关于中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份 有限公司申请文件的审核问询函回复的专项说明

上海证券交易所：

毕马威华振会计师事务所 (特殊普通合伙) (以下简称“本所”或“我们”) 接受东兴证券 股份有限公司 (以下简称“东兴证券”) 的委托，按照中国注册会计师审计准则(以下简称 “审计准则”) 审计了东兴证券 2025 年 12 月 31 日及 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司 资产负债表，2025 年度及 2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量 表、合并及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注（以下简称“财务报表”），并 于 2026 年 5 月 18 日出具了无保留意见的审计报告（报告号为毕马威华振审字第 2609189 号）。我们的目标是对财务报表整体是否不存在由于舞弊或错误导致的重大 错报获取合理保证。我们审计的目的并不是对上述财务报表中的任何个别账户或项目 的余额或金额、或个别附注单独发表意见。另外，本所按照《中国注册会计师审阅准 则第 2101 号——财务报表审阅》(以下简称“审阅准则”)的要求审阅了东兴证券截至 2026 年 6 月 30 日止 6 个月期间合并财务报表。我们按照审阅准则的规定执行了审阅 业务。该准则要求我们计划和实施审阅工作，以对合并财务报表是否不存在重大错报 获取有限保证。审阅主要限于询问公司有关人员和对财务数据实施分析程序，提供的 保证程度低于审计。我们没有实施审计，因而不发表审计意见。

本所根据东兴证券转来《关于中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券 股份有限公司、信达证券股份有限公司申请的审核问询函》(上证上审(并购重组) 〔2026〕40 号) (以下简称“审核问询函”) 中下述问题之要求，以及与东兴证券沟通、在 上述审计过程中获得的审计证据和本次核查中所进行的工作，就有关问题作如下说明 (本说明除特别注明外，所涉及东兴证券财务数据均为合并口径)：

4：关于吸并各方业务收入

根据重组报告书，（1）报告期内，吸并各方营业收入主要由手续费及佣金净收入、利 息净收入或净支出、投资收益与公允价值变动损益构成，报告期内中金公司、东兴证 券、信达证券营业收入分别增长 33.51%、10.25%和 22.86%，归母净利润分别增长 71.95%、36.10%和 38.74%；（2）报告期内，中金公司利息净收入分别为-13.9 亿元、

-10.38 亿元，东兴证券利息净收入分别为 6.89 亿元、7.61 亿元，信达证券利息净收入 分别为 4.73 亿元、4.16 亿元；（3）报告期内，信达证券投资收益增长 102.83%，公 允价值变动损益由正转负，下降 351.69%；（4）吸并各方营业支出主要由业务及管理 费和信用减值损失构成，报告期内中金公司、东兴证券、信达证券信用减值损失变动 幅度分别为 330.67%、-83.35%和 168.19%。

请公司披露：（1）结合行业趋势、各业务板块经营情况等，说明吸并各方业绩波动的 原因及合理性，与同行业可比公司的对比情况及差异原因；（2）报告期内，吸并各方 整体利息收入及支出、手续费及佣金收入与相关业务规模的匹配性；中金公司利息净 收入为负的原因及合理性，与东兴证券、信达证券及同行业可比公司存在差异的情况 及原因；（3）结合投资收益的构成情况及主要标的类型，说明信达证券投资收益规模 大幅增长、公允价值变动损益大额为负的原因，与同行业可比公司是否存在差异及原 因；（4）结合信用减值损失具体构成、相关资产规模变动、信用风险变化等，说明报 告期内吸并各方信用减值损失变动幅度较大且变动方向存在差异的原因及合理性，吸 并各方信用减值风险是否可控及依据。

请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。 管理层回复： （一）结合行业趋势、各业务板块经营情况等，说明吸并各方业绩波动的原因及合理 性，与同行业可比公司的对比情况及差异原因

• 1、结合行业趋势、各业务板块经营情况等，吸并各方业绩波动的原因及合理性 被吸收合并方东兴证券业绩波动的原因及合理性

报告期内，东兴证券的主要经营业绩指标如下：

单位：万元

报告期各期，东兴证券利润表主要项目及其变动情况如下：

单位：万元

2024 年度及 2025 年度，东兴证券实现的营业收入分别为 427,274.06 万元和 471,078.61 万元，发生的营业支出分别为 243,529.92 万元和 220,011.89 万元，实现 归属于母公司股东的净利润分别为 154,432.49 万元和 210,176.42 万元。2025 年，东 兴证券营业收入、归属于母公司股东的净利润分别同比增长 10.25%和 36.10%，主要 系报告期内证券行业市场环境持续回暖向好，东兴证券经纪业务手续费净收入增长， 同时营业支出同比下降 9.66%，综合影响下，报告期内东兴证券归属于母公司股东的 净利润实现了 36.10%的增长。

（1）经纪业务手续费净收入

2024 年度及 2025 年度，东兴证券经纪业务手续费净收入分别为 73,102.95 万元 和 95,252.18 万元。2025 年度经纪业务手续费净收入较 2024 年度增加 22,149.23 万 元，增幅为 30.30%，主要系 A 股股票市场环境回暖向好，成交量放大，东兴证券股票 基金代理买卖交易规模实现增长所致。根据沪深交易所统计数据，东兴证券 2025 年度

的股票基金代理买卖交易金额为 4.05 万亿元，同比增长 50.04%。报告期内，东兴证 券经纪业务手续费净收入的增长与行业趋势相符、与业务板块经营状况相符，具备合 理性。

（2）资产管理业务手续费净收入

2024年度及 2025年度，东兴证券资产管理业务手续费净收入分别为 29,254.80万 元和 20,815.26 万元。2025 年度东兴证券资产管理业务手续费净收入较 2024 年度减 少 8,439.54 万元，同比减少 28.85%，主要系 2025 年东兴证券公募基金业务及专项资 产管理业务受托管理规模下降导致公募基金业务净收入和专项资产管理业务净收入下 滑。2025 年末，东兴证券公募基金业务及专项资产管理业务受托资金规模分别为 374.16 亿元和 93.20 亿元，同比下降 13.28%和 58.16%。报告期内，东兴证券资产管 理业务手续费净收入的变动与其业务板块经营状况相符，具备合理性。

（3）信用减值损失

2024年度及 2025年度，东兴证券信用减值损失分别为 25,186.97万元和4,193.91 万元。2025 年度东兴证券的信用减值损失金额较 2024 年度减少 20,993.07 万元，同 比减少 83.35%，主要系报告期内东兴证券通过积极推动项目处置和买入返售金融资产 清收回收，之前年度已发生减值项目计提的减值准备得以转回。融出资金信用减值损 失、买入返售金融资产信用减值损失、其他债权投资信用减值损失等项目金额变动较 大，具体结构如下：

单位：万元

2、吸并各方业绩波动与同行业可比公司的对比情况及差异原因 （1）被吸收合并方东兴证券业绩波动与同行业可比公司的对比情况及差异原因

东兴证券与同行业可比公司1相关报表项目变动率差异情况如下：

• 注 1：可比公司数据中剔除因基数较低，变动比例异常偏高的极值；
• 注 2：因国联证券于 2025 年完成对民生证券的收购，其原 2024 年度财务报表不具备 可比性，并且由于国联证券未披露其 2024 年度备考财务报表，同行业均值中，剔除国 联民生数据；
• 注 3：因西部证券于 2025 年完成对国融证券的收购，其原 2024 年度财务报表不具备 可比性，并且由于西部证券未披露其 2024 年度备考财务报表，同行业均值中，剔除西 部证券数据。

如上表所示，东兴证券 2025 年度营业收入、归属于母公司股东的净利润增长与同 行业平均水平无显著差异，主要科目中与同行业差异项目主要为手续费及佣金净收入 中的资产管理业务手续费净收入和信用减值损失。东兴证券资产管理业务手续费净收 入 2025 年较 2024 年下降较为明显，主要系 2025 年公募基金产品、专项资产管理业 务条线的受托资金规模较 2024 年下降，导致相关资产管理业务手续费净收入下降；信 用减值损失 2025 年较 2024 年下降较为明显，主要系报告期内东兴证券通过积极推动

1选取 2024 年末和 2025 年末经审计的资产总计平均值在东兴证券前后 5 名内的同行业上市公 司，即国元证券、财通证券、国联民生、国金证券、长城证券、西部证券、华安证券、华西证 券、东北证券、天风证券 10 家券商作为可比公司，本回复中引用的可比公司数据来源于其定期 报告及公告，下同。

项目处置和买入返售金融资产清收回收，之前年度已发生减值项目计提的减值准备得 以转回，因此融出资金信用减值损失买入返售金融资产信用减值损失、其他债权投资 信用减值损失等项目金额变动较大。

综上所述，2025 年度，东兴证券业绩波动与同行业公司平均水平不存在显著差异， 具有合理性。

• 3、东兴证券分业务板块的未来业绩可持续性分析 （1）报告期后东兴证券经营业绩和业务开展情况

2026 年 1-6 月，东兴证券主要经营业绩指标如下：

单位：万元

注：以上数据来自东兴证券 2026 年半年度报告（2026 年 1-6 月财务数据经审阅）。

2026 年 1-6 月，东兴证券实现营业收入 250,560.22 万元，较上年同期增长 11.40%；发生营业支出 113,000.41 万元，较上年同期下降 9.45%；实现净利润 102,543.81 万元，较上年同期增长 25.03%；实现归属于母公司股东的净利润 102,473.20 万元，较上年同期增长 25.13%，主要系东兴证券财富管理业务和投资交 易业务同比增长，同时营业支出规模小幅下降所致。2026 年 1-6 月，东兴证券业务开 展情况和营业收入按业务板块分析如下：

