山东赫达集团股份有限公司

2026 年半年度报告

2026-08-19

第一节 重要提示、目录和释义

公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完 整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责 任。

公司负责人毕于东、主管会计工作负责人崔玲及会计机构负责人(会计主 管人员)崔玲声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。

所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。

本报告中如有涉及未来计划、业绩预测等方面的内容，能否实现取决于市 场状况变化等多种因素，存在不确定性，均不构成公司对投资者的实质承诺， 投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测 与承诺之间的差异，请投资者注意投资风险。

公司存在市场竞争风险、原材料价格波动风险、环保风险、安全生产风

险、政策变化风险以及国际贸易风险等突发事件影响，敬请广大投资者注意投 资风险。公司在本报告“第三节管理层讨论与分析”之“十、公司面临的风险 和应对措施”部分详细描述了公司未来经营中可能存在的风险及应对措施，敬 请投资者关注相关内容。

公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 344,003,997.00 股为 基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 2 元（含税），送红股 0 股（含税）， 不以公积金转增股本。

目录

第一节 重要提示、目录和释义 .......................................................................................................................................2 第二节 公司简介和主要财务指标 ..................................................................................................................................6 第三节 管理层讨论与分析 ................................................................................................................................................9 第四节 公司治理、环境和社会 .....................................................................................................................................32 第五节 重要事项 ................................................................................................................................................................35 第六节 股份变动及股东情况 .........................................................................................................................................43 第八节 财务报告 ................................................................................................................................................................56

备查文件目录

一、载有公司法定代表人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并盖章的财务报表。

二、报告期内在中国证监会指定网站、报纸上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。

三、载有公司法定代表人签名的公司 2026 年半年度报告文本。

四、其他有关资料。

五、以上备查文件的备置地点：公司证券部办公室。

释义

第二节 公司简介和主要财务指标

一、公司简介

二、联系人和联系方式

三、其他情况

• 1、公司联系方式

公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期是否变化

□适用 不适用 公司注册地址、公司办公地址及其邮政编码、公司网址、电子信箱等在报告期无变化，具体可参见 2025 年年报。

• 2、信息披露及备置地点

信息披露及备置地点在报告期是否变化

□适用 不适用 公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，公司半年度报告备置地在报告期无变化，具体可参见 2025 年年 报。

• 3、其他有关资料

其他有关资料在报告期是否变更情况

• □适用 不适用

四、主要会计数据和财务指标

公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据

• □是 否

存在股权激励、员工持股计划的公司，可以披露扣除股份支付影响后的净利润

五、境内外会计准则下会计数据差异

• 1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况

□适用 不适用 公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。

• 2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况

□适用 不适用 公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。

六、非经常性损益项目及金额

适用 □不适用

单位：元

其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况：

• □适用 不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。

将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益项 目的情况说明

• □适用 不适用

公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经 常性损益的项目的情形。

第三节 管理层讨论与分析

一、报告期内公司从事的主要业务

纤维素醚行业基本情况

纤维素醚具有“工业味精”之美誉，具有增稠性、水溶性、悬浮或乳胶稳定性、保护胶体、成膜性、保水性等优良特

性，被广泛应用于建材、医药、⻝品、纺织、日化、石油开采、采矿、造纸、聚合反应、蜂窝陶瓷、航天航空及新能源电 池等诸多领域。纤维素醚具有用途广、单位使用量小、改性效果好、对环境友好等优点，在其添加领域内可明显改善和优 化产品性能，有利于提高资源利用效率和产品附加值，是国⺠经济各领域必不可少的环保型添加剂。

纤维素醚的典型分子结构图

一、HPMC 概览

（一）HPMC 使用场景

根据产品应用领域的不同，HPMC 纤维素醚可以分为建材级（市场亦称之为“工业级”）、医药级、⻝品级和日化级等。 建材级纤维素醚具有增稠、保水和缓凝的优良特性，被广泛应用于以水泥、石膏等为胶凝材料的干粉建筑砂浆产品体

系，包括瓷砖胶、水泥基抹灰、石膏基抹灰、保温砂浆等新型特种建筑材料中，也被应用于水性涂料产品等建筑材料中。 医药级纤维素醚是⼀种优质药用辅料，在药品⽚剂包⾐、缓控释制剂、植物胶囊等药用辅料中具有广泛应用。 ⻝品级纤维素醚作为⼀种⻝品安全添加剂，被应用在烘焙⻝品、纤维素肠⾐、植脂奶油、酱料与肉类等⻝品中，发挥

增稠、保水和改善⼝感等作用。 与建材级纤维素醚相比，医药级和⻝品级纤维素醚的生产技术与附加值更高，价格水平也更高。 此外，根据电离性特征，纤维素醚还可以分为⾮离子型纤维素醚、离子型纤维素醚。由于⾮离子型纤维素醚在高温、

不同 pH值、不同浓度的⾦属离子的使用环境中所表现出来的理化特征与离子型纤维素醚相比更为稳定，因此应用范围更为 广泛。 （⼆）HPMC 行业发展趋势

1.建材级纤维素醚

• 1.1 建材级纤维素醚主要用途 建筑材料领域是纤维素醚的主要需求领域，因其增稠、保水、缓凝等优良特性，被广泛用于改善和优化包括预拌砂浆

（含湿拌砂浆和干混砂浆）、PVC 树脂制造、乳胶漆、腻子、瓷砖胶、保温砂浆、地坪材料等在内的建材产品的性能，使 之符合节能、环保以及其他功能性要求，提高建筑、装饰的施工效率。建材级纤维素醚具有使用范围广、市场需求量⼤、 客户分散等特点。其主要用途和功能如下表所示：

根据产品技术指标和应用领域的主要差异，公司将生产的建材级纤维素醚划分为中高端型号和普通型号两类：

在中高端型号的建材级 HPMC 中，凝胶温度为 75℃的建材级 HPMC 主要应用于干混砂浆等领域，具有较强的耐高温 性能和很好的应用效果，其应用性能是凝胶温度为 60℃的建材级 HPMC ⽆法替代的。在⼀些终端用途中，能够充分发挥 纤维素醚作为保水材料的优异保水性，同时对于砂浆的强度影响较低，能够保持胶凝材料的强度充分得到发挥。同时，生 产凝胶温度为 75℃的 HPMC 有⼀定技术难度，生产装置的投资规模较⼤，进入⻔槛较高，产品售价要明显高于凝胶温度 为 60℃的建材级 HPMC，应用场景也更为丰富多样。

• 1.2 建材级纤维素醚行业发展趋势

• 1.2.1 实施城市更新行动，推动城市⾼质量发展，筑强建材级纤维素醚发展基石 当前，我国城镇化正从快速增⻓期转向稳定发展期，城市发展从⼤规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。

第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过的《中共中央关于制定国⺠经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下 简称“十五五”发展规划）指出，“十五五”期间，我国将继续深化建筑业改革，持续推动建筑业转型升级和高质量发展，努 ⼒为全社会提供高品质的建筑产品。同时，⽴⾜城市内涵式发展和城市更新⼤场景。落实好构建房地产发展新模式的各项 任务，系统推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设，落实加强既有建筑改造利用、推进城镇⽼旧小区整治改 造、开展完整社区建设、推进⽼旧街区、⽼旧⼚区、城中村等更新改造、完善城市功能、加强城市基础设施建设改造等重 点任务。

2025 年 5 ⽉ 2 日中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意⻅》，主要目标是到 2030 年， 城市更新行动实施取得重要进展，城市更新体制机制不断完善，城市开发建设方式转型初⻅成效，安全发展基础更加牢 固，服务效能不断提高，人居环境明显改善，经济业态更加丰富，⽂化遗产有效保护，⻛貌特⾊更加彰显，城市成为人⺠ 群众高品质生活的空间。

国家持续推进⽼旧小区改造、城市更新、城中村改造及推动保障性租赁住房建设，可缓解商品房新开工下行带来的压 ⼒，存量装修、外墙翻新、屋面防水保温改造等措施亦能带动砂浆需求持续稳定增⻓，建材级纤维素醚需求量同步提升， 成为国内行业发展核⼼筑基⼒量。

1.2.2 产业政策持续利好，促进行业良性发展，建材级纤维素醚产品结构持续优化

①“禁现搅拌”政策持续落地，全国预拌砂浆渗透率稳步提升

全国各地持续落实四部联合发布的《关于限期禁⽌在城市城区现场搅拌混凝⼟的通知》，预拌砂浆总量渗透率从 2018 年的 35%提升⾄ 2025 年的 68%，新建建筑施工现场预拌砂浆渗透率由 2024 年的 44.2%提升⾄ 2025 年的 48.7%。目前预拌 砂浆总量渗透率区域分化明显，⼀二线城市渗透率超 90%，三四线城市渗透率仅有 30%-67%，仍存在较⼤提升空间，预拌 砂浆用高端改性 HPMC 应用需求稳中有升，持续夯实高端改性建材级纤维素醚刚需基本盘。

②建筑工艺升级，带动高端产品增量

2021 年 12 ⽉ 14 日，住房和城乡建设部发布公告禁⽌“饰面砖水泥砂浆粘贴工艺”，传统厚贴水泥砂浆逐步被薄贴瓷砖 胶替代，薄贴工艺粘结⼒更强、更节省材料、施工效率更高，成为家装、工装主流工艺，瓷砖胶替代水泥砂浆带来建材级 纤维素醚需求提升。瓷砖胶对 HPMC 的保水性、抗滑移、耐高温性要求远高于普通腻子，直接拉动中高端改性 HPMC 需 求。同时，石膏基⾃流平、装配式建筑配套砂浆、超低能耗保温砂浆等新工艺、新材料普及，持续打开特种 HPMC 增量空 间。

