九牧王股份有限公司2026 年半年度报告

公司代码：601566 公司简称：九牧王

九牧王股份有限公司 2026 年半年度报告

重要提示

一、 本公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。

二、 公司全体董事出席董事会会议。

三、 本半年度报告未经审计。

四、 公司负责人林聪颖、主管会计工作负责人陈惠鹏及会计机构负责人（会计主管人员）陈惠鹏 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。

五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无

六、 前瞻性陈述的风险声明

• □适用 √不适用

七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否

八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 详见本报告“第三节 管理层讨论与分析”之“五（一）可能面对的风险”。 十一、 其他

• □适用 √不适用

目录

第一节 释义.......................................................................................................................................... 4 第二节 公司简介和主要财务指标......................................................................................................4 第三节 管理层讨论与分析..................................................................................................................7 第四节 公司治理、环境和社会........................................................................................................42 第五节 重要事项................................................................................................................................ 43 第六节 股份变动及股东情况............................................................................................................48 第七节 债券相关情况........................................................................................................................51 第八节 财务报告................................................................................................................................ 52

第一节 释义

在本报告书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义：

第二节 公司简介和主要财务指标

一、 公司信息

二、 联系人和联系方式

三、 基本情况变更简介

四、 信息披露及备置地点变更情况简介

五、 公司股票简况

六、 其他有关资料

□适用 √不适用

七、 公司主要会计数据和财务指标 (一) 主要会计数据

单位：万元 币种：人民币

(二) 主要财务指标

公司主要会计数据和财务指标的说明 √适用 □不适用

2026 年 1-6 月利润总额较 2025 年同期减少 13,632.02 万元，减幅 65.10%，2026 年 1-6 月归属 于上市公司股东的净利润较 2025 年同期减少 13,449.92 万元，减幅 77.15%，主要是因为报告期 内，受二级市场波动的影响，公司持有金融资产的公允价值变动收益较上年同期减少 13,608.41 万 元。

2026 年 1-6 月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较 2025 年同期增加 4,796.35 万元，增幅 44.01%，主要是因为报告期内营业收入较上年同期增加，且公司严格管控费用开支。

2026 年 1-6 月经营活动产生的现金流量净额较 2025 年同期增加 9,282.31 万元，增幅 154.03%， 主要是因为公司在报告期内严格管控采购和费用支出。

八、 境内外会计准则下会计数据差异

□适用 √不适用

九、 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用

单位：元 币种：人民币

对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》未列举的项目认 定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号 ——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。

• □适用 √不适用

十、 存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润

• □适用 √不适用

• 十一、 其他
• □适用 √不适用

第三节 管理层讨论与分析

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）报告期内公司所属行业情况

2026 年上半年，国内促消费政策持续落地见效，服装行业整体呈内需稳步修复、出口结构性 分化态势，行业竞争由规模扩张转向以数字化、绿色化、功能化为核心的新质生产力，企业盈利 分化进一步加剧，品牌端韧性显著优于制造端。

• 1、外部环境仍存在不确定性，内需复苏韧性凸显。 2026 年上半年国内宏观经济稳中向好，促消费、稳就业政策持续释放红利，消费市场温和修 复。根据国家统计局数据，上半年全国社会消费品零售总额 248,722 亿元，同比增长 1.3%；其中 限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额达 7,709 亿元，同比增长 6.7%，增速大幅跑赢整体 商品零售，内需复苏确定性较强。其中，线上穿着类零售保持稳定增长，1-6 月穿着类实物网上零 售额同比增长 6.2%；线下门店加速向轻量化体验业态调整。
• 2、产业与消费结构持续迭代，新消费人群、场景与需求持续扩容。 Z 世代、Y 世代为核心消费群体，市场呈现明显消费分级：中高端功能、户外服饰需求旺盛，

大众市场性价比竞争加剧；消费者决策趋于理性，多渠道比价、全域购物成为常态；情绪价值、 场景化穿搭需求持续提升，健康功能性服饰、户外赛道成为增长核心动力。

3、行业存量竞争持续深化，竞争重心全面转向综合经营质量。 2026 上半年行业存量竞争进入深水区，盲目拓店、粗放渠道扩张模式基本出清，市场竞争焦

点全面转移至经营质量。品牌聚焦产品、终端、供应链多维提升竞争力；产品端加大功能性、环 保面料研发，布局户外、国风等细分品类；终端门店由销售载体转型为体验、会员运营综合触点， 通过精细化运营提升坪效与复购；供应链端加快柔性快反体系建设，库存周转能力成为企业盈利 关键变量。

