证券代码：300713 证券简称：英可瑞

深圳市英可瑞科技股份有限公司

与

国泰海通证券股份有限公司

关于

申请向特定对象发行股票的

审核问询函的回复

保荐人（主承销商）

（中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号）

二〇二六年八月

深圳证券交易所：

根据贵所于 2026 年 5 月 14 日出具的《关于深圳市英可瑞科技股份有限公司申请向 特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2026〕020040 号），深圳市英可瑞科技 股份有限公司（以下简称“英可瑞”“发行人”“申请人”或“公司”）与国泰海通证 券股份有限公司（以下简称“保荐人”）、上海市锦天城律师事务所（以下简称“发行 人律师”）、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）对问询函所 涉及的问题认真进行了逐项核查和落实，现回复如下，请予审核。

如无特别说明，本问询函回复使用的简称或名词释义与《深圳市英可瑞科技股份有 限公司向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）》（以下简称“募集说明书”）一致。 本问询函回复的字体代表以下含义：

本问询函回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入 所致。

目 录 目 录....................................................................................................................................... 2

• 问题 1........................................................................................................................................ 3
• 问题 2...................................................................................................................................... 96 其他事项............................................................................................................................... 163

问题 1

根据申报材料，2022 年至 2025 年 1-9 月，公司营业收入分别为 34,252.63 万元、 27,071.64 万元、25,369.74 万元及 30,154.12 万元；公司归母净利润分别为-6,068.59 万元、

• -4,077.91 万元、-8,965.54 万元及-4,466.94 万元，持续为负，主要系下游市场竞争激烈、 研发投入规模较大等因素造成；公司综合毛利率分别为 21.80%、21.89%、20.38%和 18.54%，整体毛利率水平低于行业平均水平；经营活动产生的现金流量净额分别为
• -2,766.23 万元、-689.94 万元、78.78 万元、1,700.32 万元，整体呈增长趋势。

2022年末至2025年9月末，公司应收账款账面价值分别为22,083.60万元、19,070.01 万元、17,370.43万元和19,210.70万元，占各期末流动资产合计金额的比例分别为40.12%、 44.55%、39.25%和 38.09%，发行人一年以内的应收账款占比在 60%以上。根据申报材 料，2023 年度至 2024 年度，公司应收账款周转率持续下降。

2022 年末至 2025 年 9 月末，发行人存货账面价值分别为 9,718.51 万元、6,449.11 万元、10,340.91 万元及 10,945.45 万元，占资产的比例分别为 9.39%、6.70%、10.10% 及 10.13%。

2022 年末至 2025 年 9 月末，公司固定资产主要由房屋及建筑物、机器设备、办公 设备及其他构成，账面价值分别为 18,318.31 万元、18,545.36 万元、36,682.29 万元及 35,050.46 万元，占资产的比例分别为 17.70%、19.27%、35.81%和 32.43%，金额及占比 较高；发行人在建工程账面价值分别为 15,572.98 万元、21,906.00 万元、10,436.06 万元 及 12,380.52 万元，占资产的比例分别为 15.05%、22.76%、10.19%和 11.46%。

2022年至2025年 1-9月，公司研发费用分别为5,334.63万元、5,647.84万元、6,407.54 万元和 4,799.60 万元，占各期营业收入的比例分别为 15.57%、20.86%、25.26%和 15.92%。

2022 年末至 2025 年 9 月末，公司合并口径资产负债率分别为 34.56%、32.31%、 44.68%和 52.03%，公司负债总额分别为 35,757.61 万元、31,091.01 万元、45,764.82 万 元和 56,234.22 万元；公司应付账款账面价值分别为 10,753.60 万元、7,940.08 万元、 10,844.68 万元及 17,589.28 万元，主要为应付货款；公司长期借款金额分别为 2,701.42 万元、4,942.83 万元、8,989.52 万元和 12,918.88 万元，均呈上升趋势。

报告期内，发行人存在新增前五大客户。报告期内，公司部分产品、结构件及 PCBA 等工序采用外协加工的方式生产。根据公开信息，截至 2025 年 9 月末，发行人及发行

人董事存在尚未了结的诉讼，其中包括六起为发行人或子公司作为原告的货款纠纷，一 起为发行人作为被告的货款纠纷，一起为发行人现任董事、董事会秘书邓琥与吕有根的 股权纠纷。

请发行人：（1）区分业务板块说明报告期内收入波动、归母净利润持续为负、毛 利率呈下降趋势且低于行业平均水平的原因及合理性，是否与同行业可比公司存在较大 差异，相关负面影响因素是否持续，是否存在业绩下滑的风险；说明报告期内经营活动 产生的现金流量净额与净利润波动趋势存在较大差异的原因及合理性，是否与同行业可 比公司情况存在较大差异。（2）说明报告期内应收账款周转率下降、一年以内账龄占 比较低的原因及合理性；结合应收账款账龄、期后回款情况、主要应收账款客户资信情 况及是否逾期等说明应收账款回款是否出现恶化趋势，是否存在应单项计提减值准备而 未计提的情况，坏账准备计提是否充分、及时，是否与同行业公司情况存在较大差异。 （3）结合公司经营、存货结构和库龄、期后结转、跌价计提政策等情况，说明存货规 模及占比变动是否合理，跌价准备计提是否充分，与同行业可比公司情况是否存在较大 差异。（4）结合报告期内发行人房屋建筑物和设施使用情况、在建工程建设进展情况， 说明公司固定资产减值计提是否充分，在建工程转固是否及时，相关会计处理是否符合 《企业会计准则》的相关规定；说明电力操作电源及电动汽车充电电源的产能利用率下 降的原因及合理性，说明原有产能是否存在闲置风险，相关资产是否存在减值风险。（5） 结合报告期内主要研发项目内容、各期取得的进展、主要投入资源等情况，说明报告期 内研发费用持续上升的原因及合理性，是否与同行业公司可比。（6）结合公司货币资 金、未抵质押资产、银行授信、经营能力、长短期债务、未来大额支出等情况，说明公 司是否存在流动性风险，是否影响持续经营能力，公司采取的措施及有效性。（7）说 明 2025 年以来新开拓境外客户的原因及获客路径，与新增前五大客户的业务合作历史、 合作稳定性，发行人及其控股股东、实际控制人、董事、高管以及主要销售、采购人员 与主要客户供应商是否存在关联关系，是否存在异常资金往来。（8）结合外协加工主 要工序、供应商名称、定价依据及采购金额，说明外协加工费与委托加工产量及产能利 用率是否匹配，报告期内是否发生产品质量纠纷，发行人质量控制相关措施及有效性。 （9）说明各未决诉讼或仲裁的最新进展，涉及款项是否存在无法收回的风险，发行人 针对未决诉讼等进行的会计处理，对应预计负债计提是否充分谨慎，是否符合《企业会 计准则》的相关规定；诉讼事项是否会对生产经营、募投项目实施产生重大不利影响，

是否对案件情况及时履行信息披露义务，是否会构成本次发行的实质障碍。（10）列示 可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投 资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名 称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性 投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有 较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；自本次发行相关董事会前六个月至今，公 司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。

请发行人补充披露相关风险。 请保荐人和会计师核查并发表明确意见，请发行人律师核查（8）（9）并发表明确

意见。

【回复】

一、区分业务板块说明报告期内收入波动、归母净利润持续为负、毛利率呈下降 趋势且低于行业平均水平的原因及合理性，是否与同行业可比公司存在较大差异，相 关负面影响因素是否持续，是否存在业绩下滑的风险；说明报告期内经营活动产生的 现金流量净额与净利润波动趋势存在较大差异的原因及合理性，是否与同行业可比公 司情况存在较大差异。

（一）区分业务板块说明报告期内收入波动、归母净利润持续为负、毛利率呈下 降趋势且低于行业平均水平的原因及合理性，是否与同行业可比公司存在较大差异， 相关负面影响因素是否持续，是否存在业绩下滑的风险

1、说明公司报告期内收入波动的原因及合理性，是否与同行业可比公司存在较大 差异

（1）报告期内收入波动的原因及合理性 报告期各期，公司营业收入分别为 27,071.64 万元、25,369.74 万元和 40,232.40 万

元。报告期内，公司分业务板块的营业收入变动情况如下：

单位：万元

注：变动比例=（当期收入-上期收入）/上期收入*100%

2024 年公司营业收入为 25,369.74 万元，比 2023 年减少 6.29%，营业收入变化不大，

2025 年公司营业收入为 40,232.40 万元，比 2024 年增加 58.58%，主要系电动汽车充电 电源业务和其他电源业务收入大幅增长所致。报告期内，发行人营业收入分业务类型分 析如下：

1）电动汽车充电电源 2023-2025 年，公司的电动汽车充电电源业务实现收入分别为 15,298.03 万元、

14,295.28 万元和 25,384.75 万元，具体情况如下：

• 2024 年度，公司电动汽车充电电源收入同比下降 6.55%，主要系该期间为公司高低

功率产品的转换期。由于公司 30kW 以上的高功率产品推出市场晚于同行业公司，该类 产品在 2024 年的收入占电动汽车充电电源业务收入的比例为 30.81%，销售占比较低， 对收入增长的贡献程度不大；而国内电源企业众多、随着低功率电源模块产品技术的成 熟和上游核心元器件国产化率提高导致成本的下降，产品市场竞争激烈，公司产品销量 下降 9.20%。

• 2025 年度，公司电动汽车充电能源收入较 2024 年增长 77.57%，主要系随着 800V

高压平台车型渗透率快速提升，30kW、40kW 电动汽车充电能源模块成为增量市场的

主力，公司 30kW 以上的高功率产品符合市场趋势，销售收入增加 220.16%，该类产品 收入占电动汽车充电能源业务收入比重提高至 55.55%。同时，公司 2025 年的汽车充电 电源系统收入为 3,719.58 万元，较 2024 年增加 107.08%，为公司电动汽车充电能源收 入规模增长的重要因素之一。

2）电力操作电源 报告期内，公司的电力操作电源业务实现收入分别为 5,252.98 万元、4,434.98 万元

和 4,549.20 万元，具体情况如下：

公司近年来的战略重心主要在电动汽车充电电源业务，在电力操作电源领域投入不 足，市场开拓力度不够，加之行业价格竞争，报告期内电力操作电源业务未有增长。

3）其他电源

报告期内，其他电源收入分别为 6,272.44 万元、6,211.53 万元和 9,829.62 万元。2024 年其他电源业务收入相比 2023 年变化不大。2025 年其他电源业务收入增长 3,618.09 万 元，较 2024 年度增加 58.25%，主要系电梯电源业务和直流照明电源业务两类业务合计 增加 4,532.05 万元；其中，华源电源于 2024 年 11 月纳入公司合并报表，其电梯电源业 务发展良好，公司的直流供电产品具有较强市场竞争力，中标订单增加。

（2）收入波动是否与同行业可比公司存在较大差异 报告期内，公司的营业收入与同行业可比公司的对比情况如下：

单位：万元

• 2024 年公司营业收入增幅低于同行业公司均值，主要系公司 30kW 以上的高功率

产品推出市场晚于同行业公司及下游市场竞争激烈的影响，电动汽车充电电源的销量下 降。在可比公司中，根据通合科技的募集说明书披露，通合科技 30kW、40kW 等高功 率产品收入占新能源功率变换产品收入的比例在 2023 年已达到 54.17%。而公司在 2024 年下半年 40kW 产品开始批量销售，对收入增长的贡献程度较低。

