内部编号：2026020008

宁波震裕科技股份有限公司

信用评级报告

分析师： 黄蔚飞 王存乙 hwf@shxsj.com沈靓 沈青见 shenliang@shxsj.com

评级总监：张明海

联系电话：(021)63501349

联系地址：上海市黄浦区汉口路398号华盛大厦14层

公司网站：www.shxsj.com


上海新世纪资信评估投资服务有限公司


声明

除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

本评级机构与评级人员履行了调查和诚信义务，出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

本报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。

本次评级依据评级对象及其相关方提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的真实性、准确性和完整性由资料提供方或发布方负责。本评级机构合理采信其他专业机构出具的专业意见，但不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

本报告并非是某种决策的结论、建议。本评级机构不对发行人使用或引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。本报告的评级结论及相关分析并非对评级对象的鉴证意见。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。

本次评级的信用等级有效期至2027年1月29日止。本评级机构将根据《跟踪评级安排》，不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结论，决定维持、变更或终止评级对象信用等级。

本报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。

未经本评级机构书面同意，本评级报告、评级观点和评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。本评级机构对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。


评级概要

编号：【新世纪企评（2026）020063】

评级对象：宁波震裕科技股份有限公司

上海世纪资信评估投资服务有限公司

SHANGHAI BILLIANCE CREDIT RATING & INVESTORS SERVICE CO.,LTD.

主体信用等级/评级展望： AA-/稳定

主要优势：

• 具备一定技术优势。震裕科技在精密级进冲压模具领域具有一定技术实力，部分高端模具产品处于领先水平。在相关技术优势的保障下，公司已延伸产业链至金属结构件加工，并尝试布局具身机器人零部件制造领域。

• 在细分领域内的行业地位显著。随着锂电池结构件业务规模的快速扩张，震裕科技在该细分领域的行业地位显著，目前已处于国内第一梯队。

• 融资渠道畅通。近年来震裕科技通过权益市场和转债市场等渠道筹措了大量资金，有力支持了自身经营规模的扩张。

主要风险：

• 产业链地位较弱。目前震裕科技主要为锂电池或新能源汽车领域的个别头部制造商提供产品或服务，产业链议价能力偏弱。伴随自身经营规模的快速扩张，公司或因下游客户占款而面临较大的运营资金补充压力。

产能释放压力。震裕科技有多个结构件生产基地处于建设阶段，未来两年或面临一定的产能释放压力。

管理要求不断提升。因经营规模快速扩张，2022年前后震裕科技内部管理压力明显上升，并一度出现结构件产品质量问题。该事件所产生的负面影响虽已基本消除，且公司组织架构及高管团队人员也趋于稳定，但随着后续扩张计划的执行，其内部管控情况仍需观察。

刚性债务规模扩张压力。得益于23震裕转债于2025年4月完成全部转股与赎回，震裕科技的刚性债务规模从2024年末的65.79亿元回落至2025年9月末的53.39亿元。但随着在建项目的持续建设以及新产能的陆续释放，公司未来仍有较大的增量融资需求。

评级结论

通过对震裕科技主要信用风险要素的分析，本评级机构认为其自身信用质量很强，实际债务偿付能力很强，并给予公司AA主体信用等级，评级展望为稳定。

未来展望

本评级机构预计震裕科技信用质量在未来12个月持稳。


主要财务数据及指标

项目

2022年/末

2023年/末

2024年/末

2025年前三季度/末

母公司口径数据：

货币资金(亿元)

5.29

5.82

3.01

-

刚性债务(亿元)

26.91

47.20

37.24

-

所有者权益(亿元)

23.87

26.57

28.76

-

经营性现金净流入量(亿元)

-4.68

-8.41

-9.11

-

合并口径数据及指标：

总资产(亿元)

78.07

109.24

114.26

120.35

总负债(亿元)

54.17

82.90

84.32

77.54

刚性债务(亿元)

39.72

64.21

65.79

53.39

所有者权益(亿元)