① 财富管理业务

2026 年 1-6 月，东兴证券的财富管理业务的开展情况如下：

注：以上数据来自东兴证券 2026 年半年度报告（2026 年 1-6 月财务数据经审阅）和 2025 年半年度报告。

2026 年 1-6 月，东兴证券的证券经纪业务净收入主要为代理买卖证券业务净收入， 本期东兴证券实现代理买卖证券业务净收入 48,003.92 万元，较上年同期增长 28.66%； 此外，东兴证券信用业务实现大幅增长，截至 2026 年 6 月 30 日融出资金余额 215.95 亿元，较 2025 年 6 月末增长 39.66%，较 2025 年末增长 5.30%。2026 年 1-6 月， 东兴证券财富管理业务实现大幅增长，主要系一方面 A 股市场交易投资回暖与流动性 改善，市场环境为经纪业务及信用业务增长提供支撑；另一方面，东兴证券大财富条 线聚焦财富转型升级，持续深化客户运营，给财富管理业务高质量发展注入新动能。

② 投资银行业务

2026 年 1-6 月，东兴证券投资银行业务的开展情况如下：

注：以上数据来自东兴证券 2026 年半年度报告（2026 年 1-6 月财务数据经审阅）。

截至 2026 年 6 月 30 日，东兴证券 A 股 IPO 在审项目 1 单。2026 年 1-6 月，东 兴证券投资银行业务净收入为 17,842.35 万元，较上年同期下降 39.37%，主要系受 IPO 业务申报、审核进展等影响，东兴证券 IPO 落地项目数量及承销规模同期有所减 少导致股权融资业务收入下降。

③ 资产管理业务

2026 年 1-6 月，东兴证券资产管理部的证券经营机构私募资产管理业务的开展情 况如下：

注：以上数据来自东兴证券 2026 年半年度报告（2026 年 1-6 月财务数据经审阅）， 为母公司口径数据。

2026 年 1-6 月，在资产管理业务规模增长的带动下，东兴证券实现资产管理业务 净收入 4,540.88 万元，较上年同期增长 65.87%。

④ 基金管理业务

2026 年 1-6 月，东兴证券基金管理业务的开展情况如下：

注：以上数据由东兴证券 2026 年半年度报告（2026 年 1-6 月财务数据经审阅）。

2026 年 1-6 月，东兴证券基金管理业务净收入为 4,536.63 万元，较上年同期下 降 22.71%，主要系东兴证券按照监管要求，主动优化调整产品结构，2026 年上半年 正处于从重规模向重投资者回报的转型期，东兴证券基金管理规模维持小幅增长，但 受部分产品管理费率降低的影响，最终导致基金管理业务净收入下降。

⑤ 投资交易业务

2026 年 1-6 月，东兴证券投资交易业务的开展情况如下：

注：以上数据来自东兴证券 2026 年半年度报告（2026 年 1-6 月财务数据经审阅）。

2026 年 1-6 月，东兴证券投资收益和公允价值变动损益合计金额为 122,605.89 万元，较上年同期增长 14.40%，主要系：一是权益类投资业务方面，2026 年 1-6 月， A 股市场极致分化，科技成长维持高景气，东兴证券坚持绝对收益导向、完善多策略 全天候投资体系，有效把握结构性机会；二是固定收益类投资业务方面，2026 年 1-6 月资金面持续宽松推动收益率曲线整体下行，信用利差压缩至历史低位，东兴证券加 强利率债与高等级信用债交易，持仓估值显著受益，同时积极拓展跨境投资品种与交 易策略，增厚收益。

（二）报告期内，吸并各方整体利息收入及支出、手续费及佣金收入与相关业务规模 的匹配性；中金公司利息净收入为负的原因及合理性，与东兴证券、信达证券及同行 业可比公司存在差异的情况及原因

• 1、吸并各方整体利息收入及支出与相关业务规模的匹配性 （1）东兴证券整体利息收入及支出与相关业务规模的匹配性

报告期内，东兴证券整体利息收入及支出情况如下：

单位：万元

2024 年度及 2025 年度，东兴证券的利息收入分别为 208,104.73 万元和 201,493.42 万元，主要利息收入项目包括货币资金及结算备付金利息收入、融资融 券业务利息收入和其他债权投资利息收入，合计金额分别为 206,574.71 万元和 200,732.81 万元，合计占比分别为 99.26%和 99.62%；东兴证券的利息支出分别为 136,518.35 万元和 125,137.89 万元，主要利息支出项目分别为卖出回购金融资产款 利息支出、应付债券利息支出和应付短期融资款利息支出，合计金额分别为 123,417.23 万元和 106,707.32 万元，合计占比分别为 85.27%和 90.40%。前述利 息收入及支出项目与相关业务规模的匹配性分析如下：

①货币资金及结算备付金利息收入

报告期内，东兴证券货币资金及结算备付金业务规模及利息收入情况如下： 单位：万元

注：货币资金及结算备付金业务规模为各报告期对应科目期初、期末余额的平均数。 2024 年度及 2025 年度，东兴证券货币资金及结算备付金业务规模分别为

• 1,790,103.34 万元和 2,186,853.84 万元，货币资金及结算备付金利息收入分别为 34,016.05 万元和 30,056.77 万元。2025 年度，东兴证券货币资金及结算备付金业 务规模较 2024 年度增长 22.16%，货币资金及结算备付金利息收入较 2024 年度下降 11.64%，主要系沪深两市高活跃度推动客户资金同比增长，同时存款利率同比下降

所致，货币资金及结算备付金利息收入与相关业务规模变动率存在一定差异，具备 合理性。

②融资融券利息收入

报告期内，东兴证券融资融券业务规模及利息收入如下：

单位：万元

注：融资融券业务规模为各报告期融出资金期初、期末余额的平均数。

2024 年度及 2025 年度，东兴证券融资融券业务规模分别为 1,687,352.43 万元 和 1,852,182.56万元，融资融券利息收入分别为 80,352.47万元和 89,667.86万元。 2025 年度，东兴证券融资融券业务规模较 2024 年度增长 9.77%，融资融券利息收 入较 2024 年度增长 11.59%，收入与业务规模变动情况无明显差异，融资融券利息收 入与融资融券业务规模匹配。

③其他债权投资利息收入

报告期各期，东兴证券其他债权投资业务规模及利息收入如下：

单位：万元

注：其他债权投资业务规模为各报告期对应科目期初、期末余额的平均数。 2024 年度及 2025 年度，东兴证券其他债权投资规模分别为 2,827,243.70 万元和

• 2,196,459.68 万元，其他债权投资利息收入分别为 92,206.19 万元和 81,008.18 万元。 2025 年度，东兴证券其他债权投资规模较 2024 年度下降 22.31%，其他债权投资利息

收入较 2024 年度下降 12.14%，收入与业务规模变动情况无明显差异，其他债权投资 利息收入与其他债权投资业务规模匹配。

④卖出回购金融资产利息支出

报告期内，东兴证券卖出回购金融资产业务规模及利息支出如下：

单位：万元

注：卖出回购金融资产业务规模系各报告期对应科目期初、期末余额的平均数。

2024 年度及 2025 年度，东兴证券卖出回购金融资产款规模分别为 2,443,080.23 万元、2,274,582.56 万元，卖出回购金融资产款利息支出分别为 58,895.24 万元和 45,045.43 万元。2025 年度，东兴证券卖出回购金融资产款规模较 2024 年度下降 6.90%，卖出回购金融资产款利息支出较 2024 年度下降 23.52%，利息支出与业务规 模变动情况无明显差异，卖出回购金融资产款利息支出与卖出回购金融资产业务规模 匹配。

⑤应付债券利息支出

报告期内，东兴证券应付债券业务规模及利息支出情况如下：

单位：万元

注：应付债券为各报告期对应科目期初、期末余额的平均数。

2024 年度及 2025 年度，东兴证券应付债券规模分别为 1,208,702.37 万元和 1,273,340.58 万元，公司应付债券利息支出分别为 43,961.72 万元和 37,930.78 万 元。2025 年度，东兴证券的应付债券规模较 2024 年度上升 5.35%，应付债券利息

支出较 2024 年度下降 13.72%，主要系应付债券主要集中于 2025 年度下半年发行， 2025 年规模有所提升，但是 2025 年市场利率下行，新增应付债券利率有所降低， 应付债券利息支出变动率与应付债券规模变动率存在一定差异，具备合理性。

⑥应付短期融资款利息支出

报告期内，东兴证券应付短期融资款业务规模及利息支出情况如下：

单位：万元

注：应付短期融资款规模为各报告期对应科目期初期末余额的平均数。

2024 年度及 2025 年度，东兴证券应付短期融资款规模分别为 1,183,860.55 万 元和 1,384,731.91 万元，公司应付短期融资款利息支出分别为 20,560.26 万元和 23,731.11 万元。2025 年度，东兴证券的应付短期融资款规模较 2024 年度上升 16.97%，应付短期融资款利息支出较 2024 年度上升 15.42%，应付短期融资款利息 支出与规模变动情况无明显差异，应付短期融资款利息支出与应付短期融资款规模 匹配。

