCIe SSD、DIMM 内存条。该项 目购置设备主要包括协议分析仪、整机测试设备、可靠性测试设备、服务器等。 项目一与上述项目研发目标类似，SSD 研发购置设备种类可比，投资规模低于上 述项目，与公司经营情况更匹配。

3、研发项目可行性，不存在较大的研发失败风险 面向 AI 的企业级存储系统和 SSD 并非从零搭建全新底层技术架构，而是在

公司已实现销售的企业级存储和 SSD 技术基础上，针对 AI 训练、推理等场景开 展迭代升级与软硬件协同优化，技术路线成熟，不存在较大研发失败风险。

从技术演进逻辑看，AI 企业级存储与传统企业级存储技术同源，无需重构 底层架构，主要围绕大模型业务的特殊负载要求做场景化优化。AI 存储产品是 现有成熟技术栈的代际升级，核心技术可大量复用，业内已有成熟的工程落地实 践，不存在颠覆性技术难题。

公司拥有扎实且经过产品验证的技术储备。在存储系统领域，公司已掌握集 中式全闪、分布式存储的核心能力，底层高速传输、集群扩展、数据管理、故障 保护等基础功能完备，仅需针对 AI 业务新增的场景化需求做定向开发，避免底 层模块重复研发，有效降低试错成本。相关产品已落地多个通用 AI 标杆项目， 沉淀了 AI 集群部署与运维的实战经验。在 SSD 领域，公司具备完整的固态存储 共性技术积累，并完成高负载场景实战验证。同时公司依托主控芯片领域的产业 链参股布局，打通上下游技术协同通道，能够快速响应产品开发中的各类技术问 题，进一步缓释研发不确定性。

报告期内，公司维持较高研发投入强度，AI 存储及 SSD 相关方向累计研发 投入超亿元，多项前期研发项目已完成开发并实现对外销售，沉淀了大量可直接 继承的技术成果，为本次项目实施提供充分的技术与工程实践支撑。

综上，本次募投项目立足于公司已产业化的成熟技术底座开展场景化升级， 技术演进路径符合行业发展方向，核心技术均有前期产品、项目实践作为佐证， 产业链协同机制进一步提供保障。项目不存在需要攻克的颠覆性未知技术难题， 研发的重点集中在场景适配、性能调优等可控的迭代优化工作，技术实现的确定 性较高，整体研发风险可控。

三、结合企业级存储系统和 SSD 产品市场需求及竞争情况、公司报告期内业绩 增长情况、主要客户合作稳定性、报告期内产能利用率、本次扩产比例、在手 订单或意向性协议、同行业扩产情况、发行人竞争优势等，说明实施本次募投 项目的必要性和合理性，并分析说明本次新增产能的测算依据、新增产能规模 的合理性和发行人产能消化措施

（一）结合企业级存储系统和 SSD 产品市场需求及竞争情况、公司报告期内业 绩增长情况、主要客户合作稳定性、报告期内产能利用率、本次扩产比例、在 手订单或意向性协议、同行业扩产情况、发行人竞争优势等，说明实施本次募 投项目的必要性和合理性

1、企业级存储系统和 SSD 产品市场需求及竞争情况 （1）企业级存储系统和 SSD 产品市场需求

根据 IDC 发布的《China ESS Market Overview2026Q1》，中国市场 2026 年 第一季度外部企业存储系统出货规模达 3.6EB，厂商营收 14.16 亿美元，营收同 比增长 20.68%。受益于 AI 模型规模化部署进程加快，适用于 AI 场景的高端存 储系统营收增速明显高于整体水平。其中，全闪存阵列细分市场实现 30.92%的 同比增长，市场份额约 30.25%。IDC 预计 2026 年中国市场企业存储系统营收规 模将达 82.71 亿美元，保持 11.20%的增长，且全闪存阵列营收增速将高于整体水 平。

数据来源：IDC，2026

受益于 AI 大模型训练、推理场景需求持续释放，国内云服务商、互联网企 业加大 AI 基础设施资本开支力度，下游服务器与数据中心对企业级固态硬盘的 采购需求快速扩容。AI 服务器对存储的性能、容量和可靠性要求远超通用服务 器，单台 AI 服务器的企业级 SSD 价值量通常是通用服务器的 3 倍以上。根据 IDC 统计数据，2024-2030 年，中国服务器市场中 AI 服务器将以 31.8%的年复合增长 率快速发展。

数据来源：IDC，2026

根据 IDC 统计数据，2025 年国内企业级 SSD 出货容量达 73.8EB，预计 2026 年同比增长 34.5%，2027 年仍可保持 19.0%的同比增长水平，2025-2030 年复合 增长率约为 17%。

数据来源：IDC，2026

根据 IDC 统计数据，2025 年国内企业级 SSD 市场规模达 68.1 亿美元，预计 2026 年市场规模同比增长 45.8%，2027 年仍可保持 12.0%的同比增长水平， 2025-2030 年复合增长率约为 10%。

数据来源：IDC，2026

（2）企业级存储系统市场竞争格局

国内企业级存储系统市场形成较为清晰的两大竞争阵营。综合 ICT 厂商以 华为、浪潮信息、新华三、中科曙光为代表，该类厂商具备计算、网络、存储、

云平台、信息安全等多产品线整合交付能力，主打一站式数字化整体解决方案。 存储产品通常作为数据中心标准化组件以打包形式交付，可实现硬件统一管理、 一体化运维，适配大型新建数据中心、政企规模化集中采购、运营商基础设施建 设等各类总包项目场景。

专业存储厂商采用垂直深耕的发展路线，聚焦存储底层架构、磁盘阵列、分 布式存储、容灾备份、数据库专属存储等领域技术研发，可深度适配金融、能源、 医疗影像、卫星测绘等行业个性化需求，提供软硬件定制化服务。该类厂商售后 服务团队专注存储赛道，故障处理与产品功能迭代的针对性更强。专业存储阵营 可分为境内外两类厂商：境内代表厂商包括同有科技、宏杉科技等，境外代表厂 商主要为 Dell、IBM 等。依托场景定制化能力与精细化运维服务优势，专业存 储厂商在各垂直行业项目中具备较强竞争力。

（3）企业级 SSD 竞争格局 国内企业级 SSD 市场呈现国际双寡头主导、国产厂商分层追赶的竞争格局，

AI 算力需求持续释放进一步加剧行业竞争。三星、Solidigm 共同构成市场头部 阵营，合计占据市场主要营收份额：三星市场份额位居首位，全接口布局的 PCIe 5.0 产品具备突出性能优势；Solidigm 依托 SK 海力士闪存资源优势，大容量 QLC 方案与 AI 推理场景高度适配。

国产厂商整体市场份额已突破三成，主控、固件全栈自研能力是核心突围要 素，各厂商发展侧重呈现差异化特征。忆联信息份额位列国产厂商首位；忆恒创 源、大普微紧随其后，构成国产技术中坚力量：忆恒创源 PCIe 5.0 产品性能提升 显著，可适配 AI 训练、核心数据库等高负载场景；大普微实现主控全栈自研， 推出超大容量 QLC SSD，契合 AI 推理场景存储需求。

细分市场中，PCIe SSD 出货容量占比达 87.5%，是行业核心竞争赛道。行 业正加速向 PCIe 5.0 代际迭代，AI 训练、推理场景分别带动高性能 TLC、大容 量 QLC 产品需求释放。依托国内存储产业链协同效应与资本市场支持，国产厂 商出货量增速高于行业平均水平，忆联信息、忆恒创源、大普微等企业共同推动 国产替代进程持续提速。

综上所述，AI 大模型规模化部署带动企业级存储系统和企业级 SSD 市场高

速增长，并且公司具备广阔的市场开拓空间，实施本次募投项目具备必要性和合 理性。

2、公司的市场地位及差异化竞争优势 公司系国内成立时间较早、较早实现资本市场上市的专业企业级存储厂商，

面向“8+2”重点行业客户提供自主可控存储产品及配套解决方案，是国内企业 级存储市场双阵营竞争格局中专业存储厂商的代表性企业。

公司长期保持高强度研发投入，近三年累计研发投入占累计营业收入的比例 超过 20%，持续深耕自主可控存储核心技术，推动产品体系迭代升级。2018 年 以来，公司通过持续技术攻关，先后完成三代自主可控存储产品的迭代落地，构 建起层级丰富、适配多类应用场景的产品体系，实现技术迭代与下游业务需求的 精准匹配。目前公司已推出 PCIe 5.0 高端自主可控存储系统，通过硬件架构升级、 软件栈深度调优，在 IO 吞吐能力、长期运行稳定性、高速传输性能、负载调度 效率、并发处理能力等核心性能维度实现全面提升，有效弥补了国产存储产品在 高负载场景下的性能短板，可适配 AI 智算、HPC 高性能计算等前沿业务场景。 自主可控技术路线的深入推进显著提升了公司整体技术实力，高端存储技术的持 续突破支撑下游客户核心业务实现批量国产化替代，进一步巩固公司的技术与产 品壁垒。公司产品已在特殊行业、科研等领域的国家级 AI 智算中心实现规模化 商用落地，适配 AI 场景需求，积累了高安全、高可靠场景下的存储调优经验与 成熟行业方案，形成了可复用的场景化能力。

自主可控关键行业领域高端存储市场准入标准严苛，既要求厂商具备底层全 栈自主可控能力，又对存储设备的数据安全性、运行稳定性、业务可靠性设定较 高规范要求，多重条件叠加构筑起显著的行业进入壁垒。公司同时具备特殊行业 全套资质与全行业信创适配认证，是国内少数可全面覆盖特殊行业、涉密政务等 关键行业存储需求的厂商。相关资质认证周期长、准入门槛高，构成了关键行业 市场的核心竞争壁垒。

依托十余年持续深耕特殊行业的实践积淀，公司产品历经众多重大项目落地 验证，能够适配核心业务严苛运行场景，实现全天候保障关键业务连续稳定运转。 下游关键核心业务规模化落地，不仅需要高性能存储硬件作为基础支撑，更高度

依赖深度定制化解决方案与专属技术保障服务。区别于行业普遍采用的标准化交 付模式，公司依托长期技术沉淀搭建原厂专属服务体系，可面向客户提供定制化 方案设计、专属技术对接以及全生命周期运维保障服务，精准响应高端业务多样 化、个性化需求，由此打造出相较于综合型厂商的差异化竞争优势。

通过自主研发与产业投资，公司构建了“主控芯片—企业级 SSD—存储整机 系统”的全链条技术布局，自研存储操作系统与分布式架构，可提供全栈国产化 的存储整体解决方案，产业链整合能力在专业存储厂商中处于优势地位。通过参 股忆恒创源、泽石科技，深度绑定高端企业级 SSD 与主控芯片研发资源，可快 速实现 AI 专用 SSD 的技术迭代与产品落地。

综上所述，国产替代进程持续提速，公司作为国内专业存储厂商的代表性企 业，兼具特殊行业全套资质、全行业信创适配认证及“主控芯片—企业级 SSD存储整机系统”全链条布局等差异化竞争优势，具备承接新增产能并转化为订单 的竞争实力，实施本次募投项目具备必要性和合理性。

3、公司报告期内业绩增长情况

报告期内，公司主营业务收入按业务类别划分的构成情况如下：

单位：万元

受益于 AI 模型规模化部署进程加快以及自主可控存量设备更新替换需求释 放，报告期内，公司存储系统业务收入分别为 12,137.16 万元、25,407.20 万元、 25,923.77 万元和 17,040.10 万元，整体呈上升趋势。2026 年 1-6 月，公司存储系 统业务收入同比增长 74.84%。

报告期内，公司固态存储业务收入分别为 22,970.11 万元、11,065.88 万元、 14,422.80 万元和 8,563.18 万元，呈先降后升趋势。2026 年 1-6 月，公司固态存 储业务收入同比增长 12.32%，并实现批量交付企业级 SSD。

综上所述，报告期内，公司主营业务整体呈上升趋势，业务规模持续扩大将

对交付能力提出更高要求，实施本次募投项目具备必要性和合理性。 4、主要客户合作稳定性 公司是国内最早 A 股上市的专业存储厂商，在存储领域深耕三十余年，产

品及解决方案覆盖了政府、金融、特殊行业、科研院所、能源、交通、制造业、 医疗和教育等主流行业，累计服务客户超过 20,000 家，在特殊行业、党政、科 研院所等行业用户核心业务系统中形成了有力支持，与一大批优质用户形成了稳 定合作关系。公司长期服务于国内特殊行业央企集团及其下属科研院所、相关高 校以及政府部门。同时，通过签约全国总代、开展全国渠道巡展、拓展区域合作 伙伴、落地渠道专属产品等一系列举措，公司加速渠道业务布局培育，有效拓宽 产品应用市场覆盖面，提升产品面向更广市场的覆盖与渗透能力。本次新增产能 可通过存量客户需求升级、增量市场拓展逐步消化，产能消化具备可靠保障。

本项目建成后将实现从零部件加工到整机检测的生产工序自主覆盖，一方面 可强化生产全流程自主管控，有效缩短产品交付周期、降低生产成本、提升产品 品质稳定性并确保核心技术保密；另一方面可更好满足政务、金融、特殊行业等 重点行业客户对供应链安全的合规要求，契合国家产业链自主安全可控的战略导 向，实施本次募投项目具备必要性和合理性。

5、报告期内产能利用率 （1）存储系统产能利用率情况分析 报告期内，公司存储系统产品产销情况如下：

单位：台

• 注 1：产成品入库数量指公司当期生产入库的全部产品数量。
• 注 2：其他出库数量指公司用于相关测试的产品数量，该部分产品不对外销售。
• 注 3：2026 年 1-6 月份，当期产能仅为以前年度产能的 1/4，主要系当期公司存储系统产线 由北京总部搬迁至湖南同有，受设备安装调试及人员培训等影响，上半年有效工时缩短。

公司现阶段存储系统主要面向特殊行业及党政客户，受年度预算审批、项目 招标节奏影响，各年度客户订单释放呈现一定波动性。公司存储系统业务生产能 力不仅需要匹配年度平均生产需求，更要保障业务峰值阶段的交付需求。鉴于公 司现阶段整体经营规模相对有限，生产节奏随订单投放呈现明显波动。除 2023 年受半导体行业整体周期下行影响，下游客户需求释放整体滞后，全年产能利用 率相对偏低外，报告期各年均有生产高峰阶段，如 2024 年二季度、2025 年三、 四季度，季度产能利用率均接近满产。随着后续业务规模持续提升，为充分保障 交付需求，公司扩充产能具有充分的必要性。