23.90

26.34

29.93

42.81

营业收入(亿元)

57.52

60.19

71.29

65.93

净利润(亿元)

1.04

0.43

2.54

4.11

经营性现金净流入量(亿元)

-9.97

-5.58

-4.97

2.40

EBITDA(亿元)

3.45

5.14

8.91

-

毛利率(%)

12.28

11.92

13.88

15.71

净资产收益率(%)

5.35

1.70

9.03

11.30

资产负债率(%)

69.38

75.89

73.80

64.43

权益资本与刚性债务比率(倍)

0.60

0.41

0.46

0.80

EBITDA/利息支出(倍)

4.35

4.10

5.30

-

EBITDA/刚性债务(倍)

0.12

0.10

0.14

-

流动比率(%)

103.57

110.41

110.66

115.48

注：根据震裕科技经审计的2022~2024年及未经审计的2025年前三季度财务数据整理、计算。

发行人本次评级模型分析表

评级要素

结果

个体信用

业务风险

3

财务风险

4

初始信用级别

aa^{+}$</td></tr><tr><td rowspan="7">调整因素</td><td>合计调整(子级数量)</td><td>/</td></tr><tr><td>其中:$\textcircled{1}$流动性因素</td><td>/</td></tr><tr><td>$\textcircled{2}$科技赋能</td><td>/</td></tr><tr><td>$\textcircled{3}$业务多元化</td><td>/</td></tr><tr><td>$\textcircled{4}$ESG因素

/

$\textcircled{5}$表外因素

/

个体信用级别

aa^{+}$</td></tr><tr><td>外部支持</td><td colspan="2">支持因素</td><td>/</td></tr><tr><td colspan="3">主体信用级别</td><td>AA^{+}$

调整因素:无

支持因素:无


相关评级技术文件及研究资料

相关技术文件与研究资料名称

链接

《新世纪评级方法总论（2022版）》

http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=26739&mid=4&listype=1

《工商企业评级方法与模型（装备制造行业）FM-GS015(2025.5)》

http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=33349&mid=4&listype=1

《新动能进一步壮大 企业利润迎来修复——2025年第三季度宏观经济分析及展望》（2025年11月）

http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=35024&mid=5&listype=1

《机械行业2024年信用回顾与2025年展望》

http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=32697&mid=5&listype=1


信用评级报告

概况

宁波震裕科技股份有限公司（简称“该公司”、“公司”、“震裕科技”）前身系蒋元奇、蒋震林父子于1994年出资成立的宁波震大钢针制造有限公司，初始注册资金为158万元。1999年及2012年，公司先后更名为宁波震裕模具有限公司及现名。2021年，公司在深交所创业板上市，证券代码：300953.SZ。2023年11月，公司发行的2023年宁波震裕科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券（简称“23震裕转债”）在深交所挂牌交易，发行规模为11.95亿元。23震裕转债于2025年4月完成全部转股与赎回，累计转换公司普通股约0.22亿股。 5月，公司按每10股转增4股，以资本公积金向全体股东转增股票0.49亿股。截至2025年9月末，公司股本为1.73亿元，实际控制人蒋震林、洪瑞娣夫妇通过直、间接持股的方式合计控制公司 46.17%表决权的股份。

自成立至今，该公司致力于精密级进冲压模具的研发、设计、制作和销售，并据此向下游延伸产业链至精密结构件的生产。随着下游市场需求的变化，近年来锂电池结构件业务已成为公司收入的主要来源。

数据基础

中汇会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司2022-2024年财务报表进行了审计，均出具了标准无保留意见的审计报告。公司执行企业会计准则（2006版）、企业会计制度及其补充规定。2022年公司新设立子公司4家，注销子公司1家；2023年新设立子公司10家，包括两家香港子公司和两家匈牙利子公司；2024年公司新设立5家子公司，清算一家匈牙利子公司。公司主要通过新设子公司的方式扩大主业覆盖区域，合并范围变化对整体生产经营和业绩的影响相对有限，最近三年财务数据具有一定可比性。截至2024年末，公司合并范围内共计25家子公司。