（二）报告期内公司主营业务情况 九牧王是中国男裤行业的龙头企业，以“打造全球最好的裤子”为使命，专注男裤领域 37 年。

公司立足服装主航道，持续构筑多品牌时尚版图。目前，除主品牌九牧王男裤专家之外，还拥有 韩国通勤时装品牌 ZIOZIA 及源自潮流文化的时尚裤装品牌 FUN 等子品牌，覆盖多个核心年龄层 和产品风格，致力于践行“为顾客打造专业高品质服饰与生活方式”的集团使命，实现“成为全 球领先的多品牌时尚商务服饰集团”的美好愿景。

1、“男裤专家”九牧王品牌

九牧王男裤专家（JOEONE），是九牧王旗下主品牌，品牌自创立以来，长期聚焦男裤核心赛 道，累计沉淀 1200 万人体数据，研发 6 大主推裤版型，拥有多项裤领域实用新型专利，深度参与 中国男裤国家标准制定1，男裤累计销量超 1 亿条2。

九牧王品牌定位于精致、优雅、时尚，目标消费者为 25-50 岁的精英白领男士，主要产品包 括男裤、茄克、T 恤和西服等，产品风格涵盖正装、商务休闲及户外等。截止 2025 年，九牧王男 裤市场综合占有率连续二十六年位列国内第一3，强势领跑中国男裤市场。九牧王品牌也得到了国 内权威机构和媒体的认可，先后获得“中国最受消费者欢迎的休闲装品牌”、“中国十大最具影 响力品牌”、“中国服装行业年度十佳品牌”、“最佳商务男装品牌”、“中国最有价值品牌 500 强”、“2011 亚洲品牌年度总评榜-中国品牌 100 强”、“中国创造精工时尚奖”、“中国最有价 值品牌 500 强”、“中国奥莱 20 年影响力品牌”、“中国纺织服装品牌竞争力优势企业”等多项 荣誉。

• 2、韩国通勤时装 ZIOZIA ZIOZIA 品牌创立于 1995 年，是韩国高级男士成衣品牌，公司于 2018 年通过合资方式取得 其大中华区的经营权。根据中国市场的消费需求，将品牌重新定位于“韩国通勤时装”。ZIOZIA 品牌将秉承舒适通勤的品牌使命，为 25~35 岁追求品质的职场人士提供全天候、多场景的穿着需 求和服务，致力于成为当代品质人士通勤着装的首选品牌。
• 3、源自潮流文化的时尚裤装品牌 FUN FUN 品牌战略升级，以打造高性价比的时尚裤装为品牌使命，用时尚与功能兼备的产品，表

达当代年轻人健康、活力、酷的生活状态；用好看、好穿又好搭配的产品，重新定义裤装，满足 18~35 岁的时尚年轻消费者的需求，致力于成为年轻人裤装首选品牌。

（三）公司主要经营模式 公司主要采用以自制生产为主、委托加工生产为辅，直营与加盟相结合的销售模式，生产和

销售九牧王等品牌的服饰产品。公司的主营业务简要流程如下所示：

面 自制生产 直营终端 辅 料 采 购

运 输 与 配

商 品 企 划

生 产 计 划

产 品 设 计

加盟终端

线上销售

委托生产 送

• 1 国家标准：GB/T2666-2017；水洗整理服装国家标准：GB/T22700-2016；牛仔服装行业标准： FZ/T81006-2017。
• 2 数据来源：根据九牧王公司 1990 年-2025 年裤销量统计。
• 3 中国商业联合会、中华全国商业信息中心根据全国重点大型零售企业商品销售调查统计。

采购方面，公司主要采用自主采购的模式，采购对象根据不同的生产模式而有所不同。在自 制生产模式下，公司采购用于生产男裤及茄克等所需的面料、辅料；在完全委托加工生产模式下， 公司直接采购受托合作生产厂商生产的服饰成品；在部分委托加工生产模式下，公司采购生产所 需的面、辅料并委托加工厂生产，向公司交付成品。公司制定了规范的采购流程，严格控制采购 的每个环节，包括跟踪采购进度、生产进度，入库检验及货款结算等，确保公司采购的面辅料及 成衣符合公司的要求。

生产方面，公司主要采用自制生产为主、委托加工生产为辅的生产模式。自制生产模式主要 系通过自身的研发团队设计，使用自身拥有的厂房、生产设备、工人、技术工艺来组织生产。公 司的主导产品男裤及茄克基本为自制生产。委托加工生产模式是指公司将自身设计出的产品委托 给其他合作厂商生产加工，并全程监督其生产加工过程，对其产品质量严格把关验收，再将最终 产品通过本公司的终端销售网络进行销售。公司目前的委托加工生产模式可以细分为两类：一是 完全委托加工生产模式，即公司委托加工生产的产品的面料采购及成品生产均由受托加工生产厂 商按公司要求完成；二是部分委托加工生产模式，即公司提供委托加工生产所需的面辅料，而成 品的生产由受托加工生产厂商完成。