• 2025 年公司可比产品营业收入增幅高于于同行业公司均值，主要系公司 30kW、

40kW 高功率产品符合市场需求和海外市场开拓带来的销量增长，同时公司 2024 年收 入基数相对较低。

2、说明报告期归母净利润持续为负、毛利率呈下降趋势且低于行业平均水平的原 因及合理性，是否与同行业可比公司存在较大差异

（1）说明报告期归母净利润持续为负且低于行业平均水平的原因及合理性，是否 与同行业可比公司存在较大差异

报告期内，公司的主要经营业绩情况如下：

单位：万元

报告期内，发行人归属于母公司的净利润分别为-4,077.91 万元、-8,965.54 万元和

-9,455.55 万元。归属于母公司的净利润持续为负，主要原因如下：

1）电动汽车充电电源模块行业竞争激烈，产品和技术快速迭代，公司 30kW、40kW 高功率的市场主流增量产品推出晚于同行业，导致公司市场份额、产品毛利下降。

2011 年中国将充电桩纳入“十二五”规划，国家电网启动“十城千辆”示范工程，

在国家层面开始推动大规模充电网络的建设。公司在 2010 年开始研发电动汽车非车载 充电模块及系统，并于 2011 年通过北京电科院检测中心鉴定，成为国内最早从事电动 汽车充电电源模块业务的企业之一。2015 年公司研发出新一代 15KW 电动汽车充电电 源模块，为当时电源功率密度均领先的电动汽车充电模块，并在 2017 年推出 20kW 高 功率密度的汽车充电电源模块产品，上述产品符合从交流慢充到直流快充的需求。随着 下游充电桩行业的快速发展，2017 年公司汽车充电电源模块产品营业收入达到历史最 高值，市场份额居于行业第一梯队，毛利率水平达到 38.46%。

随着新能源汽车保有量的大幅增加，市场对充电桩的充电效率要求进一步提高，充 电模块大功率化成为行业发展方向之一，充电模块行业在 2017 年至 2018 年前后推出 30kW 充电模块、在 2020 年至 2021 年前后推出 40kW 充电模块。同时伴随市场需求的 扩大，国内电源企业参与者众多，且以中小企业和私营企业为主，市场竞争程度高，且 因低功率电源模块产品技术的成熟和上游核心元器件国产化率提高导致成本的下降，市 场竞争更为激烈，发行人及行业内产品价格和毛利率均呈下降趋势。

公司基于对直流快充充电桩行业的评估分析后认为，强制风冷充电电源产品存在耐 候性差、产品寿命短、故障率高等缺点，且大功率快充情形下，液冷技术是重要发展方

向。因此，公司投入重要资源进行液冷充电电源模块的研发，研发方向并未与提高充电 模块功率并匹配低成本的风冷技术的行业主流方向一致。2021 年公司成功推出 30kW 液 冷系列充电模块及液冷系列充电桩产品，但液冷技术在产业上的应用尚处于早期阶段， 且液冷充电模块产品的每瓦单位成本相比于风冷产品更高，发行人液冷充电模块产品上 市后市场销售量不及预期。

基于液冷充电电源模块投入市场未达预期，公司及时调整研发重点项目，将研发重 点重新调整为风冷充电电源模块；此后，30kW 风冷系列充电模块、40kW 风冷系列充 电模块量产先后于 2023 年、2024 年量产出货。由于 30kW、40kW 充电模块晚于同行 业推出，低功率产品市场竞争激烈，导致发行人订单流失，市场份额和收入规模较历史 收入最高值均下降。2025 年发行人 30kW 以上的高功率产品符合市场趋势，销售收入 增加 220.16%，带动了发行人销售规模的增加。

2）为应对激烈的市场竞争并谋求长远发展，公司持续加大研发投入以推出新产品， 并增加销售投入以开拓市场，导致公司的研发费用和销售费用规模较大；同时，与公司 管理相关的固定性费用支出较高

报告期内，公司期间费用分别为 10,610.57 万元、13,291.97 万元和 14,603.11 万元， 占营业收入的比例分别为 39.19%、52.39%和 36.30%。报告期内，发行人研发费用、销 售费用和管理费用等占营业收入的比重如下：

单位：万元、%

①销售费用 报告期内，公司销售费用分别为 2,236.52 万元、2,481.99 万元和 3,108.26 万元，占

• 营业收入的比例分别为 8.26%、9.78%和 7.73%，占比较高，主要系为应对市场竞争、 推出新产品，公司积极地市场开拓和维护客户关系。2024 年公司销售费用相比上年变

动不大。2025 年，公司销售费用同比增加 626.27 万元，主要系公司 2025 年增加招聘电 动汽车充电电源业务的销售团队，销售团队增加导致销售人员薪酬、业务推广过程形成 的差旅费及业务招待费分别增加 294.59 万元、225.88 万元。

②研发费用

报告期内，公司研发费用分别为 5,647.84 万元、6,407.54 万元和 6,575.64 万元，占 营业收入的比例分别为 20.86%、25.26%和 16.34%，占比较高，主要系发行人在报告期 内持续的研发投入推出新技术、新产品，提高企业竞争力。2024 年公司研发费用同比 增加 759.70 万元，较上年增加 13.45%，主要系公司新增储能和电梯电源业务的研发投 入和研发人员薪酬上调所致。2024 年，公司新增储能和电梯电源业务的研发投入金额 为 477.44 万元，主要是公司积极布局储能和电梯电源相关赛道，并分别于 2024 年 2 月、

2024 年 11 月非同一控制下企业合并格睿德和华源电源，使得整体研发费用有所增加。

③管理费用 报告期内，公司管理费用分别为 2,526.68 万元、4,064.01 万元和 4,608.32 万元，占

• 营业收入的比例分别为 9.33%、16.02%和 11.45%，占比较高，主要系职工薪酬、折旧 摊销、通讯费、办公费和折旧摊销等固定性的支出维持较高水平，同时积极引进人才谋 求公司长远发展。

2024 年公司管理费用同比增加 1,537.33 万元，增长比例为 60.84%，主要系上海基 地项目于 2024 年 5 月结转为固定资产后增加折旧费用 671.69 万元，子公司瑞臻精密的 CFRP 碳纤维板项目进行样品试产打样和客户测试验证，增加样品试产成本费用 766.67 万元；2025 年，公司管理费用同比增加 544.31 万元，主要系上海基地项目折旧费用增 加以及股份支付费用影响。2024 年度根据公司的股权激励计划，由于股权激励对象第 三个考核期（2024 年度）的业绩考核未达标，2024 年度冲回前期已确认的股份支付费 用 246.72 万元。

3）应收账款、存货以及子公司瑞臻精密停止经营而计提的减值损失金额较大 报告期内，公司计提的信用减值损失和资产减值损失如下：

单位：万元

报告期内，公司计提的减值损失金额分别为 1,148.17 万元、1,995.43 万元和 3,748.72 万元，亦是公司亏损的因素之一。公司计提的减值损失金额较大，主要系：①公司下游 充电桩行业在经过快速发展后，行业加速出清，发行人对国充充电科技江苏股份有限公 司、广东天枢新能源科技有限公司等历史客户难以收回的款项提起诉讼并单项计提坏账 损失；②2025 年，公司计提的资产减值损失金额增加 3,013.34 万元，主要系子公司瑞 臻精密由于经营战略规划调整，涉及的产线设备拟停止经营，公司针对长期资产计提减 值准备 2,264.71 万元。

子公司瑞臻精密停止经营的具体原因如下：

子公司瑞臻精密主要从事碳纤维复合材料（CFRP）精密加工业务，应用于显示面 板的超薄 CFRP 背板，下游目标客户为京东方、三星显示等面板制造商。2019 年至 2023 年，全球折叠屏面板出货量年复合增长达到 37%，而国内尚无成熟的超薄 CFRP 量产解 决方案，故公司于 2023 年 10 月开始投资设立该产线。但是供应商韩国 PKT 公司交付 的产线设备存在质量缺陷，经多次调试仍无法达到量产标准。在设备调试期间，外部市 场需求发生了不利变化，全球最大折叠屏客户三星从 CFRP 转向钛合金，CFRP 市场需 求被其他产品替代；同时，国内超薄预浸料技术已实现国产化，韩国进口设备的技术溢 价大幅消解。因此，综合考虑设备无法满足预定使用条件、市场技术迭代及持续改造成 本等因素，公司管理层于 2025 年决定停止碳纤维加工生产业务。

（2）说明报告期内毛利率呈下降趋势且低于行业平均水平的原因及合理性，是否

与同行业可比公司存在较大差异 1）说明报告期毛利率呈下降趋势的原因及合理性 报告期内，公司的综合毛利率分别为 21.89%、20.38%和 17.78%，呈现下降趋势。

公司的综合毛利主要来源于主营业务，主营业务各业务板块的毛利率及收入占比情况如 下：

单位：万元

（续）

注：毛利贡献=当期毛利率*收入占比；毛利贡献差=当期毛利贡献-上期毛利贡献

报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 21.87%、19.96%和 17.69%，呈现逐年下 降趋势，主要分析如下：

①收入结构变动对主营业务毛利率的影响 2023 年、2024 年，公司主营业务收入结构相对稳定，2024 年公司主营业务毛利率

较 2023 年下降 1.91%，主要系由电动汽车充电电源、其他电源业务的毛利率变动引起。

2025 年发行人主营业务毛利率较 2024 年下降 2.27%，主要受产品结构和产品本身 毛利率的影响。在产品结构方面，2025 年发行人因电动汽车充电电源业务及其他电源 中的电梯电源、直流照明业务订单量增加，高毛利率的电力操作电源收入占比下降，导 致毛利率整体下降。

②各业务板块毛利率变动对主营业务毛利率的影响 A、电动汽车充电电源业务 报告期内，公司电动汽车充电能源毛利率具体情况如下：

单位：万元、台、万元/台

报告期内，公司电动汽车充电电源业务毛利率分别为 20.94%、18.04%和 11.72%。

• 2024 年电动汽车充电电源毛利率下降 2.90%，主要系充电系统、30kW 以上电源模

• 块产品销售额增加，二者销售收入占电动汽车充电电源收入的比例由 2023 年的 10.21% 提高至 43.37%，拉高了发行人电动汽车充电电源产品的平均单价和成本；由于 30kW 以上电源模块产品处于新推出阶段，在有一定利润空间的情况下，公司让利程度较大， 毛利率由 2023 年的 57.88%下降至 2024 年的 7.33%，拉低了整体的毛利率水平。

2025 年电动汽车充电电源毛利率下降 6.32%，主要系充电系统、30kW 以上电源模

• 块产品销售额增加，二者销售收入占电动汽车充电电源收入的比例由 2024 年的 43.37% 提高至 70.21%，拉高了发行人电动汽车充电电源产品的平均单价和成本。2025 年销售 单价的涨幅低于单位成本涨幅，主要系公司为扩大市场份额，对 30kW 以上高功率充电 电源模块产品销售定价相对较低，2025 年毛利率降至 1.64%。