③绿⾊建筑政策陆续颁布，推动产品升级扩容

建筑行业转型升级步伐加快，在“双碳”目标与新型城镇化战略叠加的背景下，“十五五”期间（2026-2030 年）建筑行业 将迎来结构性变革。住房和城乡建设部颁发《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》的通知，到 2027 年，超低能耗建筑实 现规模化发展，既有建筑节能改造进⼀步推进，建筑用能结构更加优化，建成⼀批绿⾊低碳高品质建筑，建筑领域节能降 碳取得显著成效。国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，要求推进建材行业节能降碳改造，强化绿⾊设计和施工 管理，研发推广新型建材及先进技术，推进存量建筑改造。

绿⾊建筑、低碳建筑全面推广，建筑材料的节能性、耐久性及环保性要求更高，高性能 HPMC 可有效提升砂浆耐久性、 抗开裂性、保温稳定性，降低建筑后期维护成本，成为绿⾊建材标配辅料。同时，下游砂浆企业为适配绿⾊认证、工程招 标标准等要求，持续淘汰低端劣质 HPMC，转向中高端合规产品，带动产品结构升级与增量扩容。

1.2.3 海外市场放量，出⼝成为建材级纤维素醚第⼆增⻓曲线 建材级纤维素醚海外市场实现放量增⻓，出⼝业务已成为主要抓手。海外新兴市场是纤维素醚行业核⼼增量来源，主

要驱动因素如下： ⾸先，印度、东南亚及⾮洲等区域城镇化进程加快，基建、住宅及商业建筑建设提速。当地预拌砂浆产业基础薄弱，

产能不⾜、技术水平有限，纤维素醚产品高度依赖中国进⼝。伴随海外建筑施工向标准化、工业化发展，干混砂浆渗透率 不断提高，持续带动国内建材级纤维素醚出⼝需求。

其次，国产产品具备突出的性价比优势。国内产业链配套完善，产能规模充⾜、生产工艺成熟，国产建材级纤维素醚 品质稳定、价格合理，对比欧美、日韩同类产品竞争优势显著，全球市场占有率稳步提升。

再次，外贸渠道与国际认证体系持续完善。公司搭建全球化分销网络，取得多项国际建材认证，有效对冲贸易壁垒， 实现出⼝产品常态化、规模化交付。依托海外渠道布局，进⼀步覆盖海外中小客户群体，持续释放出⼝增⻓潜⼒。

最后，全球基建热潮催生刚性需求。“⼀带⼀路” 沿线国家基建投资不断落地，海外工业园区、住宅及市政工程建设持 续推进，拉动建筑砂浆市场需求，同步带动配套建材级纤维素醚出⼝规模扩张。

2.医药级纤维素醚

• 2.1 医药级纤维素醚主要用途 在医药领域，纤维素醚是重要的药用辅料，被广泛应用于植物胶囊、缓控释制剂、⽚剂包⾐、助悬剂等领域。其中，

用于医药缓控释制剂专用的纤维素醚（尤其是用于控释制剂的纤维素醚），是目前技术难度最⼤、附加值最高的纤维素醚产 品之⼀。HPMC、MC、HPC、EC 等纤维素醚产品在 2020 版《中国药典》和《美国药典 35》中均有所收录。其应用场景和 功能具体如下：

• 2.2 医药级纤维素醚行业发展趋势 2.2.1 药用辅料市场快速、⾼质量发展，产业政策带动医药级纤维素醚需求增⻓ 药用辅料，是指为使药物制成适宜剂型⽽加入的其他所有物料的总称，是药物制剂的基础材料和重要组成部分，是保

证药物制剂生产和发展的物质基础，在制剂剂型和生产中起着关键的作用。从药物制剂的组成成分来讲，药用辅料占比通 常在 50%以上。

我国药用辅料行业起步于 20 世纪 80 年代，经过⼏十年的发展，药用辅料品种使用数量逐渐增多，且逐步形成相对完 整的产业体系。在医药行业的不断发展和国家相关政策的实施及推行等因素推动下，我国药用辅料行业发展良好，市场规 模持续扩容。未来，随着仿制药、创新药等需求不断升级，我国药用辅料发展空间将进⼀步扩⼤，市场规模也将实现持续 增⻓。目前，国内药用辅料在整个药品制剂产值中占比 3%-5%，⽽国外药用辅料占整个药品制剂产值的 10%-20%，药用辅 料仍具备较⼤的发展空间；中国药用辅料的市场规模近年来呈现持续增⻓的发展态势，2021 年-2025 年国内行业年均复合 增速 6.3%，显著高于全球 4.1%平均水平。

我国十分重视药用辅料行业的发展，近年来出台⼀系列政策，利好推动药用辅料行业发展。2021 年 12 ⽉国家药品监督 管理局发布的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提到加强标准的国际协调，牵头中药国际标准制定，化 学药品标准达到国际先进水平，生物制品标准与国际水平保持同步，药用辅料和药包材标准紧跟国际标准。围绕药品关联 审评审批及监管需要，推动建⽴布局合理、重点突出的药用辅料和药包材检验检测体系。

根据国务院常务会议审议通过的“重⼤新药创制”科技重⼤专项（以下简称新药专项）实施方案，以及科技部、国家 发改委和财政部审议通过的新药专项“十二五”实施计划，新型药用辅料开发的关键技术被列入研究课题，重点研究建⽴ 改善药品的性能、提供特殊功能、保证药品用药安全和药效等新药用辅料研究开发的新技术和新方法，促进相关创新制剂

或释药系统的研究开发，重点开展缓控释材料、快速崩解材料和速释材料等药用辅料研究。医药级纤维素醚及 HPMC 植物胶 囊作为药品制剂和新辅料，符合国家产业发展方向。

2.2.2 医药级 HPMC 是生产 HPMC 植物胶囊的主要原料，市场需求潜力大

医药级 HPMC 是生产 HPMC 植物胶囊的主要原料，制成的 HPMC 植物胶囊具有安全卫生、适用性广、⽆交联反应⻛ 险、稳定性高等优势。目前，HPMC 植物胶囊主要应用于保健品行业，需求集中在经济发展水平高、保健品市场成熟的美 国、欧洲、日本等发达国家。2026 年全球保健品行业展现出强劲的增⻓韧性，市场规模实现稳步攀升。Business Research Insights 数据显示，2026 年全球保健⻝品市场规模将达 5531.8 亿美元，预计到 2035 年将达到 11105.1 亿美元，2026 年⾄ 2035 年的复合年增⻓率为 8.05%。

Global Info Research 的数据显示，预计全球植物胶囊市场规模将从 2020 年的 11.84 亿美元增⻓⾄ 2026 年的 15.85 亿美 元，年复合增⻓率达 7.6%。补充剂用植物软胶囊是⼀种软胶囊，具有坚固的外壳，内部包裹液体或半固体（内部填充物） 活性成分，这些活性成分可以掺入外壳、内部填充物或两者中。根据 QYResearch 最新调研报告显示，预计 2031 年全球补 充剂用植物软胶囊市场规模将达到 575.39百万美元，未来⼏年年复合增⻓率 CAGR为 5.4%。随着行业技术水平不断提升， 植物胶囊将成为未来空⼼胶囊产业升级的重要方向之⼀，进⽽成为国内外市场对医药级 HPMC 需求的重要增⻓点。

2.2.3 医药级纤维素醚是生产医药缓控释制剂的关键原料之一 缓控释制剂在发达国家广泛应用于药品生产。缓释制剂可实现药效缓慢释放的作用，控释制剂则可实现控制药效释放 时间及剂量的作用。缓控释制剂可保持服用者血药浓度平稳，消除普通制剂吸收特性造成血药浓度的峰谷现象引致的毒副 反应，并延⻓药物作用时间，减少服药次数和用药量，提高药效，可⼤幅度提高药品的附加值。医药级纤维素醚是生产缓 控释制剂的关键原料之⼀，⻓期以来，控释制剂专用 HPMC（CR 级）的核⼼生产技术掌握在少数国际知名企业手中，价 格昂贵，制约了产品的推广应用和我国医药产业升级。发展缓控释专用的纤维素醚，有利于加快我国医药产业升级，对保 护人⺠生命健康有重要意义。

根据国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2019 年本）》，“药物新剂型、新辅料、儿童药、短缺药的开发和生 产”被列为鼓励类项目，医药级纤维素醚作为药品制剂和新辅料，符合国家产业政策的⽀持发展方向。

3.⻝品级纤维素醚

• 3.1 ⻝品级纤维素醚主要用途 纤维素醚是公认的⻝品安全添加剂，可用作⻝品增粘剂、稳定剂和保湿剂，起到增稠、保水、改善⼝感等作用，在发

达国家得到普遍应用，主要用于烘焙⻝品、蛋白肠⾐、植脂奶油、果汁、酱料、肉类以及其他蛋白质产品、油炸⻝品等。

中国、美国、欧盟以及其他很多国家允许⾮离子型纤维素醚 HPMC 和离子型纤维素醚 CMC 作为⻝品添加剂使用。美 国⻝品和药物管理局（FDA）颁布的⻝品添加剂药典和国际⻝品法典均收录了 HPMC；根据 2024 年 02 ⽉ 08 日中华人⺠共 和国国家卫生健康委员会和国家市场监督管理总局发布的⾃ 2025 年 02 ⽉ 08 日开始实施的《GB2760 ⻝品安全国家标准⻝ 品添加剂使用标准》，HPMC 被列入“可在各类⻝品中（表 A.2 中编号为 1-68 的⻝品类别除外）按生产需要适量使用的⻝品 添加剂名单”，未被限定最⼤使用剂量，可由⼚家根据实际需要掌握用量。纤维素醚在⻝品中的具体用途和功能如下表所示：

• 3.2 ⻝品级纤维素醚的发展趋势 我国的⻝品级纤维素醚在⻝品生产中的使用比例较低，主要原因是，国内消费者对纤维素醚作为⻝品添加剂功能认识

的起步较晚，在国内市场仍处于应用推广阶段，加上⻝品级纤维素醚的售价较高，纤维素醚在我国的⻝品生产中的使用领 域较少。随着未来人们对健康⻝品认识的不断提高，⻝品级纤维素醚作为健康添加剂的渗透率将有所提升，国内⻝品行业 对纤维素醚的消费量有望进⼀步增⻓。