报告期内，公司存储系统产能利用率维持在 70%-80%，与上市公司同类项 目产能利用率不存在显著差异。根据协创数据（300857.SZ）2026 年 6 月《前次 募集资金使用情况报告》，其安徽协创物联网智能终端及存储设备生产线扩建项 目的累计产能利用率为 80.34%；根据中科曙光（603019.SH）《2018 年度公开 发行 A 股可转换公司债券募集说明书》披露，其在 2016-2017 年期间，存储系统 产能利用率在 70%-80%之间。另根据国家统计局公开数据，2023 年一季度至 2026 年二季度，全国工业、制造业及细分的计算机、通信和其他电子设备制造业产能 利用率同样处于 70%-80%区间。公司存储系统产能利用情况与上市公司同类项 目及国内计算机、通信和其他电子设备制造业整体产能利用率基本匹配。

（2）固态存储产能利用率情况分析 报告期内，发行人固态存储产品产销情况如下：

单位：块

注：鉴于不同类型及接口标准的固态存储产品测试时长存在差异，上述产能及折算产量均以 SATA 接口固态硬盘为标准口径，对全部固态存储产品统一折算后列示。

发行人固态存储产品配套特殊行业、信创领域，订单多为小批量、多批次模 式，生产存在季节性波动。公司配置充足测试设备，核心用于匹配阶段性交付峰 值、保障集中订单的生产交付能力，集中交付季度产能利用率较高。报告期固态 存储整体产能利用率逐年下行，主要与公司主动缩减低毛利信创类固态产品排产、 优化产品结构的经营规划保持一致。经检索，江波龙（301308.SZ）《公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书》披露 2024-2025 年度，其存储器产品 的产能利用率分别为 56.03%、66.85%。发行人 SSD 产能利用率与同类项目产能 利用率水平相当。

公司现有 SSD 产线主要服务于工控及特种领域定制化 SSD 的生产与测 试需求。工控、特种领域业务具备小批量、多批次、高度定制化的生产特征，与 江波龙标准化、大批量的生产模式存在显著差异。报告期内，公司现有 SSD 产 线实际已接近产能饱和。本次募投新建 SSD 产线，将聚焦标准化、大批量的大 容量、高性能企业级 SSD 产品生产。现有产线的生产能力无法直接复用至募投 项目的企业级 SSD 产品生产；若为适配企业级 SSD 生产，对现有产线开展设 备改造及更换部分工装夹具，不具备经济可行性。因此，为把握 SSD 市场快速 发展的契机，本次新增企业级 SSD 产线具备合理性。

综上所述，从发行人自身生产经营特征来看，其产品主要应用于特殊行业、 政务等领域，下游客户受年度预算管理、集中招投标等采购制度影响，订单释放 节奏存在较强的季节性波动，订单集中交付期内现有生产线投产压力显著提升。 其次，发行人产品具备小批量、多批次的生产特点，进而导致作为产能瓶颈环节 的测试工序无法按照理论产能进行生产，即较难达到较高的产能利用率水平。同 时，公司产品具备定制化属性，为适配不同项目的差异化需求，生产过程中需进 行产线切换与专项性能测试，存在相应的刚性工时损耗。因此，公司产能利用水 平不宜直接套用一般制造企业常态化满产的评判标准。

截至目前，公司存储系统产品在生产旺季已基本处于满产状态，子公司鸿秦 科技 SSD 产线产能利用率亦维持较高水平，现有产能已难以充分满足下游业务 增长带来的交付需求。综上所述，本次募集资金投入新产能建设，是公司顺应行 业发展趋势、把握市场增长机遇的战略选择，也是破解现有产能瓶颈、提升交付

保障能力、支撑主营业务持续健康发展的必要举措。

6、本次扩产比例

本次募投项目中，项目二属于公司现有业务的扩产，其余项目不直接涉及生 产。截至报告期末，公司存储系统产能约为 3,000 台/年，固态存储产品产能约为 75,044 块/年。项目二建设完成后，存储系统将新增产能 7,000 台/年，扩产比例 约 233.33%；固态存储将新增产能 25 万块/年，扩产比例约 333.14%。

本次募投项目扩产比例较高与企业级存储系统和 SSD 市场规模巨大且增速

较快相匹配。另外，公司产能基数较小，本次募投项目扩产规模与公司行业地位、 同行业上市公司扩产节奏相匹配。最后，公司制订了明确可行的产能消化措施， 避免新增产能无法有效利用。

7、在手订单或意向性协议

发行人在手订单及意向订单情况如下：

单位：万元

2026 年上半年，发行人营业收入同比实现较大幅度增长，存储系统业务营 收规模显著提升。报告期内，公司产品持续向 AI 智算、高性能计算等应用场景 渗透与拓展，在手订单及意向销售机会储备较为充足，为业务平稳运营夯实基础。 当前，AI 基础设施建设持续拉动存储行业市场需求释放。依托长期积累的技术 研发能力与行业项目落地实践经验，公司不断迭代升级产品与解决方案，深度挖 掘下游重点行业客户资源，持续巩固并提升综合竞争实力。未来，发行人将把握 行业发展机遇，优化业务布局，扩大业务规模，提升整体经营质量与发展水平。

8、同行业扩产情况 报告期内，同行业公司亦纷纷布局产能扩建项目，通过募集资金或自有资金

扩大生产规模，印证了行业需求的高景气度与产能扩张的行业共性，具体情况如

下：

单位：万元

（二）本次新增产能的测算依据、新增产能规模的合理性和发行人产能消化措 施

项目二新增产能以测试环节作为核心瓶颈工序计算的理论产能为依据。公司 综合考虑现有业务基础、下游市场需求、公司竞争优势及产能释放进度等因素， 确定项目二的新增产能规模。

1、本次新增产能规模的合理性

（1）企业级存储系统和 SSD 市场空间广阔并保持快速增长

根据 IDC 发布的《China ESS Market Overview2026Q1》，中国市场 2026 年 第一季度外部企业存储系统出货规模达 3.6EB，厂商营收 14.16 亿美元，同比增 长 20.68%。受益于 AI 模型规模化部署进程加快，适用于 AI 场景的高端存储系 统营收增速明显高于整体水平。其中，全闪存阵列细分市场实现 30.92%的同比 增长，市场份额约 30.25%。IDC 预计 2026 年中国市场企业存储系统营收规模将 达 82.71 亿美元，保持 11.20%的增长，且全闪存阵列营收增速将高于整体水平。

受益于 AI 大模型训练、推理场景需求持续释放，国内云服务商、互联网企 业加大 AI 基础设施资本开支力度，下游服务器与数据中心对企业级固态硬盘的 采购需求快速扩容。AI 服务器对存储的性能、容量和可靠性要求远超通用服务 器，单台 AI 服务器的企业级 SSD 价值量通常是通用服务器的 3 倍以上。根据 IDC 统计数据，2024-2030 年，中国服务器市场中 AI 服务器将以 31.8%的年复合增长 率快速发展。根据 IDC 统计数据，2025 年国内企业级 SSD 出货容量达 73.8EB， 预计 2026 年同比增长 34.5%，2027 年仍可保持 19.0%的同比增长水平，2025-2030 年复合增长率约为 17%，行业增长具有较强确定性。

整体来看，国内企业存储系统及企业级 SSD 行业处于高景气增长阶段，下游 增量需求充足，本次募投项目达产后预计新增营业收入 10 亿元，依托行业持续 扩容的市场态势，项目新增产能及对应营收具备坚实的市场消化基础。

（2）发行人具备差异化竞争优势且近期业务规模快速增长 在企业级存储系统领域，发行人具备如下核心差异化竞争优势：一是主业聚 焦优势，长期深耕存储赛道，资源高度集中，对行业场景理解更深入，需求响应 与产品迭代效率更突出，在党政、特殊行业等领域积累了深厚的客户基础；二是 全产业链协同优势，构建“主控芯片-企业级 SSD-存储整机”全链条布局，可实现 底层硬件与上层存储系统联合调优，强化场景化性能，全栈自主可控属性更契合 信创合规要求；三是特种赛道壁垒，依托子公司布局特种存储，具备完整资质， 准入门槛高，形成高粘性、抗周期的差异化业务基本盘。

在企业级 SSD 领域，发行人差异化优势显著：一是深耕高壁垒特种 SSD 赛 道，产品适配特殊行业极端场景，资质与技术壁垒突出，盈利稳定性更强；二是 具备“SSD+存储系统”纵向协同能力，可通过固件与系统联合优化提升整体方 案价值，产品附加值更高；三是可依托存储主业的客户资源与渠道网络联动销售， 终端客户覆盖能力更强，规避单纯硬件同质化竞争。

受益于 AI 模型规模化部署进程加快以及自主可控存量设备更新替换需求释 放，报告期内，公司存储系统业务收入分别为 12,137.16 万元、25,407.20 万元、 25,923.77 万元和 17,040.10 万元，整体呈上升趋势。2026 年 1-6 月，公司存储系 统业务收入同比增长 74.84%。报告期内，公司固态存储业务收入分别为 22,970.11 万元、11,065.88 万元、14,422.80 万元和 8,563.18 万元，呈先降后升趋势。2026 年 1-6 月，公司固态存储业务收入同比增长 12.32%，并实现批量交付企业级 SSD。

2026 年 1-6 月，公司营业收入增速较快，同比增长 50.12%。本次新增产能 项目预计在实施后第 4 年达产并可实现营业收入 10 亿元，较 2025 年公司营业收 入增长约 147.85%，产能规模设计与公司营业收入增速相匹配。

2、发行人产能消化措施 （1）深挖存量客户需求，推动存量业务升级扩容 公司深耕存储领域三十余年，累计服务客户超过 20,000 家，产品及解决方

案覆盖政府、金融、特殊行业、科研院所、能源、交通、制造业、医疗和教育等 主流行业，并长期服务于特殊行业央企集团、科研院所、相关高校及政府部门等 优质客户，形成了稳定、深厚的客户合作基础，为新增产能的消化提供了坚实的 存量需求基础。公司将充分挖掘存量客户需求：一方面，围绕 AI 智算中心建设、 自主可控存量设备更新替换、信创替代等需求方向，推动存量客户从传统存储系 统向高端自主可控存储系统及企业级 SSD 升级扩容，公司产品已在特殊行业、 科研等领域的国家级 AI 智算中心实现规模化商用落地，具备面向存量客户批量 推广成熟场景化方案的现实基础；另一方面，依托原厂专属服务体系，面向客户 提供定制化方案设计、专属技术对接及全生命周期运维保障服务，通过提升服务 粘性带动客户复购与增购，并持续跟踪重点行业客户的年度预算安排与项目建设 计划，提前介入、争取订单，推动存量客户需求稳定释放。

（2）加大新客户开发力度，拓展增量市场空间 公司将持续加大新客户、新市场开发力度，多措并举拓展增量需求：一是深

化渠道体系建设，通过签约全国总代、开展全国渠道巡展、拓展区域合作伙伴、 落地渠道专属产品等举措，提升产品在更广泛市场的覆盖与渗透能力，扩大渠道 分销规模；二是推动行业横向拓展，依托公司在特殊行业、党政领域的标杆案例 与成熟方案，向金融、能源、运营商、医疗、教育等行业复制推广，重点突破对 高可靠、高安全存储存在刚性需求的行业客户；三是把握 AI 基础设施建设机遇， 面向 AI 智算中心、高性能计算、信创云等新兴应用场景，积极开拓新的客户群 体与订单来源，为新增产能持续消化提供增量支撑。

（3）发挥资质与合规优势，巩固关键行业市场准入

公司同时具备特殊行业全套资质与全行业信创适配认证，是国内少数可全面 覆盖特殊行业、涉密政务等关键行业存储需求的厂商，相关资质认证周期长、准 入门槛高，构成了关键行业市场的核心竞争壁垒。公司将充分利用资质与合规优 势，积极参与特殊行业、党政、涉密政务等关键行业项目的招投标，承接高价值 订单，推动高端存储系统与企业级 SSD 产品在关键行业的批量应用；同时，本 次产能建设实现从零部件加工到整机检测的生产工序自主覆盖，可强化生产全流 程自主管控，更好满足政务、金融、特殊行业等重点行业客户对供应链安全的合 规要求，契合国家产业链自主安全可控的战略导向，进一步增强公司在关键行业

市场的订单获取能力，为新增产能消化提供重要保障。 （4）发挥全产业链布局优势，提升产品竞争力与交付能力 公司通过自主研发与产业投资，构建了“主控芯片—企业级 SSD—存储整机 系统”的全链条技术布局，自研存储操作系统与分布式架构，可提供全栈国产化 的存储整体解决方案；通过参股忆恒创源、泽石科技，深度绑定高端企业级 SSD 与主控芯片研发资源，可快速实现 AI 专用 SSD 的技术迭代与产品落地。公司将 依托全产业链协同优势，持续推出适配 AI 训练、AI 推理等高负载场景的高性能 产品，以产品竞争力带动订单增长；本次产能建设实现生产工序自主覆盖，可有 效缩短产品交付周期、降低生产成本、提升产品品质稳定性并确保核心技术保密， 以更强的产品力与交付保障能力赢得客户订单，促进新增产能的有效利用。

• （5）依据市场及业务转化统筹投产，促进产能释放与业务落地高效协同 截至报告期末，发行人已形成较为充足的在手订单和具备落地潜力的意向销 售机会，合计规模超 10 亿元，为本次募投项目新增产能的消化提供现实业务基 础。公司下游客户以重点行业客户为主，虽然订单释放会受预算审批、项目招投 标等客观因素存在阶段性波动，但相关业务需求具备真实、坚实的行业基础。公 司将持续动态跟踪在手订单履约进度，推动合同落地，并加快意向销售机会的前 期推进工作，推动意向需求落地。基于对下游市场需求、业务转化节奏的综合研 判，公司将科学统筹项目建设、产线调试与投产爬坡计划，有序推进产能释放， 实现产能投放与市场拓展的高效协同，充分承接逐步落地的业务需求。与此同时， 公司将依托自身在存储领域的技术、资质及客户资源优势，深度挖掘存量客户存 储扩容、AI 存力基础设施升级替换需求，巩固深化核心客户合作；同时大力开 拓智算中心、高性能计算等新兴增量市场，健全渠道营销体系，拓宽产品应用边 界，通过存量迭代、增量拓展双向发力，为新增产能充分消化提供持续支撑。
• （6）强化营销推广与标杆示范，提升品牌影响力

公司将依托国家级 AI 智算中心等规模化商用落地项目的标杆效应，提炼形 成可复制的行业解决方案与典型案例，通过行业展会、技术交流、产品发布等多 种形式加强市场推广，提升公司在 AI 智算、自主可控存储等领域的品牌影响力 与市场认知度；同时，积极参与行业标准制定与信创生态建设，加强与上下游产

业链伙伴的协同合作，扩大公司产品在行业客户中的覆盖范围，以品牌与生态优 势带动新增产能的市场消化，为本次募投项目产能的充分消化提供持续动力。

四、结合项目二产品关键参数假设依据和项目效益测算具体过程、产品毛利率 变动趋势及与发行人现有同类产品、同行业上市公司同类产品是否存在重大差 异等，说明项目二效益测算的合理性和谨慎性