销售方面，公司主要采用直营和加盟相结合的销售模式。直营模式是指在国内重点的一、二 级城市及经济发展好市场潜力大的三级城市，由公司与商场合作设立直营商场专柜或者设立九牧 王品牌专卖店，直营模式下商场专柜或专卖店人员均由公司派出，并接受公司统一管理运营，经 营收益与风险均由公司承担；加盟模式是指在特定地域、特定时间内，公司授予加盟商九牧王品 牌服装的经营权，双方签订经销合同约定双方的权利义务，加盟商在店内只能销售九牧王品牌的 服装。线上方面，公司已全面布局天猫、京东、唯品会、抖音、小红书等主流电商平台、微商城 以及其他新兴线上渠道，以全域触及前端顾客。随着移动互联网的普及，以及新技术、新工具赋 能下，线上线下渠道正加速打通、融合，全方位服务顾客。

报告期内公司新增重要非主营业务的说明

□适用 √不适用

二、经营情况的讨论与分析

报告期内，公司实现营业收入 155,516.75 万元，较上年同期增长 3.92%；归属于上市公司股 东的净利润 3,982.50 万元，较上年同期下降 77.15%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东 的净利润 15,694.84 万元，较上年同期增长 44.01%。

1、主品牌男裤专家九牧王 报告期内，九牧王品牌坚定“男裤专家”战略定位，聚焦产品研发、品牌提升、渠道拓展等

方面，持续夯实男裤专家的战略地位。

产品研发方面，联合东华大学共同开发研制包芯纱科技棉弹面料，进行小黑裤的迭代升级， 并于 3 月份推出小黑裤 5.0，解决了传统弹力裤软塌、容易鼓包褪色的痛点；持续进行空调裤的

优化升级，推出轻松裤 Lite2026；同时，持续深化与航天一〇一所合作，深度融合航天科技，为 航天成果转化搭建产业桥梁，推进航天特种保温材料民用转化，为行业注入新质发展动能。

九牧王与东华大学签约仪式

第十四届中国创新创业大赛“蓝帆杯”“航天技术融合创新专业赛签约仪式

公司持续加强在面料、版型方面的研发投入，报告期内取得“轻薄静音的清凉户外裤”、

“具有定位腰头的裤子”等多项裤结构、功能面料实用新型专利。 品牌营销方面，坚持“男裤专家”定位，持续进行品牌年轻化、专业化、科技化营销。 作为中国奥委会官方赞助商，在米兰冬奥会期间，为中国体育代表团提供全套礼服装备，产 品进驻冬奥“中国之家”进行品牌展示，持续夯实品牌专业+科技的形象；推出小黑裤 5.0 中国奥 委会特别版，联动冰雪运动员场外穿搭；联合咪咕视频上线冬奥赛事竞猜活动，线上线下同步推 广；依托代言人在抖音、小红书等进行常态化内容运营，打破品牌固有成熟、刻板印象。

渠道拓展方面，持续推进 DTC 转型，报告期内共有 64 家加盟门店转直营；持续构建门店数字

化升级改造，打通线下门店、企微、微商场会员链路，实现客群精细化运营，有效提升客户粘性。 2、韩国通勤时装品牌 ZIOZIA 报告期内，ZIOZIA 品牌持续推进品牌战略落地，进行渠道结构调整，进驻万象城等高势能渠 道；产品方面，持续拓展产品风格矩阵，强化产品功能，报告期内推出以济州岛自然疗愈为灵感 的 2026 春夏系列，主打自在、从容感，兼具适用日常通勤、轻户外等多场景；线上方面，通过制 定差异化的营销分层策略，搭建电商专供货盘、打造差异化产品等实现电商业务的全面升级。

3、源自潮流文化的时尚裤装品牌 FUN 报告期内，FUN 品牌持续推进品牌战略转型，盘点优化现有门店，加快现有商品的融合出清

和资金回笼力度，为品牌转型奠定基础。

报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未 来会有重大影响的事项

□适用 √不适用

三、报告期内核心竞争力分析 √适用 □不适用

1、专注男裤，缔造中国男裤市场领跑者

公司成立以来，一直专注男裤，秉持精工匠心，用心缔造专业好裤子，成功获得众多消费者 信赖，“男裤专家”的品牌美誉深入人心。2000 年至 2025 年，九牧王品牌男裤市场综合占有率连 续二十六年位列国内男裤市场第一位，是中国男裤市场的领跑者。公司同时也是中华人民共和国 西裤、牛仔裤、水洗整理服装国家标准的参与制定者。2020 年，公司确立了“打造全球最好的裤 子”的品牌使命和“领跑中国男裤，成为全球裤王”的品牌愿景，深耕男裤领域，全力打造“四 好”男裤，在面料、版型、款式、工艺方面缔造独特优势，持续深化“男裤专家”形象，为民族 品牌建设助力。2024 年以来，公司推出小黑裤、轻松裤、自由牛仔、商务户外裤、高定西裤组成 的“品质五裤”系列爆款，全面推广“男裤节”裤装新风尚；2025 年，聚焦科技创新，联合航天 一○一所、东华大学等前沿机构，推出科技凉感“空调裤”、航天保暖科技“太空裤”及高弹百 搭“小黑裤 5.0”等具备市场竞争力的产品，从裤销量和顾客口碑上均获得积极反馈。