⻝品级纤维素醚的应用范围正在不断拓宽，例如植物性人造肉领域。根据人造肉的概念及制造工艺，人造肉可以分为 植物肉与培养肉两类，目前市场上已具备成熟的植物肉制造技术，培养肉制造成本高、温室⽓体排放“潜⼒”⼤，⽆法实现 ⼤规模商业化生产。相较于天然肉，人造肉可以规避肉类⻝品饱和脂肪、反式脂肪和胆固醇含量高的问题，其生产过程可 以节约更多资源，减少温室⽓体排放。近年来，随着原料选择和加工工艺的改进，新型植物蛋白肉已具有较强纤维感，⼝ 感、质地与真实肉类差距⼤幅缩小，有利于提升消费者对于人造肉的接受程度。

2020年 12⽉，中国⻝品科学技术学会发布《植物基肉制品》团体标准，规定了植物肉制品的基本要求、检验规则、判 定规则、包装、运输和储存等，这标志着植物肉行业已有国家层面的行业标准，安全保障也相应提高。行业标准的出台明 确了植物肉的定义，有利于该行业健康发展。

据 GIR（Global Info Research）调研，按收入计算，2024 年全球植物肉收入约 21.95 亿美元，预计 2031 年达到 63.98 亿 美元，2025 年⾄ 2031 年期间，年复合增⻓率为 16.7%。欧美地区是全球主要的人造肉市场，根据 Research and Markets 公 布的数据，2020 年，欧洲、亚太和北美地区的植物肉市场规模占全球市场的份额分别达到 35%、30%与 20%。在植物肉制 造过程中，纤维素醚可以提升其⼝感和质地，并且保持水分。未来，在节能减排、健康饮⻝潮流等因素影响下，国内外植 物肉行业将迎来规模增⻓的有利机会，这将进⼀步拓展⻝品级纤维素醚的应用，拉动其市场需求。

⼆、HEC 概览

（一）HEC 使用场景

羟⼄基纤维素醚，是⼀种重要的⾮离子型羟烷基纤维素醚，是世界范围内产量较⼤的⼀种水溶性纤维素醚，具有⾮常 重要和丰富的应用场景。HEC 作为重要的⾮离子型纤维素醚，被广泛应用于涂料、日化用品、玻纤制品、环保材料、油⽓ 开采、制药、⻝品、造纸等领域。其应用场景和功能具体如下：

（⼆）HEC 行业发展趋势

HEC 是⼀种重要的羟烷基纤维素，也是世界范围内生产量较⼤的⼀种水溶性纤维素醚。采用液体环氧⼄烷作为醚化剂 制备 HEC，开创了纤维素醚生产的新工艺，相关核⼼技术工艺、产能主要集中于欧美、日本、韩国的⼤型化工⼚商，产能 主要集中在国外，产能占比超 80%。中福赫达目前产能 10000MT，是国内最⼤的 HEC 生产⼚家之⼀。

HEC 冷热水均可溶，且⽆凝胶特性，取代度、溶解和粘度范围宽，热稳定性好，在酸性条件下也不产生沉淀。HEC 溶 液能够形成透明的薄膜，由于其不与离子作用，具有相容性好的⾮离子型特性，可以作为包覆剂、粘结剂、砂浆助剂、增 稠剂、悬浮剂、药用辅料、防雾剂、油墨助剂、防腐剂、防垢剂、润滑剂、密封剂、凝胶剂、防水剂、杀菌剂、细菌培养 介质等，广泛应用于涂料、石油、建筑、日用化学品、高分子聚合、纺织等工业领域，是近年来发展较快的纤维素醚之⼀。

1.涂料行业

70%以上的 HEC 需求为建筑涂料，具有不可替代的优异的增稠、保水效果，由于商品涂料行业发展迅速、高度发达， 涂料市场流通周期较⻓，对于 HEC 产品的防霉稳定性要求⾮常高，是 HEC 生产的世界性难点和技术壁垒。中福赫达涂料 用 HEC 产品具有取代均匀，取代度高，防霉稳定性好的特点，已经获得亚洲涂料、伯爵涂料、东方雨虹、亚⼠、⽴邦等涂 料行业巨头的⻘睐，并且在欧洲取得了高端涂料客户的信任和使用。

根据 Orr ＆ Boss 的预测，全球涂料行业将朝着可持续性、提高生产⼒、工业 4.0、基建和轻量化等方向发展，需求端 涂料购买⼒有所下降，⽽亚太地区作为核⼼生产区域，将继续为全球涂料市场提供稳定⽀撑。由此预计未来全球涂料市场 销售额将保持缓慢增⻓趋势，到 2030 年全球涂料销售收入为 2281 亿美元，2025-2030 年全球涂料销售收入的年复合增⻓率 为 3%。

2025-2030 年全球涂料市场规模（单位：亿美元）

国产涂料行业在 2025 年展现出稳健的增⻓态势，中国市场规模达 3,482 亿元，较上年同比增⻓ 4.7%，延续了近五年来 年均复合增⻓率约 4.2%的运行轨迹。预计 2026 年，国产涂料行业市场规模达 3,645 亿元，同比增⻓ 4.6%，略低于 2025 年 增速，主要源于房地产新开工面积同比降幅收窄，但竣工端⽀撑仍在。

国家发改委颁布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》将“纤维素生化产品开发与生产”列入鼓励类，属于国家政策 鼓励发展的行业。与此同时，近年来国家对环境保护愈发重视，不断出台各类环保政策法规，鼓励化工行业绿⾊发展。国 务院相继颁布《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》《“十四五”节能减排综合工作方案》，对涂料行业“油改水”进行 了强有⼒的政策调控。在国家严格控制溶剂型油性涂料生产与使用的政策环境下，水性涂料将成为涂料行业的发展趋势， 主要应用于水性涂料的 HEC 产品也将迎来新⼀轮发展机遇。

涂料是国⺠经济重要配套材料，随汽⻋、船舶等多行业发展还有增⻓空间。且在环保政策趋严与“碳中和”背景下，涂 料环保化是必然趋势，我国水性涂料市场份额占比约 39%，远低于多数国家 60%以上占比，其发展前景广阔。 2、其他行业

中福赫达利用技术优势，不断开发新产品。低粘度 HEC 产品，2%水溶液粘度在 100cp 左右，可以很好的用于油田、乳 液悬浮聚合、油墨等领域，具有附加值高和技术难点高的双高特性；个人护理品系列用 HEC，能够广泛兼容各种表面活性 剂，使得在日用化学品中具有很好的兼容性、普适性、高透光率等特性；超高粘 HEC 产品，突破了 HEC 粘度仅停留在 10 万粘度的水平，可将 HEC 的粘度提高⾄ 15 万，甚⾄ 20 万的水平；目前研发成功的疏水改性产品，成为国内第⼀家突破该 技术的企业，该产品能在高端涂料、水工业漆等领域使用，其附加值比普通 HEC 产品高 50-60%；电池级 HEC，核⼼要求 高纯度、低杂质、低水分、离子兼容、流变可控、热/化学稳定、成膜与界面友好，以适配电解液、固态电解质、电极粘结 /界面改性等场景，保障电池安全、⻓循环与高倍率性能。中福赫达不断向 HEC 技术高地发起冲击和突破，未来在日化、 医药等领域也会取得更⼤的进展。

植物胶囊行业基本情况

一、植物胶囊介绍

胶囊剂是仅次于⽚剂的第二⼤⼝服剂型。内容物可以是粉末、粒子、微丸、甚⾄是流体或半流体。胶囊可分为空⼼胶 囊和软胶囊，两者应用范围不同。软胶囊是成膜材料与内容物同时加工⽽成，⼀般用于油性物质；空⼼胶囊由帽体两部分 组成，⼀般用于水溶性药物。

根据原材料的不同，空⼼胶囊可以进⼀步分为明胶胶囊与植物胶囊。明胶胶囊的主要成分是药用明胶，明胶的来源是 动物⽪、⻣中的胶原。植物胶囊的原材料则是 HPMC、淀粉、海藻等植物来源。明胶胶囊是目前最主要的胶囊剂形式，但 由于全世界动物源传染性疾病的发生，明胶胶囊的安全性遭到⼀定质疑。与之相比，植物胶囊在安全性、稳定性、环保性 等方面具有⼀定优势，二者的特点对比具体如下表所示：

⼆、植物胶囊行业发展趋势

随着社会进步和经济发展，人类健康意识明显增强，全球居⺠的健康消费水平逐年攀升，世界各国对保健品需求越来 越⼤，推动保健品全球市场规模不断增⻓。美国、英国和欧盟国家是传统的保健品消费市场，亚洲的主要消费国则包括日 本、韩国、新加坡、中国等。

2026 年全球保健品行业展现出强劲的增⻓韧性，市场规模实现稳步攀升，Business Research Insights 数据显示，2026 年 全球保健⻝品市场规模将达 5531.8 亿美元，预计到 2035 年将达到 11105.1 亿美元，2026 年⾄ 2035 年的复合年增⻓率为 8.05%。

目前，全球保健品生产地区分布广泛，主要集中在亚洲、美洲、欧洲等地区，其中美洲、欧洲地区是保健品主要生产 地区，占全球总生产地区的 70%左右。具体来看，保健品生产主要分布在美国、英国、日本、中国等地区，其中美国已经 成为全球最⼤的保健品生产地区。

⻓期来看，中国保健品行业具备高成⻓性的市场发展潜⼒。根据预测，2027 年中国保健品市场规模有望达到 4237 亿

元，2023-2027 年期间的年复合增⻓率约为 6.5%。主要影响因素如下：⼀是人⼝⽼龄化进程的加速。截⾄ 2025 年末，全国 60 周岁及以上⽼年人⼝达3.2338 亿，占总人⼝的23.00%；65 周岁及以上⽼年人⼝达2.2365 亿，占总人⼝的15.90%。预计到 2035 年左右，中国 60 岁及以上⽼年人⼝将突破 4 亿人，占比超 30%。随着年龄的增⻓，身体机能逐渐衰退，⽼年群体对