（一）效益测算假设条件

公司基于谨慎客观原则，结合当前经营状况、市场发展趋势及项目自身条件，

对本次募投项目的未来收入、成本、费用等指标进行预测。募投项目效益预测系 公司基于当前市场情况对募投项目效益的合理预期，其实现取决于国家宏观经济 政策、市场状况变化等多种因素。

本项目效益测算的基本假设如下：

• 1、公司所处的宏观经济、政治、法律、社会等外部环境保持正常，无重大

不可抗力事件影响项目运营；

• 2、国家及地方现行法律法规、产业政策，以及项目所在地经济环境无重大

变化；

• 3、项目所处行业趋势、市场格局及技术路线保持稳定发展，无重大变动。
• 4、项目上游产业政策无重大调整，下游客户需求正常发展，无重大市场突

变情况；

• 5、无其他不可抗力及不可预见因素对公司经营造成重大不利影响。

（二）营业收入测算

报告期内，公司存储系统的销售单价分别为 14.00 万元/台、14.35 万元/台、 14.51 万元/台和 19.84 万元/台；固态存储产品销售单价分别为 0.18 万元/片、0.11 万元/片、0.25 万元/片和 0.37 万元/片。充分考虑未来市场可能存在的价格下浮， 募投项目测算中直销存储系统单价为 12.00 万元/台，渠道销售存储系统单价为 8.00 万元/台，固态存储产品销售单价为 0.25 万元/片。

销量数据结合新增产能及产能投放进度进行预测，考虑到本项目新增存储系 统产能为 7,000 台/年，本次测算存储系统销量仅考虑新增产能对应的增量收入，

效益测算中达产状态的产能利用率为 71.43%；本项目新增 SSD 产能 25 万片/年， 效益测算中达产状态的产能利用率为 80.00%。

公司结合行业地位、客户储备情况、相关细分产业未来发展形势等因素，谨 慎规划本项目产品的未来销量如下：

单位：台、万元/台、万元、万片、元/片

（三）营业成本、毛利率测算

本项目营业成本包括直接材料、直接人工和折旧摊销。2023-2025 年度，公 司营业成本中直接材料占当期营业收入的平均比例为 54.56%。存储系统-直销营 业成本中直接材料占营业收入比例假设为 55.00%，考虑到存储系统-渠道销售单 价将有所下浮，其营业成本中直接材料占营业收入比例假设为 70.00%。综合考 虑同行业上市公司 SSD 产品的毛利率，谨慎计算，公司高性能 SSD 营业成本中 直接材料占营业收入比例为 85.00%。

营业成本中直接人工按照当地工资水平及预计人力资源配置进行预测，测算 中按照不同产品收入占比分配直接人工。

营业成本中折旧摊销按照本项目房屋建筑装修、机器设备和软件产生的折旧 摊销计算，测算中按照不同产品收入占比分配直接人工。

经测算，本项目营业收入、营业成本以及毛利率情况如下：

单位：万元

2023-2025 年度，公司及同行业上市公司相关产品毛利率情况如下：

注：公司 2024 年度固态存储毛利率已剔除审价调整影响。

由上表可见，出于审慎考虑，本次募投项目中存储系统平均毛利率明显低于

公司最近三年平均水平。由于同行业上市公司存储系统相关产品在产品类型、客 户构成、销售模式等方面与公司存储系统产品存在差异，因此毛利率偏低。本次 募投项目中企业级 SSD 产品毛利率亦明显低于公司最近三年平均水平，主要系 募投项目生产产品与公司现有 SSD 产品在应用领域、客户构成等方面存在差异。 募投项目中企业级 SSD 产品毛利率亦低于同行业上市公司企业级 SSD 及类似产 品的最近三年毛利率平均值。因此，募投项目毛利率测算具备谨慎性和合理性。 （四）期间费用测算

本项目期间费用包括销售费用、管理费用，期间费用率主要系综合考虑公司 历史期间数据、项目具体实际情况、同行业情况等进行合理估算。

1、销售费用率

由于同行业上市公司收入规模均远大于公司，并且平均销售费用率较低。结 合公司自身销售模式以及销售费用率情况，预估本项目销售费用率。

2、管理费用率

由于本项目为产能类项目，无需承担总部或湖南同有管理等日常经营管理投

入，以同行业管理费用率水平适当上浮预估本项目管理费用率。 3、研发费用率 本次募投项目产品均为已经量产并实现销售的产品，研发费用已于前期由公

司以自有资金进行投入，后续预计无需新增大额研发投入，少量新增的研发费用

由研发部门承担。与此同时，公司设立了专门的研发部门，承担提升产品性能指 标或改进工艺技术等核心研发工作，本项目主要负责产品生产，在生产过程中协 助完成产品技术和质量方面的改进工作。因此，本次募投项目效益测算过程中未 考虑研发费用具有合理性，相关测算谨慎、合理。

4、整体期间费用率

本项目预测未来平均期间费用率为 15.00%，与同行业可比公司平均水平基 本一致，低于公司最近一年期间费用率，主要系本项目无需承担总部和湖南同有 管理等日常经营管理投入以及研发费用支出，期间费用支出相对较低。 （五）税金及附加

本项目增值税率为 13%、9%，税金及附加预测主要包含城市维护建设税、 教育费及地方教育附加等，分别按增值税的 7%、3%及 2%计算，企业所得税按 应纳税所得额 15%计算。 （六）效益测算结果

经测算，财务评价年限内项目预计年均销售收入 79,000.00 万元，年均税后 利润 5,399.75 万元，所得税后内部收益率为 14.13%，所得税后静态投资回收期 为 8.54 年（含建设期），项目预期效益良好。

同行业上市公司同类募投项目效益预测情况如下：

（七）项目二效益测算的合理性和谨慎性

综上所述，项目二营业收入测算主要参考公司同类产品历史销售价格并考虑 行业变动趋势，同时结合产能爬坡进度等预测合理销量。项目二营业成本测算完 整，项目毛利率与公司现有同类产品及同行业上市公司相关产品毛利率不存在重 大差异。项目二期间费用充分考虑公司历史期间数据、项目实际情况以及同行业 情况等进行合理估算。因此，项目二关键参数假设、产品毛利率与公司现有同类 产品、同行业上市公司同类产品不存在重大差异，效益测算具有合理性和谨慎性。

五、结合本次募投项目固定资产、无形资产等投资进度安排、公司现有固定资 产和无形资产折旧摊销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析本次募投项目新 增折旧摊销对公司未来经营业绩的影响

本次募投项目资本性支出情况如下：

单位：万元

本次募投项目涉及的资本性支出主要包括各类硬件设备、软件、场地装修等， 募投项目建设完毕后公司非流动资产将有较大规模增长。受新增非流动资产逐步 折旧和摊销影响，募投项目建设期及建成后将对各期利润形成一定的负面影响。

结合公司现有的会计政策，上述募投项目对应非流动资产的折旧方法如下：

结合公司现有的会计政策，上述募投项目对应非流动资产的摊销方法如下：

测算期内，本次募投项目新增折旧摊销费用对于公司未来业绩的影响如下：

单位：万元

注：各期营收收入按照公司 2025 年度营业收入增幅 20%基础上叠加项目二各期测算实现收 入计算。

由上表可知，本次募投项目新增折旧摊销费用在第三至五期达到最大值，后 续逐年降低。因募投项目需一定期间方能充分释放效益，因此本次募投项目新增 折旧摊销费用占公司营业收入比例逐年降低，仅在项目初期阶段比例较高。在行 业快速发展的背景下，公司持续增长的收入完全可以覆盖本次募投项目新增折旧 摊销费用。未来随着项目效益不断提高，该等影响将逐渐减小。

单位：万元

注：各期净利润按照公司 2026 年 1-6 月归母净利润年化后叠加项目二各期测算实现净利润 计算。

受益于存储行业的快速发展，公司 2026 年 1-6 月已扭亏为盈，并且实现归 母净利润的大幅增长，本次募投项目新增折旧摊销费用占各期预计净利润的比例 较低。

六、结合公司现有货币资金、资产负债结构、现金流状况、经营规模及变动趋 势、日常营运资金周转情况、未来业务发展规划及流动资金需求等，测算论证 本次募集补充流动资金的必要性与合理性

（一）补充流动资金规模合理性分析

综合考虑发行人现有货币资金、资产负债结构、现金流状况、经营规模及变 动趋势、日常营运资金周转情况、未来业务发展规划及流动资金需求等情况，发 行人未来期间总体资金缺口约为 138,960.07 万元，具体测算过程如下：

单位：万元

1、可自由支配资金

截至报告期末，发行人货币资金余额为 5,559.52 万元，扣除使用受限的货币 资金后，实际可自由支配的资金为 5,555.77 万元，具体测算过程如下：

单位：万元

2、新增营运资金需求 假设预测期间内发行人主营业务、经营模式保持稳定，不发生重大变化的情

况下，经营性流动资产和经营性流动负债与营业收入保持稳定的比例关系。发行

人采用销售百分比法测算未来营业收入增长所引起的相关流动资产和流动负债 的变化，进而测算 2026-2028 年公司流动资金缺口。发行人预测了 2026-2028 年 末的经营性流动资产和经营性流动负债，并分别计算了各年末的经营性流动资金 占用金额（即经营性流动资产和经营性流动负债的差额）。发行人未来三年新增 流动资金缺口计算公式为：新增流动资金缺口=2028 年末流动资金占用金额-2025 年末流动资金占用金额。

基于谨慎性原则，假设发行人 2026-2028 年营业收入以 2025 年度营业收入 为基数且每年以 20.00%的增长率增长，且各项经营性流动资产及经营性流动负 债占营业收入比例与发行人 2025 年各项经营性流动资产及经营性流动负债占营 业收入比例持平，发行人 2026-2028 年度流动资金需求测算情况如下：

单位：万元

注：以上涉及的所有财务数据主要基于对公司 2026-2028 年主营业务发展预测情况而进行的 假设，所有测算数据不作为公司的业绩承诺。

依据上述假设及测算结果，发行人 2026-2028 年新增运营资金缺口规模合计

为 37,507.43 万元。 3、最低现金保有量需求 基于公司 2025 年度数据，在当前运营规模下公司日常营运资金周转所需要

的最低现金保有量规模为 53,423.97 万元，具体测算如下：

单位：万元

• 注 1：期间费用包括管理费用、销售费用、研发费用及财务费用；
• 注 2：非付现成本总额包括当期固定资产折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销和长期待摊 费用摊销；
• 注 3：存货周转天数=365*平均存货账面价值/营业成本；
• 注 4：应收款项周转天数=365*（平均应收账款账面价值+平均应收票据账面价值+平均应收 款项融资账面价值+平均预付款项账面价值）/营业收入；
• 注 5：应付款项周转天数=365*（平均应付账款账面价值+平均应付票据账面价值+平均预收 款项账面价值+平均合同负债账面价值）/营业成本。

4、资产负债结构 报告期各期末，公司资产负债率分别为 28.34%、36.47%、41.05%和 36.46%，

前期增长较快主要系有息负债增加所致，2026 年上半年因公司盈利，净资产增 加，进一步降低资产负债率。截至报告期末，发行人短期借款余额为 37,438.25 万元，一年内到期的长期借款为 3,315.41 万元，长期借款余额 19,257.73 万元， 合计 60,011.38 万元。未来三年预计偿还的银行借款及利息预计不少于 53,584.43 万元。

5、现金流状况 报告期内，发行人营业收入分别为 35,107.27 万元、36,473.07 万元、40,346.57

万元和 26,076.07 万元，经营活动产生的现金流量净额分别为 6,169.89 万元、

-2,828.40 万元、-3,997.42 万元和-9,599.54 万元。 考虑到现阶段发行人经营活动产生的现金流量净额为负，主要系受存储行业

上行周期影响，发行人进行核心原材料的战略备货，采购支付的现金流量大幅提 高所致。因此，暂不考虑未来经营活动产生的现金流量净额对于补充流动资金规 模测算的影响。

（二）补充流动资金必要性分析 1、发行人业务快速发展的需求

报告期内，发行人业务规模持续扩张，各期分别实现营业收入 35,107.27 万 元、36,473.07 万元、40,346.57 万元和 26,076.07 万元。2026 年 1-6 月，发行人营 业收入达 26,076.07 万元，同比增长 50.12%、环比增长 13.49%。受上游材料供 给紧缺影响，发行人存货规模持续攀升，报告期各期末存货账面价值分别为 12,629.97 万元、10,827.80 万元、20,558.88 万元和 28,874.05 万元，发行人营运 资金需求逐步增加。为保持核心竞争力，发行人持续地进行高强度研发投入，报 告期内研发费用分别为 7,400.20 万元、7,626.86 万元、7,710.23 万元和 3,952.11 万元，研发费用率分别为 21.08%、20.91%、19.11%和 15.16%。为了满足业务发 展的资金需求，发行人营运资金缺口主要通过银行借款等方式筹集。通过本次发 行募集资金补充流动资金，发行人的营运资金将得到补充，抗风险能力将进一步 增强。

2、改善资产负债结构，提升财务健康水平 报告期各期末，发行人资产负债率分别为28.34%、36.47%、41.05%和36.46%，

有息负债规模较高。发行人本次发行募集资金拟用于补充流动资金，有利于优化 公司资本结构，降低财务费用，提升抗风险能力。

综上所述，综合考虑发行人现有货币资金、资产负债结构、现金流状况、经 营规模及变动趋势、日常营运资金周转情况、未来业务发展规划及流动资金需求 等情况，发行人本次募集补充流动资金具有必要性与合理性。 （三）本次募集资金非资本性支出比例符合《证券期货法律适用意见第 18 号》

本次发行拟募集资金总额不超过 99,983.50 万元（含本数），募集资金扣除 发行费用后的净额将用于以下项目：

单位：万元

本次发行拟募集资金总额不超过 99,983.50 万元（含本数），其中补充流动 资金 29,500.00 万元，属于非资本性支出。除补充流动资金外，不存在非资本性 支出使用本次募集资金的情形，补充流动资金金额占拟募集资金总额的比例为 29.50%，未超过 30%，符合《证券期货法律适用意见第 18 号》相关规定。

七、结合报告期内持续亏损、经营活动产生的现金流量净额为负、最新一期业 绩变动情况等，说明上述情况是否对公司持续经营、本次募投项目实施产生重 大不利影响

（一）报告期内持续亏损的原因及最新一期业绩变动情况

2023-2025 年度，公司净利润、扣非后归母净利润持续为负，主要系计提商 誉减值、预付土地款减值、投资收益亏损以及研发投入持续较高所致。

2023-2025 年度，因鸿秦科技经营业绩下滑，公司分别计提商誉减值 8,493.03 万元、25,593.70 万元和 0 万元。2025 年度，房山区政府拟通过协议方式有偿收 回房山地块，依据北京市房山区规划和自然资源主管部门委托第三方评估机构出 具的《土地估价报告》评估结果，公司计提了预付土地款减值 4,428.06 万元。 2023-2025 年度，受存储行业周期影响，公司参股企业形成投资收益-5,390.35 万 元、-126.45 万元和 658.26 万元。2023-2025 年度，为保持核心竞争力，公司维 持高强度研发投入，研发费用分别为 7,400.20 万元、7,626.86 万元和 7,710.23 万 元，研发费用率分别为 21.08%、20.91%和 19.11%，显著高于同行业上市公司平 均水平以及公司 2021 年前的历史水平。