综上，报告期内公司电动汽车充电电源毛利率逐年下降主要受 30kW 及以上高功率

产品毛利率变动及产品销售结构变动的影响。 B、电力操作电源业务 报告期内，公司电力操作能源毛利率具体情况如下：

单位：万元、台、万元/台

报告期内，公司电力操作能源毛利率分别为 30.76%、37.94%和 36.39%。2024 年， 公司电力操作电源毛利率上涨 7.18%，主要系受原材料市场行情和公司优化供应链渠道 的影响，主要原材料高频变压器、MOSFET 等采购价格下降，2024 年公司高频变压器、

MOSFET 的采购价格较 2023 年分别下降 9.59%、18.72%。根据半导体产业纵横载文所 述，功率半导体（包括 MOSFET）市场在 2022 年呈现高景气度，2023 年进入去库存周 期，价格松动，2024 年整体仍在修复区间。2025 年公司电力操作能源毛利率与 2024 年比相对稳定。

C、其他电源业务 其他电源产品包括通信电源、直流照明电源、电梯电源、储能电源、工业电源等，

毛利率变化受某类产品的收入变化和毛利率影响较大。报告期内，公司其他电源产品毛 利率分别为 16.70%、11.55%和 24.45%。2024 年其他电源产品毛利率下降 5.15%，主要 系随着市场竞争加剧的影响，销售占比较高的通信电源产品销售额和销售毛利率均有所 下降。2025 年其他电源毛利率提高 12.90%，主要系直流供电产品的销售额和毛利率均 有所提升，同时电梯电源业务亦实现销售增长和毛利率增加。2025 年公司直流照明产 品中标订单增加，产品主要应用于轨道交通领域，毛利率较高；同时，公司因企业合并 华源电源带来的电梯电源业务规模化增长，该业务的销售占比和毛利率增加。

异

以上因素是导致公司报告期内毛利率呈下降趋势的原因，具有合理性。 2）毛利率低于行业平均水平的原因及合理性，是否与同行业可比公司存在较大差

报告期内，公司销售毛利率与同行业可比上市公司对比如下：

报告期内，发行人的毛利率与行业平均毛利率均呈下降趋势，主要源于电源模块行

业本身的价格竞争以及下游充电桩制造及运营企业市场竞争激烈，将价格压力传导至电 源模块行业。报告期内，公司销售毛利率低于行业平均水平，主要系公司销售规模占比 最高的电动汽车充电电源业务收入中，30kW 以上高功率产品推出市场晚于同行，而低 功率产品竞争激烈，毛利率较低。在 30kW 以上高功率产品推出后，公司为扩大市场份 额在价格方面采取了一定的让利。综上所述，发行人的毛利率与行业平均毛利率趋势一 致，毛利率低于行业平均水平的原因具有合理性。

3、相关负面影响因素是否持续，是否存在业绩下滑的风险 截至本回复出具之日，导致公司归母净利润持续为负且呈下降趋势的内外部因素已

大为改善，具体分析如下：

（1）国家强制性政策推动行业供给侧改革和高质量发展，促进行业的有序竞争， 促使产品价格和毛利回归到较高的理性水平

2024 年 12 月国家市场监管总局发布的《关于对电动汽车供电设备实施强制性产品 认证管理的公告》规定，自 2025 年 3 月 1 日起开启充电桩 3C 认证申请窗口，2026 年 8 月 1 日起，未获得 CCC 认证的充电桩产品将全面禁止出厂、销售、进口及使用；2025

• 年 10 月，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会发布首部充电桩能效强制性 国家标准《电动汽车供电设备能效限定值及能效等级》GB 46519-2025），并于 2026 年 11 月正式实施，标志着我国充电基础设施进入“能效引领、绿色升级”的新阶段。标 准明确规定了能效等级、能效限定值以及测试方法，旨在倒逼并引领设备能效的提升。 该标准的发布实施，为招标采购、设备更新提供明确技术依据，引导企业从“价格内卷” 转向“性能比拼”，推动充电桩行业高质量发展。

国内充电桩制造企业数量众多，产品同质化程度严重，依靠低价竞标获取订单，甚 至通过减配散热、保护、阻燃等安全部件，以低于成本价倾销，导致行业报价体系恶化， 合规厂商被迫跟随降价，行业毛利持续下降。此等恶性竞争也同样传导至电动汽车充电 电源模块行业，影响了行业的健康发展。CCC 认证标准和充电桩能效强制性国家标准 推出后缺乏技术与资金的中小厂商将加速出局，市场份额向头部合规企业集中，有机构 预测 80%中小充电桩企业将被淘汰。

电动汽车充电电源模块是充电桩的核心部件，其质量决定充电桩的质量，充电桩满 足能效标准和强制性认证标准的前提是模块、线缆等上游零部件需同步满足标准和认证

要求。能效标准中的一级能效要求整桩能效≥96.5%，考虑充电桩固有损耗，模块的加 权效率需突破 97%。在 3C 认证方面，充电电源模块本身被列入充电桩 CCC 认证的必 查清单。因此，对于众多电源模块生产企业而言，如技术和资金无法满足强制性认证要 求，将面临淘汰出局的状况，行业竞争更趋于健康发展。

对于公司而言，公司作为起草单位参与了多部与安全、能效相关的国家标准、行 业标准、团体标准的制定，如《电动汽车供电设备能效限定值及能效等级》（GB 46519-2025）、《电力工程直流电源设备通用技术条件及安全要求》（GB/T19826-2014）、

《电动汽车充电设施故障分类及代码》（NB/T 10905—2021）、《电动汽车非车载传 导式充电模块技术条件》（T/CEC368-2020）等，具备较强的技术实力。公司凭借在 充电电源技术领域的深厚积累，已提前布局高效节能产品系列，在 40kW、60kW、 66.7kW、80kW 高功率产品中已实现一级能效全覆盖，公司将在本次行业高质量发展 改革中获益。

（2）公司的目标市场规模持续增长，具有较好的未来前景，为公司未来营业规模 扩大提供了良好的外部环境

1）在国内市场，随着新能源汽车渗透率的快速提高，将带动充电产品市场需求的 快速增长

根据中汽协发布的数据，我国新能源汽车保有量为 4397 万辆，但仍处于快速增长 的阶段。根据中汽协数据，2025 中国新能源汽车销售 1387.5 万辆，同比增长 19.8%， 其中，新能源乘用车销量 1,300.5 万辆，同比增长 17.7%，新能源商用车销量 87.1 万辆， 同比增长 63.7%；在新能源汽车出口方面，2025 全年新能源汽车出口 265.1 万辆，同比 增长 1 倍，其中，新能源乘用车出口 253.2 万辆，同比增长 1 倍；新能源商用车出口 8.3 万辆，同比增长 86.8%。在“十五五”时期，中国新能源汽车将全面进入市场化、智能 化、绿色化、国际化发展新阶段，预计在“十五五”时期，中国新能源汽车国内市场渗 透率将从到 2025 年的 47.9%增至 70%，届时新能源汽车的保有量超过 8,000 万辆。作 为新能源汽车使用场景的核心配套，充电基础设施产业随新能源汽车产业发展同步进入 规模化扩张期。根据中国充电联盟数据，截至 2025 年 8 月全国车桩比优化至 2.25:1， 相较于 2017 年的 3.4:1 实现显著改善，预计年底将进一步降至 2.0:1 以内。即使在车桩 比保持当前水平的情况下，市场对充电桩的需求在“十五五”期间也接近翻倍。

2）在全球碳中和战略的背景下，海外市场对充电桩建设的需求正持续释放，政策 驱动与整车企业建站计划共同推动产业扩张

欧洲“2035 年禁售燃油车”的立法进一步巩固了电动化进程的中长期趋势。截至 2023 年 9 月，欧洲公共领域车桩比为 16.34，欧洲议会提出到 2026 年确保主要交通干 线每隔 60 公里设有一座充电站，充电桩的密度显著高于我国。根据国际能源署的数据 预测，欧洲公共充电桩数量将从 2023 年的 70 万个增长至 2035 年的 270 万个，麦肯锡 指出该地区基础设施、电网和能源配套的年复合增长率均有望超过 30%；

在美国 2023 年公共充电桩保有量为 18 万台，预计到 2035 年将增至 170 万台，NREL 预测至 2030 年美国电动车将达 3300 万辆，对应所需充电端口总数将达 2800 万个，反 映出充电桩渗透率仍有显著提升空间。因此，海外充电桩市场规模处于快速增长的阶段。

3）电动重卡、物流车等商用车型的加速普及，商用车型补能产品将迎来快速的发 展阶段

根据中汽协数据，2025 中国新能源商用车销量 87.1 万辆，同比增长 63.7%；是“十 四五”末期的近 10 倍。渗透率达到 29.4%，趋近 30%这一被行业视为市场化启动的“临 界点”之上，标志着新能源商用车市场发展动力发生了较大转变。从车型占比来看，新 能源重型货车（重卡）占新能源商用车的比例由 2024 年的 14.2%增长至 25.2%，对应 的销量由 8.2 万辆增长至 23.1 万辆，同比增长 181.8%。

与乘用车相比，新能源商用车补能体系仍处在早期阶段。以电动重卡为例，国家能 源局数据显示，截至 2025 年 12 月，全国电动重卡充电站约 5000 座，重卡换电站超过 1200 座，全国重卡专用充电桩约 8.4 万根。与此同时，新能源重卡市场也在快速增长，

• 2025 年新能源重卡销量达到 19.8 万辆，增幅达 28.92%。从单车用电规模来看，重卡补 能需求明显高于乘用车。行业资料显示，一辆电动重卡单次充电通常需要 300-400 度电， 相当于约 10 辆乘用车的充电量。在这样的背景下，重卡补能市场空间也在快速扩大。

（3）公司产品和技术具备较强的市场竞争力，为公司未来营业规模扩大和利润水 平的提高提供了深厚的储备

作为国内较高从事充电产品业务企业，公司具备较深的技术积累和沉淀，拥有多项 核心技术和国家专利。公司还积极参与国家、行业、团体层面多项标准的制定，这些标 准包括：

参与国家、行业、团体层面多项标准的制定表明公司在行业内具有较大的影响力，

也是行业对公司技术实力的高度认可。在新产品推出方面，截至本回复出具之日，英可 瑞的 60kW 电源模块产品已实现小批量生产、80kW 电源模块处于送样阶段，成为行业 内包括英飞源、优优绿能、通合科技等少数领先企业推出的高功率产品。

同时，与同行业相比，英可瑞在系统级方案、场景适应性等方面形成了差异化优势： 1）英可瑞具备从模块向上延伸的完整系统方案，提供覆盖光伏发电、储能缓冲、

超充使用到 EMS 智慧调度的全链路能力，已推出“光-储-充-管”一体化高速超充综合 解决方案。这一系统集成能力意味着英可瑞能提供从发电侧到用电侧的全套产品服务， 一站式解决高速配电瓶颈，提升运营效益，同时有助于提升单客价值和客户粘性。