保健品的刚性需求将持续释放，成为市场增⻓的重要驱动⼒；二是年轻⼀代消费群体的崛起。中⻘年群体工作压⼒⼤、生 活节奏快，出于对⾃身健康的关注和预防疾病的考虑，这部分群体健康意识增强，对保健品的接受度和购买意愿不断提 高，成为保健品的消费主⼒，为市场注入新的活⼒；三是健康产业的整体发展和规范。2026 年 1 ⽉，正式实施《中华人⺠ 共和国⻝品安全法》（2025 年修订版），明确强制警示标注、虚假宣传严惩、全链条追溯三⼤刚性规则，同时《允许保健⻝ 品声称的保健功能目录 有助于维持⻣关节健康(缓解疼痛或僵硬/缓解软⻣损伤)》正式施行，这是我国⾸个新增的保健⻝品 新功能，标志着我国保健⻝品新的功能声称及相应产品市场准入迈出新步伐。保健品监管规范的不断完善、研发创新的持 续推进，推动了保健品行业的健康发展，保证了产品功效和品质的提升，能够更好地满⾜消费者多元化、个性化的需求， 进⼀步拓展市场空间。

植物胶囊的特性能够满⾜特殊宗教信仰人群和素⻝主义者的需求，目前植物胶囊已经在全球保健品领域逐步推广应用。 由于不同生产企业的生产工艺不同，使用的凝胶剂种类不同，添加量也不同，导致 HPMC 植物胶囊在药物制剂中的应用受 到⼀定限制。为此，胶囊行业的技术人员研究出了不含凝胶的 HPMC 空⼼胶囊，解决了 HPMC 空⼼胶囊特性⼀致的问题， 为医药制剂产品提供了新的选择。目前，国内外只有包括赫尔希在内的、极少数的⼚家可以生产⽆凝胶剂的 HPMC 植物空 ⼼胶囊，随着未来行业技术水平不断提高，尤其对植物胶囊溶出度的改善，以及国内对于药品包装材料相关政策逐步完善， 植物胶囊有望在医药产品领域，特别是在对胶囊吸湿性要求较高的中医药行业打开市场空间。

公司主要经营模式

1、生产模式 公司根据产能、年度销售计划、订单定期编制年度生产计划、半年、季度和⽉度生产计划，并依据年度生产计划和市

场变化情况及时调整编制⽉度生产计划。公司对⼤单订货采用不间断连续生产，并以⾃动化控制生产，保证了批次产品质

量的稳定性。 公司的建材级、医药⻝品级产品分别在独⽴生产装置生产。医药级纤维素醚和 HPMC 植物胶囊按照 GMP 标准生产；

⻝品级纤维素醚生产按照⻝品卫生相关规定执行，产品符合⻝用标准。 2、采购模式 公司在每年度末根据销售预测计划及客户订单、当期库存情况，制定下⼀年度的生产计划。采购部⻔据此结合各种产

品单位原料消耗量以及下年度的原料价格走势预测，编制下⼀年度⼤宗主要原料采购计划，并报送公司财务部作为年度开 ⽀预测依据。日常采购以⽉采购计划为准，⽉末根据生产部提供的原料使用计划，采购部核对原料库存情况以及当期价 格，编制⽉度采购计划，报公司财务部做开⽀计划，经总经理审批后执行，并根据实际情况的变动进行相应调整。

公司制定了相应的供应商筛选制度，确保所采购的原料质量合格，供货价格及结算条件符合公司要求，并与之保持⻓ 期合作关系。

公司与⼚区附近的供热企业签署⻓期供应蒸汽合同，明确约定供应数量、计量方法和计价方式，以管道输送方式采购 生产所需蒸汽，并定期向供热企业⽀付价款。

公司与主要原材料供应商保持稳定的合作关系。在采购普通原材料时，公司适时增加同类原材料的供应商数量，以避 免对单⼀供应商形成重⼤依赖。公司以询价或议价的方式确定采购价格。通常情况下，公司生产所需的主要原材料向上游 生产⼚家直接采购，在确保质量的前提下就近向供应商采购辅料；在确定采购订单前向多家合格供应商询价，根据询价结 果与供应商充分议价，来确定供应商和最终订货价格。由于公司采购精制棉的数量较⼤、履约能⼒强，更容易获得价格或 信用期的优惠。

3、销售模式 公司主要采用直销模式，在国内市场以直接销售为主。公司根据客户订单收取货款并安排发货，客户订单明确购买数

量、价格、付款方式和发货等内容。 在出⼝销售方面，公司通过参加展会、向客户推介等方式取得国外客户订单，根据国际贸易规则出⼝产品。公司通过与国 外客户建⽴稳定的合作关系，稳步扩⼤出⼝销售规模。公司将利用医药级纤维素醚的现有销售渠道，⼤⼒开发新的客户资 源，面向国际市场销售 HPMC 植物胶囊。同时，为满⾜国内外客户订单需求，公司利用⾃身品牌优势和客户资源优势，向 其他⼚家采购部分建材级纤维素醚半成品及其他化工产品用于销售。

二、核心竞争力分析

（一）纤维素醚竞争优势 1.研发优势 资⾦：公司多年持续加⼤研发投入，搭建小试及中试生产线、建⽴了精密仪器实验室，并且建设了能够模拟实际应用

的现代化实验室，通过以上投入，我们不但可以快速研发新产品，⽽且能够在实验室模拟客户的应用，准确评价和评估产 品在应用上的表现。

设备：公司引进全⾃动化的高精度生产设备及智控系统，并通过⾃主研发，改善和提升设备适应性。同时，公司引入 了专业的设备管理团队，通过科学的维护、保养、管理措施，使得工艺设备先进性达到世界先进水平。

人员：通过三十余年的积累，公司培养了⼤批专业技术人才，技术有传承。同时，公司积极引入国内外同行业及相关 行业专业技术人才，在稳定产品品质的同时，搭建技术攻关团队，为客户提供产品应用指导。国内外技术专家以及高学历、 高层次人才的不断加入，助⼒公司攻克了多项技术难题。作为国内第⼀、世界前列的纤维素醚生产企业，公司经历了从模 仿、仿制到⾃主创新的全过程，现已成为国内同行业产品研发的领路人，同时也让国外同行感受到了我们在创新、发展上 带来的压⼒，赢得了全世界同行的尊重。

产品：目前，公司拥有包括缓控释专用高硬度高溶出稳定性羟丙基甲纤维素醚、低⾊度植物胶囊用羟丙基甲纤维素醚、

高醇溶性药⽚包⾐用羟丙甲纤维素、高强度蜂窝陶瓷用羟丙基甲纤维素醚、超低凝胶温度⻝品用羟丙基甲纤维素醚、高分 散性聚氯⼄烯用羟丙基甲纤维素醚、高纯度高透光率个人护理品用羟⼄基纤维素醚及新能源电池用高纯度高电镀性用羟⼄ 基纤维素醚和低碳绿⾊建材用甲基纤维素醚等在内的数十余种中高端纤维素醚品类，公司深耕纤维素醚行业近三十年，拥 有建材级、医药⻝品级等普通型及中高端纤维素醚品类七十余个品类、⼀百多种型号。公司产品结构丰富，技术领先优势 突出，盈利能⼒不断提升。

社会：公司十分重视环境保护工作。污水处理采用独有研发技术，将绝⼤部分有机物转变为沼⽓并回用于生产，替代 ⼤约 60%天然⽓。排水水质可满⾜回用要求，回用率可达 50-60%，⼤⼤降低了对化石能源和水资源的消耗量。废⽓处理采 用最高级别的焚烧处理工艺，将⼚内所有的废⽓进行分类收集，实现完全⾃主燃烧，⽆需消耗天然⽓；并通过余热锅炉回 收约 50%的热量，副产蒸汽 55t/d 回用于生产，最⼤程度将废热资源化。

1. 产品优势 公司十分重视产品质量控制和管理，将生产优质产品视为公司竞争⼒的核⼼要素，通过严格执行 ISO9001:2015、

FSSC22000（含 ISO22000:2018）、 EXCiPACT Standards Booklet 2021 等标准要求，强化质量控制措施，推动公司产品质量 达到欧美等发达国家标准要求。

目前，公司的中高端型号建材级纤维素醚的技术指标和应用性能已达到国际知名企业的同类产品标准，医药、⻝品级 纤维素醚的产品质量也达到了⻝品安全国家标准、中国药典、美国药典、英国药典、印度药典等标准的相关要求，具备了 替代进⼝产品和国际同类产品的能⼒。

公司拥有⼀批专业的纤维素醚生产和质量管理人员，具有丰富的生产控制和质量管理经验。同时，公司拥有完善的产 品质量管理体系，建有原材料、半成品及成品质量检测中⼼，并搭建包括建材应用研发中⼼和医药应用研发中⼼在内的应 用研发中⼼，应用研发中⼼根据不同产品的应用领域，从产品应用指标和效果表现等方面保证了产品质量稳定性。

• 3.品牌优势 ⾃ 2000 年进入纤维素醚市场以来，公司持续提升产品质量和客户服务能⼒，“赫达”品牌逐渐树⽴起高端、优质的品牌 形象，得到国内外客户的广泛认可。“赫达”商标被山东省工商行政管理局认定为“山东省著名商标”，公司先后荣获国家级 “高新技术企业”、国家级“专精特新”小巨人企业、国家级“绿⾊工⼚”、“中国精细化工百强”、“中国精细化工绿⾊低碳发展企 业十强”、“中国石油和化工行业技术创新示范企业”、 “山东省制造业高端培育品牌企业”等荣誉称号，并多次获得“中国石油 和化工企业 500 强”、“山东省单项冠军企业”、“山东知名品牌”、淄博市“双百强”企业等荣誉称号。 2025 年，公司荣获中国 石油和化工企业 500 强、山东省质量标杆企业，并入选淄博市“双百强”企业。
• 4.客户资源优势 公司在纤维素醚行业深耕多年，凭借优秀的产品质量和服务能⼒树⽴了良好的品牌形象，积累了丰富的客户资源与销