剔除前述因素影响后，报告期内公司营业收入与净利润、扣非后归母净利润 的情况列示如下：

单位：万元

注：2023-2025 年度，同行业上市公司研发费用率平均值为 10.29%；科创板上市公司研发费 用率中位数平均值为 12.18%；公司研发费用率平均值为 20.37%。为量化说明高强度的研发 投入对公司净利润的影响，参照公司研发费用率超过科创板上市公司研发费用率中位数的情 况，高强度研发投入按照当期营业收入的 8.00%计算。

剔除前述因素影响后，公司扣非后归母净利润逐年提高，并在 2024 年实现 扭亏为盈。除高强度研发投入外，剔除上述影响因素后的扣非后归母净利润亏损 逐年收窄，并于 2026 年 1-6 月实现扭亏为盈。

2026 年 1-6 月，公司实现营业收入 26,076.07 万元，扣非后归母净利润

• 25,643.84 万元，剔除对联营企业的投资收益后的扣非后归母净利润为 2,493.48 万元，已实现扭亏为盈。 （二）经营活动产生的现金流量净额为负的原因

报告期内，公司经营活动产生的现金流量情况如下：

单位：万元

• 2024 年度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2,828.40 万元，与剔除商

誉减值、投资收益亏损后的扣非后归母净利润-2,488.77 万元差异较小。2024 年 度，公司经营活动产生的现金流量净额为负主要系当期经营亏损以及客户因特殊 行业及项目节奏原因回款有所延迟，导致应收款项增加所致。

• 2025 年度，公司经营活动产生的现金流量净额为-3,997.42 万元，低于剔除

预付土地款减值、投资收益亏损后的扣非后归母净利润-1,653.37 万元。2025 年 度，公司经营活动产生的现金流量净额为负主要系当期经营亏损以及因行业周期 波动、业务发展需要，公司进行存货的战略性储备，当期购买商品现金流支出增 加所致。

• 2026 年 1-6 月，公司经营规模扩大，销售商品、提供劳务收到的现金增长较

大，但受存储行业上行周期影响，公司进行核心原材料的战略备货，当期采购支 付的现金流量大幅提高，导致 2026 年 1-6 月公司经营活动产生的现金流量净额 持续为负。

报告期内，同行业上市公司购买商品、接受劳务支付的现金、经营活动现金 流量净额情况如下：

单位：亿元

综上所述，2024 年至报告期末，公司经营活动现金流量净额持续为负与归 母净利润亏损的情况相匹配，并且与存储行业进入高景气周期，产业链企业提升 存货储备的行业趋势相一致。 （三）上述情况对公司持续经营、本次募投项目实施不会产生重大不利影响

• 2023-2025 年度，公司持续亏损主要系计提商誉减值、预付土地款减值、投 资收益亏损以及研发投入持续较高所致。2026 年 1-6 月，公司实现营业收入

• 26,076.07 万元，扣非后归母净利润 25,643.84 万元，剔除对联营企业的投资收益 后的扣非后归母净利润为 2,493.48 万元，已实现扭亏为盈。由于商誉减值、预付 土地款减值、投资收益亏损等因素对公司日常主营业务开展无直接影响且相关损 失不涉及现金流出，高强度研发投入系公司为保持核心竞争力、维持技术创新性 的经营战略选择，因此，公司 2026 年 1-6 月业已实现盈利并且前述导致公司亏 损的情况不会对公司持续经营、本次募投项目实施产生重大不利影响。

• 2024 年至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为负，一方面因公 司持续亏损，另一方面受存储行业上行周期影响，公司进行核心原材料的战略备 货，导致采购商品支付的现金流量提高所致。公司尚未使用的金融机构授信额度 充足、流动资产快速变现能力强，并且公司已于 2026 年 1-6 月实现扭亏为盈， 现阶段经营活动产生的现金流量净额为负的情况不会对公司持续经营、本次募投 项目实施产生重大不利影响。

八、结合发行完成前后发行人主要股东持股占比及董事会构成，说明本次发行 是否可能使公司控制权发生变更，无实际控制人的治理状态是否对本次募投项 目实施产生重大不利影响

（一）结合发行完成前后发行人主要股东持股占比及董事会构成，说明本次发 行是否可能使公司控制权发生变更

1、本次发行完成前后发行人主要股东持股占比情况 根据《证券发行与承销管理办法》第三十九条的规定，上市公司向特定对象 发行证券采用竞价方式的，认购邀请书内容、认购邀请书发送对象范围、发行价 格及发行对象的确定原则等应当符合中国证监会及证券交易所相关规定，上市公 司和主承销商的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其控制或 者施加重大影响的关联方不得参与竞价。《上市公司证券发行注册管理办法》第 五十八条第一款规定，除第五十七条第二款董事会阶段确定全部发行对象情形外， 上市公司应当以竞价方式确定发行价格和发行对象。

《深圳证券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》第四十四条规定， 上市公司和主承销商的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其 控制或者施加重大影响的关联方不得参与竞价。

根据发行人第五届董事会第十九次会议和 2026 年第二次临时股东会审议通 过的发行方案，本次发行采用竞价方式，不属于《上市公司证券发行注册管理办 法》第五十七条第二款规定的在董事会阶段确定全部发行对象的情形，发行人应 当以竞价方式确定发行对象，鉴于《深圳证券交易所上市公司证券发行与承销业 务实施细则》第四十四条规定上市公司董事不得参与竞价，因此，发行人持股 5%以上的股东中在公司担任董事的周泽湘、佟易虹不能成为本次发行的认购对 象。

根据发行人持股 5%以上股东杨永松出具的承诺，其不参与本次发行的竞价 与认购。

假设单一股东全部认购本次发行股票数量，根据发行人第五届董事会第十九 次会议和 2026 年第二次临时股东会审议通过的发行方案，本次发行募集资金总 额不超过 99,983.50 万元（含本数），发行价格不低于定价基准日前二十个交易

日公司股票均价的百分之八十。按发行价格下限（23.91 元/股，前二十个交易日 股票均价暂以 2026 年 8 月 14 日至 2026 年 9 月 10 日期间股票均价计算）以及发 行价格下限的 80%（19.12 元/股）分别测算，本次发行完成前后，发行人持股 5%以上的主要股东以及全部认购的单一股东持股比例变动情况如下：

单位：股

根据上表测算结果，假设单一股东全部认购本次发行股票数量，本次发行完 成后，发行人本次发行前的主要股东的持股比例将被稀释，全部认购的单一股东 将在本次发行完成后成为发行人主要股东，但发行人第一大股东仍为周泽湘，且 无单一股东的持股比例达到 30%以上，本次发行完成前后发行人主要股东持股结 构未发生重大变化，发行人仍无控股股东、实际控制人，本次发行不会导致发行 人控制权发生变更。

为避免发行人因本次发行而发生控制权变更，发行人将在后续发行过程中与 保荐机构（主承销商）结合届时公司股权结构、投资者申购情况及发行安排等实 际情况协商确定最终发行方案。

2、本次发行完成前后发行人的董事会构成情况

截至 2026 年 6 月 30 日，发行人的董事会构成情况如下：

如上表所示，发行人 8 名董事中，除职工代表董事外的其余董事均由公司董 事会提名，经股东会选举后聘任。本次发行前后，公司任一股东均无法单独通过 实际支配公司股份表决权决定公司董事会过半数成员的选任，不会因本次发行导 致董事会构成发生改变。

综上，根据测算结果，即使单一股东全部认购本次发行股票数量，本次发行 完成后，发行人本次发行前的主要股东的持股比例将被稀释，全部认购的单一股 东将在本次发行完成后成为发行人主要股东，但发行人第一大股东仍为周泽湘， 且无单一股东的持股比例达到 30%以上，本次发行完成前后发行人主要股东持股 结构未发生重大变化，发行人仍无控股股东、实际控制人。本次发行前后，公司 任一股东均无法单独通过实际支配公司股份表决权决定公司董事会过半数成员 的选任，不会因本次发行导致董事会构成发生改变，因此，本次发行不会导致公 司控制权发生变更。

（二）发行人无实际控制人的治理状态不会对本次募投项目实施产生重大不利 影响

1、发行人 2015 年至本问询函回复出具日均处于无实际控制人状态，治理 机制稳定并有效运行，本次发行募投项目的实施方案已经发行人决策机构审议 通过

2010 年 11 月 1 日，公司持股 5%以上股东周泽湘、杨永松、佟易虹签署《一 致行动人协议》，该协议自签署之日起至公司在深交所上市后 36 个月内有效， 2015 年 3 月，该协议到期终止，周泽湘、杨永松、佟易虹未续签一致行动协议。 自 2015 年 3 月起，发行人持续处于无控股股东、实际控制人状态。

自 2015 年 3 月至本问询函回复出具日，发行人股东会、董事会、监事会和/ 或审计委员会等决策及监督机制稳定，具备健全且运行良好的组织机构、制定了 符合有关法律、法规、规章和规范性文件规定的股东会、董事会、监事会和/或 审计委员会议事规则，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，无

实际控制人状态未对发行人的公司治理产生重大不利影响。

本次发行募投项目的实施方案已经按照相关法律法规、《公司章程》规定的 决策程序，由发行人第五届董事会审计委员会 2026 年第三次会议决议、第五届 董事会第十九次会议及 2026 年第二次临时股东会审议通过，股东会表决时已对 中小投资者单独计票，表决结果符合全体股东的利益。发行人按照审议通过的方 案实施募投项目不存在法律障碍。

2、发行人已建立募集资金管理制度，为募投项目实施提供制度保障 在募集资金管理方面，发行人已根据监管要求建立了《募集资金管理办法》，

对募集资金的存放、管理和使用等方面进行了明确规定。

发行人第五届董事会第十九次会议已审议通过《关于设立公司向特定对象发 行股票募集资金专用账户的议案》，发行人将为本次发行的募集资金设立专项存 储账户，用于募集资金的专项存储和使用。本次发行的募集资金将全部存放于公 司专项存储账户，实行专户专储管理，公司将在本次发行募集资金到位后一个月 内与保荐机构、存放募集资金的商业银行签订募集资金监管协议，本次募集资金 将在保荐机构和商业银行的监管下使用，发行人董事将持续关注募集资金存放、 管理和使用情况，确保本次发行募集资金的存放、使用和管理规范。

3、发行人 2019 年实施的募投项目已实施完毕，无实际控制人状态未对前 次募投项目的实施产生重大不利影响

2019 年，发行人发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金时，公司亦 处于无实际控制人状态。根据发行人第四届董事会第二十一次会议以及 2021 年 第二次临时股东大会审议通过的《关于前次募集资金使用情况的专项报告》，以 及大信会计师针对公司前次募集资金使用情况出具的《前次募集资金使用情况审 核报告》，截至 2021 年 6 月 30 日，发行人前次募集资金已经全部使用完毕。根 据发行人公开披露信息，并检索中国证监会、证券交易所、证券期货市场失信记 录查询平台、中国裁判文书网、中国执行信息公开网等相关主管部门网站，发行 人不存在因募集资金使用不合规导致受到监管处罚的情形。

综上，发行人前次募投项目已实施完毕，无实际控制人状态不会对本次募投 项目的实施产生重大不利影响。

【发行人补充披露】

一、请发行人补充披露（1）相关风险

公司已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“五、募集 资金投资项目风险”中补充披露如下：

“（一）募集资金投资项目实施风险

本次募集资金投资项目经过了充分的论证，该投资决策系基于公司当前的发 展战略、市场环境和产业政策等条件所做出的。本次募集资金投资项目虽已具备 较好的技术和行业基础，但在项目实施过程中，可能存在各种不可预见或不可抗 力因素，使项目进度、项目质量、投资成本等方面出现不利变化，将可能导致项 目周期延长或者项目实施效果低于预期，进而对公司经营发展产生不利影响。

面向 AI 全场景的企业级存储系统和 SSD 研发中心建设项目建设完成后，公 司将依托该项目，针对 AI 使用场景的具体要求，在现有产品基础上进行升级迭 代，该项目与公司现有业务高度关联并具有较强的协同效应。2025 年度，公司 AI 相关存储产品收入占营业收入的比例为 12.44%，2026 年 1-6 月，该占比提升 至 33.21%。若在项目实施过程中出现技术、专利、人员及市场储备等方面的重 大不利变化，可能对该项目的建设进度及预期效果带来不利影响。” 二、请发行人补充披露（2）相关风险

公司已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“五、募集 资金投资项目风险”中补充披露如下：

“（四）面向 AI 全场景的企业级存储系统和 SSD 研发中心建设项目的研发 风险

面向 AI 全场景的企业级存储系统和 SSD 研发中心建设项目拟对现有场地进 行专业化改造，购置适配 AI 场景运行的开发、测试设备与研发配套工具，搭建 面向 AI 全场景的存储产品研究开发、测试验证平台，构造需求对接、场景实测、 产品持续优化迭代的完整研发流程，为推出适配 AI 全场景下的全套存储产品提 供研发资源保障。该项目旨在加强公司研发投入，提升公司技术实力，进一步 增强公司技术优势及产品竞争力，间接提高公司效益，不适用单独核算经济效

益。公司拟依托该项目开展面向 AI 全场景的企业级存储系统和 SSD 相关技术或 产品研发。相关研发活动具有周期较长、投入较大和结果不确定等特点，可能 受到技术路线变化、研发进度不及预期、核心人员不足、下游需求变化、客户 验证未通过或成果产业化进度较慢等因素影响。若相关研发项目未能取得预期 成果，或研发成果未能及时实现产业化应用，可能导致研发中心建设项目的功 能和使用效率不及预期；同时，项目建成后新增固定资产折旧将增加公司成本 费用，进而对公司经营业绩产生不利影响。”

三、请发行人补充披露（3）相关风险

公司已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“五、募集 资金投资项目风险”中补充披露如下：

“（二）募集资金投资项目新增产能消化及项目经济效益不及预期的风险

本次募集资金投向包含企业级存储系统和 SSD 智能制造项目，该项目建成 落地后，公司企业级存储系统、SSD 产品的规模化生产能力与批量交付能力将显 著提升。项目全面达产后，相关产品产能将实现大幅扩张。报告期内，公司存储 系统产品的产能利用率分别为 39.60%、67.83%、73.27%和 77.33%；公司固态存 储产品的产能利用率分别为 124.17%、90.11%、70.28%和 66.49%。倘若后续存 储系统、SSD 行业市场需求增长不及预期，或是公司产能扩容后市场推广、销售 落地效果未达规划，新增产能将面临无法充分消化的问题，进而对公司经营业绩 形成不利影响。