• 2、吸并各方整体手续费及佣金收入与相关业务规模的匹配性 （1）东兴证券整体手续费及佣金收入与相关业务规模的匹配性

报告期各期，东兴证券整体手续费及佣金收入如下：

单位：万元

2024 年 度 及 2025 年 度 ， 东 兴 证 券 的 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 合 计 分 别 为 151,586.13 万元和 168,004.82 万元，主要手续费及佣金净收入项目包括证券经纪业 务净收入和投资银行业务净收入，合计金额分别为 117,887.54 万元和 142,021.61 万 元，合计占比分别为 77.77%和 84.53%。前述手续费及佣金净收入项目与相关业务规 模的匹配性分析如下：

①证券经纪业务净收入

报告期内，东兴证券的证券经纪业务净收入主要为代理买卖证券业务净收入，代 理买卖证券业务净收入和股票基金代理买卖交易金额情况如下：

2024年度及 2025年度，东兴证券股票基金代理买卖交易金额分别为 26,978.18亿 元和 40,477.74 亿元，代理买卖证券业务净收入分别为 64,757.36 万元和 84,708.19 万 元。2025 年度，东兴证券股票基金代理买卖交易金额较 2024 年度增长 50.04%，代理 买卖证券业务净收入较 2024 年度增长 30.81%，主要系行业佣金费率有所下行，净收 入与业务规模变动情况存在一定差异具备合理性。

②投资银行业务净收入

报告期内，东兴证券投资银行业务收入主要包括股权融资业务收入和债券融资 业务收入，具体情况如下：

2024 年度及 2025 年度，东兴证券债券融资业务承销规模分别为 494.83 亿元、 461.79 亿元，IPO 及再融资承销规模分别为 3.32 亿元、25.45 亿元；投资银行业务净 收入分别为 47,304.25 万元和 49,008.29 万元。2025 年度，东兴证券债券融资业务承 销规模较 2024 年度未出现大幅波动，IPO 及再融资承销规模较 2024 年度增长 666.57%，主要系东兴证券 IPO 及再融资业务于 2025 年度实现进一步增长，完成家数 由 2024 年度的 1 家增长至 2025 年度的 4 家。报告期内，东兴证券投资银行业务净收 入相对平稳。2024 年度及 2025 年度，东兴证券投资银行业务净收入为 47,304.25 万 元和 49,008.29 万元，与相关业务规模匹配。

（四）结合信用减值损失具体构成、相关资产规模变动、信用风险变化等，说明报告 期内吸并各方信用减值损失变动幅度较大且变动方向存在差异的原因及合理性，吸并 各方信用减值风险是否可控及依据

• 1、结合信用减值损失具体构成、相关资产规模变动、信用风险变化等，说明报告期内 吸并各方信用减值损失变动幅度较大且变动方向存在差异的原因及合理性

（1）被吸收合并方东兴证券信用减值损失具体构成、相关资产规模变动、信用风险变 化等，说明报告期内吸并各方信用减值损失变动幅度较大的原因及合理性

①东兴证券信用减值损失具体构成

报告期各期，东兴证券信用减值损失的具体构成情况如下：

单位：万元

2024 年度、2025 年度，被吸收合并方东兴证券信用减值损失金额分别为 25,186.97 万元、4,193.91 万元，主要系融出资金、买入返售金融资产、其他债权投 资计提的信用减值损失。

②东兴证券相关资产规模变动

报告期各期，上述信用减值损失涉及的相关资产账面余额变动情况如下： 单位：万元

注：其他债权投资账面余额系指其他债权投资初始成本及利息之和。 如上表所示，2024 年、2025 年东兴证券其他债权投资、融出资金两项金融资产

规模变动较大。

③信用风险变化

信用风险是指因客户、证券发行人或交易对手未履行合约责任而引致损失的风 险，主要来自三个方面：一是信用业务（含融资融券和股票质押）的违约风险；二 是债权（包含债券和非标债权）投资的违约风险；三是交易对手违约风险。针对信 用业务，东兴证券通过对客户适当性管理、内部信用评级、征信、授信审核标准等 环节的严格把控，保证目标客户具有良好的资信；通过对标的证券价格、客户维持 担保比例等指标的逐日盯市，及时监控客户和标的证券负面事件，提前发现潜在信 用风险；通过客户风险提示、补充质押、强制平仓、司法追索等方式保证公司融出 资产的安全。

A.预期信用损失计量

对于以摊余成本计量的金融资产（包括融出资金、买入返售金融资产和债权投 资等）和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具投资（包括其他债 权投资），其预期信用损失的计量中使用了模型和假设。这些模型和假设涉及未来 的宏观经济情况和客户的信用行为。

东兴证券在上述金融资产的预期信用损失模型中的重大判断和假设主要包括：

• a.选择恰当的预期信用损失模型并确定相关关键参数；
• b.信用风险显著增加的判断标准以及违约和已发生信用减值的定义；
• c.用于计量预期信用损失的前瞻性信息及其权重的采用；
• d.第三阶段金融资产的未来现金流预测。

对纳入预期信用损失计量的金融资产，东兴证券运用自金融资产初始确认之后 信用质量发生三阶段变化的减值模型分别计量预期信用损失，具体包括：

• a.自初始确认后信用风险未发生显著增加的金融工具，划分为第一阶段，且东兴

证券对其信用风险进行持续监控。

• b.如果识别出自初始确认后信用风险发生显著增加，但并未将其视为已发生信用

减值的工具，则东兴证券将其转移至第二阶段。

• c.对于已发生信用减值的金融工具，则划分为第三阶段。 B.信用风险显著增加的标准

东兴证券在每个资产负债表日评估相关金融工具的信用风险自初始确认后是否 已显著增加。东兴证券在进行金融资产损失准备阶段划分时，充分考虑了反映金融 工具的信用风险是否发生显著变化的各种合理且有依据的信息，包括前瞻性信息。

当触发以下一个或多个定量和定性指标时，东兴证券认为金融工具的信用风险已发 生显著增加：

针对融资类业务，公司充分考虑融资主体的信用状况，合同期限，以及担保证 券所属板块、流动性、限售情况、集中度、波动性、履约保障情况、担保证券所属 上市公司经营情况等因素，为不同融资主体或合约设置不同的预警线和平仓线。信 用风险已发生显著增加的指标包括：本金或利息在合同付款日后逾期超过 30 日（含） 且未超过 90 日；融资融券业务的客户信用状态为预警，维持担保比例不低于 130% 且小于 150%；股票质押式回购业务于报告日前 5 个交易日履约保障比例均不低于 100%且小于 130%。

针对债券投资业务，信用风险已发生显著增加的指标包括：债券在合同付款日 后逾期超过 30 日（含）且未超过 90 日，债券发行人或债券的最新评级较初始确认 时点债券发行人或债券的外部评级下调超过 2 级，且债券发行人或债券的最新外部评 级在投资级以下。

如果金融资产的违约风险较低，借款人在短期内履行其合同现金流量义务的能 力很强，即便较长时期内经济形势和经营环境存在不利变化但未必降低借款人履行 其合同现金流量义务的能力，该金融工具被视为具有较低的信用风险。于 2025 年 12 月 31 日，东兴证券将货币资金、结算备付金、存出保证金以及买入返售金融资产中 的债券逆回购等金融工具视为具有较低信用风险，而不再比较资产负债表日的信用 风险与初始确认时相比是否显著增加。

C.违约和已发生信用减值资产的定义

判断金融工具是否发生信用减值时，公司所采用的界定标准，与内部针对相关 金融工具的信用风险管理目标保持一致，同时考虑定量、定性指标。当金融工具符 合以下一项或多项条件时，公司将该金融资产界定为已发生信用减值，其标准与已 发生违约的定义一致：

• a.债务人在合同付款日后逾期超过（含）90 天仍未付款；
• b.融资类金融资产业务采取强制平仓措施、担保物价值已经不能覆盖融资金额；
• c.融资融券类业务的客户信用状态为预平仓，且维持担保比例小于 130%；
• d.股票质押式回购业务于报告日前 5 个交易日履约保障比例均小于 100%；
• e.债券发行人或债券的最新外部评级存在违约级别；
• f.债务人发生重大财务困难；
• g.由于债务人财务困难导致相关金融资产的活跃市场消失；
• h.债权人由于债务人的财务困难作出让步；

• i.债务人很可能破产或其他财务重组等。

金融资产发生信用减值时，有可能是多个事件的共同作用所致，未必是可单独 识别的事件所致。

第一阶段金融工具按照相当于该金融工具未来 12 个月预期信用损失的金额计量 损失准备，第二阶段和第三阶段金融工具按照相当于该金融工具整个存续期预期信 用损失的金额计量损失准备。购入或源生已发生信用减值的金融资产是指在初始确 认时即存在信用减值的金融资产，这些金融资产按照相当于该金融资产整个存续期 内预期信用损失的金额计量损失准备。

对于第一阶段和第二阶段的融资类业务和债券投资业务金融资产，管理层运用 包含考虑前瞻性影响的违约概率、违约损失率及违约风险敞口等关键参数的风险参 数模型法评估损失准备。对于第三阶段已发生信用减值的上述金融资产，通过预估 未来与该金融资产相关的现金流，计量损失准备。

报告期内，东兴证券信用风险未发生重大变动。

④报告期内东兴证券信用减值损失变动幅度较大的原因

2025 年度东兴证券信用减值损失金额较上年度减少 20,993. 07 万元，主要系 该年度对融出资金计提的减值损失减少 19,714.53 万元、对买入返售金融资产计提 的减值损失减少 14,570.32 万元、对其他债权投资计提的减值损失增加 15,329.78 万元所致。