业务

依托原有的冲压模具业务，该公司已将产业链向下延伸至结构件的生产销售，目前产品主要应用于新能源汽车领域。得益于下游新能源汽车市场的快速发展，近年来动力电池结构件需求旺盛，具备模具设计、结构件制造一体化加工能力的企业发展空间大。近年来公司经营规模快速扩张，整体运营情况良好。但同时，单一客户依赖度偏高、自身产业链议价能力偏弱、下游客户占款规模大等问题依旧存在。

1. 外部环境

（1）宏观因素

2025年，全球经济和贸易虽然面临关税和地缘冲突等多重压力，但在人工智能领域投资以及宽松宏观政策支持下实现了增长，通胀水平下行速度放缓；新旧产业景气度分化在大多数主要经济体中是普遍现象。新一轮科技革命和产业变革，以及大国关系牵动世界形势更加复杂多变，将是一段时期内影响我国经济发展举措的关键外部环境因素。

2025年，我国经济在消费支撑、出口保持韧性的共同作用下，完成了经济增长目标；传统产业面临压力，而科技引领的新兴产业和未来产业发展取得积极进展。核心消费者物价指数改善，失业率基本稳定。工业和服务业增加值增速均较上年有所提升，但细分行业表现分化明显，铁路船舶运输设备制造、计算机通信和其他电子设备制造、电气机械和器材制造、汽车制造、信息技术服务等高技术制造与高技术服务业的生产及利润表现相对较好，并带动有色金属等关联度较高的上游行业增长。以旧换新政策有效撬动了家电、汽车等耐用品更新需求，消费增长随政策力度变化而面临增长压力；制造业投资大幅下滑，基础设施建设投资和房地产开发投资均收缩；


出口在供应链完备高效、产品性价比高、去向区域结构多元化下保持韧性，对东盟、非洲、欧盟出口增长相对较快，不同品类商品出口表现分化明显。

长期看，在构建“双循环”发展新格局的大框架下，我国对外坚持扩大高水平对外开放，大力拓展区域伙伴关系，优化对外贸易区域结构；对内建设全国统一大市场，做强国内大循环，培育壮大新动能，提升产业链自主可控水平，持续防范化解重点领域风险，以高质量发展的确定性应对外部不确定性。短期看，围绕扩大内需和促进科技创新，宏观政策给予定向支持的政策倾向更为突出。央行采取适度宽松的货币政策，加大结构性货币政策力度，引导金融资源流向关键领域；财政政策保持积极，扩规模与提效能并重，同时强化财政金融协同与地方财力保障，为经济发展提供坚实支撑。

我国仍处于转变发展方式、转换增长动力的攻关期，经济增长面临压力且行业表现分化是基本特征。新动能的发展壮大以及宏观政策大力支持下，2026年我国经济有望继续保持稳定增长：深入实施提振消费专项行动以及居民增收计划，有利于庞大的市场潜能释放，消费增速温和提升；地产投资降幅收窄，财政主导的基建和设备更新政策支持的制造业升级带动投资增速止跌回稳，投资向高端制造、战略基础设施和绿色转型等领域倾斜的趋势更加明显；出口保有韧性地平稳增长。在制度优势、发展韧性以及转型升级成效的综合作用下，我国经济长期向好的基本面依然稳固。

（2）行业因素

$ \textcircled{1} $冲压模具

模具是制造业中不可或缺的基础工艺装备，是能够高效、成批生产零部件和制件的工具，被誉为“工业之母”。采用模具生产不仅可以大幅度提高生产效率，降低生产成本，而且在保证制成品加工精度和一致性的前提下可获得特定的力学性能。作为装备制造业的重要组成部分，模具被广泛应用于机械、电子、汽车、家电、信息、航空航天、轻工、军工、交通、建材、医疗、生物、能源等制造领域，行业增速与整体工业发展情况具有较强关联。由于下游领域众多且周期各不相同，因此模具行业周期性特征不明显。