企业级存储系统和 SSD 智能制造项目的财务评价计算年限共 10 年，财务评 价年限内预计年均销售收入 79,000.00 万元，年均税后利润 5,399.75 万元，所 得税后内部收益率为 14.13%。该项目预期经济效益由公司结合产业政策导向、 行业发展趋势及自身长期发展战略综合研判，经过多维度审慎测算与完备可行性 论证。但项目实施周期较长，项目经济效益的实现受多重因素影响，包括项目建 设进度、人员团队搭建、市场开拓、下游需求变动等。若未来上述相关因素出现 重大不利变化，则可能导致项目实际营业收入、毛利率、税后净利润无法达到前 期预估水平，进而导致募投项目存在预期效益无法如期实现的风险。”

四、请发行人补充披露（4）相关风险

公司已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“五、募集 资金投资项目风险”中补充披露如下：

“（二）募集资金投资项目新增产能消化及项目经济效益不及预期的风险

本次募集资金投向包含企业级存储系统和 SSD 智能制造项目，该项目建成 落地后，公司企业级存储系统、SSD 产品的规模化生产能力与批量交付能力将显 著提升。项目全面达产后，相关产品产能将实现大幅扩张。报告期内，公司存储 系统产品的产能利用率分别为 39.60%、67.83%、73.27%和 77.33%；公司固态存 储产品的产能利用率分别为 124.17%、90.11%、70.28%和 66.49%。倘若后续存 储系统、SSD 行业市场需求增长不及预期，或是公司产能扩容后市场推广、销售 落地效果未达规划，新增产能将面临无法充分消化的问题，进而对公司经营业绩 形成不利影响。

企业级存储系统和 SSD 智能制造项目的财务评价计算年限共 10 年，财务评 价年限内预计年均销售收入 79,000.00 万元，年均税后利润 5,399.75 万元，所 得税后内部收益率为 14.13%。该项目预期经济效益由公司结合产业政策导向、 行业发展趋势及自身长期发展战略综合研判，经过多维度审慎测算与完备可行性 论证。但项目实施周期较长，项目经济效益的实现受多重因素影响，包括项目建 设进度、人员团队搭建、市场开拓、下游需求变动等。若未来上述相关因素出现 重大不利变化，则可能导致项目实际营业收入、毛利率、税后净利润无法达到前 期预估水平，进而导致募投项目存在预期效益无法如期实现的风险。”

五、请发行人补充披露（5）相关风险

公司已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“五、募集 资金投资项目风险”中补充披露如下：

“（三）募集资金投资项目新增折旧摊销导致业绩下滑的风险

公司本次募集资金投资项目以资本性支出为主，其中“面向 AI 全场景的企 业级存储系统和 SSD 研发中心建设项目”“营销体验中心项目”不直接产生经 济效益。以十年测算期间计算，本次募集资金投资项目预计每年平均新增折旧摊 销金额 5,279.72 万元。由于募投项目需一定期间方能充分释放效益，因此项目初

期折旧摊销费用占公司营业收入比例将较高。若未来宏观经济形势、行业竞争格 局、下游市场需求等出现不利变化，或募投项目市场拓展不及预期、产能释放滞 后、产品毛利率下滑，导致募投项目实际收益未达预期，则新增折旧摊销费用将 直接增加公司营业成本和期间费用，对公司盈利能力产生不利影响。”

六、请发行人补充披露（7）相关风险

公司已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“四、财务 风险”中补充披露如下：

“（一）持续亏损的风险

报告期内，公司营业收入分别为 35,107.27 万元、36,473.07 万元、40,346.57 万元和 26,076.07 万元，归属于母公司所有者的净利润分别为-19,015.31 万元、 -28,065.40 万元、-5,255.50 万元和 25,779.42 万元，公司 2023-2025 年度持续亏 损且亏损幅度有所收窄，并于 2026 年 1-6 月实现扭亏为盈。公司持续亏损主要 系计提商誉减值以及土地资产减值、研发投入持续较高、投资收益亏损所致。

未来，若宏观经济环境、市场需求及行业竞争等因素出现不利变化或公司市 场开拓进度不及预期，研发投入未能有效转化为核心竞争优势，产品未能获得市 场充分认可，进而导致销售收入增长不及预期，则公司存在经营业绩持续亏损风 险。若存储行业竞争加剧、AI 相关资本支出不及预期，公司将面临投资收益持 续亏损甚至亏损幅度进一步扩大的风险，将对公司业绩造成不利影响。未来公司 为保持技术先进性，仍可能进行较高强度的研发投入，同时研发本身存在不确定 性和研发失败的风险，将对公司业绩带来较大影响。

（五）经营活动现金流为负的风险

报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为 6,169.89 万元、 -2,828.40 万元、-3,997.42 万元和-9,599.54 万元。发行人经营活动现金流状 况受业务发展阶段、研发投入、公司与客户及供应商之间的结算周期等因素影 响。近年来，公司业务规模不断扩大，主要通过债务融资和自有资金满足发展 需要，如果发行人经营活动现金流无法改善，或者发行人外部融资渠道不畅， 公司现金流状况可能存在重大不利变化，上述事项可能成为发行人业务规模持 续增长的发展瓶颈，从而对公司正常经营产生不利影响。”

七、请发行人补充披露（8）相关风险

公司已在募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”之“二、经营

风险”中补充披露如下： “（五）股权结构分散，无实际控制人的风险 截至本募集说明书签署日，公司股权较为分散，单个股东单独或合计持有

的股份数量均未超过公司总股本的 30%，单个股东均无法决定董事会多数席位， 公司无控股股东、实际控制人，公司经营方针及重大事项的决策均由股东会和 董事会按照公司议事规则讨论后确定，避免了因单个股东控制引起决策失误而 导致公司出现重大损失的可能，但不排除存在因无控股股东、实际控制人导致 公司决策效率低下的风险。此外，由于公司股权较为分散，未来不排除公司存 在控制权发生变动的风险，可能会导致公司正常经营活动受到影响。”

【核查程序及核查意见】 一、核查程序

保荐机构和发行人会计师履行了如下核查程序：

• 1、查阅发行人本次募集资金使用可行性分析报告、募集说明书、报告期年

度报告、项目备案及审批文件、募投项目投资测算表，走访发行人现有生产经营 场地，分析本次募投项目与公司现有主要业务、产品的区别及联系。

• 2、查阅发行人报告期 AI 相关存储产品收入明细、合同，了解本次募投项目

对应的技术、专利、人员及市场储备情况。

• 3、查阅项目一涉及研发项目的情况说明、发行人报告期研发费用明细表、

固定资产和无形资产明细表、报告期研发项目介绍，了解发行人现有研发投入与 本次募投项目研发投入差异。

• 4、查阅发行人本次募集资金使用可行性分析报告、募投项目投资测算表、

报告期年度报告，查阅企业级存储系统和 SSD 行业研究报告、同行业上市公司 扩产公开披露文件、发行人报告期产能利用率说明、在手订单，并查阅发行人差 异化竞争优势以及产能消化措施的说明。

• 5、查阅发行人本次募集资金使用可行性分析报告、募投项目投资测算表、

同行业上市公司同类募投项目可行性分析报告、发行人报告期年度报告，分析效 益测算假设参数的合理性和谨慎性。

• 6、查阅发行人本次募集资金使用可行性分析报告、投资进度安排以及折旧

摊销政策选择，并复核及测算过程、分析资产折旧、摊销对发行人未来业绩的影 响。

• 7、查阅发行人报告期年度报告、流动资金需求测算文件，了解发行人现有

货币资金、资产负债结构、现金流状况、经营规模及变动趋势、日常营运资金周 转情况、未来业务发展规划及流动资金需求等情况，复核测算逻辑与关键假设， 分析本次募集资金补充流动资金的必要性与合理性。

• 8、查阅发行人报告期内的财务报表、收入明细表、采购明细表，分析发行

人营业收入同比增长但净利润、扣非后归母净利润持续为负、经营活动现金流量 净额持续两年为负的具体原因及合理性。查阅同行业上市公司定期报告及公开披 露信息，了解存储行业周期及需求趋势，对比发行人报告期内营业收入、净利润 及经营活动现金流量净额的变动趋势是否存在重大差异，分析相关原因及合理性。

保荐机构和发行人律师履行了如下核查程序：

• 1、查阅发行人第五届董事会审计委员会 2026 年第三次会议决议、第五届董

事会第十九次会议及 2026 年第二次临时股东会会议文件，测算本次发行前后发 行人持股 5%以上的主要股东的持股占比情况、董事会构成情况，核查本次发行 是否可能使公司控制权发生变更；取得并查看发行人持股 5%以上股东杨永松出 具的承诺；核查发行人决策机构是否审议通过本次募投项目实施方案，发行人募 投项目的实施是否存在法律障碍。

• 2、查询发行人公开披露信息、报告期内的治理制度、会议文件等资料，核

查发行人无实际控制人状态下，股东会、董事会、监事会和/或审计委员会等决 策及监督机制是否稳定，是否具备健全且运行良好的组织机构、是否具有完整的 业务体系和直接面向市场独立经营的能力，无实际控制人状态是否对发行人的公 司治理产生重大不利影响。

• 3、查阅发行人《募集资金管理办法》等制度文件，核查发行人募投项目的

实施是否有制度保障。

• 4、查询发行人前次募投项目的相关资料、发行人《关于前次募集资金使用

情况的专项报告》、大信会计师针对公司前次募集资金使用情况出具的《前次募 集资金使用情况审核报告》，核查发行人前次募投项目是否已实施完毕，无实际 控制人状态是否对募投项目的实施产生重大不利影响。

二、核查意见

经核查，保荐机构和发行人会计师认为：

• 1、本次募投项目均围绕发行人现有主要业务展开，符合募资资金投向主业

的要求。本次募投项目在产品类型方面均不涉及新产品，仅项目二涉及产品扩产。 报告期内，发行人已形成了一定规模的 AI 相关存储产品收入，并且具备技术、 专利、人员及市场储备，本次募投项目实施不存在重大不确定性，并已进行相关 风险披露。

• 2、本次投建研发中心项目具备必要性和募投规模合理性，涉及研发中心项

目的研发项目具备技术可行性，不存在较大的研发失败风险，并已进行相关风险 披露。

• 3、项目二的实施具备必要性和合理性，企业级存储系统和 SSD 产品市场需

求及竞争情况、公司报告期内业绩增长情况、主要客户合作稳定性、报告期内产 能利用率、本次扩产比例、在手订单、同行业扩产情况、发行人竞争优势等能够 支持项目实施。项目二新增产能的测算依据充分、新增产能规模合理性、发行人 制定的产能消化措施具有可行性，项目实施具有必要性和合理性，并已进行相关 风险披露。

• 4、项目二产品关键参数假设依据充分、项目效益测算过程准确、产品毛利

率变动趋势及与发行人现有同类产品、同行业上市公司同类产品不存在重大差异， 项目二效益测算具备合理性和谨慎性，并已进行相关风险披露。

• 5、新增固定资产、无形资产等非流动资产折旧摊销计提政策与发行人现有

政策一致，本次募投项目新增折旧摊销对发行人未来经营业绩不构成重大不利影 响，并已进行相关风险披露。

• 6、综合考虑发行人现有货币资金、资产负债结构、现金流状况、经营规模

及变动趋势、日常营运资金周转情况、未来业务发展规划及流动资金需求等情况，

发行人本次募集资金补充流动资金具有必要性与合理性。

• 7、报告期内持续亏损、经营活动产生的现金流量净额为负等情况预计不会

对发行人持续经营、本次募投项目实施产生重大不利影响。 经核查，保荐机构和发行人律师认为： 根据测算结果，即使单一股东全部认购本次发行股票数量，本次发行完成后，

发行人本次发行前的主要股东的持股比例将被稀释，全部认购的单一股东将在本 次发行完成后成为发行人主要股东，但发行人第一大股东仍为周泽湘，且无单一 股东的持股比例达到 30%以上，本次发行完成前后发行人主要股东持股结构未发 生重大变化，发行人仍无控股股东、实际控制人。本次发行前后，公司任一股东 均无法单独通过实际支配公司股份表决权决定公司董事会过半数成员的选任，不 会因本次发行导致董事会构成发生改变，本次发行不会导致公司控制权发生变更， 发行人无实际控制人的治理状态不会对本次募投项目实施产生重大不利影响。

问题 2 根据申报材料，报告期内，公司主营业务收入分别为 35107.27 万元、

36473.07 万元和 40346.57 万元；公司扣非后归母净利润分别为-19158.14 万元、

-28208.92 万元和-5423.17 万元；经营活动产生的现金流量净额分别为 6169.89 万元、-2828.40 万元和-3997.42 万元。营业收入同比增长但扣非后净利润持续 为负，经营活动产生的现金流量净额连续两年为负。

报告期内，公司固态存储毛利率分别为 33.84%、24.62%和 45.19%。 报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为 25060.90 万元、33302.70 万

元和 32280.36 万元；应收账款净额占营业收入的比例分别为 60.31%、80.79% 和 70.81%；应收账款周转率分别为 1.41 次/年、1.44 次/年和 1.39 次/年。

报告期各期末，发行人存货账面价值分别为 12629.97 万元、10827.80 万元 和 20558.88 万元，报告期末存货规模大幅上升。

截至报告期末，公司交易性金融资产账面余额为 3084.00 万元，系持有湖 南艾科诺维科技有限公司 2.37%股权和北京创董创新实业有限公司 9.50%股权， 属于财务性投资。

请发行人结合最新一期财务数据补充说明：（1）结合公司原材料价格、下 游客户需求、业务结构、信用政策、大额项目进展等情况，分析营业收入同比 增长但净利润、扣非后归母净利润持续为负、经营活动现金流量净额持续两年 为负的具体原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否一致。（2）结合固 态存储产品的销售收入、产品价格、单位成本、产品定价模式、销量及毛利率 变动、行业的供需状况、公司竞争优势等，量化分析固态存储产品毛利率波动 的原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否一致。（3）结合公司的客户 结构、业务模式、信用政策、账龄分布、主要客户的信用状况变化及项目执行 周期等，说明应收账款期末余额增长的原因及合理性；信用政策与同行业是否 存在较大差异，是否存在放宽信用政策情形；应收账款坏账准备计提是否充分， 发行人应收账款周转率低于同行业可比公司的原因及合理性。（4）说明发行人 各类存货明细、占比、库龄情况；报告期各期末存货余额持续增长的原因及合 理性；增长情况是否与同行业可比公司情况相一致；存货跌价准备计提是否充 分，是否存在较大存货减值风险。（5）结合相关财务报表科目的具体情况，说 明发行人最近一期末是否持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务），自 本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人新投入或拟投入的财务性投资及 类金融业务的具体情况，是否已从本次募集资金总额中扣除，是否符合《证券 期货法律适用意见第 18 号》《监管规则适用指引—发行类第 7 号》的相关要求。

