北京坤元至诚资产评估有限公司

对《关于对重庆三峡水利电力 (集团) 股份有限公司 2025年年

度报告的信息披露监管问询函》 的回复

北京 坤 元 至 诚 资产 评 估 有 限公 司

Beijing KYSIN Assets Appraisal Co.,Ltd

二O二 六 年 八 月 十 九 日

主要指标 细分指标 指标选取依据

按各期计算的收入对应的销项税额、 成本及费用中可抵扣的

税金及附加 进项税额计算增值税，得 出预测期各附加税， 房产税及土地

税等根据经营性资产历史水平确定。

期 间费用主要为管理费用， 对于其中的职工薪酬，根据公司

人员安排、 预 测期人数、 人均工资水平进行预测，参照行业

期间费用

情况确定预测期人均工资的增长率； 其他管理费用按历史平

均水平或最近一期水平考虑。

对存量资产，在 明确预测期内逐项判断， 如 公司现用设备达

到经济使用年限， 即考虑该设备的资本性支出； 如公司现用

资本性支出

设备未达到经济使用年限， 就不考虑资本性支出。 永续期资

本性支出等于按年金方式计算 。

营运资金按经营性流动资产扣除经营性流动负债确定，其 中

货币资金按1个 月付现成本计算，应收账款、 应付账款按预

测期收入及成本按一般收付款进度 (正常情况均为每月收款

营运资金追加

和付款) 计算。 因资产组不包含营运资金，故第一期按计算

的营运资金确定， 以后各期根据当年营运资金-上年营运资

金计算各期营运资金追加额

结合可比公司的β值 、无风险收益率、 市场风险溢价及企业

特定风险调整系数等因素确定预测期折现率情况，采 用税前

折现率

全部资本加权平均资本成本WACCBT估 算评估对象的折现

率。

2.近三年参数差异性分析及合理性分析

• 评估基准日 项 目 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 永续期

营业收入

68,203.84

59,724.89 62,568.85 64,969.59 66,866.60 68,203.84

收入增长率 3.37% 3,984.65

4,013.26

• 2023年 12 营业利润 3,712.54 3,892.55 4,043.54 4,047.94 月 31 日 营业利润率 6.22% 6.22% 6.13% 6.05% 5.88% 5.93%

3,053.43

3,526.29 3,737.92

4,216.29

自由现金流 3,335.8

-18,842.14

5

折现率 11.44% 11.44% 11.44% 11.44% 11.44% 11.44% 评估基准日 项 目 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 永续期

46,365.01

48,440.54

营业收入 50,329.56 51,822.79 52,859.19 52,859.19

3.33%

收入增长率

1,741.61

营业利润 1,717.94 1,755.28

1,647.33

1,716.86

• 2024年 12 1,371.47 月 31 日 营业利润率 2.96% 3.40% 3.41% 3.36% 3.25% 3.32%

1,636.09 1,755.19

自由现金流 -4,551.31 1,399.73 1,823.50 1,856.62 折现率 11.22% 11.22% 11.22% 11.22% 11.22% 11.22% 评估基准日 项目 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 永续期

营业收入

40,962.72

42,130.70

42,957.68

37,685.89 39,487.94 42,957.68

• 2025年 12 收入增长率 3.33%

月 31 日

1,301.89

1,307.49

营业利润 1,260.70 1,240.21

1,044.63 1,285.42