售渠道。公司主要客户包括建材行业——意⼤利⻢⻉（Mapei）、法国圣戈班（Saint-Gobain）、德国可耐福公司（Knauf Gips KG）、美国雷帝、⻄卡德高、⽴邦涂料、三棵树、东方雨虹、北新建材等；医药行业——美国卡乐康、美国 Kerry Inc、 正⼤天晴药业集团股份有限公司、石家庄市华新药业有限责任公司、悦康药业集团股份有限公司、江苏德源药业股份有限 公司、河南天方药业股份有限公司等。该类客户对纤维素醚供应商的技术研发能⼒和产品质量要求较高，公司在提升纤维 素醚质量稳定性和优化关键理化指标方面持续努⼒，有效提升了纤维素醚产品的市场竞争⼒，赢得了国内外市场⼤客户的 认可。

• 2024 年 7 ⽉，公司与全球化学品分销领导者 IMCD 正式签署独家代理协议，IMCD 成为公司建材级纤维素醚在中东、

东⾮和巴⻄三⼤战略市场的独家代理商。IMCD 集团，总部位于荷兰鹿特丹，是全球领先的特种化学品和辅料的分销合作 伙伴及配方提供商，中东、东⾮和巴⻄三⼤市场，因其独特的地理位置和快速发展的经济潜⼒，是公司全球战略的重要组

成部分。通过与 IMCD 的合作，公司将进⼀步深耕全球市场，为客户提供更加便捷、高效的服务。

• 2025 年 5 ⽉，公司与世界领先化学品原材料分销商 Univar Solutions 正式签署独家代理协议，Univar Solutions 成为赫

达集团 Headcel 纤维素醚在医药领域欧洲部分地区的独家代理商。继北美地区之后，Univar Solutions再次扩⼤了其 Headcel 医药级纤维素醚代理范围。Univar Solutions 是⼀家全球领先的特种原料和化学品解决方案提供商，总部位于美国，并在纽 约证券交易所上市，其主要业务包括商品和特种化学品的全球供应，特别是在美国和加拿⼤，Univar Solutions 是最⼤的独 ⽴化学品分销商，服务范围涵盖了从产品研发、供应链管理到市场推广的全方位⽀持，为特种化学品用户提供⼀站式解决 方案。

目前，公司产品已稳定销往德国、法国、意⼤利、⻄班⽛、俄罗斯、⼟⽿其、美国、加拿⼤、巴⻄、印度、日本、韩 国、澳⼤利亚、⻢来⻄亚、新加坡等 100 多个国家和地区。与国内众多竞争对手相比较，公司的客户资源优势明显，国内 外市场均衡发展。

1. 人才优势 公司拥有卓越稳定、高度专业的管理团队，核⼼管理层的持续稳定有效保障了企业经营策略的延续性和⻓期性。这种 稳固的经营基础不仅吸引行业内的顶尖人才，也促进引进人才的成⻓与发展，同时公司拥有完善的人才发展体系，包括内 部培训、职业规划和国际交流机会，⼤⼤提升了员工的职业成⻓速度和工作满意度，从⽽使得公司在激烈的人才竞争市场 中保持优势。

同样，行业发展依赖研发、生产及产品应用开发的深厚实践经验。作为国内该行业的先行者之⼀，公司不仅积累了丰 富的知识和经验，⽽且培养了⼀批在技术研发和市场销售方面极具才干的核⼼人才。他们对国内外市场环境有着深入的了 解，能够敏锐地捕捉市场需求，研发出与市场高度匹配的产品，从⽽确保产品的市场竞争⼒和畅销性。

1. 环保优势 公司十分重视环境保护工作。污水站采用独有的组合工艺水处理技术，将绝⼤部分有机物转变为沼⽓并回用于生产，

替代⼤约 60%天然⽓。同时，排水水质可满⾜回用要求，根据生产需求，回用率可达 50-60%，⼤⼤降低了对化石能源和水 资源的消耗量。废⽓处理采用最高级别的焚烧处理工艺，将⼚内所有的工艺废⽓、常压罐废⽓及污水站废⽓进行分类收集， 低浓度废⽓进入蓄热焚烧炉，可实现完全⾃主燃烧，⽆需消耗天然⽓；高浓度废⽓进入直燃炉彻底处理，并通过余热锅炉 回收约 50%的热量，副产蒸汽 55t/d 回用于生产，最⼤程度将废热资源化。⼚区内不存在其他⽆组织废⽓排放，极⼤提升了 工⼚及周边环境质量。我们通过具体行动，响应可持续发展方针，履行⾃身社会责任，打造⼀流的环境友好型企业。

1. 区位优势 公司位于山东省淄博市，交通便利，是我国化工行业集中区，所需主要原料的生产企业众多，采购半径小，降低了原

料采购成本和储存成本。同时作为化工重镇，更容易招聘到化工行业相关技术及管理人才。 8.资质优势 公司医药⻝品级纤维素醚执行《中国药典》和相应的⻝品安全国家标准，从生产过程到最终产品均实现了标准化，确

保了产品安全性，并已取得多项产品资质。

公司医药级产品羟丙甲纤维素、甲基纤维素、⼄基纤维素已取得关联审评登记号：羟丙甲纤维素 F20180001142、甲基 纤维素 F20209990424、⼄基纤维素 F20209990425，目前与制剂共同审评审批结果均为“A”，代表公司相关产品属于“已批 准允许在上市制剂中使用的辅料”；医药级羟丙甲纤维素已取得美国 FDA 的 DMF 注册，并取得 DMF 注册号：032729。

公司已取得⻝品生产许可证，许可证品种明细为⻝品添加剂羟丙基甲基纤维素和甲基纤维素，许可证编号为： SC20137030600273，有效期⾄ 2029 年 12 ⽉ 03 日。

此外，公司医药⻝品级纤维素醚产品取得了 HALAL 认证、OU Kosher 认证；公司医药级羟丙甲纤维素与甲基纤维素通 过了 EXCiPACT 国际药用辅料供应商 GMP 认证；公司通过了 ISO9001 质量管理体系认证、ISO14001 环境管理体系认证、

ISO45001 职业健康安全管理体系认证、FSSC22000 ⻝品安全管理体系认证。根据欧盟相关规定，公司的纤维素醚已完成与 化工原料环氧丙烷、环氧⼄烷和氯甲烷有关的 REACH 注册。

1. ESG 优势 可持续发展是公司发展战略的重要组成部分，公司于 2024 年⾸次发布了公司可持续发展报告。作为⼀家负责任的全球

化企业，赫达始终坚持推动并践行可持续发展承诺、不断加⼤可持续发展方面的投入，致⼒于为社会、为客户、为员工、 为合作伙伴创造更⼤价值。

凭借在可持续发展方面的优异表现，淄博赫达 2024 年 5 ⽉获得 EcoVadis“银牌”评级，跻身全球前 15%；山东赫达 2024 年 10 ⽉获得 EcoVadis“铜牌”评级。2024 年 6 ⽉，Wind ESG 评级数据显示，公司获得“AA 级”评分。赫尔希胶囊 2025 年 4 ⽉获得 EcoVadis “铜牌”评级。上述认证的获得，标志着市场对公司 ESG 管理工作的认可。

“让人类更健康，让环境更友好”是公司始终坚持并为之奋斗的发展愿景。2023 年，公司正式成⽴集团可持续发展委员 会，建⽴起完善有效的内控体系及稳定的治理架构，将可持续发展理念融入公司经营和发展决策，认真履行对社会公众、 公司员工、合作伙伴的社会责任，积极响应国际社会号召，结合业务发展实际，提出 2030 碳达峰、2050 碳中和的双碳目 标，助推企业高质量发展。未来，公司将继续坚持以国际化的视野，稳步前行于可持续发展之路，积极践行社会责任，贯 彻绿⾊可持续发展理念，树⽴企业良好形象和责任担当，为实现高质量、可持续发展的目标不懈努⼒。

（⼆）植物胶囊竞争优势 1.⼀体化优势 医药级 HPMC 是生产 HPMC 植物胶囊的主要原料之⼀，⽽公司是国内纤维素醚行业的主要生产商，公司发挥原料方面 的优势，于 2014 年成⽴了子公司——山东赫尔希胶囊有限公司，并进军纤维素醚的下游——植物胶囊行业。在行业内，实 现了从上游纤维素醚到植物胶囊产业链的完整整合，成为少数⼀体化企业之⼀。这种⼀体化的生产模式，使公司具备了显 著的成本优势。

1. 技术与研发优势 公司经过在植物胶囊领域的持续研发投入，已具备成熟的植物胶囊生产技术和较高的工艺水平。子公司赫尔希作为国

内植物空⼼胶囊的品牌企业，是国内少有的实现 HPMC 植物胶囊⼤规模量产的企业，拥有多项技术储备。

赫尔希被认定为国家级“高新技术企业”、国家级“绿⾊工⼚”，获得山东省工信厅授予的省级“⼀企⼀技术”创新企业、省 级“专精特新”中小企业和山东省中小企业“隐形冠军”企业等荣誉称号，同时，赫尔希拥有省市级研发平台，包括山东省企业 技术中⼼，淄博市工业设计中⼼，为公司进⼀步开展产品研发、改进生产工艺创造了有利条件。公司“速溶型植物胶囊开发” 项目于 2024 年被山东省评定为“山东省技术创新项目”。