请发行人补充披露（1）-（4）相关风险。 请保荐人和会计师核查并发表明确意见。 回复： 【发行人说明】

一、结合公司原材料价格、下游客户需求、业务结构、信用政策、大额项目进 展等情况，分析营业收入同比增长但净利润、扣非后归母净利润持续为负、经 营活动现金流量净额持续两年为负的具体原因及合理性，与同行业可比公司变 动趋势是否一致

（一）原材料价格、下游客户需求、业务结构、信用政策、大额项目进展情况 1、公司的业务结构 公司主营业务聚焦于自主可控存储产品及全场景存储综合解决方案的研发、

生产及应用。报告期内，公司深耕自主可控企业级存储领域，业务结构主要涵盖 存储系统业务和固态存储业务两大核心方向，产品面向特殊行业及其他多种自主 可控领域。公司存储系统业务主要应用于企业级数据中心，可适配海量数据存储、 大规模算力集群的存储需求；固态存储业务主要应用于特殊行业及工规级、信创 类、企业级领域，搭建了覆盖通用标准化配件到特种个性化定制的全链条产品体 系，包括标准固态硬盘、定制固态硬盘、加固存储板卡多种硬件形态。报告期内， 公司主营业务收入按业务类型的分类情况如下：

单位：万元

如上表所示，2023 年，公司营业收入以固态存储业务的产品销售为主。随 着公司对存储系统产品核心技术的长期攻关，先后迭代中高端性能的自主可控存 储系统产品，结合对特殊行业、科研院所、党政等国产自主可控关键行业领域核 心业务存储需求的深入研究，公司于 2024 年度实现大量项目的应用落地及批量 出货。自 2024 年起，公司业务结构持续升级，存储系统业务收入占比大幅提升 并成为公司的长期核心业务，是公司盈利能力的主要来源。

2、原材料价格情况

公司原材料采购由采购部门负责，一般情况下会根据销售订单及生产计划， 结合安全库存水平合理备货，同时在面对存储行业周期性波动、核心原材料价格 持续上行、供给紧张阶段，会结合市场行情针对部分关键原材料实施战略备货， 用以平抑原材料成本波动，保障产品稳定交付。报告期内，公司原材料采购规模 分别为 19,848.72 万元、19,078.63 万元、27,979.01 万元及 21,980.21 万元，整体 呈上升趋势，主要系公司经营规模不断扩大，公司结合市场行情提前进行策略性 备货等因素综合所致。

公司存储系统业务的原材料包括硬盘、内存、CPU、连接卡、控制器套件、

机箱等，其中核心原材料主要为硬盘、芯片及内存。报告期内，公司存储系统核 心原材料价格整体呈上升趋势，价格持续走高，尤其在 2025 年至 2026 年上半年 顺应行业上行周期涨幅明显，具体情况如下：

公司固态存储业务的原材料主要为闪存颗粒和元器件等，其中元器件包括 PCB、连接器、电容、电阻等多种非主要采购物料。报告期内，公司采购闪存颗 粒的单位价格呈先降后升趋势，具体情况如下：

公司生产所需的核心原材料固态硬盘、内存及闪存颗粒的价格，与半导体存 储市场的周期性变化密切相关，主要受下游需求波动、存储技术迭代发展以及上 游原厂商的扩产进度及产能调节等综合影响。本轮人工智能相关应用进入快速扩 张期，企业级与数据中心存储需求快速释放，叠加上游存储介质产能供给紧张， 行业正处于新一轮景气上行周期，因此原材料采购价格于报告期后期出现大幅增 长。公司处于企业级存储产业链的中游环节，易受供应短缺、价格大幅波动等不

确定性因素影响，进而影响公司的盈利水平。公司主要依靠采购端策略性备货及 销售端市场化的报价体系应对原材料价格上涨的风险，报告期内，公司整体毛利 率分别为 34.83%、41.61%、48.87%及 49.10%，已实现将原材料价格上涨在一定 程度上向下游客户的传导，以保障公司的经营利润。

3、下游客户需求情况 公司收入主要来源于特殊行业央企集团下属单位、党政信创等客户。该类客

户采购规划受中长期建设任务、年度预算安排以及项目立项节奏影响，下游需求 呈现分批次释放、阶段性不均衡等特征。

报告期内，受特殊行业固态存储类产品采购计划调整、行业竞争加剧等因素 影响，公司固态存储业务交付执行节奏延迟，订单量放缓，导致 2024 年相应收 入出现较大下滑。与此同时，伴随国产信息化、系统化建设项目陆续启动落地， 下游客户对于一体化存储系统解决方案的市场需求逐步回暖，存储系统相关项目 订单持续释放。此外，随着智算、超算及 AI 推理、训练等新兴产业扩张，对海 量数据的存储需求及存储技术再次提升至新的台阶，带动公司存储系统业务规模 提升，收入稳步增长，为公司 2026 年上半年的扭亏为盈奠定了坚实基础。

4、信用政策情况 总体而言，公司的信用政策根据业务模式、客户性质及项目情况有所不同。 针对存储系统业务，公司一般根据与客户的协商，结合行业惯例，在合同签订、 产品发货、交付验收等里程碑节点根据合同约定分期收款；针对固态硬盘业务， 公司给予客户的信用期一般为 1-6 个月。此外，公司存储系统业务及固态存储业 务的部分项目存在甲方根据终端用户或项目的回款情况同比例向公司进行支付 的情况。报告期内，公司前五大客户（去重后）的信用政策情况如下：

注：报告期内前五大客户均为同一控制下合并口径。

尽管公司在合同约定的基础上结合行业惯例制定了通常的信用政策，但由于 下游客户主要为特殊行业央企集团下属单位、特殊行业客户等，其付款节奏受年 度财政预算拨付进度、内部审批流程、项目整体结算安排等多种因素影响，款项 实际支付存在一定的滞后性，进而导致报告期内公司经营活动现金流入较营业收 入的确认期间存在一定的错配。

5、大额项目进展情况 报告期内，公司多个千万级存储系统项目相继启动并实施落地，带动存储系

统业务营业收入规模实现稳步增长。大额项目的推进也实现了在多场景下公司中

高端存储系统产品的实战化部署与可靠性验证，进一步丰富了公司项目实施经验、 强化了下游客户对公司自主可控存储系统产品的认可度，为后续同类市场拓展奠 定了业务基础。但受大型项目技术指标要求高、现场环境适配复杂、多节点协同 测试工作量大等因素影响，部分项目整体交付周期较长，存在产品发货当期无法 完成终验工作的情形。

2025 年底，公司中标 B 单位某智算中心项目，合同含税总金额 7,025.55 万 元。该智算中心项目整体属于定制化集成项目，公司产品需在客户现场参与整体 系统联调、性能评测以及多轮测试验证环节，因此耗时较久，受项目实施客观进 度影响，公司在 2025 年末未能完成项目的整体交付验收，因此项目相关收入及 利润未能在当年体现，进一步影响公司 2025 年度的盈利能力。此外，项目执行 期间，公司已先行投入采购、人工实施等各项成本支出，由此造成该项目在 2025 年度形成阶段性大额现金流出，当期尚未形成与之匹配的经营性现金流入。根据 项目实施进展，公司已于 2026 年一季度收到预付货款，并于二季度最终完成安 装调试及验收工作。

（二）营业收入同比增长但净利润、扣非后归母净利润持续为负、经营活动现 金流量净额持续两年为负的具体原因及合理性

1、净利润、扣非后归母净利润持续为负的原因及合理性 2023-2025 年度，公司净利润、扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的

净利润持续为负主要系计提商誉减值、预付土地款减值、投资收益亏损以及研发 投入持续较高所致，具体情况如下：

（1）商誉减值 公司商誉全部来源于 2019 年购买鸿秦科技的 100%股权所形成，每年年度终

了，公司将商誉结合与其相关的资产组进行减值测试。报告期各期末，公司商誉 及减值金额具体如下：

单位：万元

2023 年末、2024 年末及 2025 年末，公司按照《企业会计准则第 8 号——资 产减值》要求，对收购鸿秦科技形成的商誉开展减值测试工作。在减值测试过程 中，公司结合鸿秦科技当期经营成果、在手订单、行业趋势及未来经营规划等信 息，对相关资产组的可收回金额进行评估。受 2023 年度市场竞争环境加剧毛利 率下降、2024 年度特殊行业审价调整及订单需求滞后等因素影响，公司在 2023 年及 2024 年资产组可收回金额低于账面价值时，依据评估结果计提相应的商誉 减值损失分别为 8,493.03 万元及 25,593.70 万元，对公司 2023 年及 2024 年的净 利润影响较大。

2025 年，鸿秦科技经营回暖，盈利能力提升，经减值测试后未新增计提商 誉减值。2026 年 1-6 月，鸿秦科技经营业绩较 2025 年进一步好转，商誉不存在 减值迹象。鉴于 2026 年度存储行业处于上行周期，下游特殊行业及信创等领域 需求持续释放，鸿秦科技经营业绩稳步改善，公司预计未来计提大额商誉减值的 风险较低。

（2）预付土地款减值

2025 年公司依据北京市房山区有关主管部门委托第三方评估机构北京国地 房地产土地评估有限公司于 2025 年 12 月 23 日出具关于北京市房山区长阳镇 FS00-LX10-0092 等地块国有建设用地使用权收回价格评估项目的《土地估价报 告》，对前期购置的北京房山区土地所形成的长期资产计提减值准备 4,428.06 万元，该地块系公司 2017 年为扩大研发与生产经营规模，会同数家上市公司在 房山设立分支机构联合竞拍，公司根据出资份额享有该地块 9.5%比例，计入公 司其他非流动资产。公司本次对预付土地减值，对 2025 年度经营利润影响较大。

（3）投资收益亏损 公司长期股权投资主要为持有的联营企业股权，截至 2026 年 6 月末，公司

持有忆恒创源 17.37%股权、持有泽石科技 6.49%股权及持有普地兰 25.00%股权。 2023-2025 年度，受存储行业周期影响，联营企业形成投资收益分别为-5,390.35 万元、-126.45 万元和 658.26 万元，其中对公司 2023 年度经营业绩影响较大。

（4）高强度研发投入 2023-2025 年度，为持续巩固技术壁垒、保持核心竞争力，公司维持高强度

的研发投入，研发费用分别为 7,400.20 万元、7,626.86 万元和 7,710.23 万元，研 发费用率分别为 21.08%、20.91%和 19.11%，显著高于同行业上市公司平均水平 以及公司 2021 年前的历史水平，具体对比情况如下：

注：数据来源于上市公司定期报告或其上市招股说明书。

2023-2025 年度，同行业上市公司研发费用率平均值为 10.29%，与公司 20.37%的研发费用率差距较大。高强度的持续研发投入在一定程度上压缩了公司 报告期内的盈利空间，进一步加大了 2023-2025 年度的亏损金额。

剔除前述影响因素后，报告期内公司营业收入与净利润、扣非后归母净利润 的情况列示如下：

单位：万元

注：2023-2025 年度，同行业上市公司研发费用率平均值为 10.29%；科创板上市公司研发费 用率中位数平均值为 12.18%；公司研发费用率平均值为 20.37%。为量化说明高强度的研发 投入对公司净利润的影响，参照公司研发费用率超过科创板上市公司研发费用率中位数的情 况，高强度研发投入按照当期营业收入的 8.00%计算。

如上表所示，剔除非研发投入的其他影响因素后，公司扣非后归母净利润亏 损逐年收窄，公司主营业务盈利能力逐年改善。而持续研发投入也进一步推动公 司主业的高速发展。公司近年研发主要投向的存储系统产品业务，收入占比大幅 提升并成为公司的长期核心业务，已成为公司盈利能力的主要来源。多年的研发 投入成果亦为公司在 AI 智算、超算等技术前沿领域抢占业务先发优势提供有力 支撑。

2026 年 1-6 月，公司经营规模进一步扩大，上半年实现营业收入为 26,076.07 万元，同比增长 50.12%，主业增长显著。与此同时，作为深耕存储赛道整体战 略的重要组成部分，公司多年来围绕企业级 SSD 领域开展的产业链投资、自有 产品开发等长期布局，逐步迎来价值兑现，参股投资的 SSD 产业链公司经营业 绩持续向好，产业链协同价值与长期投资价值进一步凸显，为公司带来丰厚的投 资收益。同时公司自有品牌企业级 SSD 实现批量出货，产品能力得到市场验证。

2026 年 1-6 月，公司扣非后归母净利润 25,643.84 万元，公司整体已实现扭亏为 盈。

综上，报告期内，依托持续高强度研发投入与多年产业布局积淀，公司存储 系统业务持续增长，企业级 SSD 业务实现产业链价值兑现与自有产品商业化落 地，主营业务完成扭亏为盈。未来随着 AI 算力基础设施建设持续推进，企业级 存储系统及 SSD 市场空间持续打开，公司凭借报告期积累形成技术储备、产品 能力、行业客户基础及产业链协同优势，有望充分把握行业发展机遇，带动公司 整体业务实现持续增长。

2、经营活动现金流量净额持续两年为负的原因及合理性 报告期内，公司经营活动现金流量净额的情况列示如下：

单位：万元

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6,169.89万元、-2,828.40 万元、-3,997.42 万元和-9,599.54 万元，经营活动产生的现金净流出持续增加， 主要原因如下：

• 2024 年度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2,828.40 万元，与剔除商

誉减值、投资收益亏损后的扣非后归母净利润-2,488.77 万元差异较小。2024 年 度，公司经营活动产生的现金流量净额为负主要系当期经营亏损以及客户因特殊 行业及项目节奏原因回款有所延迟，导致应收款项增加所致。

• 2025 年度，公司经营活动产生的现金流量净额为-3,997.42 万元，低于剔除

预付土地款减值、投资收益亏损后的扣非后归母净利润-1,653.37 万元。2025 年 度，公司经营活动产生的现金流量净额为负主要系当期经营亏损以及因行业周期 波动、业务发展需要，公司进行存货的战略性储备，当期购买商品现金流支出增 加所致。

• 2026 年 1-6 月，公司经营规模扩大，销售商品、提供劳务收到的现金增长较

大，但受存储行业上行周期影响，公司进行核心原材料的战略备货，当期采购支 付的现金流量大幅提高，导致 2026 年 1-6 月公司经营活动产生的现金流量净额 持续为负。

（三）与同行业可比公司变动趋势是否一致

报告期内，同行业上市公司的营业收入、扣非后归母净利润及经营活动现金 流量净额的整体情况如下：

单位：亿元

注：数据来源于上市公司定期报告或其上市招股说明书。

如上表所示，报告期内，受人工智能算力需求快速释放、存储行业周期上行 带动产品价格回暖等因素影响，同行业上市公司收入规模、盈利能力整体呈现持 续提升的趋势。其中，除中科曙光受行业项目交付节奏影响 2024 年营业收入有 所回落外，其余同行业上市公司于报告期内的营业收入均保持快速增长趋势。此 外，各家公司在收入增长的同时，扣非后归母净利润均呈现明显改善趋势，其中 江波龙及佰维存储于 2023 年度的扣非后归母净利润为亏损，于 2024 年度实现扭 亏为盈；而大普微于 2026 年 1‑ 6 月扭亏为盈并实现大额利润；德明利、浪潮信 息、中科曙光则保持持续盈利且利润规模逐年扩大。