2、凝聚匠心，沉淀“专业好品质”的产品

九牧王品牌创办以来，一直致力于为男士提供最好的裤子，专业、专注地为消费者提供高品 质的产品和消费体验，并以全球视野，整合行业资源，不断践行“男裤专家”、“专业好品质” 的品牌核心价值。多年来，公司秉承专业积淀，紧随服装流行趋势，累积、分析超千万的消费群 体大数据，不断打磨细节，针对不同的消费人群推出修身版、舒适版、合体版、窄脚版、锥形版、 标准版六大主推裤版型，使消费者穿着尽显舒适与合体。

• ①在生产工艺上，公司精益求精，力争极致：如公司西裤的生产工艺细化为约 108 道工序，

23000 针缝制、30 位次熨烫、24 项人工检验等。

• ②在用料上，公司强调从源头上保证品质，一手严格选用行业内优质的面料辅料，一手强化

面料自主研发：如近年来研创的拉伸率高达普通面料 4 倍的高弹面料，拉伸率和舒适度在业内均 有显著优势；此外，公司还加大同一流面料商的合作，与面料商进行面料的创新研发。

• ③在产品上，公司推出系列爆款，“小黑裤”具备高弹、透气、冰爽、百搭、易打理等优越

性能；“轻松裤”具有轻松穿、轻松选、轻松打理的特点；“商务户外 1 号裤”具备“三超三防” 特殊性能；推出的自由牛仔裤、高定西裤等明星产品，亦成为“男裤专家”的注脚。

• ④在设计研发上，公司与国际知名设计师合作，助力产品“品质”内涵丰富化。 3、内外兼修，持续筑高“男裤专家”品牌势能 公司自成立伊始便紧紧围绕九牧王品牌的定位、核心价值与特性，立足优质产品设计，联动

销售终端形象、广告宣传以及男裤文化节等各种营销活动，不断提高九牧王“男裤专家”的品牌 势能。通过“男裤节”、高端会员“品鉴日”等活动，提升精工、优雅的品牌形象；助力体育营 销、事件营销、明星代言、明星穿戴等形式，搭乘微博、微信、抖音等主流社交媒介，全方位推 广“男裤专家”新形象，传递品牌年轻化和社会责任形象。

4、线上线下，构筑全域融通的成熟营销网络 九牧王顺应趋势，全速推进渠道转型优化，布局全渠道。线下销售终端已覆盖全国 31 个省市、

自治区主要城市的重点商圈，渠道形态全面涵盖购物中心、商场、专卖店，集成店、快闪店等新 形态也加速落地。截至 2026 年 6 月 30 日，公司线下销售终端数量为 2,140 家，其中直营终端 924 家，加盟终端 1,216 家，平均单店面积持续扩大，门店空间持续优化。线上方面，公司已全面布局 主流电商平台、微商城以及其他新兴线上渠道，构建起线上线下互通的销售网络，以全域触及前 端顾客。

注：报告期内公司持续推进直面消费者的 DTC 业务，共有 64 家加盟店铺转直营。

5、纵向一体化业务模式带来高价值供应链 公司采用业务纵向一体化模式，运用商品企划逻辑，打通设计、研发、生产、销售等主要环

节，强化一体化管控，以对市场需求做出快速反应。公司通过分布在全国的销售终端了解当地的 市场趋势及不同消费群体的喜好，并借助公司的设计研发能力，开发出反映最新时尚趋势的产品， 而公司的制造能力保证了产品的质量和产能，并对市场需求和市场趋势做出快速反应。

6、“蓄水”、“引水”，铸就经验丰富的管理团队

通过内部培养和外部引进，公司已形成一支经验丰富、积极进取、对事业专注执著的管理团 队，核心管理人员对男装行业拥有深入透彻的理解和丰富从业经验。公司长期以来致力于管理团 队的培养和引进，并不断拓宽国际化视野，努力提高管理水平，坚持打造一支职业化、专业化、 国际化、年轻化的管理团队。