报告期各期，东兴证券融出资金、买入返售金融资产和其他债权投资信用减值

损失变动的原因如下： A.融出资金报告期减值损失变动幅度较大的原因 报告期各期，东兴证券融出资金信用减值损失的构成情况如下：

单位：万元

如上表所示，2024 年度、2025 年度东兴证券融出资金信用减值损失主要系第 三阶段的减值准备变动所致。

• 2024 年度，东兴证券融出资金信用减值损失金额为 18,101.18 万元，主要系

• 2024 年第三阶段项目规模增长导致当年新计提减值准备金额较大。

• 2025 年度，东兴证券融出资金信用减值损失金额为-1,613.36 万元，2025 年

和 2024 年存在较大差异，主要系 2025 年东兴证券回收了部分项目资产，导致第三 阶段项目的减值准备部分转回。

B.买入返售金融资产报告期减值损失变动幅度较大的原因 报告期各期，东兴证券买入返售金融资产信用减值损失的构成情况如下：

单位：万元

如上表所示，2024 年度、2025 年度东兴证券买入返售金融资产信用减值损失 主要系第三阶段的减值准备变动所致。

• 2024 年度，东兴证券买入返售金融资产信用减值损失金额为 9,958.25 万元，

主要系综合考虑项目担保品的风险情况与回收周期等因素，审慎计量风险敞口，依 据现金流折现模型计算的第三阶段项目减值准备增加。

• 2025 年度，东兴证券买入返售金融资产信用减值损失金额为-4,612.07 万元，

• 2025 年和 2024 年存在较大差异主要系 2025 年回收了部分项目资产，导致第三阶 段项目的减值准备部分转回。

C.其他债权投资报告期减值损失变动幅度较大的原因 报告期各期，东兴证券其他债权投资信用减值损失的构成情况如下：

单位：万元

注:其他债权投资账面余额系指其他债权投资初始成本及利息之和。

如上表所示，东兴证券 2024 年度其他债权投资信用减值损失主要系第三阶段 的减值准备变动所致，2025 年度其他债权投资信用减值损失主要系第一阶段的减 值准备变动所致。

• 2024 年度，东兴证券其他债权投资信用减值损失金额为-7,527.48 万元，主要

系 2024 年处置历史违约债券，对应信用减值准备大额转回。

• 2025 年度，东兴证券其他债权投资信用减值损失金额为 7,802.30 万元，2025

年和 2024 年存在较大差异主要系 2025 年整体资产规模增长，且根据预期信用损失 模型计算的计提比例略有增长，导致当年计提增长。

综上所述，2025年度，东兴证券信用减值损失的减少主要系融出资金及买入返售 金融资产的信用减值损失大幅下降所致。2024 年和 2025 年度，东兴证券审慎评估资 产风险，同时积极处置历史违约债券，并持续推进回收部分项目资产。东兴证券信用 减值损失的变动符合业务实质，具备合理性。

• 2、报告期内被吸收合并方东兴证券信用减值损失变动原因及合理性 报告期东兴证券信用减值损失变动幅度-83.35%。

报告期内东兴证券信用减值损失减少主要系东兴证券主动化解风险的结果，报 告期内东兴证券通过积极推动项目处置和实质性回收买入返售资产，有效改善了资 产质量，使得之前年度已发生减值项目计提的减值准备得以转回，客观反映了东兴 证券风险管理及清收化解工作的显著成效，具有合理的业务实质。

综上所述，东兴证券信用减值损失的变动反映了资产质量实质性改善的真实状 况。变动方向及幅度的差异符合经营逻辑、风险管理策略与财务规范，不存在异常， 具有合理性。

• 3、吸并各方信用减值风险是否可控及依据 （1）被吸收合并方东兴证券信用减值风险的可控及依据

报告期各期末，东兴证券计提信用减值准备的金融资产余额和减值准备如下： 单位：万元

注：其他债权投资账面余额系指其他债权投资初始成本及利息之和。 如上表所示，截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的金融资产以第一阶段为 主，占比分别为 94.50%、96.38%。上述金融资产主要信用减值准备具体情况如下：

① 融出资金

报告期各期末，东兴证券融出资金的减值准备计提情况如下：

单位：万元

东兴证券融出资金账面余额按照预期信用损失模型主要集中在第一阶段，报告 期各期末，东兴证券融出资金第一阶段占比接近 100%，第二阶段和第三阶段占比较 低，总体风险较低。

东兴证券对于第一阶段和第二阶段的融资类业务，考虑前瞻性影响的违约概率

（PD）、违约损失率（LGD）、违约风险敞口（EAD）三者乘积折现后的结果计提 信用减值准备，具体影响因素包括维持担保比例等指标。对于已发生信用减值的项 目，将其划分为第三阶段，通过预估未来与该金融资产相关的现金流，计量信用减 值准备。2024 年末和 2025 年末东兴证券融出资金信用减值准备计提比例分别为

• 1.45%和 1.00%，信用减值准备计提充分。对融资融券业务的信用风险，东兴证券建 立了完善的风险控制体系，报告期内东兴证券融资融券业务未发生重大损失事件。

②买入返售金融资产

报告期各期末，东兴证券买入返售金融资产的减值准备计提情况如下：

单位：万元

报告期各期末，东兴证券买入返售金融资产余额按照预期信用损失模型主要集 中在第三阶段，第三阶段买入返售金融资产全部为股票质押式回购业务，东兴证券 股票质押式回购业务基本均为存量项目。截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券买 入返售金融资产第三阶段账面余额占比分别为 85.57%和 74.87%，比例较高，信用 减值准备计提比例较高，计提充分。

报告期内，东兴证券针对股票质押业务始终严格把控全链条业务风险，收紧准 入门槛，充分尽调，严格审批，总体而言，东兴证券买入返售金融资产业务信用减 值准备计提充分，风险可控。

③其他债权投资

报告期各期末，东兴证券其他债权投资减值准备计提情况如下：

单位：万元

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券其他债权投资主要集中在第一阶段，占 比分别为 99.97%和 100%。债券的安全性较好。

报告期各期末，东兴证券其他债权投资按照账面价值划分的信用质量分析列示 如下：

单位：万元

• 注 1：未评级 I 的金融资产主要包括国债、政策性金融债；
• 注 2：未评级 II 的金融资产主要为其他未由独立评级机构评级的债务工具和交易性证 券；
• 注 3：此处其他债权投资系按照债券账面价值进行统计。

东兴证券其他债权投资主要为较高信用评级产品，主要以企业债、金融债、地 方政府债、同业存单为主。其中境内债券以债券评级 AAA 以上为主，境外债券以 债券评级 BBB-级以上为主。债券整体安全性较高。截至 2024 年末和 2025 年末， 东兴证券其他债权投资的减值准备计提比例分别为 0.48%、0.73%，信用减值准备 计提充分。报告期内，东兴证券审慎识别、评估、监控和应对债券投资的信用风险， 通过采取有效的风险防范措施，报告期内未出现重大损失事件。

会计师回复：

（一） 核查程序 针对上述东兴证券的相关披露事项，我们执行的主要审计和核查程序如下：

• （1）了解、评价和测试管理层与利息收入及支出、手续费及佣金收入和信用减值损失 确认相关的关键财务报告内部控制的设计及运行的有效性；
• （2）核查东兴证券利息收入及支出、手续费及佣金收入及信用减值损失确认和计量的 原则和具体确认方法是否符合企业会计准则的相关规定，检查东兴证券利息收入及支 出、手续费及佣金收入及信用减值损失确认和计量是否遵循制定的会计政策；
• （3）获取东兴证券报告期各期利润表主要项目明细，分析营业收入、营业支出、利润 总额及净利润等主要经营业绩指标的变动原因及合理性；
• （4）查阅同行业可比公司公开资料，结合东兴证券利润表相关科目对比分析东兴证券 与同行业业绩变动差异的原因及合理性；
• （5）对报告期内东兴证券利息收入及支出、手续费及佣金收入与相关业务规模进行合 理性分析；
• （6）利息收入及支出主要涉及买入返售和卖出回购业务、融资融券业务及自营业务， 主要执行程序包括：1）了解利息收入及利息支出的主要构成，并分析各项目变动的合 理性； 2）选取业务合同，基于交易条款如金额、利率、日期等检查利息收入及利息

• 支出计提的准确性；3）选取资产负债表日前后入账的利息收入及利息支出，检查入账 时间是否正确，有无跨期现象；
• （7）手续费收入主要涉及代理买卖证券业务、代理发行证券业务及资产管理业务，主 要执行程序包括：1）了解手续费收入的主要构成，并分析各项目变动的合理性；2） 对于代理买卖证券业务收入，我们对业务系统经纪业务费率设置以及交易佣金、税费 等自动计算的准确性进行验证，检查经纪业务手续费收入的准确性，并执行分析性复 核程序；3）对于代理发行证券业务收入，选取项目查阅协议、银行回单等支持性文件， 并结合外部信息，如发行公告、募集说明书等公开信息，检查收入的准确性及入账时 间是否正确；4）对于资产管理业务收入，抽取资管产品协议，获取产品每日净值表等 支持性文件并检查与托管行对账是否一致，对管理费进行重新计算，检查资产管理业 务收入的准确性；5）选取各期期末前后入账的手续费收入，并检查入账时间是否正确， 有无跨期现象。
• （8）对收入确认涉及的 IT 系统进行测试；
• （9）获取报告期内东兴证券信用减值损失具体构成明细以及相关资产规模变动情况， 分析信用减值损失变动幅度较大的原因；
• （10）东兴证券信用减值损失主要由信用业务产生，主要执行程序：1）了解和评价管 理层减值测试方法的适当性及评估假设是否一贯应用；2）利用毕马威金融风险管理专 家的工作，评价管理层评估损失准备时所用的预期信用损失模型的适当性，包括评价 模型使用的信用风险阶段划分、违约概率、违约损失率、违约风险暴露、前瞻性调整 及其他调整等参数和假设的合理性，及其中所涉及的关键管理层判断的合理性；3）评 价预期信用损失模型的参数使用的关键数据的完整性和准确性；4）针对涉及主观判断 的输入参数，我们进行了审慎评价，包括从外部寻求支持证据，比对内部记录。我们 对比模型中使用的经济因素与市场信息，评价其是否与市场以及经济发展情况相符；5） 评价管理层作出的关于金融资产的信用风险自初始确认后是否显著增加的判断以及是 否已发生信用减值的判断的合理性；6）选取金融资产，评价已发生信用减值的金融资 产违约损失率的合理性。在此过程中，我们评价了担保物及其他信用增级的预期现金 流，就金融资产的回收计划的可靠性进行考量；7）选取金融资产，利用预期信用损失 模型复核了融出资金、买入返售金融资产和其他债权投资的预期信用损失准备的计算 准确性；8）根据相关会计准则，评价预期信用损失准备相关的披露的合理性。