从经营活动现金流来看，同行业上市公司经营活动现金流量净额受下游客户 付款节奏、原材料备货安排等多重因素影响，与营业收入及净利润变动趋势不存 在直接的匹配关系。2023 年至 2025 年，德明利、江波龙等存储模组类公司经营

活动现金流多为净流出，主要系行业景气度回升阶段各家企业持续加大晶圆、核 心元器件采购力度，备货资金占用规模较大；而浪潮信息、中科曙光则保持较好 的经营活动现金流入。2026 年上半年，上述公司整体呈现营业收入、净利润水 平大幅增长但经营活动现金流大额净流出的情形，主要系行业上行周期内各家企 业普遍加大战略备货力度，提前锁定原材料供应，导致购买商品支付的现金大幅 增加所致。

综上所述，公司报告期内营业收入、剔除商誉减值、预付土地款减值、投资 收益后的净利润持续增长，经营活动现金流量净额持续为负的情况与同行业上市 公司的变动趋势基本一致，不存在重大差异。

二、结合固态存储产品的销售收入、产品价格、单位成本、产品定价模式、销 量及毛利率变动、行业的供需状况、公司竞争优势等，量化分析固态存储产品 毛利率波动的原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否一致

（一）固态存储产品毛利率波动的原因及合理性 1、固态存储产品毛利率变动的原因

公司固态存储业务主要是面向特殊行业、科研院所等固态存储细分领域提供 相关规格及工业级固态硬盘。报告期内，公司固态存储业务毛利率变动情况如下：

报告期内，公司固态存储业务毛利率分别为 33.84%、24.62%、45.19%和 46.00%，呈先降后升趋势，主要系 2024 年公司固态存储业务受到特殊行业审价 影响，调整减少收入 2,282.60 万元，导致当年毛利率同比有所下滑，剔除审价调 整因素后，公司不同类别固态存储产品的毛利率变动情况如下：

如上表所示，剔除特殊行业审价调整因素后，报告期内，公司固态存储业务 毛利率整体呈上升趋势。公司固态存储产品主要分为高性能固态存储产品及信创 类固态存储产品。公司销售的特殊行业固态存储产品作为装备的配套部件参与装 备的完整研制周期，在装备研制期间，公司需要长期跟踪客户装备研制，并随之 不断调整和改动，前期研发投入较大，技术壁垒较高，因此公司高性能固态存储 产品的毛利率高于信创类产品。

2023 年度，受宏观经济和半导体行业周期影响，固态存储行业自主可控国 产化全面推广，产品技术更加成熟，行业相关公司增加进一步加剧了市场竞争， 公司产品综合毛利率较低。公司通过在固态存储方面研发投入增加，驱动产品竞 争力提高，从而带动 2024 年度固态存储业务毛利率整体上升。2025 年度，公司 各类固态存储产品的毛利率变动幅度较小，但销售收入结构明显改变。2025 年 为我国“十四五”规划的收官之年，受特殊行业用户五年规划项目预算影响，部 分已定型的高性能固态存储订单需求于 2025 年度集中下达并完成交付，此外， 信创类产品订单由于整体毛利偏低，公司逐步收缩该类业务的拓展规模，综合影 响高性能固态存储产品当年销售规模占比大幅增长，从而拉动公司固态存储业务 整体毛利率水平。2026 年 1-6 月，公司固态存储业务收入较上年同期有所增加， 毛利率水平较 2025 年度不存在明显差异。

2、固态存储产品的销量、产品价格、单位成本及产品定价模式 报告期内，公司固态存储产品的销量、销售单价及成本单价变动情况如下：

注：2026 年 1-6 月，公司固态存储业务收入中包括向 B 单位某大型自主可控高性能计算项 目提供的高性能 NVMe 固态硬盘，该项目自 2025 年 7 月启动并较早备货，产品适用于数据 中心的相关配置，与公司常规应用于特种行业装备的固态硬盘存在一定差异。此外，公司结 合本项目的市场拓展定位，在销售定价上实施了适度的市场化策略让利。因此该项目销售单 价及单位成本低于同期其他产品，对 2026 年上半年固态存储产品整体单价影响较大。剔除 此项目因素后，2026 年 1-6 月，公司固态存储产品的销售单价及成本单价分别为 4.84 元/GB 及 2.49 元/GB，其中高性能固态存储产品的销售单价及成本单价分别为 5.76 元/GB 及 2.92 元/GB。

公司固态存储业务产品属于存储行业标准化部件，产品定价模式以原材料采 购成本及生产成本为基础，综合考虑客户性质、市场竞争环境、终端用户审价要 求等因素，与客户协商确定最终销售价格。如上表所示，剔除特殊项目影响后， 公司报告期内固态存储业务产品销售单价和成本单价整体呈先降后升趋势。

公司高性能固态存储产品在产品型号定型并形成订单之后，会受到终端用户 预算管理及成本约束，在原材料价格未发生剧烈波动的前提下，已定型产品的销 售价格通常保持相对稳定。2023‑ 2025 年度，存储行业上游价格存在一定程度 的波动，但整体变动幅度有限，因此公司高性能固态存储产品的单位售价基本维 持稳定。2025 年末至 2026 年上半年，受上游核心原材料价格大幅提升影响，该 类产品售价出现明显上涨。报告期内，公司高性能固态存储产品单位成本的变动 主要系闪存颗粒等核心原材料采购价格变动所致，整体变动趋势与原材料价格变 动保持一致。

公司信创类产品主要面向办公场景下轻量级固态存储市场，产品性能指标要 求相对较低，该细分领域市场竞争充分，受行业内厂商激烈竞争影响，产品销售 价格提升空间有限。该类产品单位成本除受不同规格的原材料采购价格影响外， 在售价承压的背景下，公司通过优化原材料采购选型等方式控制采购成本，保障 产品交付。2023‑ 2024年，信创类业务收入占固态存储业务收入比重均超过20%，

但该板块盈利空间较小，公司自 2025 年起主动收缩信创类业务的拓展规模，当 年该类业务收入占比降至 3.03%，2026 年 1‑ 6 月收入占比进一步下降至 1.68%， 该类业务对公司整体毛利率影响已不重大。

公司主要依靠采购端策略性备货及销售端市场化的报价体系应对原材料价 格上涨风险，并实现将原材料价格上涨传导至下游客户。除 2023 年度公司因生 产用原材料单位成本较高，造成毛利率偏低外，2024 年至 2026 年 1-6 月，公司 高性能固态存储业务毛利率基本保持稳定，公司固态存储业务整体毛利率提升主 要受高性能固态存储业务及信创类产品销售规模变动造成的结构变化所致。

报告期内，公司固态存储业务销量呈现阶段性波动的特征。总体上，公司固 态存储业务销量的阶段性变化，是下游客户采购周期、行业项目节奏以及公司自 身业务战略规划多重因素共同作用的结果。公司固态存储业务主要面向特殊行业 央企集团下属单位、信创特殊行业客户，该类客户的采购计划受中长期建设任务、 年度预算统筹安排影响，固态存储单品订单存在分批释放、大小年交替的周期性 特征。同时，报告期内下游市场需求及行业竞争激烈程度也在一定程度上分流了 公司固态存储硬件的订单体量。

具体而言，2023 年度，下游特种行业、早期信创项目批量采购释放需求， 部分 2022 年度订单因疫情原因延迟交付，综合原因导致固态存储业务 2023 年度 销量较高。2024 年度，受下游特殊行业、信创客户阶段性采购计划调整，新增 采购订单投放节奏有所放缓影响，公司固态存储业务销量出现明显回落；2025 年度，固态存储业务销量较上年同期继续下行，其中高性能固态存储产品销量回 升，但公司因信创类产品毛利率较低而逐步控制该类业务的拓展规模，成为当期 销量下滑的主要因素；2026 年 1‑ 6 月，尽管公司信创类产品的销量进一步收缩，

但受存储市场景气度回升，下游特殊行业采购计划有序释放影响，公司固态存储 产品订单逐步恢复，整体销量有所回升。

3、行业供需状况及公司竞争优势 公司固态存储业务主要面向特殊行业及信创等领域的客户开展销售。报告期

内，公司所处的行业细分领域发展趋势稳步向好，公司依托在特殊行业长期沉淀

的客户资源、定制产品的研发验证以及稳定的交付服务能力等多方面竞争优势， 持续获取下游客户订单，推动相关业务稳步发展，具体情况如下：

（1）行业供需状况 近年来，伴随着我国国防信息化建设的持续推进，2026 年起全面进入“十五

五”装备采购列装新周期。各大特殊行业央企集团将持续推进新一代机载、舰载、 弹载、航天、地面指控类装备研发与规模化采购，新型装备数字化、智能化程度 大幅提升，单台设备搭载固态存储容量、数量以及单机配套存储产品价值量较前 代装备均会有所提升。同时考虑到存量现役装备的维护改进和数字化升级所需配 套存储产品更换需求亦会同步释放。未来五年新型装备批量采购以及老装备迭代 改造将形成双重需求增量，带动高可靠固态存储产品市场需求保持长期增长。长 期来看，国产替代进程持续深化，特殊行业关键存储元器件自主可控需求刚性较 强，行业具备充足的成长空间。

供给方面，企业级固态存储领域市场化程度较高，受全球算力基础设施建设 提速影响，行业整体处于需求拉动下的高速发展周期，大量厂商加快布局企业级 固态存储赛道，单品市场竞争趋于充分。但面向特殊行业装备配套领域，行业具 备较高的准入壁垒，企业需要满足特殊行业的准入标准，同时存储产品需要长期 跟进开展多轮严苛的环境可靠性试验，定型验证周期漫长、前期研发试验投入成 本较高，新入厂商受研发实力、资质限制较难进入特殊行业客户供应链，相关行 业资源及订单将持续向具备深厚产品技术积累及完整客户渠道的头部企业集中， 具备完备资质、长期供货保障、定型项目经验与稳定批量交付能力的企业将占据 更为有利的市场地位。

（2）公司竞争优势 公司深耕特殊行业固态存储领域多年，持续围绕下游装备建设需求开展产品 研发迭代，产品具备高度定制化特征。不同装备类型及应用场景对固态存储产品 在宽温、抗振动、数据加密、急速物理销毁等功能指标要求差异显著，公司需根 据各科研院所的装备技术指标单独开展产品软硬件调试及多轮环境可靠性试验， 单款产品从研发到完成定型验证周期通常长达数年，产品一旦通过整机配套定型， 将同步纳入该型号装备全生命周期采购清单，装备量产交付、后期维保升级、备

件替换阶段均会持续稳定采购对应产品。特殊行业客户变更配套供应商流程严苛， 供应商转换成本较高。公司积累的存量定型产品及参与的装备定型项目将为后续 稳定业绩提供基础保障。

同时，公司具备完善的供应链管理、质量管控以及紧急订单的批量交付能力， 能够适配特殊行业项目多批次、分阶段交付的业务特点，建立了覆盖产品研发、 试验验证、生产制造、长期服务的全流程质量管控体系，保障定型产品长期稳定 供货，为客户单品型号产品的实施与维护保障提供供应支持。

此外，公司长期服务于各大特殊行业央企集团下属研究院所及配套企业，产 品定制属性强、客户黏性高，经过多年经营积累，已经与下游核心客户建立了长 期稳固的合作关系。公司可依托成熟的项目响应机制与现场技术服务体系，深度 参与客户新一代装备的前期研制开发工作，定型之后可长期获取后续量产及维保 订单，稳定的客户资源与定型项目储备为公司主营业务持续增长提供有力支撑。

综上所述，报告期内，公司固态存储业务毛利率呈先降后升趋势，主要系

• 2024 年受特殊行业审价影响调减收入，剔除该调整因素后，公司固态存储业务 毛利率整体呈上升趋势。公司高性能固态存储产品毛利率相对稳定，整体毛利率 变动主要来源于高毛利的高性能固态存储与低毛利信创类产品的收入结构变化。 公司固态存储产品价格及单位成本的阶段性变化与特殊行业供需变化、公司业务 战略调整相匹配，结合特殊行业较高的准入壁垒及公司技术、客户与定型项目积 累的竞争优势，公司固态存储产品各期毛利率的波动具备商业合理性。 （二）与同行业可比公司变动趋势是否一致

报告期内，公司固态存储产品毛利率与同行业上市公司的比较情况如下：

• 注 1：由于浪潮信息及中科曙光以服务器整机等 IT 及算力基础设施交付为主营业务，与公 司的固态存储业务差异较大，因此未进行列示；
• 注 2：报告期内，大普微各年度毛利率波动较大，其中 2025 年度销售毛利率大幅下降主要 系其自身经营因素影响，其 2024 年下半年对 NAND Flash 颗粒战略备货，从而拉高其产品 销售成本。在进行比较时，将剔除大普微毛利率大幅波动影响后的平均值与发行人进行对比 分析。

上述同行业上市公司中，大普微主要向互联网 AI 企业、通用整机厂商供应 标准化企业级 SSD；江波龙、佰维存储等厂商主营标准化通用性封装模组类产品， 尽管前述企业与公司同处于存储产业链上下游，但其主要面向于通用市场化算力、 互联网厂商及消费电子领域，和公司应用于特殊行业固态存储业务在产品应用场 景、客户结构上存在明显区分，因而不具备完全的可比性。

报告期各期，同行业上市公司毛利率均值整体呈上升趋势，其中 2024 年度 较上年同期增长较快、2025 年度毛利率较上年同期有小幅度增加，2026 年 1-6 月，受益于 AI 大模型训练、推理场景需求的持续释放，存储行业市场回暖推动 产品附加值增加，带动同行业上市公司毛利率均实现大幅增长。公司固态存储产 品毛利率已处于较高水平，进一步提升空间有限，且特殊行业客户存在预算约束， 产品定价难以跟随通用市场行情快速上调，因此 2026 年上半年毛利率有小幅上 升，但增长幅度不及同行业上市公司。总体而言，公司固态存储业务的毛利率变 动幅度与同行业上市公司存在部分差异，但整体变动趋势基本一致。

三、结合公司的客户结构、业务模式、信用政策、账龄分布、主要客户的信用 状况变化及项目执行周期等，说明应收账款期末余额增长的原因及合理性；信 用政策与同行业是否存在较大差异，是否存在放宽信用政策情形；应收账款坏 账准备计提是否充分，发行人应收账款周转率低于同行业可比公司的原因及合 理性

（一）应收账款期末余额增长的原因及合理性

报告期内，公司的客户结构较为稳定，收入主要来源于合作多年的特殊行业 央企集团下属单位以及相关领域客户。报告期各期末，公司应收账款账面余额和 营业收入对比情况如下：

单位：万元

如上表所示，报告期内，公司应收账款期末余额整体呈上升趋势，主要受不

同业务模式下的收入变动综合影响，具体分析如下： 1、不同业务模式下的应收账款账龄分布及余额变动情况 （1）存储系统业务 报告期各期末，公司存储系统业务的应收账款账龄分布情况如下：