公司全部研发项目均基于实际生产需求与市场导向，构建起“产品创新-工艺优化-装备升级”三位⼀体的研发模式。该 体系不仅有效解决了现有生产痛点，更为后续新产品开发及生产工艺改进建⽴了标准化技术平台，为企业可持续发展奠定 坚实基础。

1. 产品优势 公司胶囊产品品类丰富，可满⾜不同客户的多种需求。目前产品主要有⼀代 HPMC 胶囊、二代 HPMC 胶囊、抗酸胶囊、

⽆钛胶囊，同时⾃主研发充液胶囊封⼝技术及植物软胶囊生产技术，全部获得专利许可。⼀代 HPMC 胶囊是以羟丙甲纤维 素为主要原料的空⼼胶囊，羟丙甲纤维素来源于植物，绿⾊健康，该产品同时具有低水分不易脆碎、不滋生细菌的特点。 二代 HPMC 胶囊只含有羟丙甲纤维素和水，成分更加纯净，其溶出性能与明胶胶囊相似，有利于原研药和仿制药的开发。 抗酸胶囊具有⼀定的耐酸性能，在 PH1.2 条件下崩解时间⼤于 30 分钟，适用于对酸敏感型内容物。⽆钛胶囊为不含钛白粉 的白⾊胶囊，欧盟禁⽌在⻝品药品中添加钛白粉，该产品可有效规避法规⻛险。充液胶囊封⼝技术可在空⼼胶囊体帽连接 处缠绕⼀圈“绑带”，能够有效降低内容物氧化、渗漏的⼏率。植物软胶囊生产技术是我公司的⼀项技术储备，该技术能够

生产⼀款植物源的软胶囊，缝合效果与抗压能⼒接近明胶软胶囊。⾃主研发的肠溶胶囊技术成熟，达国际先进水平。赫尔 希胶囊构建起五⼤类 HPMC 植物胶囊产品矩阵，覆盖多元场景，满⾜不同制剂企业需求，为产品开发和质量优化提供选择。

• 4.资质优势 赫尔希公司生产的羟丙甲纤维素空⼼胶囊取得关联审评登记号：F20170000082，二代植物胶囊-羟丙甲纤维素空⼼胶 囊（不含凝胶剂）取得关联审评登记号：F20230000543，目前与制剂共同审评审批结果均为“A”，A 代表“已批准在上市制 剂使用的原料/辅料/包材”。干粉吸入剂用 HPMC 空⼼胶囊和卡拉胶 HPMC 胶囊获得国家药品监督管理局审评中⼼（CDE） 审批。同时公司已取得 KOSHER 犹太认证、HALAL 清真认证、BRC 认证（英国零售商协会制定的国际性技术标准认证）、美 国 NSF（CGMP）认证，并已取得美国、英国、德国及法国等多国客户的供货认证。
• 5.销售渠道优势 为拓展业务，公司于成⽴之初在植物胶囊两个最⼤的市场——美国和欧洲分别设⽴了合资公司，并在其他主要海外市 场设⽴了多处海外仓并和多个知名经销商建⽴战略合作伙伴关系。2024 年 12 ⽉，公司决定在美国投资建设 200 亿粒/年的 植物胶囊项目，助⼒公司进⼀步拓展美国及周边市场，完善公司全球化产业布局。凭借⾃身具有竞争⼒的技术、质量、价 格等优势，公司的植物胶囊产品已销往美国、印度、英国、法国、⻄班⽛、意⼤利、德国、阿联酋、澳⼤利亚、新⻄兰等 60 多个国家和地区。公司植物胶囊业务目前处于快速发展阶段，结合公司⻓期战略，同时针对客户对于供应链及时性、稳 定性的需求，公司近年来合理、有序对植物胶囊产品进行产能布局和建设，不仅持续深化了与主要客户的合作，⽽且不断 扩⼤了业务规模和合作范围。未来，公司将在与原有⽼客户维持双方良好合作关系的同时，加强推广⼒度，不断开发新的 国家市场和新的客户，吸引更多潜在客户，进⼀步提升全球市场份额。

三、主营业务分析

概述 参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。 主要财务数据同比变动情况

单位：元

公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动

□适用 不适用 公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。 营业收入构成

单位：元

占公司营业收入或营业利润 10%以上的行业、产品或地区情况 适用 □不适用

单位：元

公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近 1 期按报告期末口径调整后的主营业务数据

• □适用 不适用

四、非主营业务分析

• □适用 不适用

五、资产及负债状况分析

1、资产构成重大变动情况

单位：元

2、主要境外资产情况

□适用 不适用

3、以公允价值计量的资产和负债

适用 □不适用

单位：元

其他变动的内容

本公司及下属子公司视其日常资金管理的需要较为频繁地将一部分银行承兑汇票进行贴现和背书，本公司认为所持有 的银行承兑汇票不存在重大的信用风险，不会因银行违约而产生重大损失故该公司将其账面剩余的银行承兑汇票分类为以 公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。

报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化

□是 否

• 4、截至报告期末的资产权利受限情况

六、投资状况分析

1、总体情况

适用 □不适用

2、报告期内获取的重大的股权投资情况

□适用 不适用

3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况

□适用 不适用

4、金融资产投资

• （1） 证券投资情况

□适用 不适用 公司报告期不存在证券投资。

• （2） 衍生品投资情况

1） 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资

适用 □不适用

单位：万元

公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》中化工行业的披露要求

无。

2） 报告期内以投机为目的的衍生品投资

• □适用 不适用 公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。

• 5、募集资金使用情况

• □适用 不适用 公司报告期无募集资金使用情况。

七、重大资产和股权出售

• 1、出售重大资产情况

□适用 不适用 公司报告期未出售重大资产。

• 2、出售重大股权情况

• □适用 不适用

八、主要控股参股公司分析

主要子公司及对公司净利润影响达 10%以上的参股公司情况

单位：元

报告期内取得和处置子公司的情况

• □适用 不适用 主要控股参股公司情况说明

九、公司控制的结构化主体情况

• □适用 不适用

十、公司面临的风险和应对措施

(一)行业及经营管理风险 1.市场竞争⻛险 公司主要产品纤维素醚及植物胶囊在国内具有较明显的技术和规模优势。如果出现国内外市场的竞争格局或供需关系

发生不利于本公司的重⼤变化，或者公司产品整体市场需求低迷，或者公司产品竞争⼒不⾜，或者公司产销规模增速落后 于市场需求增速等情形，则不排除因此导致主营产品盈利能⼒下降、公司经营业绩出现下降的⻛险。

• 2.宏观经济⻛险 近⼏年国内外经济活动受国际局势影响，给产业、经济运行带来较⼤不确定性。预计随着应对通胀措施的出台以及国 际局势的缓和，各国经济将平稳复苏、市场信⼼将逐步修复，国际海运费、主要货币汇率逐步回归常态，⼀般⽽言可以使 各国居⺠的消费意愿和消费能⼒逐渐恢复，进⽽带动公司下游需求的增加，⼀定程度提升公司的订单规模。但若未来不利 因素进⼀步失控，居⺠购买能⼒和消费信⼼下降，可能会⻓期影响终端客户的需求，进⽽对公司经营业绩产生不利影响。
• 3.原材料价格波动⻛险 公司主要原料为精制棉、棉浆粕、木浆以及氯甲烷、环氧丙烷等基础化工原料，生产过程需耗用蒸汽和电⼒等能源。 上述主要原料的价格波动会对纤维素醚等主要产品的⽑利率产生⼀定程度的影响，从⽽使公司经营存在⻛险。如果今后出 现主要原料和能源的价格涨幅⼤于产品的售价涨幅，或者出现产品售价降幅⼤于主要原料和能源价格降幅的情形，或者公 司不能及时改进工艺、维持产品的品质稳定性、提高效率、增加产销量，则不排除公司因此导致经营业绩下降的⻛险。
• 4.环保⻛险 公司属于化工企业，生产过程中会产生⼀定的废水和废⽓。公司⼀直重视环境保护，持续加⼤环保设施投入，经环保

处理的生产过程对环境的影响很小，污染物的排放和环保措施符合国家环保法规要求。随着我国环境保护⼒度的不断加⼤， 国家未来有可能出台更严格的环保标准，从⽽增加公司的环保⽀出和生产成本。在生产过程中，未按章操作、设备故障或 处理不当仍有可能会产生⼀定的环境污染。如果公司不能持续符合日益严格的环保要求或者发生重⼤环境污染责任事件， 可能面临包括罚款、赔偿损失、责令停产整改等在内的环保处罚，并对公司声誉、生产经营产生不利影响。

1. 安全生产⻛险 公司生产过程中，所需部分化学原料有腐蚀性、毒性、易燃和易爆的特点，产品生产过程中涉及高温、高压等工艺，

对操作要求较高，存在着因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当等原因⽽造成意外安全事故的⻛险。报告期内公司未 发生过重⼤安全事故，也十分重视安全生产事故的防范，但不排除随着生产规模不断扩⼤，公司安全生产相关制度可能存 在不充分或者没有完全地得到执行等⻛险，导致重⼤安全事故的发生，这将给公司的生产经营带来较⼤的不利影响。

1. 政策变化⻛险 ⻝品级纤维素醚可被用作⻝品添加剂，被纳入⻝品生产的管理范围之内，不排除未来因法规调整⽽导致某些纤维素醚

产品不再适合在相关领域使用或使用受限的可能性。如果国家在有关纤维素醚进出⼝政策、产品生产、环保排放标准、产 品销售、应用标准等方面做重⼤调整，会对公司的经营产生影响。

医药级纤维素醚、植物胶囊等药用辅料的生产及国内销售需在相关药监部⻔备案登记，并且通过药品制剂企业的关联 审评审批。如果现有药用辅料应用的备案登记制度发生变化，可能加⼤制药企业采用新供应商提供原料的难度，延⻓药用 辅料在新产品应用的批准周期，增加公司医药级纤维素醚及植物胶囊在国内市场的推广难度，对公司未来的销售收入和利 润产生不利影响。