（二） 核查意见 经核查，就财务报表整体公允反映而言，我们认为：

• （1）报告期各期，东兴证券业绩波动主要与证券市场行情波动等因素有关，变动幅度 较多数同行业可比公司不存在显著差异，具有合理性，上述情况与我们在核查中了解 的情况不存在重大不一致之处；
• （2）报告期各期，东兴证券整体利息收入及支出、手续费佣金收入与相关业务规模存 在匹配性，上述情况与我们在核查中了解的情况不存在重大不一致之处；

• （3）报告期各期，东兴证券收入确认在所有重大方面符合企业会计准则的相关规定；
• （4）报告期各期，东兴证券信用减值损失的计提在所有重大方面符合企业会计准则的 相关规定。

5：关于吸并各方资产负债与现金流状况

根据重组报告书，（1）报告期末，中金公司账面资产主要由交易性金融资产、货币资 金、其他债权投资、融出资金和应收款项构成，东兴证券、信达证券账面资产主要由 交易性金融资产、其他债权投资、融出资金、货币资金构成；（2）报告期末，吸并各 方账面负债主要由应付债券、代理买卖证券款、应付款项、卖出回购金融资产款、应 付短期融资款构成；（3）报告期内，中金公司其他债权投资、融出资金增幅分别为 40.57%、51.45%，东兴证券融出资金和买入返售金融资产增幅分别为 24.01%、 64.93%，信达证券融出资金和买入返售金融资产增幅分别为 33.07%、188.23%；（4） 报告期末，东兴证券、信达证券短期借款账面金额分别为 6.92 亿元、9.67 亿元；（5）

• 2024 年末、2025 年末，中金公司资产负债率分别为 79.86%和 80.94%，同行业可比 公司均值分别为 74.71%和 76.33%；信达证券资产负债率分别为 70.62%和 71.58%， 同行业可比公司均值分别为 68.49%和 67.67%；（6）报告期各期末，信达证券与合 营、联营企业之间的关联交易余额中存在其他应收款 11,843.59 万元、13,737.55 万元； （7）报告期内，东兴证券经营活动产生的现金流量净额分别为-101.56 亿元、9.44 亿 元，信达证券经营活动产生的现金流量净额分别为 102.85 亿元、19.45 亿元。

请公司披露：（1）报告期内吸并各方资产和负债构成变化以及构成存在差异的原因， 吸并各方资产和负债构成、变动情况是否与同行业公司可比、差异原因及合理性；（2） 报告期内吸并各方其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等金融资产大幅上升 的原因，各类金融资产的主要内容及风险状况，说明金融资产减值计提是否充分，是 否与同行业可比公司存在差异；（3）中金公司应收款项的构成情况以及占比较高的原 因，应收款项的账龄情况以及坏账计提是否充分；（4）结合账面货币资金情况，说明 东兴证券、信达证券存在短期借款的原因及合理性；（5）中金公司、信达证券资产负 债率高于同行业可比公司均值的原因及合理性，结合有息负债构成、账面资金情况、 现金流、债务偿付计划等，说明吸并各方是否存在偿债风险；（6）信达证券其他应收 款的具体构成、形成原因、账龄结构，主要回款方及与信达证券的关联关系，报告期 内其他应收款金额增长的原因及合理性，是否涉及关联方资金占用的情形；（7）

• 2024 年，东兴证券经营活动产生的现金流净额为负数的原因及合理性；东兴证券、信 达证券报告期内经营活动产生的现金流量净额变动较大的原因，与同行业可比公司变 动趋势是否一致，未来经营活动现金流变动趋势及风险。

请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。

管理层回复： （一）报告期内吸并各方资产和负债构成变化以及构成存在差异的原因，吸并各方资 产和负债构成、变动情况是否与同行业公司可比、差异原因及合理性；

• 1、报告期内吸并各方资产和负债构成情况及变动分析

• （1）主要资产构成情况及变动分析

①各报告期末，东兴证券资产构成及变动情况如下：

单位：万元

东兴证券资产主要由货币资金、结算备付金、融出资金、存出保证金、金融投 资及其他资产构成。截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券前述资产合计金额分 别为 10,286,432.60 万元和 11,233,808.46 万元，占东兴证券资产总额分别为 97.75%和 98.37%。

②东兴证券各资产占比变动情况分析

报告期内，东兴证券各资产占比变动均在 5 个百分点以下，报告期内东兴证券 资产构成情况稳定，未发生较大变动。

③东兴证券各资产构成差异分析 报告期内，东兴证券的应收款项及融出资金占比存在一定差异，主要系东兴证

券业务结构和发展战略不同所致，具体如下：

A.应收款项

截至 2024 年末及 2025 年末，东兴证券应收款项占总资产比例分别为 0.30%

• 和 0.10%。

报告期各期末，东兴证券应收款项具体构成如下：

单位：万元

B.融出资金 截至 2024 年末及 2025 年末，东兴证券融出资金占总资产比例分别为 15.71%

和 17.96%。 2024 年度及 2025 年度，东兴证券融资融券收入占比如下：

单位：万元

由上表可见，东兴证券的融出资金占比与融资融券业务收入占比相匹配。

• （2）主要负债构成情况及变动分析

①各报告期末，东兴证券负债构成及变动情况如下：

单位：万元

东兴证券负债主要由应付短期融资款、拆入资金、交易性金融负债、卖出回购 金融资产款、代理买卖证券款、应付债券及其他负债构成。截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券前述负债合计金额分别为 7,493,670.55 万元和 7,802,246.13 万元， 占东兴证券总资产比例分别为 71.21%和 68.32%。

②东兴证券各负债占比变动情况分析

报告期内，东兴证券各负债占比变动均在 5 个百分点以下，报告期内东兴证券 负债构成情况稳定，未发生较大变动。

③东兴证券各负债构成差异分析

东兴证券的应付短期融资款、拆入资金及应付款项占比存在一定差异，主要系

东兴证券融资状况及业务模式不同所致。具体如下： A.应付短期融资款 东兴证券应付短期融资款主要为融资期限在一年以下的短期融资券、收益凭证

等，成本相对固定且期限可控，主要用于匹配中短期资金需求。截至 2024 年末和

• 2025 年末，东兴证券应付短期融资款占总资产比例分别为 13.36%和 11.94%。

东兴证券短期融资工具主要包括应付短期融资款、拆入资金及卖出回购金融资 产，由于卖出回购金融资产款主要系为满足固定收益等业务的特定融资需求而产生， 具有业务专属属性，故暂不将其纳入考量范围。东兴证券应付短期融资款及拆入资 金占比情况如下：

单位：万元

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券上述两类短期融资工具金额合计占总资产 比例分别为 17.19%和 14.63%。东兴证券短期融资工具占比及内部结构存在一定差异， 其中，东兴证券短期融资工具以应付短期融资款为主，主要由于东兴证券 2024 年应付 债券融资较少，为满足业务经营需求，并基于融资策略及可用融资工具考虑，将短期 融资款券及收益凭证作为其主要的融资手段。综上，东兴证券应付短期融资款占较高 具备合理性。

B.拆入资金 东兴证券拆入资金主要是为了临时调节短期流动资金配置而选取的融资工具。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券拆入资金占总资产比例分别为 3.83%和

• 2.69%。 C.应付款项

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券应付款项占总资产比例分别为 0.62%

• 和 0.63%。

报告期各期末，东兴证券应付款项具体构成如下：

单位：万元

• 2、吸并各方资产和负债构成、变动情况是否与同行业公司可比、差异原因及合理性 （1）东兴证券资产和负债构成、变动情况与同行业公司对比分析

• ①主要资产构成、变动情况与同行业公司对比分析 单位：万元

注1：因国联证券于 2025 年完成对民生证券的收购，其原 2024 年度财务报表不具 备可比性，并且由于国联证券未披露其 2024 年度备考财务报表，同行业均值中， 剔除国联民生数据；

• 注2：因西部证券于 2025 年完成对国融证券的收购，其原 2024 年度财务报表不具 备可比性，并且由于西部证券未披露其 2024 年度备考财务报表，同行业均值中， 剔除西部证券数据。

A.东兴证券 截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的资产总计分别为 10,522,850.15 万

元和 11,419,790.04 万元。报告期各期末，东兴证券主要资产构成、变动情况与同 行业公司对比分析如下：

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的货币资金占总资产的比例分别为

• 14.48%和 16.02%，主要包括客户存款和自有存款，2025 年末较 2024 年末增加 1.55 个百分点。同行业公司货币资金占总资产比例平均为 23.88%和 25.53%，