四、报告期内主要经营情况 (一) 主营业务分析

• 1、 财务报表相关科目变动分析表 单位：万元 币种：人民币

财务费用变动原因说明：财务费用较上年同期增加 832.73 万元，增幅 238.81%，主要是因为 报告期内产生的利息收入及汇兑收益减少。

其他收益变动原因说明：其他收益较上年同期减少 2,739.24 万元，减幅 80.99%，主要是因为 报告期内取得的政府补助减少。

投资收益（损失以“－”号填列）变动原因说明：投资收益较上年同期减少 3,233.76 万元， 减幅 128.07%，主要是因为报告期内处置交易性金融资产取得的投资收益减少。

公允价值变动收益（损失以“－”号填列）变动原因说明：公允价值变动收益较上年同期减 少 13,608.41 万元，减幅 575.14%，主要是因为报告期内受市场波动的影响，所持有的金融资产公 允价值变动收益减少。

信用减值损失（损失以“－”号填列）变动原因说明：转回的信用减值损失较上年同期减少 211.99 万元，减幅 34.33%，主要是因为报告期内计提的其他应收款的信用减值损失增加，抵减了 应收账款和应收票据转回的信用减值损失。

资产处置收益（损失以“－”号填列）变动原因说明：资产处置收益较上年同期增加 123.55 万元，主要是因为报告期内使用权资产的处置利得增加。

营业外收入变动原因说明：营业外收入较上年同期减少 78.91 万元，减幅 39.84%，主要是因 为报告期内取得的赔偿款收入及无需支付的款项减少。

营业外支出变动原因说明：营业外支出较上年同期增加 261.58 万元，增幅 42.76%，主要是因 为报告期内捐赠支出增加导致。

经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加 9,282.31 万元，增幅 154.03%，主要是因为报告期内公司严格管控采购和费用支出。

投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加 24,074.33 万元，增幅 246.09%，主要是因为报告期内投资支付的现金减少。

筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少 9,637.07 万元，主要是因为报告期内分配股利支付的现金增加。

• （1）主营业务分行业、分产品情况 单位：万元 币种：人民币

主营业务分行业和分产品情况的说明： 公司主营业务全部为销售服装服饰产品的收入，公司 2026 年 1-6 月主营业务收入较上年同期

增加 3.63%。 从收入的产品结构来看，男裤占主营业务收入的比重为 50.72%，是公司的核心产品。

• （2）主营业务分地区情况 单位：万元 币种：人民币

• （3）报告期内各品牌的盈利情况 单位：万元 币种：人民币

主营业务分品牌情况的说明：

报告期内，FUN 品牌的营业收入较上年同期下降 39.36%，主要是因为公司基于业务调整，逐 步关闭 FUN 的线下业务，转为线上运营。

• （4）报告期内直营店和加盟店的盈利情况 单位：万元 币种：人民币

• （5）报告期内线上、线下销售渠道的盈利情况 单位：万元 币种：人民币

2、 本期公司业务类型、利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明

□适用 √不适用

(二) 非主营业务导致利润重大变化的说明 √适用 □不适用

2026 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少 13,449.92 万元，减幅 77.15%， 主要是因为报告期内，受二级市场波动的影响，公司持有金融资产的公允价值变动收益较上年同 期减少 13,608.41 万元。