公司已成功研发量产 600~960kW 一体式直流充电桩，600~960kW 分体式全液冷直 流充电桩，并推进 3.2MW 闪充系统的规划量产，可充分匹配大功率、高适配性的充电 场景需求。

英可瑞在业内率先推出 2.88MW 充换结合解决方案，突破传统“7+1”换电站模式，

实现“一站双用”。该方案通过建设兆瓦级超充充电堆，在满足 7 个电池位换电需求的 同时，可支持 3 辆重卡进行 960kW 超充，或实现 2 辆车 1.44MW4C 闪充。覆盖单枪、 双枪及多轮车型充电场景，单系统功率最高达 2880kW，可灵活配置液冷与风冷终端， 为高功率充电需求提供可靠、智能的全域解决方案。

2）面对当前公路补能存在的“充电难、效率低、体验差”等核心痛点，英可瑞科 技创新性地提出了“路电协同”新范式。该范式旨在超越单一充电设备制造的范畴，通 过信息互通与资源动态调度，系统性提升整个公路补能网络的效率与能源利用水平。其 核心实践包含两大层面：①桩况“上”车，构建实时感知闭环：以地图软件为“超级接 口”，结合 5G/C-V2X 低时延通信，构建“车端需求-路网状态-场站能力”的三元匹配

模型，实现从“人找桩”到“服务寻车”的智能引导。②边-云协同，实现智能功率调 度在充电场站侧部署 MEC（移动边缘计算）节点，基于 5G 与 loT 技术，实现区域内多 个充电桩的"群体协同调度"与"区域能源自治”，动态响应电网需求，最大化利用光伏 等本地清洁能源。

（4）公司在重点领域具备较好的客户基础，为公司未来的业绩增长提供了重要的 支撑

除广东爱普拉新能源技术股份有限公司、湖南京能新能源科技有限公司等原有客户 与公司保持长期稳定的合作关系外，随着产品的迭代升级，公司积极开拓新客户，且主 要为行业内的知名客户，为未来的业务发展打下了良好的基础。部分客户包括：在乘用 车领域，公司的现有客户包括“国内十大充电桩品牌”杭州极电电子科技有限公司、头 部运营商国网、南方电网等。在电动商用车（包括重卡）、工程机械领域。公司 2025 年中标安凯客车、奇瑞汽车充电设备的采购，2025 年开始与山推股份、中联重科签署 了供货合同，当前公司为山东临工、三一重工、徐工机械、柳工机械、杭叉股份等知名 企业的长期或临时供应商。2026 年 5 月公司与山东浪潮签署合作协议，围绕充换电基 础设施的数字化、智能化展开深度合作，共同推动充换电产业的能效升级，为重卡充换 电场景提供更加高效、智能的整体解决方案。在海外市场，客户已完成样机测试、小批 量供货或完成试点项目的客户包括全球知名的德国、东欧、意大利头部充电业务企业。

除电动汽车电源领域的改善因素以外，通过前期的积累，公司在数据中心散热电源 领域、电梯电源领域以及其他直流照明领域亦有较大的发展。在数据中心散热电源领域， 公司已与国内知名的精密温控与液冷散热方案企业达成合作关系，产品间接供应国外头 部互联网企业。在电梯电源领域以及其他直流照明领域，公司的重点开发大客户策略已 取得成效，与知名电梯企业日立、中铁二局集团有限公司均签署了长期的合作协议。上 述因素为公司业绩的增长提供了重要的支撑。

（5）报告期内，公司积极引进行业高级别管理人才和销售队伍，为未来公司持续 发展提供了良好的人才支持

近年来，公司通过从电气行业国外龙头企业引进了高级别的管理人才、销售团队和 研发团队，实现产品技术、销售队伍的全方位升级。总经理王孟腾原为维谛技术（原名： 艾默生网络能源有限公司、深圳市华为电气技术有限公司）高级总监、副总裁，其加入

公司后，从战略方向、市场开拓等方面助力公司实现升级和转型。

综上所述，国家强制性政策推动行业供给侧改革和高质量发展，以及国内外充电产 品需求的持续增长以及电动重卡、物流车等商用车型应用场景的拓展为公司营业收入规 模增长、业绩向好创造了良好的外部环境；同时公司基于先进的产品和技术水平以及良 好的客户资源，以及管理营销团队的升级为公司业绩向好打下了良好的基础。

为谨慎起见，公司已在募集说明书“重大事项提示”之“二、财务风险”之“（一） 持续经营亏损的风险”和第七节“二、财务风险”之“（一）持续经营亏损的风险”披 露了“持续经营亏损的风险”，以提醒投资者注意业绩持续亏损和下滑的风险。

（二）说明报告期内经营活动产生的现金流量净额与净利润波动趋势存在较大差 异的原因及合理性，是否与同行业可比公司情况存在较大差异

1、说明报告期内经营活动产生的现金流量净额与净利润波动趋势存在较大差异的 原因及合理性

报告期内，公司经营活动现金流量净额、净利润及变动情况如下：

单位：万元

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额变动与净利润变动的趋势存在较大差 异，主要系计提减值损失和营运资本变动所致。报告期内，公司的净利润与经营活动产 生的现金流量净额调节过程如下：

单位：万元

报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-689.94 万元、78.78 万元和 -2,006.89 万元，占同期净利润的比例分别为 15.04%、-0.80%和 18.41%。剔除递延所得 税资产、递延所得税负债、存货、经营性应收和应付等营运资本项目的变动，以及计提 的减值准备后，报告期各期不含营运资本变动和减值准备的经营活动现金流量净额分别 为-2,385.20 万元、-6,408.42 万元和-6,640.06 万元，占同期净利润的比例分别为 51.99%、

64.75%和 60.90%，整体较为稳定且变动趋势与净利润变动一致，2023 年的比例较低主 要系当期折旧摊销金额相对较低所致。

（1）减值准备计提情况

报告期内，公司计提的减值准备金额分别为 1,148.17 万元、1,995.43 万元和 3,748.72 万元。2024 年，公司计提的减值准备金额增加 847.26 万元，主要系针对涉诉客户的应 收账款单项计提坏账准备。2025 年，公司计提的减值准备金额增加 1,753.29 万元，主 要系子公司瑞臻精密由于经营战略规划调整，涉及的产线设备拟停止经营，公司针对长 期资产计提减值准备 2,264.71 万元。

（2）营运资本变动情况 报告期内，公司的营运资本项目变动情况如下：

单位：万元

1）存货变动

• 2023 年公司存货余额减少 2,673.42 万元，导致公司经营性现金流量的增加。主要

系受行业竞争加剧以及新产品推出后市场效应不及预期影响，公司整体订单量有所下降， 当年公司备货相应较少。

• 2024 年，存货余额增加 3,309.25 万元，导致公司经营性现金流量的减少。主要系

公司进行 40kW 新产品备货以及海外在手订单备货。公司于 2024 年下半年推出更符合 市场需求的 40kW 风冷及液冷系列充电模块，公司订单量逐步增加，2024 年末备货量 有所增加；同时，基于 2025 年预期订单及海外市场拓展计划，公司提前进行了原材料 及产成品的安全库存备货，以保障交付能力。此外，公司 2024 年合并范围新增华源电 源、格睿德两家子公司，整体存货规模也相应增加。

• 2025 年，存货余额增加 2,206.59 万元，导致公司经营性现金流量的减少。主要系

湖南英可瑞的锂电池组业务增长导致的库存备货增加，以及公司本年已交付的宁波地铁 配直流电柜项目尚未满足验收条件导致发出商品余额增加。此外，英可瑞湖南于 2025

• 年 11 月引入外部投资者，公司持有股权由 51%稀释至 40.80%，对应的期末存货余额 不再纳入公司合并报表，因此公司合并层面的存货余额变动不大。

2）经营性应收与应付项目变动

2023 年度，公司经营情况不佳，整体营收规模下滑，当期经营性应收项目及经营 性应付项目金额均大幅减少；2024 年，公司进行 40kW 新产品战略备货以及海外在手 订单备货形成的应付账款和应付票据，尚未达到付款条件，导致经营性应付项目增长较 快。2024 年公司经营性应收项目的减少，主要系应收票据金额减少，主要原因系 2024 年公司收入规模有所下降，同时 2024 年末公司按规则完成终止确认的应收票据有所增 加。2025 年以来公司经营情况持续向好，营业收入相比同期大幅增长，经营性应收项 目的变动和经营性应付项目金额均有所增加。

2、报告期内经营活动产生的现金流量净额与净利润波动趋势是否与同行业可比公 司情况存在较大差异

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额及净利润的差异与同行业公司对比情 况如下：

单位：万元

由上表可见，报告期内，同行业可比公司亦存在经营活动产生的现金流量净额与净 利润变动方向不一致、正负差异较大或变动比例差异较大等情况。不同的公司收入结构、 销售回款周期、采购结算周期和付款方式等均可能存在一定区别，导致经营活动产生的 现金流量净额与净利润波动趋势各不相同。

综上所述，公司报告期内经营活动产生的现金流量净额与净利润的差异，主要与部

分年份业务规模大幅增长、增加备货、资产减值等因素有关，具有合理性。 （三）核查程序及核查意见 1、核查程序 保荐人、会计师履行了以下核查程序：

• （1）访谈了解发行人报告期内营业收入、归母净利润、毛利率及经营活动产生的

现金流量净额波动的原因，并分析合理性；

• （2）获取报告期内发行人收入成本明细表，按业务板块分析收入波动及毛利率情

况；

• （3）查阅同行业可比公司公开披露的信息，对比分析发行人与同行业可比公司营

业收入、归母净利润、毛利率及经营活动产生的现金流量净额变化趋势情况； 2、核查意见 经核查，保荐人、会计师认为：

• （1）发行人报告期内收入波动、归母净利润持续为负、毛利率呈下降趋势且低于

行业平均水平，主要受市场竞争、客户需求波动、发行人业务规模及自身发展影响，发 行人说明的原因具有合理性；

• （2）发行人报告期内收入、归母净利润、毛利率与同行业可比公司存在差异，差

异的原因具有合理性；

• （3）报告期内导致发行人归母净利润持续为负且呈下降趋势的内外部因素已大为

改善；同时，发行人已在募集说明书中披露了持续经营亏损的风险，以提醒投资者注意 业绩持续亏损和下滑的风险。

• （4）报告期内经营活动产生的现金流量净额与净利润波动趋势不存在较大差异，

与同行业可比公司情况的差异原因具有合理性。

二、说明报告期内应收账款周转率下降、一年以内账龄占比较低的原因及合理性；

结合应收账款账龄、期后回款情况、主要应收账款客户资信情况及是否逾期等说明应 收账款回款是否出现恶化趋势，是否存在应单项计提减值准备而未计提的情况，坏账 准备计提是否充分、及时，是否与同行业公司情况存在较大差异。