改革开放之后，随着全球制造业逐步向国内转移，我国模具行业快速发展，目前已成为世界模具制造、贸易大国。近年来，随着光伏、风电、汽车轻量化、消费电子等下游应用领域的扩展，国内模具生产逐渐向大型、精密、复杂等方向发展，产品更新速度不断加快。同时，生产企业的专业化、标准化、精密加工设备、自主研发能力、研发周期、生产和服务响应速度以及信息技术水平不断提高。根据成型工艺的不同，模具大致可以分为冲压模、塑料模、铸造模及其他模具四大类。其中冲压模具在国内模具市场的占比稳定在四成上下，经其加工形成的钢、铝金属结构件主要应用于汽车、电子制造等领域。

得益于我国新能源汽车市场的快速发展，近两年电动车制造商对动力电池、驱动电机等部件的采购需求迅速增长，进而为上游的动力电池结构件、电机铁芯结构件供应商提供了较大发展空间。同时，出于质量管控、成本管理等因素，下游客户在选择冲压件供应商时更倾向于具备模具设计、结构件制造一体化加工能力的企业。

$ \textcircled{2} $新能源汽车

“电驱系统、电池系统、电控系统”是新能源汽车的三大核心部件。其中，驱动系统主要由驱动电机将动力电池中储藏的电力转换为动力，广泛应用于整车驱动、汽车门锁、车窗、座椅调节、后视镜等部件，而铁芯（含转子和定子）结构件是驱动电机的关键零部件。电池系统涉及的结构件以电池外壳为主，包括铝/钢壳、盖板和连接片等组成部分，作用主要是传输能量、承载电解液、保护并固定电池等。


图表1. 新能源汽车产业链


注：根据震裕科技所提供数据整理、绘制。

我国新能源汽车行业的快速发展始于2010年。由于自身初始规模小且政府支持力度大，其后的五年内行业保持了很高的增速。随着政府补贴力度持续下降，2016-2020年行业整体产销量年同比增速大幅降低至 100%以下。由于整体经济增速放缓、贸易环境恶化、6月起地方补贴退出等因素的叠加影响，2019年我国新能源汽车产销量一度同比下滑 8.18%和 4%。但与此同时，随着电池技术的不断发展，新能源汽车续航里程持续提升，百公里电耗水平逐步下降。随着自身适用性和经济性的不断改善，叠加部分大型城市限购、限行燃油车的政策不放松， 2020年下半年起，新能源汽车的产品竞争力进入上升拐点。2021年，芯片供应紧张对全球汽车制造行业造成了较大影响。但新能源汽车凭借更高的利润获取能力以及更大的发展空间，能够优先得到整车厂的芯片资源分配，为其产销大幅增长提供了保障。近年来我国新能源汽车行业一直处于快速增长阶段，在汽车整体市场中的销量占比亦从2019年的 4.68%提升至 47.94%。

图表2. 近来我国汽车产销量情况（单位：万台）


资料来源：Wind

图表3. 近来我国新能源汽车产销量情况（单位：万台）


资料来源：Wind


根据中国汽车工业协会公布的数据显示，2025年中国新能源汽车销量达3440万辆，同比增长 9.4%。销量前三的比亚迪、上汽、吉利合计市场份额达 36.6% ，前十五的汽车公司或集团市场份额合计为 92.3% ，市场集中度较高。虽然需求持续增长，但由于新能源整车厂连年迅猛扩张产能，行业竞争激烈程度自2022年末以来一直处于高水平。

2. 业务运营

该公司长期专注于精密级进冲压模具及下游精密结构件的生产销售。凭借多年的设计及开发经验积累，公司在国内高端冲压模具领域具备一定技术实力和市场地位，据此向下游延伸产业链至电机铁芯、锂电池结构件等产品的生产制造，并于2025年加快布局具身机器人零部件制造领域。