(三) 资产、负债情况分析 √适用 □不适用

• 1、 资产及负债状况 单位：万元 币种：人民币

其他说明

• 1、货币资金本期末较上年期末数增加 22,151.78 万元，增幅 67.52%，主要是报告期内投资支

付的现金减少所致。

• 2、应收票据本期末较上年期末数减少 3,421.35 万元，减幅 83.64%，主要是报告期内应收商

业承兑汇票减少所致。

• 3、应收款项融资本期末较上年期末数增加 40.00 万元，主要是报告期内应收银行承兑汇票增

加所致。

• 4、预付款项本期末较上年期末数增加 1,715.55 万元，增幅 39.68%，主要是报告期内预付 2026

年秋冬季产品相关的款项增加所致。

• 5、一年内到期的非流动资产本期末较上年期末数减少 10,255.85 万元，减幅 65.85%，主要是

2 笔大额定期存单及 1 笔存款证到期所致。

• 6、其他流动资产本期末较上年期末数增加 3,984.35 万元，增幅 71.86%，主要是报告期内国

债逆回购增加所致。

• 7、在建工程本期末较上年期末数减少 55.00 万元，减幅 100.00%，主要是报告期内一项在开

发软件验收转无形资产所致。

• 8、其他非流动资产本期末较上年期末数增加 167.40 万元，增幅 52.23%，主要是报告期内预

付工程设备款增加所致。

• 9、短期借款本期末较上年期末数增加 12,830.35 万元，增幅 641.32%，主要是报告期内新增

未到期的票据贴现款所致。

• 10、应付票据本期末较上年期末数减少 12,517.90 万元，减幅 33.07%，主要是报告期内应付

银行承兑汇票减少所致。

• 11、应付账款本期末较上年期末数减少 14,943.94 万元，减幅 41.48%，主要是报告期内应付

货款减少所致。

• 12、应交税费本期末较上年期末数减少 2,765.24 万元，减幅 36.82%，主要是报告期内应交增

值税及企业所得税减少所致。

• 13、其他流动负债本期末较上年期末数减少 6,895.28 万元，减幅 58.76%，主要是报告期内应

付退货款减少所致。

• 14、长期借款本期末较上年期末数减少 5,000.00 万元，减幅 100.00%，主要是将一年内到期

的长期借款重分类至一年内到期的非流动负债，导致长期借款减少。

• 15、递延所得税负债本期末较上年期末数增加 194.80 万元，增幅 234.93%，主要是报告期内

因金融资产公允价值变动导致对应的递延所得税负债增加所致。

2、 境外资产情况 √适用 □不适用

• (1) 资产规模 其中：境外资产82,836.71（单位：万元 币种：人民币），占总资产的比例为16.54%。
• (2) 境外资产占比较高的相关说明

□适用 √不适用

3、 截至报告期末主要资产受限情况

√适用 □不适用

单位：元 币种：人民币

说明：本期受限货币资金 24,487,452.42 元，其中 24,252,756.40 元系银行承兑汇票保证金， 234,696.02 元系保函保证金，上述款项因不能随时支取而作为受限资产。

4、 其他说明

□适用 √不适用

(四) 投资状况分析 1、 对外股权投资总体分析 √适用 □不适用

单位：万元 币种：人民币

(1)重大的股权投资

√适用 □不适用

单位：万元 币种：人民币

说明： 公司的投资业务主要由 2 家全资子公司九牧王零售投资管理有限公司和泉州市牧泰投资发展有限公司负责运营。根据公司战略及市场情况，公司聚

焦主业，已停止投资一级股权投资项目，相关已投入项目正加快择机清理退出。截至 2026 年 6 月 30 日，公司上述重大的股权投资的具体情况如下：

• 1、上海景林九盛欣联股权投资中心（有限合伙）：直接或通过基金间接投资于时尚及文化产业。在管项目包括 UR Group Inc.、长沙湘江景林景艺私

募股权投资基金合伙企业（有限合伙）等；

• 2、北京锐藤宜鸿投资管理有限公司：主要投资阳光保险集团股份有限公司，阳光保险集团股份有限公司已于 2022 年 12 月在香港联交所挂牌上市；
• 3、厦门中金启通投资合伙企业（有限合伙）：主要投资于中国大地财产保险股份有限公司；
• 4、杭州慕华股权投资基金合伙企业（有限合伙）：直接投资于教育产业。在管项目包括北京慕华信息科技有限公司、北京嗨学网教育科技股份有限

公司等。

(2)重大的非股权投资

□适用 √不适用

(3)以公允价值计量的金融资产

√适用 □不适用

单位：万元 币种：人民币

注：其他主要包括：一级股权投资、基金、可转债及理财产品。

证券投资情况 √适用 □不适用

单位：万元 币种：人民币

证券投资情况的说明 √适用 □不适用 期末账面价值前十大证券投资情况：

单位：万元 币种：人民币

私募基金投资情况 √适用 □不适用

单位：万元 币种：人民币

衍生品投资情况

• □适用 √不适用

(五) 重大资产和股权出售

• □适用 √不适用

(六) 主要控股参股公司分析 √适用 □不适用

主要子公司及对公司净利润影响达 10%以上的参股公司情况 √适用 □不适用

单位：万元 币种：人民币

报告期内取得和处置子公司的情况

• □适用 √不适用

其他说明 √适用 □不适用 与公司主业关联度较小的子公司

(七) 公司控制的结构化主体情况

• □适用 √不适用

五、其他披露事项 (一) 可能面对的风险 √适用 □不适用

1、市场风险 （1）中国宏观经济波动的风险 服装行业具有一定的周期性，易受宏观经济波动的影响。目前中国 GDP 整体仍将处于中速增长的“新常态”，可能将影响消费者服装消费金额以及

消费习惯，进而影响公司未来经营表现。对此，公司将及时跟进宏观情势变化，及时研判调整运营策略。 （2）消费需求变化，行业竞争加剧 消费者更趋个性化和理性化，对产品的要求更高，市场将进一步细分。因长期推行“订货制”，国内服装市场的反应相对滞后，未能完全做到以终 端消费者的需求为导向；此外，服装行业创新能力和机制不足，导致产品同质化程度较高，国内服装企业之间竞争加剧，并将面临来自国际品牌和新兴 品牌的竞争。为提升公司的核心竞争力，公司一方面加强面辅料的开发，加强与战略供应商的合作，引入更多国际国内优质设计资源，开发具有科技感 和功能性的商品，同时持续加强快反供应链建设；另一方面将加强 VIP 客户精准营销，提升消费者体验，与消费者实现双向沟通，实现以市场为导向的 快速反应。