1. 国际贸易⻛险 报告期内，公司出⼝业务占比较高，进出⼝政策及汇率政策的变化都会对公司的经营产生影响。如果主要进⼝国政治

环境、行业标准、关税税率以及贸易政策等因素发生不利变化，或者主要进⼝国针对公司产品发生贸易摩擦，将对公司的 出⼝业务产生负面影响，存在收入和利润下降的⻛险。

当前贸易摩擦给产业、经济运行均带来较⼤不确定性。公司出⼝美国的部分产品被列入美国加征关税的商品目录，同 时，美国对公司部分产品加征反补贴税及反倾销税，若继续提高加征关税税率将进⼀步增加美国客户购买相关商品的成本， 或将影响部分美国客户的采购决策；若继续升级，公司部分美国客户可能会减少订单，从⽽导致公司对美国的出⼝销量下 降，对公司的出⼝收入、主营业务利润等带来⼀定影响。同时因我国的反制措施导致公司部分进⼝原材料成本上升，亦对 公司主营业务盈利等带来⼀定影响。

1. 对外担保及被担保人未提供反担保的⻛险 为⽀持参股公司的业务发展，公司向参股公司之全资子公司米特加（淄博）提供融资担保，该项对外担保余额较小。

鉴于被担保对象经营状况正常、资信状况良好，财务⻛险处于公司可控制范围内，且各方按其持股比例提供同等比例担保， 故被担保对象未提供反担保。虽然整体⻛险可控，但若被担保对象未来延期偿还贷款或⽆法偿还贷款，公司将面临承担履 行担保责任的或有⻛险。

1. 美国 200 亿粒/年植物胶囊项目建设⻛险 公司 2024 年 12 ⽉ 16 日召开的第九届董事会第十八次会议审议通过了《关于公司对外投资的议案》，拟通过⾃有资⾦

或外部融资方式在美国投资建设 200 亿粒/年植物胶囊项目，计划投资⾦额不超过人⺠币 50,000 万元（或等值外币，最终 投资总额以实际投资为准）。

上述投资项目地位于美国，受当地政策环境、行业政策、生产经营环境等因素影响，存在⼀定的⻛险：项目投资建设 相关事项需经过相关政府部⻔的审批，存在⼀定的不确定性，本项目的实施可能存在顺延、变更、中⽌或终⽌的⻛险；若 未来产业政策发生不利调整、市场环境发生重⼤不利变化，或公司市场开拓未达预期，将导致新增的产能⽆法完全消化， 公司将面临扩产后产能利用率下降的⻛险；美国的法律法规、政商环境、⽂化背景等与我国存在较⼤差异，本项目的投资 建设对公司的项目管理、团队建设、财务及资⾦管控等各个方面都提出了更高的要求，存在因跨境管理能⼒不⾜⽽不能对 海外资产及业务实施有效控制⽽造成公司损失的⻛险。

（二）财务风险 1.汇率变动⻛险 公司出⼝业务收入占公司主营业务收入的比重超 60%。在公司的出⼝业务中，美元和欧元是公司和境外客户的主要结

算货币，人⺠币汇率波动、扩⼤人⺠币汇率的浮动幅度等可能会给公司造成⼀定的汇兑损失。如果国家的外汇政策发生变 化，或人⺠币汇率水平发生较⼤波动，将会在⼀定程度上影响公司的产品出⼝和经营业绩。

1. 应收账款回收⻛险 公司各年末应收账款占总资产的比例约 15%，比例基本保持稳定。若宏观经济环境及国家政策出现较⼤变动，造成个

别主要客户的生产经营状况发生不利的变化，可能会加⼤公司应收账款的回收难度，公司或将面临部分应收账款⽆法收回 的⻛险。

1. 税收优惠政策变化的⻛险 报告期内，公司及子公司赫尔希公司、淄博赫达、中福赫达享受按照 15%税率缴纳企业所得税的优惠政策。 此外，公司还享受专用设备投资额的 10%抵免当年企业所得税应纳税额的税收优惠政策、研究开发费用加计扣除的所

得税税收优惠政策以及部分出⼝货物“免、抵、退”增值税税收优惠政策等。 如果国家有关上述税收优惠的认定标准、税收政策发生变化，或者由于其他原因导致公司及子公司不再符合享受税收

优惠政策的认定条件，将直接影响公司的净利润水平。 4.⼤规模建设导致利润下滑的⻛险 公司项目建设工作正逐步推进，项目建设有较⼤⾦额的资本性⽀出，从⽽增加折旧费用、资⾦利息以及相应的其他运

营成本。公司项目还需历经⼀定的建设周期，是否达到预期收益也还存在⼀定的不确定性，可能对公司业绩带来不利影响。

十一、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况

公司是否制定了市值管理制度。

• □是 否 公司是否披露了估值提升计划。
• □是 否

十二、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况

公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。

• □是 否

第四节 公司治理、环境和社会

一、公司董事、高级管理人员变动情况

适用 □不适用

二、本报告期利润分配及资本公积金转增股本情况

适用 □不适用

三、公司股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施的实施情况

适用 □不适用

1、股权激励

（一）2024 年 9 月 27 日，公司召开第九届董事会第十四次会议及第九届监事会第十一次会议，审议通过了《关于公 司〈第三期股票期权与限制性股票激励计划（草案）〉及其摘要的议案》等相关议案。公司董事会薪酬与考核委员会审议 并通过了上述议案，公司监事会发表了核查意见。

具体内容详见 2024 年 9 月 28 日披露的《山东赫达第三期股票期权与限制性股票激励计划（草案）》及其摘要。 （二）2024 年 9 月 29 日至 2024 年 10 月 10 日，公司内部公示本次激励计划授予激励对象的姓名和职务。公示期内，

公司监事会未收到任何异议，无反馈记录。

2024 年 10 月 11 日，公司披露《公司监事会关于第三期股票期权与限制性股票激励计划激励对象名单的公示情况说明 及审核意见》。监事会认为，本次列入激励计划的激励对象均符合相关法律、法规及规范性文件所规定的激励对象条件， 其作为本激励计划的激励对象的主体资格合法、有效。

具体内容详见 2024 年 10 月 11 日披露的《监事会关于第三期股票期权与限制性股票激励计划激励对象名单的公示情况 说明及审核意见》（公告编号：2024-071）。

（三）2024 年 10 月 18 日，公司召开 2024 年第二次临时股东大会审议通过了《关于公司〈第三期股票期权与限制性

股票激励计划（草案）〉及其摘要的议案》等相关议案。 具体内容详见 2024 年 10 月 19 日披露的《2024 年第二次临时股东大会决议公告》（公告编号：2024-072）。 （四）2024 年 10 月 18 日，公司召开第九届董事会第十六次会议及第九届监事会第十二次会议，审议通过了《关于调

整第三期股票期权与限制性股票激励计划相关事项的议案》与《关于向第三期股票期权与限制性股票激励计划激励对象授 予股票期权与限制性股票的议案》。公司董事会薪酬与考核委员会审议并通过了上述议案，公司监事会发表了核查意见。

具体内容详见 2024 年 10 月 19 日披露的《关于调整第三期股票期权与限制性股票激励计划相关事项的公告》（公告编

• 号：2024-076）、《关于向第三期股票期权与限制性股票激励计划激励对象授予股票期权与限制性股票的公告》（公告编
• 号：2024-077）。 （五）2024 年 10 月 19 日，公司披露《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划内幕信息知情人及激励对象买卖公

司股票情况的自查报告》。在本次激励计划筹划过程中，公司未发现内幕信息知情人利用有关内幕信息进行股票买卖的行 为。在本次激励计划（草案）首次公开披露前 6 个月内，亦未发现内幕信息知情人及激励对象利用有关内幕信息进行股票 买卖的行为。

具体内容详见 2024 年 10 月 19 日披露的《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划内幕信息知情人及激励对象买卖 公司股票情况的自查报告》（公告编号：2024-073）。

（六）2024 年 11 月 27 日，公司披露《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划之股票期权授予登记完成的公告》 及《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划之限制性股票授予登记完成的公告》。公司已根据中国证券监督管理委员 会《上市公司股权激励管理办法》、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司等有关规则的规定，向 符合授予条件的 116 名激励对象授予限制性股票 6,430,000 股,向符合授予条件的 116 名激励对象授予股票期权 6,430,000 份。公司已完成第三期股票期权与限制性股票激励计划授予登记工作。

具体内容详见 2024 年 11 月 27 日披露的《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划之股票期权授予登记完成的公

• 告》（公告编号：2024-084）及《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划之限制性股票授予登记完成的公告》（公告 编号：2024-085）。

（七）2025 年 9 月 25 日，公司召开第九届董事会第二十六次会议及第九届监事会第十七次会议，审议通过了《关于

调整第三期股票期权与限制性股票激励计划股票期权行权价格及注销部分股票期权的议案》与《关于调整第三期股票期权 与限制性股票激励计划限制性股票回购价格及回购注销部分限制性股票的议案》。公司董事会薪酬与考核委员会审议并通 过了上述议案，公司监事会发表了核查意见。

具体内容详见 2025 年 9 月 26 日披露的《关于调整第三期股票期权与限制性股票激励计划股票期权行权价格及注销部 分股票期权的公告》（公告编号：2025-081）、《关于调整第三期股票期权与限制性股票激励计划限制性股票回购价格及 回购注销部分限制性股票的公告》（公告编号：2025-082）。

（八）2025 年 10 月 20 日，公司召开第九届董事会第二十七次会议，审议通过了《关于第三期股票期权与限制性股票

激励计划第一个行权期行权条件成就的议案》《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条 件成就的议案》，董事会认为本次激励计划第一个行权期行权条件及第一个解除限售期解除限售条件已经成就，本次符合 行权条件的激励对象共 110 人，可行权的股票期权数量为 2,480,000 份；本次符合解除限售条件的激励对象共 110 人，可 解除限售的限制性股票数量为 2,480,000 股。董事会薪酬与考核委员会对相关事项发表了核查意见。