图表4. 公司业务收入构成及变化情况（单位：亿元，%）

主导产品或服务

2022年

2023年

2024年

2025年前三季度

2024年前三季度

营业收入合计

57.52

60.19

71.29

65.93

50.15

其中：核心业务营业收入合计

50.43

52.90

61.66

-

-

(1)模具

3.23

3.13

4.16

-

-

在核心业务营业收入中占比

6.40

5.92

6.75

-

-

(2)锂电池结构件

32.56

32.66

42.40

-

-

在核心业务营业收入中占比

64.58

61.73

68.77

-

-

(3)电机铁芯结构件

14.63

17.11

15.09

-

-

在核心业务营业收入中占比

29.02

32.34

24.48

-

-

毛利率

12.28

11.92

13.88

15.71

13.16

其中：核心业务毛利率

13.98

13.54

16.01

-

-

(1)模具

46.15

48.92

53.85

-

-

(2)锂电池结构件

9.46

8.63

11.28

-

-

(3)电机铁芯结构件

16.93

16.44

18.85

-

-

注：根据震裕科技提供的数据整理、计算。

近年来该公司营业收入逐年递增，且锂电池结构件的收入占比保持在 60%以上。2023年公司锂电池结构件产量大幅增长，但因产品价格随大宗原料价格显著下降，业务收入增幅很小；业务毛利率则受产能利用率下降等因素影响而出现下滑。当年公司电机铁芯结构件产量同比变化不大，由于高价的新能源汽车用产品占比提升，业务收入有所增长。2024年公司锂电池结构件产能进一步释放，且产线自动化程度不断提升，带动业务收入和毛利率明显增长。当年电机铁芯结构件出现销售收入下滑、毛利率上升，主要系公司与比亚迪的订单自10月开始由成本加成模式变更为纯加工费模式所致。

（1） 经营状况

模具

该公司模具生产集中于宁波宁海基地，现有产能对应的产品产值约5亿元。公司已与国内外近百家精密级进冲压模具行业下游客户建立了长期稳定的合作关系，客户群体涉及家用电器、汽车、工业工控、电机配件等多个行业，分布于国内十多个省市和海外十几个国家及地区。根据订单条款设置的不同，目前公司模具产品大致分为三类，其中前两类计入销量且形成业务收入，第三类计入库存量且不形成业务收入。第一类模具对应结构件客户的模具-结构件打包订单，其产品在试样验收合格后直接由宁海基地运至公司各结构件生产基地以供使用，待完成结构件加工任务或者报废后由公司自行处置不外流。第二类对应纯模具订单，其产品由公司发货给客户，经验收合格后实现交付。第三类模具用于满足公司自身定制类结构件订单的生产需要，其制作费用经由长期待摊费用科目摊至对应结构件产品的成本。

作为定制化产品，模具的大小、复杂程度迥异，其价格通常由技术人员在评估客户订单所列的规格、技术要求等指标后确定。近年来该公司不断强化模具业务的流程管理，缩减生产周期，目前主要产品的设计、加工、检验及交付周期能控制在2-4个月。在货款回收方面， 60%的订单约定在发货前预收 30%-60%的款项。剩余货款


在产品交付验收后多以电汇和银行承兑汇票的形式收取，期限多在6个月内。凭借自身的技术实力和产品品质，以及近年来降本增效工作的推进，公司模具产品毛利率处于较高水平且逐年上升。

结构件

得益于新能源汽车及储能市场的快速发展，近年来锂电池结构件及电机铁芯结构件需求快速增长。在此背景下，公司自2022年开始通过自建、租赁厂房相结合的方式，迅速在全国范围布局结构件生产基地。为降低产能集中释放压力，近年来公司持续关注市场发展情况，采取边建边产的扩张策略，酌情推进在建基地的建设进度。