2025 年末较 2024 年末增加 1.65 个百分点。东兴证券货币资金占比变动与同行业 公司无明显差异，占比低于同行业公司，主要由于东兴证券采用较为积极的资金管 理策略以提升整体资本使用效率。账面金额方面，东兴证券货币资金同比增长 20.12%,同行业公司货币资金均值同比增长 18.35%。报告期内，东兴证券货币资 金增幅与同行业公司均值无明显差异。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的结算备付金占总资产的比例分别为 5.51%和 3.85%，主要包括自有备付金和客户备付金，主要存放在相关证券登记结 算机构及各交易场所，用于满足资金清算与交付需要，信用风险相对较低，2025 年末较 2024 年末减少 1.66 个百分点。同行业公司结算备付金占总资产比例平均为 5.65%和 5.43%，2025 年末较 2024 年末减少 0.22 个百分点。东兴证券结算备付 金占比及占比变动与同行业公司无明显差异。账面金额方面，东兴证券结算备付金 同比减少 24.13%，同行业公司结算备付金均值同比增长 8.13%。报告期内，东兴 证券结算备付金变动趋势与同行业公司均值相反，客户备付金为代理买卖证券业务 产生，虽然东兴证券整体的证券经纪业务呈增长态势，客户资金和代理买卖证券款 均较 2024 年增长，但是客户备付金下降，主要由于中国证券登记结算有限责任公 司备付金存款利率下调，东兴证券主动管理了备付金账户的日终结存资金。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的融出资金占总资产的比例分别为

• 15.71%和 17.96%，主要系东兴证券开展融资融券业务而向客户出借的资金， 2025 年末较 2024 年末增加 2.24 个百分点。同行业公司融出资金占总资产比例平 均为 15. 53%和 16.71%，2025 年末较 2024 年末增加 1.17 个百分点。东兴证券 融出资金占比及占比变动与同行业公司无明显差异。账面金额方面，东兴证券融出 资金同比增长 24.01%，同行业公司融出资金均值同比增长 20.74%。报告期内， 东兴证券融出资金增长主要由于境内客户融资需求增加，变动趋势与同行业公司均 值无显著差异。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的存出保证金占总资产的比例分别为 1.13%和 1.40%，主要包括交易保证金、信用保证金和履约保证金，2025 年末较

• 2024 年末增加 0.28 个百分点。同行业公司存出保证金占总资产比例平均为 2.16% 和 2.73%，2025 年末较 2024 年末增加 0.57 个百分点。东兴证券存出保证金占比 及占比变动与同行业公司无明显差异。账面金额方面，东兴证券存出保证金同比增 长 35.18%，同行业公司存出保证金均值同比增长 47.48%。报告期内，东兴证券 存出保证金增幅低于同行业公司均值，主要由于存出保证金中占比较高的履约保证 金在报告期内规模基本维持不变，履约保证金主要是东兴证券子公司开展期货经纪 业务产生，保证金规模取决于合约品种和规模等因素，2025 年期货经纪业务整体 规模较为稳定，最终履约保证金基本维持不变。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的交易性金融资产占总资产的比例分 别为 34.30%和 27.87%，投资标的包括债券、基金、股票、银行理财产品、资管 产品及其他，2025 年末较 2024 年末减少 6.43 个百分点。同行业公司交易性金融 资产占总资产比例平均为 31.16%和 28.08%，2025 年末较 2024 年末减少 3.08 个 百分点。东兴证券交易性金融资产占比及占比变动与同行业公司无明显差异。账面 金额方面，东兴证券交易性金融资产同比减少 11.83%，同行业公司交易性金融资 产均值同比增长 0.27%。报告期内，东兴证券交易性金融资产与同行业公司均值相 反，主要由于 2025 年债券市场结束了单边收益率下行，收益率波动显著抬升。东 兴证券为控制组合波动，减少了债券类交易性金融资产头寸。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的其他债权投资占总资产的比例分别 为 19.25%和 20.73%，主要包括企业债、地方债、金融债、国债等，2025 年末较

• 2024 年末增加 1.49 个百分点。同行业公司其他债权投资占总资产比例平均为 8.68% 和 8.93%，2025 年末较 2024 年末增加 0.25 个百分点。东兴证券其他债权投资占 比高于同行业公司，主要由于东兴证券根据公司投资策略，增加了对地方政府债、 金融债的投资规模。账面金额方面，东兴证券其他债权投资同比增长 16.90%，同 行业其他债权投资均值同比增长 5.75%。报告期内，东兴证券其他债权投资增幅高 于同行业公司均值，主要由于东兴证券持续推进债券投资策略转型，降低信用风险 偏好，提升交易能力，增加了对地方政府债、金融债等信用风险更低，流动性更好 的品种投资规模，其中地方政府债 2025 年账面价值较 2024 年上升 120.29%，金 融债 2025 年账面价值较 2024 年上升 56.83%。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的其他权益工具投资占总资产的比例 分别为 6.19%和 9.06%，主要为非交易性权益工具，2025 年末较 2024 年末增加

• 2.87 个百分点。同行业公司其他权益工具投资占总资产比例平均为 1.17%和 2.57%， 2025 年末较 2024 年末增加 1.40 个百分点。东兴证券其他权益工具投资占比变动 与同行业公司无明显差异，但占比高于同行业公司，主要由于东兴证券根据公司投

资策略，增加了对红利类股票的投资规模。账面金额方面，东兴证券其他权益工具 投资同比增长 58.87%，同行业公司其他权益工具投资同比增长 135.80%。报告期 内，东兴证券其他权益工具投资增幅低于同行业公司均值，主要由于东兴证券 2024 年末的非交易性权益工具投资的基数较高，导致 2025 年度增速低于同行业公 司均值。

截至 2024年末和 2025 年末，东兴证券的其他资产占总资产的比例分别为 1.19%

• 和 1.47%，主要包括其他应收款、大宗商品存货和预付款项等，2025 年末较 2024 年末增加 0.28 个百分点。同行业公司其他资产占总资产比例平均为 1.41%和 1.45%，2025 年末较 2024 年末增加 0.03 个百分点。东兴证券其他资产占比及占 比变动与同行业公司无明显差异。账面金额方面，东兴证券其他资产同比增长 34.57%，同行业公司均值同比增长 1.01%。报告期内，东兴证券其他资产变动增 幅高于同行业公司均值，主要由于基差贸易对应的大宗商品存货现货量增加。

②主要负债构成、变动情况与同行业公司对比分析

• 注1：因国联证券于 2025 年完成对民生证券的收购，其原 2024 年度财务报表不具 备可比性，并且由于国联证券未披露其 2024 年度备考财务报表，同行业均值中， 剔除国联民生数据；
• 注2：因西部证券于2025年完成对国融证券的收购，其原2024年度财务报表不具备 可比性，并且由于西部证券未披露其2024年度备考财务报表，同行业均值中，剔除 西部证券数据。

A.东兴证券

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的应付短期融资款占总资产的比例分 别为 13.36%和 11.94%，2025 年末较 2024 年末减少 1.42 个百分点。同行业公司 应付短期融资款占总资产比例平均为 7.56%和 8.02%，2025 年末较 2024 年末增 加 0.46 个百分点。东兴证券应付短期融资款占比高于同行业公司，且占比变动与 同行业公司相反，主要根据融资策略及可用融资工具，东兴证券将短期融资券及收 益凭证作为其主要的短期融资手段。账面金额方面，东兴证券应付短期融资款同比 减少 2.99%，同行业公司应付短期融资款均值同比增加 14.03%。报告期内，东兴 证券应付短期融资款变动方向与同行业公司均值相反，主要由于 2025 年东兴证券 调整融资策略，增加了公司债券融资，短期融资券及收益凭证发行规模有所下降。

截至 2024年末和 2025 年末，东兴证券的拆入资金占总资产的比例分别为 3.83%

• 和 2.69%，包括银行拆入资金和转融通融入资金，2025 年末较 2024 年末减少 1.14 个百分点。同行业公司拆入资金占总资产比例平均为 2.47%和 2.97%，2025 年末 较 2024 年末增加 0.50 个百分点。东兴证券拆入资金占比与同行业公司均值无明显 差异，但占比变动与同行业公司相反，主要由于转融通融入资金规模下降。账面金 额方面，东兴证券拆入资金同比减少 23.87%，同行业公司拆入资金均值同比增加 52.32%。报告期内，东兴证券拆入资金变动方向与同行业公司均值相反，主要系 受融资节奏影响，东兴证券 2025 年部分新增转融资在四季度集中到期（东兴证券 2024 年末转融资规模 18.1 亿元，2025 年 6 月末、12 月末转融资规模分别为 67.1 亿元、10.6 亿元），导致拆入资金 2025 年末规模较 2024 年末有所下降。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的交易性金融负债占总资产的比例分 别为 0.99%和 2.31%，2025 年末较 2024 年末增加 1.32 个百分点。同行业公司交 易性金融负债占总资产比例平均为 1.49%和 1.53%，2025 年末较 2024 年末增加 0.04 个百分点。东兴证券交易性金融负债占比及占比变动与同行业公司无明显差异。

账面金额方面，东兴证券交易性金融负债同比增长 153.51%，同行业公司交易性金 融负债均值同比增长 9.62%。报告期内，东兴证券交易性金融负债变动显著高于同 行业公司均值，主要由于东兴证券 2025 年场外业务规模增长，结构化票据、浮动 收益凭证发行金额随之增加。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的卖出回购金融资产款占总资产的比 例分别为 23.30%和 18.36%，2025 年末较 2024 年末减少 4.94 个百分点。同行业 公司卖出回购金融资产款占总资产比例平均为 15.47%和 14.25%，2025 年末较