（一）说明报告期内应收账款周转率下降、一年以内账龄占比较低的原因及合理 性；

1、报告期内公司应收账款周转率波动的合理性 报告期内，公司应收账款周转率的变动情况如下：

单位：万元

注 1：应收账款周转率=营业收入/应收账款平均占用额。 注 2：应收账款平均占用额=（期初应收账款账面余额+期末应收账款账面余额）/2。

报告期各期，公司应收账款周转率分别为 1.14 次、1.13 次和 1.74 次，2024 年的应 收账款周转率与2023 年相比变化不大。2025 年发行人应收账款周转率为1.74，高于 2024 年，主要系公司 30kW 以上高功率电动汽车电源模块、电梯电源模块、直流照明模块业 务收入规模扩大和海外市场开拓带来了客户结构的变化和客户质量的提高，同时公司积 极优化客户结构、并通过控制发货、加强事后催收等方式管控应收账款回款风险。

2、报告期内公司应收账款一年以内账龄占比较低的原因及合理性 报告期各期末，公司应收账款账龄结构情况如下：

单位：万元

报告期各期末，公司一年以内应收账款的占比分别为 63.88%、67.10%和 75.62%， 随着公司客户结构变化和客户质量提高，比例呈上升趋势。公司应收账款的账龄结构与 同行业公司对比情况如下：

如上表，同行业可比公司一年以内应收账款占比的行业均值分别为 71.12%、74.38% 和 75.13%。2023 年、2024 年，公司一年以内应收账款占比低于同行业公司平均水平， 主要系公司下游充电桩行业产品和技术迭代快速且竞争激烈，部分客户因资金实力不足、 技术落后而经营不善导致资金困难或破产清算，涉及的应收账款金额较大，且诉讼周期 长，导致账龄一年以上应收账款的占比偏高。

2025 年公司一年以内应收账款占比为 75.62%，与同行业可比公司一年以内应收账 款占比的行业均值 75.13%相当。主要系 2025 年销售收入规模增幅较大，形成的应收账 款均为一年以内，且 30kW 以上高功率电动汽车电源模块、电梯电源模块、直流照明模

块业务收入规模扩大和海外市场开拓带来了客户结构变化和客户质量的提高。

（二）结合应收账款账龄、期后回款情况、主要应收账款客户资信情况及是否逾 期等说明应收账款回款是否出现恶化趋势，是否存在应单项计提减值准备而未计提的 情况，坏账准备计提是否充分、及时，是否与同行业公司情况存在较大差异

1、应收账款账龄情况

通过前述“一年以内账龄占比较低的原因及合理性”分析可知，报告期各期末，公 司一年以内应收账款的占比分别为 63.88%、67.10%和 75.62%。公司 2023 年末、2024 年末一年以内应收账款的占比虽然低于同行业平均水平，但在 2025 年末公司一年以内 应收账款的占比已提高至与同行业平均水平相当，公司应收账款回款因产品和业务改善 而出现向好的趋势。

2、公司应收账款期后回款情况

报告期各期末，公司应收账款期后回款情况如下：

单位：万元

注：期后回款金额统计至 2026 年 5 月 31 日。

如上表所示，公司报告期各期末应收账款期后回款率分别为 78.49%、68.85%和 45.17%。报告期内，公司个别客户应收账款实际发生信用减值，预计其应收款项无法收 回，相关应收账款按单项计提坏账准备，计提的应收账款坏账准备余额分别为 2,118.78 万元、3,699.04 万元和 3,761.61 万元，该类单项计提坏账准备的应收账款期后回款比例 很低。

剔除已单项计提坏账准备的应收账款影响，公司报告期各期末的期后回款率分别为 86.64%、82.41%和 53.72%。最近一期末公司的期后回款比例较低，其主要与其所在行 业相关。公司的客户主要为充电桩主机厂商，而充电桩的大客户多为国企、地方政府平 台和其他大型客户，结算付款的审批链条长，部分充电站存在先装机运营再付款的情况。

如此情形之下，充电桩主机厂商无法及时收款，其资金压力沿产业链向上传导，导致上 游供应商的应收账款回收周期延长。

经查询同行业可比公司通合科技向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书，其 期后回款情况显示，截至 2026 年 3 月末，通合科技 2023 年 12 月 31 日、2024 年 12 月 31 日和 2025 年 12 月 31 日的应收账款期后回款比例分别为 88.22%、83.86%和 36.41%。 2023 年末、2024 年末的回款比例与公司差异不大。据通合科技披露，在报告期的最近 一期末的期后回款比例较低，主要系近年来营收规模持续扩大，应收账款规模相应增长， 并且部分客户货款尚在信用期内、结算周期相对较长。

3、主要应收账款客户资信情况及是否逾期等说明应收账款回款是否出现恶化趋势， 是否存在应单项计提减值准备而未计提的情况

（1）主要应收账款客户资信情况及是否逾期

2025 年末，公司前五大应收账款客户资信情况如下：

2024 年末，前五大应收账款客户资信情况如下：

2023 年末，前五大应收账款客户资信情况如下：

信息来源：官方网站、公开网络查询

如上表所示，国充充电科技江苏股份有限公司已进入破产清算阶段，公司全额计提 应收账款坏账准备。除此之外，截至本回复出具日，公司主要应收账款客户经营状况平 稳，整体信用资质良好；通过查询国家企业信用信息公示系统、中国裁判文书网、中国 执行信息公开网等公开信息，前述主要客户无失信被执行人、重大被执行、破产等负面 征信记录，客户整体资信良好，应收账款回款未出现恶化趋势。

报告期各期末，公司前五大应收账款客户逾期情况如下：

单位：万元、%

报告期各期末，除国充充电科技江苏股份有限公司已进入破产清算并单项计提坏账 准备，公司其他前五大应收账款客户均不存在历史坏账情况。

截至 2025 年末，公司对杭州极电电子科技有限公司、广东爱普拉新能源技术股份 有限公司、湖南京能新能源科技有限公司以及广东泰坦智能动力有限公司的 2023 年末 和 2024 年末应收账款均已全部回款；2025 年末的应收账款尚未全部收回，主要系客户 资金压力沿产业链向上传导，回收周期延长。

截至 2025 年末，公司对客户湖南京能新能源科技有限公司应收账款余额为 5,883.84 万元，虽处于逾期状态但逾期账龄均在 1 年以内。客户回款较慢主要系客户业务发展节 奏较快、资金周转阶段性滞后。截至 2026 年 5 月 31 日，已实现期后回款 1,831.53 万元。

截至 2025 年末，公司对客户珠海泰坦科技股份有限公司应收账款余额为 1,389.92 万元。客户回款较慢主要系下游客户回款周期较长。截至 2026 年 5 月 31 日，已实现期 后回款 29.60 万元。

4、是否存在应单项计提减值准备而未计提的情况，坏账准备计提是否充分、及时， 是否与同行业公司情况存在较大差异

（1）是否存在应单项计提减值准备而未计提的情况

报告期内，公司单项计提坏账准备的应收账款情况如下：

单位：万元

公司结合相关款项对应的交易背景、债务人经营及财务状况、履约能力、历史回款 记录、催收进展等多维度信息，逐项评估款项实际可收回性：对预计完全无法收回的款 项，全额计提坏账准备；对预计存在收回不确定性、难以全额收回的款项，按适当比例 计提坏账准备。

报告期各期末，公司单项计提坏账准备的金额分别为 1,098.94 万元、3,484.99 万元 和 3,761.61 万元。2024 年公司单项计提坏账准备金额增长 2,386.04 万元，增长幅度较 大，主要系国充充电科技江苏股份有限公司、广东天枢新能源科技有限公司和四川汇涌 新能源科技有限公司等客户，由于经营状况不善，公司预计无法收回其应收账款，并根 据诉讼和破产清算情况单项计提坏账准备。

报告期内，上述发生信用减值的主要客户具体情况如下：

单位：万元

（2）按组合计提坏账的情况 公司与同行业可比公司应收账款坏账准备计提政策对比情况如下：

由上表可见，公司坏账准备计提的会计政策与同行业公司不存在较大差异。公司在

资产负债表日按既定的坏账计提比例计提，坏账准备计提充分、及时。 （3）是否与同行业公司情况存在较大差异 报告期内，公司与同行业公司的坏账准备计提情况对比如下：

单位：万元

报告期各期末，公司应收账款坏账准备计提比例分别为 15.28%、22.72%和 22.28%。 公司应收账款坏账准备计提比例整体显著高于同行业可比公司水平，主要系公司对历史 欠款客户单项计提坏账准备金额较大。

（三）核查程序及核查意见 1、核查程序 保荐人、会计师履行了以下核查程序：

• （1）访谈发行人管理层，了解发行人的主要业务模式、应收账款坏账准备计提政

策、账龄结构及长账龄应收账款的原因及合理性；

• （2）获取发行人主要销售合同，核查主要客户收入确认政策、信用政策、质保政

策、付款政策等情况；

• （3）对发行人主要客户执行实地走访程序，了解主要客户的资信情况，双方交易

情况、风险转移时点、信用政策等情况；

• （4）对主要客户进行函证，确认其报告期内交易金额及应收账款金额的准确性；
• （5）获取发行人应收账款账龄表、应收账款期后回款情况，分析发行人信用政策

是否充分执行、应收账款坏账准备计提的充分性和准确性；

• （6）查阅同行业可比公司公开披露的信息，对比分析发行人应收账款坏账准备计

提政策、账龄、周转率等与同行业可比公司差异原因。 2、核查意见 经核查，保荐人、会计师认为：

• （1）报告期内，发行人应收账款周转率波动的原因主要系公司收入规模扩大及市

场开拓带来的客户结构变化和客户质量提高，同时积极优化客户结构和加强应收账款回 款风险，具有合理性；发行人应收账款一年以内账龄占比较低的原因具有合理性；

• （2）报告期内，发行人应收账款账龄结构逐年改善，各期末应收账款期后回款率

分别为 78.49%、68.85%及 45.17%；除国充充电科技江苏股份有限公司已进入破产清算 并单项计提坏账准备，其他前五大应收账款客户整体资信较高，未出现应收账款回款恶 化趋势，不存在应单项计提减值而未计提的情形；

• （3）报告期内，发行人公司已结合客户资信情况和会计政策计提应收账款坏账准

备，坏账准备计提充分、及时，与同行业公司的应收账款坏账准备计提政策不存在较大 差异。

三、结合公司经营、存货结构和库龄、期后结转、跌价计提政策等情况，说明存 货规模及占比变动是否合理，跌价准备计提是否充分，与同行业可比公司情况是否存 在较大差异。

（一）结合公司经营、存货结构和库龄、期后结转、跌价计提政策等情况，说明 存货规模及占比变动是否合理，与同行业可比公司情况是否存在较大差异

报告期各期末，公司的存货规模及结构情况如下：

1、存货规模变动的合理性分析

报告期各期末，发行人存货账面价值分别为 6,449.11 万元、10,340.91 万元及 10,642.67 万元。2024 年末，公司存货账面价值较 2023 年末增加 3,891.81 万元，增长 60.35%，主要系公司进行 30kW 以上高功率新产品战略备货以及海外在手订单备货。公 司于 2024 年下半年成功推出 40kW 风冷及液冷系列充电模块，该产品为当前市场主流 功率等级，具备较强竞争优势，为保障新品上市后的快速交付能力，公司相应增加了新 品相关的原材料及产成品备货。同时，基于 2025 年预期订单及海外市场拓展计划，公 司提前进行了原材料及产成品的安全库存备货，以保障交付能力。公司 2024 年合并范 围内新增华源电源、格睿德两家子公司，整体存货规模也相应增加。2025 年末公司存 货账面价值与 2024 年末相比变化不大。