（3）下游销售渠道变化的风险 近年来，购物中心和电商渠道整体仍处于上升期，且业态不断“翻新”，集成店、快闪店等新兴渠道亦加速兴起，给百货商场、街铺等传统渠道造

成了较大的冲击。公司将紧紧抓住零售发展的趋势，充分利用九牧王线上线下成熟且庞大的销售网络优势，积极拓展优质成熟的购物中心渠道，加速布 局或优化多元化线上渠道，并推动线上线下一体化，以全方位渠道来触及和满足顾客需求，打造最优顾客体验。

2、经营风险 （1）销售过于倚重九牧王单一品牌或九牧王男裤单品的风险

目前公司营业收入及其增长主要依赖九牧王品牌，为此，公司在巩固九牧王品牌发展优势的同时，有序推动多品牌发展战略。此外，公司近年来更 强调聚焦男裤，在产品、终端、品推等方面均有侧重，可能在短时间内给系列化产品销售带来一定挑战。基于此，公司在聚焦男裤的同时，强化男裤与 上装的系列化开发，提升上下装的搭配，推动裤装销售的同时，借势男裤筑高整体品牌势能，将有利于反哺上下装的销售提升，最终提升整体销售业绩。

（2）公司可能无法快速实现零售转型 公司将以“消费者满意，终端店铺盈利为核心的零售转型”作为主要战略举措。然而精细化零售运营转型，需要时间与经验的积累，或无法在短期

内迅速见效。为此，公司将加大对新模式的研究和探索，加大对终端门店运营和商品管理的投入和创新，匹配组织资源和能力，为公司未来的业务拓展 及运营效率提升打下良好基础。

（3）加盟商盈利能力无法持续提升的风险 公司加盟业务占总体业务比重较大，若加盟商盈利能力未能持续提升将影响公司经营目标的达成。对此，公司一方面帮扶加盟商进行零售转型，采

用更灵活的加盟政策、建立专业的加盟管理团队、对加盟门店导购进行系统培训、加强对加盟商的销售分析、推动加盟周间验证。另一方面整合加盟商 品，从统一价格、统一库存、线上销售等方面提升加盟商品的周转。

（4）低效店关闭影响存量店数且影响业绩的风险 受外部经济形势及消费者购物习惯的影响，公司近年来对店铺结构持续调整，低效店的关闭将影响存量总店数。公司整体渠道策略以提升单店店效

为主，注重内生增长。同时，针对低效店采取积极的提升策略，识别出尚有增长潜力的低效店，能“救”尽“救”。新开店则将加大对成熟购物中心和 奥莱渠道的侧重，推进加盟地级大店、县级大店的拓展，确保公司渠道结构的整体合理和单店盈利能力的提升。

3、其他风险：极端天气影响销售收入的风险

公司销售订单主要采用订货制的期货模式，暴雨、暴雪、台风等给消费者出门购物带来不便，暖冬、倒春寒、极热天气等也影响了消费者的消费行 为。极端天气对公司销售收入将产生不利影响，并对公司零售和商品管理提出了挑战。为此，公司一方面常态化开展对气候因素的关注和研究，合理规 划商品生命周期；另一方面将优化商品“配-订-补”模式，提升柔性供应链水平和补货比例，缩短对市场的反应时间，减少极端天气对公司销售收入的不 利影响。

(二) 其他披露事项 √适用 □不适用 截止 2026 年 6 月 30 日，公司委托理财情况如下：

• 1、委托理财总体情况 单位：万元 币种：人民币

• 2、单项委托理财情况 单位：万元 币种：人民币

九牧王股份有限公司2026 年半年度报告

第四节 公司治理、环境和社会

一、公司董事、高级管理人员变动情况

• □适用 √不适用 公司董事、高级管理人员变动的情况说明
• □适用 √不适用

二、利润分配或资本公积金转增预案 半年度拟定的利润分配预案、公积金转增股本预案

是否分配或转增 否

三、公司股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施的情况及其影响 (一) 相关股权激励事项已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的

• □适用 √不适用

(二) 临时公告未披露或有后续进展的激励情况 股权激励情况

• □适用 √不适用 其他说明
• □适用 √不适用 员工持股计划情况
• □适用 √不适用 其他激励措施
• □适用 √不适用

四、纳入环境信息依法披露企业名单的上市公司及其主要子公司的环境信息情况

• □适用 √不适用 其他说明
• □适用 √不适用

五、巩固拓展脱贫攻坚成果、乡村振兴等工作具体情况

• □适用 √不适用

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第五节 重要事项

一、承诺事项履行情况 (一) 公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及公司等承诺相关方在报告期内或持续到报告期内的承诺事项 √适用 □不适用