• 2024 年末减少 1.21 个百分点。东兴证券卖出回购金融资产款占比变动与同行业公 司无明显差异，但占比略高于同行业公司，主要由于东兴证券因自营债券投资业务 需求而借入的卖出回购金融资产款相对较多。账面金额方面，东兴证券卖出回购金 融资产款同比减少 14.49%，同行业公司卖出回购金融资产款均值同比增加 4.27%。 报告期内，东兴证券卖出回购金融资产款变动方向与同行业公司均值相反，主要由 于 2025 年度东兴证券自营投资债权投资业务需求变化，对应借入的卖出回购金融 资产款规模随之回落。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的代理买卖证券款占总资产的比例分 别为 16.90%和 18.13%，2025 年末较 2024 年末增加 1.23 个百分点。同行业公司 代理买卖证券款占总资产比例平均为 24.04%和 26.69%，2025 年末较 2024 年末 增加 2.65 个百分点。东兴证券代理买卖证券款占比及其变动与同行业公司无明显 差异。账面金额方面，东兴证券代理买卖证券款同比增长 16.41%，同行业公司代 理买卖证券款均值同比增长 24.22%。报告期内，东兴证券代理买卖证券款增幅略 低于同行业公司均值，主要由于公司客户以零售客户为主，经纪业务增速略低于同 业。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的应付债券占总资产的比例分别为 10.12%和 12.97%，2025 年末较 2024 年末增加 2.85 个百分点。同行业公司应付 债券占总资产比例平均为 19.85%和 18.47%，2025 年末较 2024 年末减少 1.38 个 百分点。东兴证券应付债券占比低于同行业公司，且占比变动与同行业公司相反， 主要由于根据东兴证券融资策略及可用融资工具，2025 年新发行公司债券，应付 债券占比有所上升。账面金额方面，东兴证券应付债券同比增长 39.13%，同行业 公司应付债券均值同比增长 1.66%。报告期内，东兴证券应付债券增幅高于同行业 公司，主要由于东兴证券 2025 年度新发行公司债券，应付债券规模增加，且 2024 年末应付债券基数较同行业公司均值相比较低。

截至 2024年末和 2025 年末，东兴证券的其他负债占总资产的比例分别为 2.71%

• 和 1.92%，2025 年末较 2024 年末减少 0.79 个百分点。同行业公司其他负债占总 资产比例平均为 2.35%和 2.03%，2025 年末较 2024 年末减少 0.32 个百分点。东 兴证券其他负债占比及其变动与同行业公司无明显差异。账面金额方面，东兴证券 其他负债同比减少 23.23%，同行业公司其他负债均值同比减少 7.34%。报告期内， 东兴证券其他负债降幅高于同行业公司均值，主要由于 2025 年度东兴证券归还了 部分场外业务保证金。

（二）报告期内吸并各方其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等金融资产大 幅上升的原因，各类金融资产的主要内容及风险状况，说明金融资产减值计提是否充 分，是否与同行业可比公司存在差异

1、报告期内被吸收合并方东兴证券其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等金 融资产大幅上升的原因，各类金融资产的主要内容及风险状况，说明金融资产减值计 提是否充分，是否与同行业可比公司存在差异；

• （1）报告期内被吸收合并方东兴证券其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等 金融资产大幅上升的原因

①其他债权投资

报告期各期末，东兴证券其他债权投资内容如下：

单位：万元

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的其他债权投资账面价值分别为 2,025,307.08 万元、2,367,612.29 万元，持有标的种类主要包括国债、企业债、金融

债及地方债。2025 年末东兴证券持有的其他债权投资账面价值较上年末增长 16.90%， 主要系东兴证券基于市场情况分析与投资策略，增加了对地方政府债、金融债的投资。

②融出资金 报告期各期末，东兴证券融出资金内容如下：

单位：万元

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券的融出资金账面价值分别为 1,653,655.31 万元、2,050,709.82 万元。报告期内，东兴证券融出资金系开展境内融资融券业务形 成。

2025 年末，东兴证券融出资金账面价值较上年末增长 24.01%，主要来自境内个 人客户融资融券业务。2025 年度，受益于资本市场回暖及境内客户融资需求的持续增 长，东兴证券适度增加融资业务规模。

③买入返售金融资产 报告期各期末，东兴证券买入返售金融资产情况如下：

单位：万元

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券买入返售金融资产账面价值分别为 31,415.94 万元、51,813.55 万元，主要业务类型为股票质押式回购。

2025 年末，东兴证券买入返售金融资产账面价值较上年末增长 64.93%，主要系 债券质押式回购业务规模增长及前期计提的部分股票质押式回购减值转回所致。

• （2）报告期内被吸收合并方东兴证券其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等 金融资产的风险状况

报告期各期，东兴证券基于相关金融工具的信用风险自初始确认后是否已显著增 加，将各金融工具划入不同的风险阶段。对于在资产负债表日信用风险较低的，或初 始确认后未发生信用风险显著增加的金融工具纳入第一阶段；对于自初始确认后信用 风险发生显著增加但未发生信用减值的金融工具纳入第二阶段；对于已发生信用减值 的金融工具，则被转移至第三阶段。

报告期各期末，东兴证券其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等主要金 融资产风险状况如下：

单位：万元

（3）说明金融资产减值计提是否充分，是否与同行业可比公司存在差异

报告期各期末，东兴证券对其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等金融 资产减值准备情况具体如下：

单位：万元

A.其他债权投资减值情况分析 报告期各期末，东兴证券其他债权投资减值情况如下：

单位：万元

注：其他债权投资账面余额系指其他债权投资初始成本及利息之和。 报告期各期末，东兴证券其他债权投资主要集中在第一阶段，占比分别为 99.97%

和 100%。品种主要以企业债、金融债、地方政府债、同业存单为主，债券的安全 性较好。报告期东兴证券各期末减值准备计提比例分别为 0.48%和 0.73%，减值准备 计提及时、充分。

1） 其他债权投资减值准备计提政策分析

东兴证券及同行业可比公司对于其他债权投资减值的三个阶段划分标准概括如下：

东兴证券关于其他债权投资信用风险三阶段划分标准与同行业可比公司不存在实 质性差异，划分框架均遵循企业会计准则，均以信用风险变动、违约减值作为分层核 心依据，仅各家在评级下调幅度、逾期天数、评级阈值等量化判定指标上存在细化口 径差异。

2）其他债权投资减值准备计提情况分析 经查询各可比公司年度报告，大多数可比公司未分别披露其他债权投资三个阶段

的账面余额，无法对每个阶段计提比例进行计算和比较，因此对其他债权投资总体计 提比例进行对比，具体如下：

• 注1：其他债权投资减值计提比例=其他债权投资减值准备/其他债权投资账面原值；
• 注2：东北证券2024年12月31日末无其他债权投资。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券其他债权投资减值计提比例分别为 0.48%、

0.73%。除华西证券外，同行业可比公司对该类资产的减值计提比例均较低。根据 《华西证券股份有限公司 2026 年跟踪评级报告》显示，截至 2025 年末，华西证券因 其他债权投资中公司债规模较大，其他债权投资中，共计提减值准备 8.94 亿元，其中 处于第三阶段减值 8.91 亿元，占比较高，相关资产减值风险较高，故其减值损失比例 显著高于同行业可比公司。剔除华西证券后，同行业可比上市公司 2024 年末、2025

年末其他债权投资计提减值损失的比例平均值分别为 0.23%、0.41%，中位数分别为 0.09%、0.07%。东兴证券其他债权投资计提减值比例略高于可比公司平均值和中位数。

综上所述，东兴证券其他债权投资信用风险三阶段划分标准与同行业可比公司不 存在实质性差异，其他债权投资计提减值损失比例高于同行业可比公司其他债权投资 减值计提比例的平均数及中位数。报告期各期末，东兴证券其他债权投资减值准备计 提充分、合理。

B.融出资金减值情况分析 报告期各期末，东兴证券融出资金减值情况如下：

单位：万元

东兴证券融出资金账面余额按照预期信用损失模型主要集中在第一阶段，截至

• 2024年末和2025年末，东兴证券融出资金第一阶段占比分别为97.50%、98.77%， 第二阶段和第三阶段占比较低，总体风险较低。

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券融资融券业务整体维持担保比例分别为

251.35%、268.82%，维持担保比例高，业务风险水平可控。 1）融出资金减值准备计提政策分析 东兴证券及同行业可比公司对于融出资金减值的三个阶段划分标准概括如下：

东兴证券关于融出资金信用风险三阶段划分标准与同行业可比公司不存在实质性 差异，划分框架均遵循企业会计准则，从融资融券业务的阶段划分标准来看，同行业 可比公司与东兴证券均主要依据维持担保比例和本息逾期天数作为核心风险指标。

2）融出资金减值准备计提情况分析 经查询各可比公司年度报告，大多数可比公司未分别披露融出资金三个阶段的账

面余额，无法对每个阶段计提比例进行计算和比较，因此对融出资金总体计提比例进 行对比，具体如下：

经查阅同行业可比公司 2024 年度、2025 年度报告，其融出资金减值准备计提比 例平均值分别为 0.44%、0.32%，中位数分别为 0.22%、0.18%。截至 2024 年末和