单位：万元

如上表所示，报告期各期末，公司存储系统业务的应收账款余额整体呈上升 趋势，与报告期内存储系统业务收入的变动趋势基本一致。

从业务模式及项目执行周期角度，公司存储系统业务主要应用于大规模数据 中心，用于承载各行业用户海量核心业务数据。存储系统的常规原材料采购周期 1-2 个月，而中高端存储系统核心材料供应渠道有限，采购周期从 3-12 个月不等， 为保障生产连续性、应对长周期供货压力，公司对核心原材料进行战略备货，常 态化保持 6 个月左右的安全库存。物料齐套后，按照订单交付计划组织排产，平 均生产周期为 1-2 个月。综合安全库存、采购及生产环节存储系统从原材料采购 至产品完工出库，整体周期约 6-9 个月。在产品交付环节，公司存储系统业务根 据合同条款的约定，一般情况下需要进行交付验收，且该类客户多为特殊行业、 科研院所、大型国央企等，付款审批流程繁琐，回款周期较长且受预算划拨和最 终用户回款等因素影响。该类项目在当年完成验收确认收入后，一方面受前述固

有长回款周期制约，另一方面也存在因客户未收到最终用户相应款项而暂未向公 司付款，导致当期回款节奏滞后于收入确认时点的情况，进而影响应收账款的回 款期间及余额变动。

2024 年度，公司存储系统业务收入从 2023 年的 12,137.16 万元大幅增长 109.33%至 2024 年的 25,407.20 万元，当年产生的业务收入未在年末全部回收， 使得公司存储系统业务应收账款大幅增加。2025 年度，公司重点追踪常态化货 款催收，持续加强催款力度；存储行业出现周期性回暖，行业景气发展下公司商 务议价能力显著提升，能够主动强化应收管控，控制新增逾期款项；下游政企、 特殊行业客户财政资金环境亦有所改善，短账龄应收账款回款节奏提速，存量应 收账款集中清收对冲当年应收账款增量；上述多种情况导致相比 2024 年，公司

• 2025 年新增应收账款规模得到一定程度的控制，存量款项持续回笼带动当年应 收账款余额小幅回落。2026 年 1-6 月，公司存储系统业务销售规模同比大幅增加， 由于上半年期间暂未触及业务集中回款时点，导致 2026 年 6 月末存储系统业务 应收账款余额大幅增长。

（2）固态存储业务 报告期各期末，公司固态存储业务的应收账款账龄分布情况如下：

单位：万元

如上表所示，报告期各期末，公司固态存储业务的应收账款余额整体变动幅 度不大，具体分析情况如下：

从业务模式及项目执行周期角度，公司固态存储业务主要是面向特殊行业、 科研院所等固态存储细分领域提供相关规格的工业级固态硬盘，客户稳定性较高。

一般情况下，特殊行业固态存储中已定型成熟产品的生产周期基本在 1-2 个月， 而新需求产品需要进行设计研制，受需求复杂度影响，整体的生产周期在 3-6 个 月不等。在产品发货并完成交付后，客户一般会根据自身付款习惯及内部审批节 奏向公司支付货款，同时，部分项目需根据最终用户结算进度安排同比例进行结 算。由于公司的固态存储产品在整体特殊行业配套设备链条中处于较低层级，应 收账款的回款进度受项目整体结算周期的影响较大，呈现结算周期长的特点。同 时下游的结算方式受客户资金预算及付款习惯的影响，以银行转账与商业承兑汇 票结合的形式支付货款。

2024 年度，受到特殊行业调整、行业竞争加剧及客户预算管控等影响，各 层级需求及订单不及预期，公司固态存储业务营业收入同比下降 51.82%，下游 回款周期同步延长，新旧项目叠加共同推高了固态存储业务的应收账款余额，但 由于前期销售的部分固态存储产品因特殊行业审价重新商定价格，从而调减

• 2024 年应收账款余额，综合导致 2024 年末应收账款期末余额略微下降。2025 年度，由于下游特殊行业客户财政资金环境有所改善，加之公司在日常工作中重 视应收账款的回收管理，增加了催款力度，导致当期应收账款回款节奏加快，固 态存储业务应收账款较 2024 年末有所降低。2026 年上半年，公司固态存储业务 下游需求好转，销售收入有所增长，由于上半年业务收入尚未达到付款时点，导 致 2026 年 6 月末的应收账款较期初增加。

截至 2026 年 6 月末，公司固态存储业务 4 年以上账龄应收账款尚未收回的 原因主要系部分特殊行业客户尚未收到下游最终用户的相应款项，因此未向公司 进行结算。

2、客户结构、主要客户的信用政策及信用状况变化情况 报告期内，公司的客户结构较为稳定，收入主要来源于合作多年的特殊行业

央企集团下属单位以及相关领域客户。总体而言，公司的信用政策根据业务模式、 客户性质及项目情况有所不同。针对存储系统业务，公司一般根据与客户的协商， 结合行业惯例，在合同签订、产品发货、交付验收等里程碑节点根据合同约定分 期收款；针对固态硬盘业务，公司给予客户的信用期一般为 1-6 个月。此外，公 司存储系统业务及固态存储业务的部分项目存在甲方根据终端用户或项目的回 款情况同比例向公司进行支付的情况。

报告期内，公司主要客户的信用政策详见本问题回复之“一、结合公司原材 料价格、下游客户需求、业务结构、信用政策、大额项目进展等情况，分析营业 收入同比增长但净利润、扣非后归母净利润持续为负、经营活动现金流量净额持 续两年为负的具体原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否一致”之“（一） 原材料价格、下游客户需求、业务结构、信用政策、大额项目进展情况”之“4、 信用政策情况”。

公司客户大多为特殊行业央企集团下属科研院所及相关领域客户，报告期内 信用状况较好，不存在重大信用风险，该类客户具备良好的还款能力，应收账款 发生坏账的可能性较小。由于下游特殊行业用户常于年初制定预算，并集中在年 底支付货款，同时用户会根据自身经费和产品完工进度安排与总体单位的结算， 总体单位再根据自身资金等情况向前端供应商结算。因此，公司处于上游的系统 或零部件供应商，回款周期受到特殊行业用户与总体单位结算等因素的影响，具 备应收账款账龄及回款周期普遍较长的特点。 （二）信用政策与同行业是否存在较大差异，是否存在放宽信用政策情形

公司信用政策与同行业上市公司对比情况如下：

注：以上同行业上市公司的信用政策来源于各上市公司公开信息整理，未查询到大普微相关 信用政策，因此未进行列示。

如上表所示，由于公司与同行业上市公司的客户结构与业务场景存在明显区 别，部分公司针对市场化客户多采用固定账期模式；公司主要服务特殊行业客户， 收款节奏多以合同约定的时间节点作为主要依据。在面向政企、科研终端客户的 直销业务层面，公司信用政策与同行业上市公司具备可比性，不存在放宽信用政 策的情形。针对公司的主要客户性质，选取以特殊行业企业为主要客户的其他相 似行业上市公司的主要信用政策对比如下：

注：以上同行业上市公司的信用政策来源于各上市公司公开信息整理。

如上表所示，面向类似客户性质的其他上市公司的信用政策以按最终用户付 款进度同比例支付、按项目里程碑节点支付或给予客户一定的付款周期为主要方 式，公司的信用政策与上述上市公司不存在重大差异，不存在放宽信用政策的情 形。

（三）应收账款坏账准备计提的充分性分析 1、公司应收账款坏账准备计提政策符合会计准则规定 公司对应收账款进行分组并以组合为基础考虑评估信用风险是否显著增加，

确定预期信用损失。公司在单项应收账款上若获得关于信用风险显著增加的充分 证据，则按照该应收账款的账面金额与预期能收到的现金流量现值的差额，确定 该应收账款的预期信用损失，计提损失准备。对于账龄组合，公司参考历史信用 损失经验，结合当前状况及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存 续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。公司按照迁徙率模型测算的预 期信用损失率情况如下所示：

（1）迁徙率 最近五年，公司的加权平均迁徙率情况如下所示：

注：1 年以内迁徙率=当期期末账龄 1-2 年金额/上期期末账龄 1 年以内金额，1-2 年、2-3 年、 3-4 年以此类推；4-5 年迁徙率=当期期末账龄 5 年以上金额/（上期期末账龄 4-5 年金额+上 期期末账龄 5 年以上金额），若大于 1 按照迁徙率为 100%计算。

（2）历史损失率 使用本账龄段及后续所有账龄段的平均迁徙率相乘计算得出历史损失率如

下所示：

（3）前瞻性信息调整

出于谨慎性的考虑，公司将前瞻性调整系数设定为 5%，即测算的预期信用 损失率=该账龄段历史损失率*（1+5%）

如上表所示，公司现行的坏账准备计提比例均能够覆盖各账龄期间的预期信 用损失。

综上所述，公司坏账准备计提政策具备合理性，符合会计准则要求，应收账

款坏账准备计提充分。 2、应收账款坏账准备与同行业上市公司比较情况 公司会计政策中应收款项坏账计提比例（按账龄）与同行业上市公司比较如

下：

单位：%

注：数据来源于上市公司公开披露信息，其中江波龙为 2025 年末坏账计提比例。

如上表所示，除江波龙外，公司应收账款余额在 1 年以内账龄区间的坏账准 备计提比例高于同行业上市公司平均值，1-5 年账龄区间坏账准备的计提比例与 大普微、佰维存储基本一致。同行业上市公司大量面向民营企业、消费电子企业 销售，辅以渠道分销，下游部分中小企业和经销商现金流波动大，货款逾期、对 接失联、失信违约甚至亏损倒闭的总体风险更加显著，账龄一旦超过 1 年，款项 回收不确定性则会显著上升，因此设置了较高的坏账计提比例。而公司客户主要 为特殊行业、科研院所等，总体信用资质较强，违约风险相对较低，中长期应收 账款中，项目从交付验收到甲方收到项目回款或财政拨款流程周期较长，部分尾 款因特殊行业用户验收流程较为复杂、预算统筹时间较长等原因延迟形成 2-4 年 账龄，属于该类型项目的常规结算节奏，不代表客户出现偿债风险，因此公司的 坏账准备计提政策符合自身的经营情况，具备合理的商业逻辑。

公司实际应收账款坏账准备计提比例与同行业上市公司对比如下：

注：数据来源于上市公司定期报告或其上市招股说明书。

如上表所示，整体而言，公司实际应收账款坏账准备计提比例远高于同行业 可比公司。

针对公司的主要客户性质，选取以特殊行业企业为主要客户的其他相似行业 上市公司的应收款项坏账计提比例（按账龄）对比如下：

单位：%

注：以上同行业上市公司的坏账计提比例信息来源于各上市公司公开信息整理。

如上表所示，公司的坏账准备计提比例与面向类似客户性质的其他上市公司 的计提比例不存在重大差异。

综上所述，报告期内，公司销售模式、信用政策未发生重大变化，公司的客 户主要为合作多年的特殊行业央企集团下属单位等，客户质量及信用状况良好， 相关应收账款发生坏账的可能性小，整体回款风险可控，公司坏账准备计提比例 符合自身的具体情况，遵循了谨慎性原则，应收账款坏账准备计提充分。 （四）发行人应收账款周转率低于同行业可比公司的原因及合理性

报告期内，发行人应收账款周转率分别为 1.41 次/年、1.44 次/年、1.39 次/ 年和 1.70 次/年，与同行业上市公司对比如下：

单位：次/年

注：数据来源于上市公司定期报告或其上市招股说明书。

报告期内，发行人应收账款周转率远低于同行业上市公司均值的差异情况主 要源于客户结构、业务模式、产品类型等因素，具备合理性。

发行人下游客户多为特殊行业央企集团下属的科研院所等，该类客户执行严 格财政预算管理制度，预算申报、财政审批、项目招投标、到货验收、资金拨付 等流程周期较长，付款存在多层级内部审批，常规回款周期普遍较长，影响应收 账款周转率；同行业上市公司下游相似客户占比较低，主要为互联网企业、消费

电子厂商等。同行业上市公司以市场化客户为主，客户现金流自主性更强、付款 流程更简洁，回款效率相对较高，导致应收账款周转率较高。

报告期内，发行人产品均采用直销模式销售。德明利、江波龙、佰维存储等 可比公司存在经销模式下的分销商、渠道商等。分销商、代理商常规回款周期普 遍较短。而部分渠道商习惯采用现款现货、预收货款模式，回款节奏较快，导致 应收账款周转率较高。

报告期内，发行人存储系统占营业收入比重分别为 34.57%、69.66%、64.25% 和 65.35%，相关业务的应收账款也相应增加。发行人的存储系统产品中存在大 量软硬件一体化项目交付的情况，整体存储解决方案单个合同金额大，包含硬件 设备、定制软件、现场部署调试、后期运维服务。但客户多数需完成整体项目终 验并上报财政申请资金拨付后才能安排付款，导致应收账款回款时间较长，压低 应收账款周转率；可比公司多数主要产品为可批量销售的标准化硬件，交付与回 款间隔短。可比公司销售服务器、存储芯片、通用闪存模组等，产品标准化程度 高，单批订单金额分散，多数无需长期现场调试与整体终验，货物出库对账后短 期内即可回款，应收滚动清理速度快，提高应收账款周转率。

此外，考虑到业务类型和下游客户相似性，选取中信国防军工成分指数对应 上市公司应收账款周转率进行比较，该等上市公司下游客户以特殊行业、科研院 所为主，在所属行业、客户结构和回款结算特征层面与发行人具备可比性。具体 应收账款周转率情况如下表所示：

单位：次/年

注：数据来源为 Wind。为保持可比性，2026 年 1-6 月的中信国防军工成分指数上市公司应 收账款周转率中位数已年化处理。

如上表所示，报告期内，发行人与上述面向类似下游客户的上市公司的应收 账款周转率具有相似性。

四、说明发行人各类存货明细、占比、库龄情况；报告期各期末存货余额持续 增长的原因及合理性；增长情况是否与同行业可比公司情况相一致；存货跌价 准备计提是否充分，是否存在较大存货减值风险

（一）发行人各类存货明细、占比、库龄情况；报告期各期末存货余额持续增 长的原因及合理性；增长情况是否与同行业可比公司情况相一致

1、发行人各类存货明细、占比、库龄情况 报告期各期末，发行人各类存货的明细及占比情况如下：

单位：万元

报告期各期末，发行人的存货账面价值分别为 12,629.97 万元、10,827.80 万 元、20,558.88 万元和 28,874.05 万元，整体呈现持续增长趋势。发行人存货由原 材料、库存商品和发出商品组成，其中原材料主要包括硬盘、内存和闪存、主板、 CPU 及各类芯片等，为生产公司产品所必备的原材料、零部件，占发行人存货 比例较高。报告期各期末，发行人各类存货的库龄情况如下：

单位：万元