二、报告期内控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况

• □适用 √不适用

三、违规担保情况

• □适用 √不适用

• 四、半年报审计情况
• □适用 √不适用

五、上年年度报告非标准审计意见涉及事项的变化及处理情况

• □适用 √不适用

六、破产重整相关事项

• □适用 √不适用

七、重大诉讼、仲裁事项

• □本报告期公司有重大诉讼、仲裁事项 √本报告期公司无重大诉讼、仲裁事项

八、上市公司及其董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人涉嫌违法违规、受到处罚及整 改情况

• □适用 √不适用

九、报告期内公司及其控股股东、实际控制人诚信状况的说明

• □适用 √不适用

十、重大关联交易 (一) 与日常经营相关的关联交易

• 1、 已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的事项

□适用 √不适用

• 2、 已在临时公告披露，但有后续实施的进展或变化的事项

√适用 □不适用

单位：万元 币种：人民币

3、 临时公告未披露的事项

• □适用 √不适用

(二) 资产收购或股权收购、出售发生的关联交易

• 1、 已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的事项

□适用 √不适用

• 2、 已在临时公告披露，但有后续实施的进展或变化的事项

□适用 √不适用

• 3、 临时公告未披露的事项

□适用 √不适用

• 4、 涉及业绩约定的，应当披露报告期内的业绩实现情况

• □适用 √不适用

(三) 共同对外投资的重大关联交易

• 1、 已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的事项

□适用 √不适用

• 2、 已在临时公告披露，但有后续实施的进展或变化的事项

□适用 √不适用

• 3、 临时公告未披露的事项

• □适用 √不适用

(四) 关联债权债务往来

• 1、 已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的事项

□适用 √不适用

• 2、 已在临时公告披露，但有后续实施的进展或变化的事项

□适用 √不适用

• 3、 临时公告未披露的事项

• □适用 √不适用

(五) 公司与存在关联关系的财务公司、公司控股财务公司与关联方之间的金融业务

• □适用 √不适用

• (六) 其他重大关联交易
• □适用 √不适用

(七) 其他

• □适用 √不适用

十一、重大合同及其履行情况 (一) 托管、承包、租赁事项

• □适用 √不适用

(二) 报告期内履行的及尚未履行完毕的重大担保情况 √适用 □不适用

单位：万元 币种：人民币

(三) 其他重大合同

• □适用 √不适用

十二、募集资金使用进展说明

• □适用 √不适用

十三、其他重大事项的说明

• □适用 √不适用

第六节 股份变动及股东情况

一、股本变动情况 (一) 股份变动情况表

• 1、 股份变动情况表 报告期内，公司股份总数及股本结构未发生变化。
• 2、 股份变动情况说明

□适用 √不适用

• 3、 报告期后到半年报披露日期间发生股份变动对每股收益、每股净资产等财务指标的影响（如 有）

□适用 √不适用

• 4、 公司认为必要或证券监管机构要求披露的其他内容

• □适用 √不适用

(二) 限售股份变动情况

• □适用 √不适用

二、股东情况 (一) 股东总数：

(二) 截至报告期末前十名股东、前十名流通股东（或无限售条件股东）持股情况表

单位：股

持股 5%以上股东、前十名股东及前十名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况

• □适用 √不适用 前十名股东及前十名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化
• □适用 √不适用 前十名有限售条件股东持股数量及限售条件

• □适用 √不适用

(三) 战略投资者或一般法人因配售新股成为前十名股东

• □适用 √不适用

三、董事和高级管理人员情况 (一) 现任及报告期内离任董事和高级管理人员持股变动情况

• □适用 √不适用 其它情况说明
• □适用 √不适用

(二) 董事、高级管理人员报告期内被授予的股权激励情况

• □适用 √不适用

(三) 其他说明

• □适用 √不适用

四、控股股东或实际控制人变更情况

• □适用 √不适用

五、优先股相关情况

• □适用 √不适用

第七节 债券相关情况

一、公司债券（含企业债券）和非金融企业债务融资工具

□适用 √不适用

二、可转换公司债券情况

□适用 √不适用

一、审计报告

□适用 √不适用

第八节 财务报告

二、财务报表

合并资产负债表 2026 年 6 月 30 日

编制单位： 九牧王股份有限公司

单位：元 币种：人民币

公司负责人：林聪颖 主管会计工作负责人：陈惠鹏 会计机构负责人：陈惠鹏

母公司资产负债表 2026 年 6 月 30 日

编制单位：九牧王股份有限公司

单位：元 币种：人民币