截至2025年9月末，该公司锂电池结构件实际年产能为17.29亿件，其中约7亿件产能集中于宁波宁海，其余则分布在江苏溧阳、福建福安、广东肇庆、江西上饶、四川宜宾等地主要客户的厂区附近。同期末，公司主要在建的有锂电池精密结构件扩产项目（即宁波宁海生产基地三期），计划总投资10.38亿元，设计年产能为6.59亿件，预计将于2026年内集中投产。其余生产基地则将跟随客户需求逐步投放新产能，预计远期新增年产能为 2.06亿件。

截至2025年9月末，该公司电机铁芯结构件实际年产能为18.30万吨，主要分布在江苏苏州和湖南岳阳。同期末，公司主要在建的机铁芯结构件生产基地包括塞尔维亚和苏州电机铁芯扩产项目（一期）两个项目，设计年产能分别为200万套和240万套。前者已于2025年末开始缓慢释放产能；后者计划总投资4.13亿元，预计将于 2026年逐步投产。

该公司锂电池结构件客户以国内电池龙头企业为主，电机铁芯结构件客户则涉及家用电器、汽车、工业工控等行业。凭借自身在模具领域的技术实力，公司得到国内外多家大型企业的认可。2019年之前，公司结构件产品以家电用电机铁芯为主。随着白家电产品市场需求走弱，以及新能源汽车及储能行业的快速发展，目前公司结构件产品主要应用于新能源汽车及储能领域。

该公司结构件产品定价原先全部采用成本加成的模式。其中主材成本通常参照当季公开市场均价，加成比例则根据工艺复杂程度等情况谈判确定。2024年10月至2025年9月，公司与电机铁芯结构件比亚迪签订的订单一度调整为加工费模式。在此期间内，该项调整对业务收入规模产生一定影响。

2024年之前，该公司大部分结构件销售回款以信用证或承兑汇票的形式收取，期限多在6-9个月内。2024年，公司重要客户将主要付款模式由信用证变更为9个月供应链票据，导致应收账款大增、应收票据显著减少。2025年下半年，重要客户付款模式逐步过渡为3个月信用期的6个月供应链票据，对公司资产变现能力造成一定负面影响。

具身机器人零部件

依托自身在模具领域积累的精密制造经验，该公司自2023年开始布局具身机器人零部件制造领域，并于2024年9月设立全资子公司宁波马丁具身机器人科技有限公司（简称“马丁机器人”），由其负责具体业务的拓展和运营。2025年年中，马丁机器人在宁波宁海基地开始生产相关产品。由于具身机器人技术尚未进入规模化应用阶段，马丁机器人主要承接国内机器人制造商的协同开发类产品订单。虽然目前收入贡献尚小、盈利能力不足，但其通过提前介入市场正不断积累行业经验和客户关系。随着市场需求情况的变化，未来马丁机器人或将适时推动产能扩张。

（2）竞争地位

该公司高度重视技术实力的提升，不仅在冲压模具领域已形成一定技术优势，全资子公司常州震裕汽车部件有限公司和常州震裕新能源科技有限公司分别被认证为国家级专精特新“小巨人”企业和省级专精特新中小企业。 2022-2024年，公司研发费用分别为2.15亿元、2.53亿元和2.95亿元，保持较高增速。截至2025年9月末，公司拥有526项专利，其中发明专利97项。公司是国内首家（全球第二家）具备模内高速胶接级进冲压模具制造能力的企业，此类产品技术难度大、门槛高，属于高端模具产品。相比国内竞争对手，公司的优势在于技术工艺领先、批量生产精度保持能力强、产品质量稳定。相比海外竞争对手，公司的优势在于性价比更高、生产周期更短。

依托自身的高速冲压模具技术，该公司建立了结构件产品的标准化生产和服务体系，并积累了多家以行业龙头企业为代表的新能源电池或新能源汽车优质客户。伴随经营规模的快速扩张，公司内部管理压力有所上升。2022


年5月，公司部分批次产品的密封圈处存在金属丝，导致重要客户出现工时损耗和产品报废损失。该事件导致公司当年赔偿0.45亿元，重要客户亦于2023年上半年暂时减少锂电池结构件的采购量。2023-2024年公司锂电池结构件新增产能持续释放，因产能爬坡导致全年产能利用率处于较低水平。