报告期各期末，公司存货账面价值与当期营业收入对比情况如下：

报告期各期末公司存货账面价值与当期营业收入的比例分别为 23.82%、40.76%和

26.45%。公司的原材料采购、产品生产根据市场需求预测、客户订单等情况进行合理备 货安排，以确保交期。2023 年（末）的上述比例较低，主要系订单需求未增加；2024 年（末）的上述比例较高，主要系公司 30kW 以上高功率产品战略备货以及海外在手订 单备货，2025 年公司订单量增加以致 2024 年末的备货量增加。2026 年公司预计全年业 务增量主要在下半年，上半年部分客户尚处于送样阶段，因此，在 2025 年末无需新增 大量备货，2025 年末公司存货账面价值与当期营业收入的比例相对 2024 年（末）下降。

2、存货规模占比变动的合理性分析

报告期各期末，公司存货主要由原材料、库存商品及在产品构成，三项合计占存货 账面价值的比例分别为 90.66%、87.91%及 78.25%。2025 年末三项存货价值合计占比下 降，主要系发出商品占比由 2024 年末的 1.73%上升至 2025 年末的 15.96%所致。2025 年公司发出商品占比较高，主要系地铁项目建设周期较长的影响，发出商品的验收周期 亦较长，公司对宁波地铁直流配电柜项目发出的产品尚未满足验收条件而未能确认收入 并结转成本所致。

3、公司存货规模及占比与同行业可比公司不存在较大差异 报告期内，公司与同行业可比公司的存货价值、营业收入变动情况如下：

单位：万元

数据来源：同行业可比公司数据来源于上市公司公开年报

报告期各期末，公司存货价值占当期营业收入的比例分别为 23.82%、40.76%和 26.45%，处于可比公司比值的范围之内。

将公司与单个同行业可比公司相比，存货账面价值与营业收入的比例存在一定差异， 具体分析如下：

• （1）报告期各期，奥特迅存货账面价值占营业收入的比例分别为 63.91%、53.33%

和 64.02%，显著高于公司及同行业其他可比公司。奥特迅主营业务涵盖工业电源、新 能源电动汽车充电、储能微电网及新型电力系统三大板块，其中收入占比最大的工业电 源业务以电力用直流和交流一体化不间断电源设备为核心产品，与公司以电动汽车充电 电源为主的业务细分领域存在明显差异。同时，报告期内奥特迅经营状况欠佳，订单获 取未达预期，营业收入、利润及存货规模均呈下降趋势，导致其存货占收入比例远高于 同行业正常水平。

• （2）报告期各期，通合科技存货账面价值与营业收入的比例分别为 26.75%、21.86%

和 21.08%，与公司（23.82%、40.76%、26.45%）整体较为接近。通合科技主营业务分 为新能源功率变换、智能电网电源及定制类电源及检测三大板块，其中新能源功率变换 业务以充换电站充电模块为核心产品，与公司的业务细分领域基本一致。2024 年末两 者比例差异较大，主要系公司针对 30kW 以上高功率充电模块产品进行战略性备货以及 海外在手订单备货。

• （3）报告期各期，中恒电气存货账面价值占营业收入的比例分别为 38.90%、35.50%

和 41.06%，整体高于公司各期水平（除 2024 年外）。中恒电气主营业务涵盖数据中心 电源、电力操作电源系统、通信电源系统等领域，其中数据中心电源业务为第一大收入 来源，主要面向阿里巴巴、腾讯、字节跳动等大型互联网企业。该类客户订单规模大、 项目建设周期长，公司需根据客户建设进度提前备料，因此需要维持较高的存货比例， 与其业务模式相符。

• （4）报告期各期，中远通存货账面价值占营业收入的比例分别为 35.55%、40.85%

和 44.60%，整体高于公司各期水平（除 2024 年外）。中远通主营业务涵盖通信电源、 新能源电源、工控电源及其他电源等，其中通信电源业务为第一大收入来源，主要客户 为新华三、锐捷网络、爱立信、诺基亚、中兴等行业主流的通信设备厂商。该类客户对 供应商的交付及时性要求较高，公司需维持较高的安全库存以保障交付能力，因此存货 占收入比例处于较高水平。

综上所述，公司存货规模及占比变动反映了公司的经营和业务情况，与同行业可比 公司相比，处于可比公司比值的范围之内，存在差异主要为核心业务和经营状况差异所 致，具有合理性。

（二）结合公司经营、存货结构和库龄、期后结转、跌价计提政策等情况，说明

存货跌价准备计提是否充分，与同行业可比公司情况是否存在较大差异 1、报告期内公司存货跌价准备计提情况 报告期各期末，公司的存货跌价准备计提情况如下：

单位：万元、%

报告期各期末，公司存货跌价准备金额分别为 881.58 万元、1,200.22 万元和 1,092.13

万元，存货跌价计提比例分别为 12.03%、10.40%和 9.31%。

公司一般按单个存货项目计提存货跌价准备，对存在明显减值迹象的存货（如已过 期且无转让价值、生产中已不再需要等）单项计提存货跌价准备；对其他存货按库龄划 分组合，基于组合的可变现净值低于成本的差额计提存货跌价准备。库龄组合下，公司 可变现净值的计算方法和确定依据如下：

报告期各期末，公司按单项计提的存货跌价准备金额分别为 79.22 万元、370.81 万 元和 351.81 万元。公司按组合计提的存货跌价准备情况如下：

单位：万元

报告期内，公司已按会计政策和会计估计进行存货跌价的计提，公司存货跌价准备 的计提符合企业会计准则及公司实际经营情况。

2、报告期内公司存货库龄情况

报告期各期末，公司的存货库龄情况如下：

单位：万元

报告期各期末，公司存货库龄以 1 年以内为主，1 年以内库龄占比分别为 59.81%、

80.32%及 84.91%，呈逐年上升趋势，主要系公司 2023 年在市场上推出 30kW 电动汽车 充电电源模块产品，而公司当年主要产品功率相对较低，低功率产品未能符合市场产品 快速迭代的需求而造成库存积压。针对市场需求的变化，公司于 2024 年推出风冷 40kW 模块产品并加快更高功率模块产品的研发生产。由于 30kW 以上高功率产品符合市场需 求，公司销售规模扩大，库存消化速度加快，库龄 1 年以内的存货占比提高。

3、公司存货期后结转情况

报告期各期末，公司存货的期后结转情况如下：

单位：万元

注：存货期后结转金额统计至 2026 年 4 月 30 日

如上表所示，报告期各期末存货截至 2026 年 4 月 30 日的期后结转比例分别为 98.35%、94.92%和 60.61%。公司 2023 年、2024 年末的存货基本已结转。2025 年末存 货的期后结转比例较低，主要系：

2025 年末原材料的期后结转比例为 52.74%，主要系 30kW 以上高功率产品成为作 为公司主要电源产品收入来源后，为保障公司的产品交付能力，公司增加上游关键元器 件物料的备货库存；2025 年末库存商品的期后结转比例为 58.70%，主要系公司根据订 单生产的库存商品，依据客户交付时间和回款情况，尚未完成发货交付；2025 年末发 出商品的期后结转比例为 40.71%，主要系受地铁项目建设周期较长的影响，发出商品 的验收周期亦较长，公司对宁波地铁直流配电柜项目发出的产品尚未满足验收条件而未

能确认收入并结转成本所致。 4、存货跌价计提方法与同行业对比情况 存货跌价计提方法与同行业对比情况如下：

数据来源：奥特迅信息来源于其公开披露的年报和《大华会计师事务所（特殊普通合伙）关于深圳 证券交易所<关于对深圳奥特迅电力设备股份有限公司的年报问询函>的专项说明》，其他可比公司 信息来源于上市公司公开的年报。

如上表所示，公司的存货跌价计提政策与同行业可比公司相同或相近，且报告期内 采取一贯的存货跌价计提政策。

报告期各期末，公司存货跌价计提比例与同行业可比公司对比情况如下：

注：存货跌价准备比例=存货跌价准备金额/存货账面余额。

报告期各期末，公司存货跌价准备计提比例分别为 12.03%、10.40%和 9.31%，处 于同行业可比公司计提比例的范围内。公司 2023 年末存货跌价准备计提比例高于同行 业可比公司平均值，主要系公司 2023 年主要产品功率相对较低，低功率产品未能符合 市场产品快速迭代的需求而造成库存积压，计提的跌价准备较高。后续年度，随着符合 市场需求的 30kW 以上模块产品的销售占比提高，公司销售规模扩大，库存消化速度加 快，存货跌价准备计提比例下降。

（三）核查程序及核查意见 1、核查程序 保荐人、会计师履行了以下核查程序：

• （1）获取发行人报告期各期末存货余额明细表，分析存货结构及账面价值变动的

合理性，重点关注原材料、库存商品、发出商品等主要项目的占比变化及其原因；

• （2）访谈了解发行人存货规模变动的原因，分析存货变动与业务增长的匹配性；
• （3）会计师对存货实施监盘程序，实地检查存货的存放状况，观察存货的物理状

态，关注是否存在陈旧、过时、损坏或残次等状况，判断存货是否存在减值迹象；

• （4）获取发行人发出商品期末明细表，结合发出商品合同及验收文件，检查期末

大额发出商品是否合理；

• （5）访谈发行人财务人员，了解发行人的存货跌价准备计提政策，获取报告期内

和报告期后销售明细表，复核可变现净值测算依据准确性，评估存货跌价准备计提政策 是否合理；

• （6）获取发行人期末存货跌价准备计提明细表，复核存货跌价准备计算过程，确

认存货跌价计提是否充分；

• （7）查阅同行业可比公司公开披露的信息，对比分析发行人的存货占收入比例及

跌价计提比例于同行业可比公司的差异情况，评估发行人存货相关指标的合理性。 2、核查意见 经核查，保荐人、会计师认为：

• （1）发行人存货规模及占比变动反映了公司的经营和业务情况，与同行业可比

公司相比，处于可比公司比值的范围之内，存在差异主要为核心业务和经营状况差异 所致，具有合理性。

• （2）发行人存货库龄以 1 年以内为主，1 年以内库龄占比呈逐年上升，存货的期

后结转符合企业报告期内的经营情况；报告期内，发行人已按会计政策和会计估计进 行存货跌价的计提，发行人存货跌价准备的计提符合企业会计准则及公司实际经营情 况；发行人的存货跌价计提方法与同行业可比公司相同或相近，报告期各期末发行人 跌价准备计提比例处于同行业可比公司计提比例的范围内，存在的差异主要为发行人 产品结构变化相关，具有合理性。

四、结合报告期内发行人房屋建筑物和设施使用情况、在建工程建设进展情况， 说明公司固定资产减值计提是否充分，在建工程转固是否及时，相关会计处理是否符 合《企业会计准则》的相关规定；说明电力操作电源及电动汽车充电电源的产能利用 率下降的原因及合理性，说明原有产能是否存在闲置风险，相关资产是否存在减值风 险。