• 2025 年末，东兴证券该项计提比例分别为 1.45%、1.00%，计提减值比例略高于可比 公司平均值和中位数。

综上所述，东兴证券融出资金信用风险三阶段划分标准与同行业可比公司不存在 实质性差异，融出资金减值准备计提比例略高于同行业可比公司中位数及平均值。报 告期各期末，东兴证券融出资金计提减值准备充分、合理。

C.买入返售金融资产减值情况分析 报告期各期末，东兴证券买入返售金融资产减值情况如下：

单位：万元

报告期各期末，东兴证券买入返售金融资产按照预期信用损失模型主要集中在 第三阶段，第三阶段买入返售金融资产全部为股票质押业务，截至 2024 年末和

• 2025 年末，东兴证券买入返售金融资产第三阶段占比分别为 85.57%和 74.87%。计 量预期信用损失时，东兴证券采用现金流折现模型单笔计算项目的可回收金额，将 账面余额扣减可回收金额后的部分作为减值计提金额。东兴证券股票质押回购类业务 基本均为存量项目，处于清收处置阶段，东兴证券采用现金流折现（DCF）计量模型， 通过对担保物处置成功概率、完成时间、回收现金流及折现率的合理假设估计，就合 计现金流估计结果与融资账面原值的差额计提减值。2024 年末和 2025 年末，东兴证 券买入返售金融资产第三阶段减值准备计提比例分别为 96.38%和 91.74%，计提比例 较高，计提充分。

• 1） 买入返售金融资产减值准备计提政策分析

证券公司买入返售金融资产减值准备主要核算股票质押式回购业务。东兴证券及同行 业可比公司对于股票质押式回购业务减值准备计提的三个阶段划分标准概括如下：

东兴证券关于买入返售金融资产信用风险三阶段划分标准与同行业可比公司不存在实 质性差异，划分框架均遵循企业会计准则，从融资融券业务的阶段划分标准来看，同 行业可比公司与东兴证券均主要依据维持担保比例和本息逾期天数作为核心风险指标。

• 2）买入返售金融资产减值准备计提情况分析

经查询各可比公司年度报告，大多数可比公司未分别披露买入返售金融资产三个阶段 的账面余额，无法对每个阶段计提比例进行计算和比较，因此对买入返售金融资产总 体计提比例进行对比，具体如下：

经查阅同行业可比公司 2024 年度、2025 年度报告，其买入返售金融资产减值准 备计提比例平均值分别为 6.58%、8.20%，中位数为 0.64%、0.93%。

综上所述，东兴证券买入返售金融资产信用风险三阶段划分标准与同行业可比公 司不存在实质性差异，报告期内，东兴证券买入返售金融资产计提比例分别为 82.48%、 68.74%，高于同行业可比公司。报告期各期末，东兴证券买入返售金融资产减值准备 计提充分、合理。

综上，东兴证券按照《企业会计准则第 22 号——金融工具的确认和计量》及相关 规定对金融资产计提减值准备，除存量股票质押回购类业务处于清收处置阶段导致买 入返售金融资产计提大额减值损失外，东兴证券减值准备计提比例与同行业可比公司 无重大差异，报告期各期末，东兴证券各类金融资产减值计提充分、合理。

（四）结合账面货币资金情况，说明东兴证券、信达证券存在短期借款的原因及合理 性

1、东兴证券 报告期内，东兴证券货币资金和短期借款情况如下：

单位：万元

截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券货币资金分别为 1,523,392.66 万元和 1,829,946.61 万元，其中客户资金存款 1,345,126.73 万元和 1,685,404.28 万元， 公司存款 178,265.94 万元和 144,542.33 万元。

• 截至 2024 年末和 2025 年末，东兴证券短期借款分别为 0.00 万元、69,183.44 万元，主要是子公司东兴香港出于业务需求与流动性管理目的借入的信用借款，具 有合理性。
• 截至 2025 年末，东兴香港扣除客户资金存款后的货币资金账面余额为 16,114.89 万元，金融投资 524,734.20 万元，合计 540,849.09 万元，能够覆盖上 述短期借款，短期内存在流动性风险的概率较小。

（五）中金公司、信达证券资产负债率高于同行业可比公司均值的原因及合理性，结 合有息负债构成、账面资金情况、现金流、债务偿付计划等，说明吸并各方是否存在 偿债风险；

1、结合有息负债构成、账面资金情况、现金流、债务偿付计划等，说明是否存在偿债 风险

（1）东兴证券 截至 2025 年 12 月 31 日，东兴证券有息负债总额为 5,582,316.73 万元，构成如

下：

单位：万元

截至 2025 年 12 月 31 日，东兴证券未来一年待偿还借款规模为 4,326,052.44 万 元，一年以上待偿还金额为 1,256,264.29 万元。

截至 2025 年 12 月 31 日，东兴证券扣除客户资金存款后的货币资金账面余额为 144,542.33 万元，交易性金融资产账面价值为 3,182,326.25 万元，其他债权投资账面 价值为 2,367,612.29 万元，合计 5,694,480.87 万元。东兴证券能够覆盖未来一年内需 偿还的债务总额，债务风险相对较小。

2024 年度及 2025 年度， 东 兴 证 券 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 分 别 为 606,423.84 万元、174,450.37 万元。截至本回复出具之日，东兴证券现金流情况较 为稳健，融资渠道保持畅通，能够应对生产经营中的资金需求。

截至本回复出具之日，东兴证券所有已到期债务均正常兑付本息，不存在重大偿 债风险。

（七）2024 年，东兴证券经营活动产生的现金流净额为负数的原因及合理性；东兴证 券、信达证券报告期内经营活动产生的现金流量净额变动较大的原因，与同行业可比 公司变动趋势是否一致，未来经营活动现金流变动趋势及风险

1、东兴证券 报告期内，东兴证券经营活动现金流量净额情况如下：

单位：万元

• 2024 年度，东兴证券经营活动产生的现金流量净额为-1,015,639.26 万元，主要原 因为根据债券市场波动情况适时调整投资交易策略，购入交易性金融资产的规模较大， 导致交易性金融资产净增加额较大，经营活动现金流出较大。
• 2025年度，东兴证券经营活动产生的现金流量净额为 94,417.04 万元，较 2024年 度增加 1,110,056.30 万元，主要系根据市场情况调整投资交易策略，处置交易性金融 资产，导致交易性金融资产净减少额较多，经营活动现金流入较大。

报告期内，同行业可比公司经营活动产生的现金流量净额情况如下表所示： 单位：万元

经查阅同行业可比公司 2024 年度、2025 年度经营活动产生的现金流量净额数据，

在不考虑国联民生、西部证券的基础上，报告期内东兴证券经营活动产生的现金流量 净额同行业可比公司变动趋势存在一定差异，主要原因是东兴证券主动调整投资交易 策略，选择了更为灵活的资产配置策略，与同行业可比公司有所差异。2024 年度，东 兴证券购入交易性金融资产规模较大，最终导致经营活动产生的现金流量净额与同行 业可比公司有所不同。2025 年度，东兴证券交易性金融资产处置规模大于认购规模， 导致现金净流入，经营活动产生的现金流量净额回归行业正常水平。未来，东兴证券 经营活动现金流产生较大不利影响的风险较小。

会计师回复：

（一） 核查程序 针对上述东兴证券的相关披露事项，我们执行的主要审计和核查程序如下： （1）获取报告期东兴证券资产和负债构成明细以及变动情况，查阅同行业可比公司的 定期报告，了解同行业资产、负债构成均值及变动趋势，与东兴证券进行对比分析， 评估差异的合理性；

(2) 获取报告期内东兴证券其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等金融资产的 明细，了解各类金融资产核算的主要内容及减值计提情况，分析变动原因；了解、评 价并测试金融资产减值相关的关键内部控制的设计和执行，并测试内部控制运行有效 性；了解和评价管理层减值测试方法的适当性及评估假设是否一贯应用；通过公开渠 道查询同行业可比公司相关信息，结合东兴证券基本情况对比分析报告期内东兴证券 金融资产减值计提与同行业可比公司是否存在差异；

• （3）我们复核了东兴证券其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等金融资产的 信用减值模型；
• （4）了解短期借款增加的原因，且获取短期借款明细，对短期借款进行函证；
• （5）获取短期借款合同，重新计算短期借款产生的利息支出；
• （6）复核东兴证券编制的现金流量表，了解经营性现金净流量波动的原因，以及经营 性现金净流量和净利润之间存在差异的原因。

（二） 核查意见 经核查，就财务报表整体公允反映而言，我们认为：

• （1）报告期内，东兴证券资产和负债构成总体稳定，未发生重大变动。东兴证券资产 和负债构成及变动情况与同行业可比公司相比不存在重大异常差异，上述情况与我们 在核查中了解的情况不存在重大不一致之处；
• （2）报告期内，东兴证券其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等金融资产的 变动主要受市场行情及公司业务战略的影响，就财务报表整体公允反映而言，我们认为， 东兴证券对报告期内的其他债权投资、融出资金、买入返售金融资产等金融资产减值准 备的计提在所有重大方面符合企业会计准则的相关规定，与同行业可比公司不存在重大 差异，上述情况与我们在核查中了解的情况不存在重大不一致之处；
• （3）报告期内，东兴证券短期借款及现金流量表相关披露在所有重大方面符合企业会 计准则的相关规定。

本专项说明仅为东兴证券提交审核问询函的回复提供说明之用。未经本所的书面 同意，不得用于任何其他目的。

毕马威华振会计师事务所 (特殊普通合伙) 中国注册会计师 (总所盖章)

管祎铭 (签名并盖章)

中国 北京 白龙

(签名并盖章)