具体内容详见 2025 年 10 月 21 日披露的《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划第一个行权期行权条件成就的公

• 告》（公告编号：2025-091）、《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就的公 告》（公告编号：2025-092）。

（九）2026 年 4 月 24 日，公司召开第九届董事会第三十四次会议，审议通过了《关于第三期股票期权与限制性股票 激励计划注销部分股票期权的议案》《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划回购注销部分限制性股票的议案》，公 司董事会薪酬与考核委员会发表了核查意见。

具体内容详见 2026 年 4 月 27 日披露的《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划注销部分股票期权的公告》（公 告编号：2026-031）、《关于第三期股票期权与限制性股票激励计划回购注销部分限制性股票的公告》（公告编号：2026032）。

2、员工持股计划的实施情况

□适用 不适用

3、其他员工激励措施

□适用 不适用

四、环境信息披露情况

上市公司及其主要子公司是否纳入环境信息依法披露企业名单 是 □否

公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求 上市公司发生环境事故的相关情况

无。

五、社会责任情况

公司充分重视履行社会责任，大力支持地方经济建设，积极回报社会，为当地经济和社会发展做出了杰出贡献，在兼 顾经济效益与社会效益、自身发展与社会发展相互协调的同时，实现公司与股东、消费者、员工、环境、社会的健康和谐 发展，具体内容请参见公司于 2026 年 4 月 27 日披露的《公司 2025 年度可持续发展报告》。

第五节 重要事项

一、公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及公司等承诺相关方在报告期内履行完毕 及截至报告期末超期未履行完毕的承诺事项

• □适用 不适用 公司报告期不存在由公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及公司等承诺相关方在报告期内履行完毕及截至报告期末 超期未履行完毕的承诺事项。

二、控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金情况

• □适用 不适用 公司报告期不存在控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金。

三、违规对外担保情况

• □适用 不适用 公司报告期无违规对外担保情况。

四、聘任、解聘会计师事务所情况

半年度财务报告是否已经审计

• □是 否 公司半年度报告未经审计。

五、董事会对会计师事务所本报告期“非标准审计报告”的说明

• □适用 不适用

六、董事会对上年度“非标准审计报告”相关情况的说明

• □适用 不适用

七、破产重整相关事项

• □适用 不适用 公司报告期未发生破产重整相关事项。

八、诉讼事项

重大诉讼仲裁事项

• □适用 不适用 本报告期公司无重大诉讼、仲裁事项。 其他诉讼事项

适用 □不适用

九、处罚及整改情况

• □适用 不适用 公司报告期不存在处罚及整改情况。

十、公司及其控股股东、实际控制人的诚信状况

• □适用 不适用

十一、重大关联交易

1、与日常经营相关的关联交易

适用 □不适用

2、资产或股权收购、出售发生的关联交易

□适用 不适用 公司报告期未发生资产或股权收购、出售的关联交易。

3、共同对外投资的关联交易

□适用 不适用 公司报告期未发生共同对外投资的关联交易。

4、关联债权债务往来

适用 □不适用 是否存在非经营性关联债权债务往来

□是 否 公司报告期不存在非经营性关联债权债务往来。

5、与存在关联关系的财务公司的往来情况

□适用 不适用 公司与存在关联关系的财务公司与关联方之间不存在存款、贷款、授信或其他金融业务。

6、公司控股的财务公司与关联方的往来情况

□适用 不适用 公司控股的财务公司与关联方之间不存在存款、贷款、授信或其他金融业务。

7、其他重大关联交易

• □适用 不适用 公司报告期无其他重大关联交易。

十二、重大合同及其履行情况

1、托管、承包、租赁事项情况

• （1） 托管情况

□适用 不适用 公司报告期不存在托管情况。

• （2） 承包情况

□适用 不适用 公司报告期不存在承包情况。

• （3） 租赁情况

□适用 不适用 公司报告期不存在租赁情况。

2、重大担保

适用 □不适用

单位：万元

|其中：|

|---|

采用复合方式担保的具体情况说明

3、委托理财

□适用 不适用 公司报告期不存在委托理财。

4、其他重大合同

• □适用 不适用 公司报告期不存在其他重大合同。

十三、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表

适用 □不适用

十四、其他重大事项的说明

• □适用 不适用 公司报告期不存在需要说明的其他重大事项。

十五、公司子公司重大事项

• □适用 不适用

第六节 股份变动及股东情况

一、股份变动情况

1、股份变动情况

单位：股

股份变动的原因 适用 □不适用

公司于 2025 年 10 月 20 日召开第九届董事会第二十七次会议，审议通过了《关于第三期股票期权与限制性股票激励计 划第一个行权期行权条件成就的议案》，本次激励计划第一个行权期行权条件成就，可行权的激励对象共计 110 人，可行 权的股票期权数量为 2,480,000 份，可行权期限为 2025 年 11 月 28 日起至 2026 年 10 月 16 日。报告期内，累计行权数量为 1,157,000 份，公司股份相应增加 1,157,000 股。 股份变动的批准情况 适用 □不适用

公司于 2025 年 10 月 20 日召开第九届董事会第二十七次会议，审议通过了《关于第三期股票期权与限制性股票激励计 划第一个行权期行权条件成就的议案》，本次激励计划第一个行权期行权条件成就，可行权的激励对象共计 110 人，可行 权的股票期权数量为 2,480,000 份，可行权期限为 2025 年 11 月 28 日起至 2026 年 10 月 16 日。

股份变动的过户情况

• □适用 不适用 股份回购的实施进展情况
• □适用 不适用 采用集中竞价方式减持回购股份的实施进展情况
• □适用 不适用 股份变动对最近一年和最近一期基本每股收益和稀释每股收益、归属于公司普通股股东的每股净资产等财务指标的影响
• □适用 不适用 公司认为必要或证券监管机构要求披露的其他内容
• □适用 不适用

2、限售股份变动情况

适用 □不适用

单位：股

二、证券发行与上市情况

□适用 不适用

三、公司股东数量及持股情况

单位：股

持股 5%以上股东、前 10 名股东及前 10 名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况

• □适用 不适用 前 10 名股东及前 10 名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化
• □适用 不适用 公司前 10 名普通股股东、前 10 名无限售条件普通股股东在报告期内是否进行约定购回交易
• □是 否

公司前 10 名普通股股东、前 10 名无限售条件普通股股东在报告期内未进行约定购回交易。

四、董事和高级管理人员持股变动

适用 □不适用

五、控股股东或实际控制人变更情况

公司前期已披露实际控制人筹划控制权变更但尚未完成的，请说明控制权变更进展情况。

• □适用 不适用 控股股东报告期内变更
• □适用 不适用 公司报告期控股股东未发生变更。 实际控制人报告期内变更
• □适用 不适用 公司报告期实际控制人未发生变更。

• 六、优先股相关情况
• □适用 不适用 报告期公司不存在优先股。

第七节 债券相关情况

适用 □不适用

一、企业债券

• □适用 不适用 报告期公司不存在企业债券。

二、公司债券

• □适用 不适用 报告期公司不存在公司债券。

三、非金融企业债务融资工具

• □适用 不适用 报告期公司不存在非金融企业债务融资工具。

四、可转换公司债券

适用 □不适用

1、可转债发行情况

根据中国证券监督管理委员会《关于同意山东赫达集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》 （证监许可〔2023〕1099 号），公司于 2023 年 7 月 3 日公开发行了 600.00 万张可转债，每张面值 100 元，发行总额 60,000.00 万元，期限 6 年。经深圳证券交易所同意，本次发行的可转债已于 2023 年 7 月 19 日起在深交所挂牌交易，债券 简称“赫达转债”，债券代码“127088”。

根据《山东赫达集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》等有关规定，本次发行的可转债转 股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日（2024 年 1 月 8 日）起至可转债到期日（2029 年 7 月 2 日）止。

2、报告期转债担保人及前十名持有人情况

3、报告期转债变动情况

适用 □不适用

单位：元

4、累计转股情况

适用 □不适用

5、转股价格历次调整、修正情况

6、报告期末公司的负债情况、资信变化情况以及在未来年度还债的现金安排

• （1）公司可转债报告期末资产负债率、利息保障倍数、贷款偿还率、利息偿付率等相关指标及同期对比变动情况详见

本节“六、截至报告期末公司近两年的主要会计数据和财务指标”。

• （2）公司可转债资信评级状况：联合资信评估股份有限公司于 2026 年 6 月 27 日出具了《山东赫达集团股份有限公司

公开发行可转换公司债券 2026 年跟踪评级报告》，公司主体信用等级为 AA-，评级展望为“稳定”，赫达转债信用等级为 AA-，评级展望为“稳定”。本次跟踪评级结果与首次评级结果相比未发生变化，上述评级报告详见公司登载于巨潮资讯 网（www.cninfo.com.cn）的公告。

• （3）未来年度还债现金安排：公司资信情况良好，持续盈利能力强，资产负债结构合理，且公司在行业地位、生产规

模、技术水平、产品结构等方面具有较强的竞争优势，具有较强的债务偿还能力。公司将严格按照《山东赫达集团股份有

限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》和《山东赫达集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券 上市公告书》的有关规定，在“赫达转债”的计息期间内，每年付息一次，到期归还所有未转股的可转债本金和最后一年 利息。

五、报告期内合并报表范围亏损超过上年末净资产 10%

□适用 不适用

六、截至报告期末公司近两年的主要会计数据和财务指标

单位：万元

第八节 财务报告

一、审计报告

半年度报告是否经过审计

□是 否 公司半年度财务报告未经审计。

二、财务报表

财务附注中报表的单位为：元

1、合并资产负债表

编制单位：山东赫达集团股份有限公司

2026 年 06 月 30 日

单位：元

法定代表人：毕于东 主管会计工作负责人：崔玲 会计机构负责人：崔玲

2、母公司资产负债表

单位：元