图表5. 公司各类产品产销情况（单位：套、万件）

产品类型

2022年

2023年

2024年

2025年前三季度

模具

产量(套)

657

721

793

710

销量(套)

605

549

641

583

库存量(套)

290

196

138

-

锂电池结构件

年化产能(万件)

72,536.52

126,317.99

155,874.18

172,925.45

产量(万件)

67,972.44

92,119.00

112,660.19

120,263.62

产能利用率(%)

93.71

72.93

72.28

92.73

销量(万件)

63,066.07

94,545.02

112,589.02

119,422.50

产销率(%)

92.78

102.63

99.94

99.30

电机铁芯结构件

年化产能(吨)

148,238.24

184,071.81

184,272.40

183,021.81

产量(吨)

126,154.70

158,665.56

161,992.77

120,862.62

产能利用率(%)

85.10

86.20

87.91

88.05

产量(万件)

15,660.73

8,795.01

8,909.77

7,336.70

销量(万件)

15,385.83

8,809.64

8,895.14

7,339.20

产销率(%)

98.24

100.17

99.84

100.03

注：根据震裕科技提供的数据整理、计算。

（3） 经营效率

在经营规模持续扩张的背景下，近年来该公司保持了较强的存货管理力度，存货周转速度保持在较好水平。但由于应收账款周转速度从2022年的5.29次/年迅速放缓至2024年的2.94次/年，公司营业周期仍不断拉长。同时，个别重要客户的产品购置、货款支付情况对公司的影响大。2023年公司应收账款周转速度放缓，主要系重要客户暂时减少锂电池结构件采购，导致业务收入增速相对较慢。2024年末公司应收票据显著减少而应收账款规模大幅增长，主要系重要客户调整货款支付模式所致。

图表6. 反映公司经营效率要素的主要指标值


注：根据震裕科技所提供数据整理、绘制。

近年来该公司产能持续扩张，收入规模逐年递增。但得益于生产线自动化水平及工艺流程的不断优化，公司员工人数从2022年末的6458人降至2024年末的5656人，带动人均产值显著提升。其中，锂电池结构件生产线通过完善业务流程、升级自动化产线、全面铺开视觉检测等手段，在用人成本降低和产品良率提升等方面取得了一定成绩，进而带动业务毛利率在2024年明显回升。

（4）盈利能力

近年来该公司经营规模持续扩张，新增产能不断释放。2023年营业收入和毛利润规模增幅小，主要系重要客户于上半年暂时减少锂电池结构件采购所致，导致经营收益出现负值。在管理、研发及财务费用的推动下，公司期间费用规模随经营体量不断增长，期间费用率在小范围内波动。由于自身对产品良率管控的加强，以及大宗商品价格的波动走势，公司因存货跌价产生的资产减值损失逐年减小；由账龄计提产生的应收账款信用减值损失亦逐年缩减。除经营收益外，公司能够获得一定规模的其他收益，以政府补助为主，2024年为0.67亿元。


图表7. 反映公司盈利能力要素的主要指标值（亿元）


注：根据震裕科技所提供数据整理、绘制。经营收益=营业利润-其他经营收益。

凭借经营收益的大幅回升，2024年该公司实现净利润2.54亿元，较上年增长2.11亿元。2025年前三季度，公司实现营业收入65.93亿元，较上年同期增长15.78亿元；实现净利润4.11亿元，较上年同期增长2.38亿元。

图表8. 公司盈利因素分析

公司营业利润结构

2022年度

2023年度

2024年度

营业毛利(亿元)

7.07

7.17

9.90

期间费用(亿元)

5.42

6.43

7.15

期间费用率(%)

9.43

10.69

10.03

投资净收益(亿元)

-0.17

-0.004

0.05

其他收益(亿元)

0.12

0.56

0.67

资产减值损失(亿元) (“-”值为损失)