（一）结合报告期内发行人房屋建筑物和设施使用情况、在建工程建设进展情况， 说明公司固定资产减值计提是否充分，在建工程转固是否及时，相关会计处理是否符 合《企业会计准则》的相关规定

1、报告期内公司固定资产使用情况 报告期内，公司主要的固定资产包括房屋建筑物、机器设备、运输设备、电子设备

及其他。报告期各期末，公司主要固定资产情况如下：

单位：万元

截至报告期末，公司主要房屋建筑物、机器设备等固定资产处于正常使用状态，能 够满足日常生产经营需求。此外，公司也存在因战略规划预留及产线经营计划调整而未 按预期投入生产经营的情形，具体情况如下：

单位：万元

报告期内，公司未按预期投入生产的固定资产账面价值分别为 0.00 万元、18,734.03 万元和 9,602.93 万元，占固定资产账面价值比例分别为 0.00%、51.07%和 29.86%。

公司暂时闲置的固定资产主要为房屋建筑物，系位于上海市闵行区春常路 69 号的 英可瑞智能高频开关电源产业园。英可瑞智能高频开关电源产业园于 2024 年 5 月完成 建设并通过竣工验收转固，总建筑面积为 38,427.79m²，公司计划将其用于电动汽车充 电电源产品的生产和研发基地。由于近年来公司营收规模未达预期，且上海地区的人工 成本相比深圳地区更高，英可瑞智能高频开关电源产业园尚未实际投产。

截至 2025 年末，公司已将部分厂房对外出租，出租面积为 15,323.65m²，占产业园 总面积的 39.88%。根据公司规划，英可瑞智能高频开关电源产业园未来作为充电系统 的生产和研发基地，本次募投项目“智能高频开关电源系统生产项目”将在该园区实施。

公司暂时闲置的机器设备及电子设备主要系子公司瑞臻精密经营战略规划调整，相 关产线已停止经营。公司已针对相关产线进行减值测试，并全额计提减值准备。

2、发行人固定资产减值计提充分，相关会计处理符合《企业会计准则》的相关规 定

报告期各期末，公司按照《企业会计准则第 8 号——资产减值》的规定判断期末固 定资产是否存在发生减值的迹象。如存在减值迹象，则估计其可收回金额，进行减值测 试。减值测试结果表明资产的可收回金额低于其账面价值的，按其差额计提减值准备并 计入减值损失。可收回金额为资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现 金流量的现值两者之间的较高者。公司将《企业会计准则》规定的可能存在减值迹象的 情况与公司实际情况逐项进行比对，具体情况如下：

2025 年，公司聘请中水致远资产评估有限公司（以下简称“中水致远”）对公司 房屋建筑物及机器设备所在资产组的可回收金额进行评估并出具评估报告。根据中水致 远出具的中水致远评报字[2026]第 220104 号评估报告，公司房屋建筑物的可收回金额 高于账面价值，公司未计提减值准备。根据中水致远出具的中水致远评报字[2026]第 220103 号评估报告，机器设备所在资产组采用收益法评估的资产可收回金额高于资产 账面价值，公司未计提减值准备。

因此，报告期内公司的主要固定资产处于正常使用状态，对部分因暂时闲置或终止 使用的固定资产，公司依据《企业会计准则》的规定进行减值测试并计提相应的减值准 备，固定资产减值计提充分。

（二）发行人在建工程建设进展情况，在建工程转固是否及时，相关会计处理是

否符合《企业会计准则》的相关规定 1、发行人在建工程建设进展及转固情况 报告期各期末，公司在建工程情况如下：

单位：万元

报告期内，公司主要在建工程为英可瑞智能高频开关电源产业化项目、深圳留仙洞 联建大厦、产线调试设备（碳纤维复合材料加工生产线）。公司前述在建工程建设进展 及转固情况如下：

（1）深圳留仙洞联建大厦

单位：万元

深圳留仙洞联建大厦为公司积极响应深圳市南山区政府号召，与其他 14 家企业组 成联合体共同参与南山区科技联合大厦联建项目的建设开发。公司作为联合建设合作方 之一，有权取得的南山区科技联合大厦房产的房产性质包括研发用房、配套商业、食堂 和物业服务用房。截至 2025 年末，该项目尚在建设中，项目总产值金额为 210,052.18 万元，公司持有资产份额为 6.08%，项目建设进度达到 90.93%，未达到预计可使用状 态，不满足转固条件。

（2）英可瑞智能高频开关电源产业园上海基地项目

单位：万元

英可瑞智能高频开关电源产业化项目为公司自行建设的研发和生产基地，该项目于 2021 年 4 月开工，2024 年 5 月通过竣工验收并转入固定资产。

（3）产线调试设备（碳纤维复合材料加工生产线）

单位：万元

2023 年 10 月，公司与 PROKOTECHCo.,Ltd.（以下简称“PKT”）签署设备采购 合同，拟通过瑞臻精密建设碳纤维复合材料加工生产线，产线设备于 2024 年组装完成 并进行设备调试。2025 年上述产线的设备调试尚未达到合同约定的技术标准。鉴于国 内市场已完成对该产线现有技术水平的升级替代，且该设备无法达到预定使用条件。因 此，公司管理层计划终止碳纤维复合材料加工生产业务，对该闲置产线进行减值测试并 全额计提资产减值准备。

2、发行人在建工程转固及时，相关会计处理符合《企业会计准则》的相关规定

根据《企业会计准则第 4 号——固定资产》第四条规定，固定资产同时满足下列条 件的，才能予以确认：（1）与该固定资产有关的经济利益很可能流入企业；（2）该固 定资产的成本能够可靠地计量。

根据《企业会计准则第 4 号——固定资产》第九条规定，自行建造的固定资产的成 本，由建造该项资产达到预定可使用状态前所发生的必要支出构成，即在建工程达到预 定可使用状态时转为固定资产。

公司各类在建工程的具体转固标准和时点如下：

综上所述，公司在建工程转入固定资产的时点判断合理，符合《企业会计准则》的 相关规定，不存在未及时转固的情形。

（三）电力操作电源及电动汽车充电电源的产能利用率下降的原因及合理性

报告期内，公司电力操作电源及电动汽车充电电源的产能利用率情况如下：

公司电力操作电源产能利用率 2024 年、2025 年相对 2023 年有所下降，但仍保持 在较高水平；报告期各期，电动汽车充电电源产能利用率逐年提高。

报告期各期，公司电力操作电源的产能利用率分别为 91.24%、86.17%、86.83%， 主要系公司近年来的战略重心主要在电动汽车充电电源业务，在电力操作电源领域投入 不足，市场开拓力度不够，加之行业价格竞争，报告期内电力操作电源业务未有增长， 产能利用率有所下降。

报告期各期，公司电动汽车充电电源的产能利用率分别为 78.37%、80.39%、89.11%，

产能利用率逐步提升。公司 2023 年、2024 年的产能利用率较低，主要是公司处于产品 更新迭代时期，符合市场需求趋势的高功率充电电源产品销量较低。2025 年随着公司 高功率充电电源产品订单规模增加，产能利用率提高。

（四）原有产能是否存在闲置风险，相关资产是否存在减值风险。

报告期内，受行业需求波动、市场景气度变化、行业竞争激烈等因素共同影响，公 司电力操作电源业务产能利用率呈现低位波动、逐步回升的态势。随着公司推出高功率 充电电源模块和海外客户渠道开拓，公司电动汽车充电电源的订单需求量规模增加，以 及公司进行灵活排产调配，产能利用率也呈现逐年上升的趋势。同时，高低功率产品在 PCBA、模块组装、耐压环节可以共线，在测试验证环节公司可以通过对现有工艺改进、

设备升级以适应高低功率产品的测试验证。本次募投项目“智能高频开关电源模块生产 线自动化及技术升级改造项目”的重要目的亦是升级测试设备配置，提升生产运营保障 能力。因此，公司原有产能的闲置风险较低。

2025 年末，公司聘请中水致远对公司机器设备所在资产组截至 2025 年 12 月 31 日

的可收回金额进行评估并出具中水致远评报字[2026]第 220103 号资产评估报告。根据 资产评估结果，电力操作电源及电动汽车充电模块产线所在资产组的可回收金额高于账 面价值，公司无需计提资产减值准备。

（五）核查程序及核查意见 1、核查程序 保荐人、会计师履行了如下核查程序：

• （1）访谈发行人管理人员，了解和测试与长期资产相关的内部控制；
• （2）了解发行人固定资产与产能的匹配关系，获取并分析产能利用率情况；
• （3）获取发行人报告各期末的固定资产和在建工程明细表，了解主要房屋建筑物

和机器设备的用途、在建工程进度情况；

• （4）对固定资产、在建工程进行监盘，实地查看土地、房屋建筑物及设备的实际

使用情况，判断是否存在闲置资产情况；

• （5）实地查看在建工程实际情况与施工进度，评估在建工程进度与入账及转固情

况是否相符；

• （6）获取并检查固定资产的产权证书及抵押情况；
• （7）抽样检查在建工程转固情况，检查固定资产入账金额及转固时点的准确性。 2、核查意见 经核查，保荐人、会计师认为：

• （1）报告期内发行人的主要固定资产处于正常使用状态，对部分因暂时闲置或终

止使用的固定资产，发行人依据《企业会计准则》的规定进行减值测试并计提相应的减 值准备，固定资产减值计提充分；

• （2）经对发行人报告期内的在建工程的进展，发行人各类别在建工程具体转固标

准和时点分析，发行人在建工程转入固定资产的时点判断合理，符合《企业会计准则》 的相关规定，不存在未及时转固的情形；

• （3）发行人电力操作电源产能利用率 2024 年、2025 年相对 2023 年有所下降，但

仍保持在较高水平，报告期各期，电动汽车充电电源产能利用率逐年提高，原有产能不

存在闲置风险，经专业的评估机构评估，电力操作电源及电动汽车充电模块产线所在资 产组的可回收金额高于账面价值，相关资产不存在减值风险。

五、结合报告期内主要研发项目内容、各期取得的进展、主要投入资源等情况，

说明报告期内研发费用持续上升的原因及合理性，是否与同行业公司可比。 （一）报告期内主要研发项目内容、各期取得的进展、主要投入资源情况 报告期各期，公司研发费用的金额分别为 5,647.84 万元、6,407.54 万元和 6,575.64

万元。公司的主要研发项目内容、取得进展情况如下：

单位：万元

注：“/”表示项目未在该期间实施

报告期内，发行人研发项目数量呈增加的趋势；在主要研发项目内容方面，电源模 块研发向高功率、液冷技术、智能化和多应用领域发展，电源系统及完整供能解决方案 投入力度增加，符合行业发展趋势和公司的未来发展方向。 （二）报告期内研发费用持续上升的原因及合理性

报告期各期，公司研发投入情况如下：

单位：万元

报告期各期，公司研发费用占营业收入比例分别为 20.86%、25.26%和 16.34%。报 告期内研发费用占比较高，主要系为提高产品核心竞争力，公司持续保持较大的研发投 入，加快公司产品的迭代进程，为公司未来发展储备先进的技术和产品。

2024 年公司研发费用同比增加 759.70 万元，较上年增加 13.45%，主要系公司新增 储能和电梯电源业务的研发投入和以及公司扩充研发人员队伍及加大研发人员激励所 致。2024 年公司积极布局储能和电梯电源相关赛道，并分别于 2024 年 2 月、2024 年 11 月非同一控制下企业合并格睿德和华源电源，因此新增储能和电梯电源业务的研发

投入金额 477.43 万元。2025 年公司研发费用与 2024 年相比变动不大，但研发费用占营 业收入比例下降，主要系公司营业收入规模增幅较大所致。

（三）公司研发费用与同行业可比公司对比情况 报告期内，公司研发投入比例与同行业可比公司的对比情况如下：

单位：万元

报告期各期，公司研发费用率高于同行业平均水平，主要系：（1）电动汽车充电 电源行业的产品更新迭代速度较快，公司持续对充电模块、充电系统领先技术进行了较 大投入，并推动其他业务板块产品和技术的迭代升级；报告期各期末，公司研发人员数 量分别为 129 人、163 人和 173 人，分别占公司员工总人数的 24.71%、27.26%和 30.89%， 研发人员规模不断增加。（2）与同行业可比公司相比，公司报告期各期的营业收入规 模相对较小。

（四）核查程序及核查意见 1、核查程序 保荐人、会计师履行了如下核查程序：

• （1）访谈发行人研发人员，了解公司研发流程，了解和测试与研发相关的关键内

部控制流程；

• （2）获取并查阅发行人研发项目台账和研发人员花名册，复核研发费用分配的准

确性，分析研发人员数量变动、研发项目进度与研发投入变动是否匹配；

• （3）抽样检查研发费用的记账凭证，执行研发费用的截止性测试，检查研发费用

归集是否真实、准确。 2、核查意见 经核查，保荐人、会计师认为：

报告期内，发行人研发项目数量呈增加趋势，研发项目的技术水平逐步提高，与发 行人研发投入和研发人员增加的趋势相匹配；与同行业公司相比，发行人研发费用率高 于同行业平均水平符合发行人的持续高投入和收入规模偏小的实际情况，报告期内研发 费用持续上升的原因具有合理性。

六、结合公司货币资金、未抵质押资产、银行授信、经营能力、长短期债务、未 来大额支出等情况，说明公司是否存在流动性风险，是否影响持续经营能力，公司采 取的措施及有效性。

（一）公司货币资金情况 截至 2025 年 12 月 31 日，公司货币资金的构成情况如下：

单位：万元

公司货币资金主要由银行存款和其他货币资金构成，其他货币资金主要由银行承兑

汇票保证金及利息、保函保证金及在途资金构成，其中银行承兑汇票保证金及利息 853.63 万元、保函保证金 117.59 万元、在途资金 15.00 万元。

公司银行存款中使用权受到限制的金额共计 874.39 万元，其中因诉讼冻结 874.38 万元，账户只收不付金额 0.01 万元。剔除使用限制货币资金后，公司可用于正常生产 经营的货币资金合计为 2,923.49 万元。除货币资金外，公司短期内可变现的理财产品金 额为 2,077.55 万元。

最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金金额。根据本回复 “问题 2 九（二）”之“4、最低现金保有量”的测算，公司在现行运营规模下日常经 营需要保有的最低货币资金为 1,290.35 万元。公司截至 2025 年末可动用的货币资金和 短期内可变现的理财产品金额合计为 5,001.04 万元，是最低现金保有量的 3.88 倍。

（二）公司未抵质押资产情况

截至 2025 年 12 月 31 日，公司所有权或使用权受到限制的资产情况如下：

单位：万元

公司剔除其他流动资产、使用权资产、长期待摊费用、商誉后的总资产金额为 93,309.50 万元，公司未受限资产账面价值为 52,882.18 万元，占总资产的比例为 53.95%， 可用以抵质押融资的资产尚有空间。此外，公司已抵押的固定资产和无形资产对应的借 款余额情况如下：

单位：万元

如上表，公司扣除借款余额后的资产价值与未受限资产账面价值合计金额为

74,733.56 万元，占总资产的比例为 76.24%。 （三）公司银行授信情况 截至 2025 年 12 月 31 日，公司已取得金融机构授信合计 43,302.00 万元，剩余未使

用的授信金额为 23,054.50 万元。

公司征信记录良好，银行融资渠道畅通。公司通过与银行建立良好的银企合作关系， 对授信额度及授信期限进行合理的规划，保障银行授信额度充足，满足公司融资需求， 公司尚未使用的、预计新增的授信额度可以有效满足公司的日常经营资金需要。

（四）公司经营能力和流动性风险分析 报告期内，与公司主要营运能力指标、流动性风险指标的情况如下：

• 注 1：应收账款周转率=营业收入÷［（期初应收账款账面余额+期末应收账款账面余额）÷2］
• 注 2：存货周转率=营业成本÷［（期初存货账面余额+期末存货账面余额）÷2］
• 注 3：流动比率=流动资产÷流动负债
• 注 4：速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债 从上述营运能力指标、流动性风险衡量指标来看，2025 年的周转率指标明显好于

2023 年、2024 年。2024 年末、2025 年末公司流动比率和速动比率有所下降，主要系 2025 年以来业务规模持续增长订单备货增加，公司具有较高的信誉度，能够获取供应 商账期，公司期末应付账款余额随采购规模增加而增长。

从行业和业务层面分析，与公司经营能力相关的内外部因素已较大改善，具体见本 回复“问题 1 一、（一）”之“3、相关负面影响因素是否持续，是否存在业绩下滑的

风险”之回复。 （五）公司长短期债务情况 截至 2025 年 12 月 31 日，公司有息负债余额为 17,544.34 万元，具体构成如下：

单位：万元

如上表，公司短期借款和一年内到期的非流动负债合计为 4,132.80 万元，占有息负 债余额的比例为 23.56%。公司融资渠道较为畅通，能够应对生产经营中的资金需求。 同时，公司亦将持续提高自身业务经营质量，不断加强盈利能力及偿债能力。

（六）未来大额支出情况 除本次募集资金投资项目外，公司未来一年内的预计大额支出主要系南山联建大厦

的工程尾款，预计工程尾款金额为 2,372.15 万元。公司已制定较为合理的资金安排，未 来大额支出未超过剩余未使用的授信额度，不会因大额支出产生重大流动性风险。

综上分析，公司 2025 年末的可动用的资金远高于最低现金保有量，公司未抵押资 产的占比较高，质押融资的资产尚有空间，且基于现有质抵押情形下的公司剩余未使用 的授信金额为 23,054.50 万元，额度较为充足；公司以长期债务为主，短期借款和一年 内到期的非流动负债合计为 4,132.80 万元，占有息负债余额的比例为 23.56%，占比较 低；且预计未来大额支出远低于银行未使用的授信金额。从行业和业务层面分析，与公 司经营能力相关的内外部因素已较大改善。因此，公司虽然存在一定的流动性风险但相 对可控，不存在对公司持续经营能力产生重大不利影响的因素。

（七）公司采取的措施及有效性 1、完善长效风控机制，拓宽长期资本补充渠道 实施现金预测，滚动预测未来的现金流入流出，设定最低安全现金余额，设置现

金短债比、流动比率、经营性现金流覆盖倍数等流动性预警阈值，做好提前预警机制； 通过实施本次定增增厚权益资本、优化资本结构，从根源改善长期流动性水平；

2、优化债务融资架构，平滑到期偿债压力

密切关注到期债务，推进存量短期流动资金贷款置换为中长期贷款、拉长整体负 债期限，分散各季度偿债兑付规模；拓展新增合作金融机构，落地循环授信等可随用 随支的备用融资额度；灵活使用银行承兑汇票、供应链票据结算替代现款支付，尽可 能降低即期现金流出；

3、精细化营运资产管理，加速经营现金流回流 在资产端，加强客户信用管理，收紧高风险客户赊销额度与账期，建立逾期账款

分级催收考核机制；在适当时机对大额优质应收款开展国内保理、票据贴现，实现存 量应收快速变现，压降应收周转天数；加强销售订单与采购的预测，确定各类原材料、 产成品安全库存限额，对呆滞、报废、滞销存货折价处置变现，释放沉淀流动资金。 在负债端，建立付款分级审批制度，优先保障职工薪酬、各项税费等刚性支出，市场 化协商延后常规原材料货款支付时点。

公司已采取相关措施降低流动性风险，报告期内未呈发生过流动性风险，措施持

续有效。 （八）核查程序及核查意见 1、核查程序 保荐人、会计师履行了如下核查程序：

• （1）查阅发行人有息债务清单明细，结合发行人资金情况、未来现金流及偿付安

排等方面因素，核查发行人是否存在逾期未兑付债务，是否具有偿债能力；

• （2）查阅发行人未抵质押资产、银行授信、未来大额支出、已采取和拟采取措施

的说明，核查发行人是否存在资金异常受限情况；

• （3）访谈发行人管理人员，了解发行人针对已采取及拟采取措施、经营支持措施

及未来经营计划等，评价发行人持续经营能力是否存在不确定性。 2、核查意见 经核查，保荐人及会计师认为： 发行人 2025 年末的可动用的资金远高于最低现金保有量，发行人未抵押资产的占

比较高，质押融资的资产尚有空间，且基于现有质抵押情形下发行人剩余未使用的授信 金额较大；发行人以长期债务为主，短期借款和一年内到期的非流动负债合计为占有息 负债余额的比例较低；发行人预计未来大额支出远低于银行未使用的授信金额。从行业 和业务层面分析，与公司经营能力相关的内外部因素已较大改善。因此，发行人虽然存 在一定的流动性风险但相对可控，不存在对发行人持续经营能力产生重大不利影响的因 素。发行人已采取相关措施降低流动性风险，报告期内未呈发生过流动性风险，措施持 续有效。

七、说明 2025 年以来新开拓境外客户的原因及获客路径，与新增前五大客户的业 务合作历史、合作稳定性，发行人及其控股股东、实际控制人、董事、高管以及主要 销售、采购人员与主要客户供应商是否存在关联关系，是否存在异常资金往来。

（一）说明 2025 年以来新开拓境外客户的原因及获客路径 1、新开拓境外客户的原因

在全球碳中和战略的背景下，海外市场对充电桩建设的需求正持续释放，政策驱动 与整车企业建站计划共同推动产业扩张。在欧洲，“2035 年禁售燃油车”的立法进一 步巩固了电动化进程的中长期趋势。根据国际能源署的数据预测，欧洲公共充电桩数量 将从 2023 年的 70 万个增长至 2035 年的 270 万个，麦肯锡指出该地区基础设施、电网 和能源配套的年复合增长率均有望超过 30%；在美国，2023 年公共充电桩保有量为 18 万台，预计到 2035 年将增至 170 万台，NREL 预测至 2030 年美国电动车将达 3300 万 辆，对应所需充电端口总数将达 2800 万个，反映出充电桩渗透率仍有显著提升空间。 海外充电桩市场规模处于快速增长的阶段，具备较强的市场参与者吸纳能力。

2、获客途径 公司的获客途径主要为参与展会论坛、销售人员主动开拓等方式获取。报告期内，

公司主要境外客户的开拓情况如下：