-0.69

-0.59

-0.48

信用减值损失(亿元) (“-”值为损失)

-0.12

-0.12

-0.01

注：根据震裕科技提供的数据整理、计算。

财务

该公司客户集中度较高，经营环节占款规模大，伴随经营体量的高速扩张已积聚了较大规模的刚性债务。2025年4月，23震裕转债完成全部转股与赎回后，公司财务杠杆回落至中等水平，但随着在建项目的持续建设以及新产能的陆续释放，未来仍有较大的增量融资需求。

1. 财务杠杆

近年来该公司扩张速度很快，运营资金补充以及固定资产投资主要通过权益市场和债务扩张等渠道满足。 2022-2024年末及2025年9月末，公司资产负债率分别为 69.38%、75.89%、73.80%和 64.43%，权益资本与刚性债务比率分别为 60.17%、41.02%、45.50%和 80.18%。2025年9月末公司财务杠杆明显降低，主要原因系23震裕转债于4月完成全部转股与赎回，使得应付债券减少8.11亿元，股本增加0.17亿元，其他权益工具减少1.59亿元，资本公积增加9.60亿元。

图表9. 公司财务杠杆水平变动趋势


注：根据震裕科技所提供的数据整理、绘制。


（1） 资产

近年来该公司经营规模持续扩张，2024年末资产总额增至114.26亿元。其中流动资产为65.71亿元，主要包括货币资金、应收票据、应收账款、应收款项融资及存货。期末公司货币资金余额为10.26亿元，含使用受限部分 4.36亿元。应收票据账面余额为6.40亿元，内容以国内信用证为主，余额较上年减少8.24亿元主要系重要客户变更付款方式，导致一定规模的回款由应收票据变更为应收账款。期末公司应收账款账面价值为30.34亿元，账龄多在一年以内，其中应收重要客户余额为14.04亿元。应收款项融资余额为2.44亿元，内容为应收银行承兑汇票。存货账面价值为9.90亿元，其中库存商品、原材料及在产品部分分别为4.02亿元、2.84亿元和1.87亿元。

图表10. 公司核心资产状况及其变动

主要数据及指标

2022年末

2023年末

2024年末

2025年9月末

流动资产(亿元,在总资产中占比%)

45.63

63.78

65.71

68.32

58.44%

58.38%

57.51%

56.77%

其中:现金类资产(亿元)

7.89

30.48

19.77

12.75

应收款项(亿元)

15.04

18.23

30.34

38.11

应收款项融资(亿元)

8.62

2.27

2.44

3.82

存货(亿元)

9.16

8.46

9.90

10.73

非流动资产(亿元,在总资产中占比%)

32.44

45.47

48.55

52.02

41.56%

41.62%

42.49%

43.23%

其中:固定资产(亿元)

15.45

29.84

37.87

39.17

在建工程(亿元)

10.76

8.54

4.33

6.05

无形资产(亿元)

2.42

2.44

2.72

2.68

长期待摊费用(亿元)

1.21

2.15

1.74

1.71

期末全部受限资产账面价值(亿元)

11.76

12.85

19.61

15.23

受限资产账面余额/总资产(%)

15.06

11.76

17.16

13.33

注：根据震裕科技所提供数据整理、计算。

截至2024年末，该公司非流动资产为48.55亿元。其中固定资产37.87亿元，包括机器设备和房屋建筑物的账面价值分别为22.85亿元和14.66亿元。当年固定资产余额增幅较大，主要系在建生产基地的部分生产线陆续投产所致。在建工程4.32亿元，以在建基地项目的设备安装工程为主。无形资产2.72亿元，以公司购买的土地使用权为主，主要分布于苏州、宁德、肇庆等地，未来将用于满足业务扩张带来的经营用地需求。

截至2025年9月末，该公司总资产规模增至120.35亿元。其中现金类资产大幅降低，主要系信用证结算规模减少，导致应收票据余额降至0.03亿元。

图表11.2024年末公司受限资产情况（单位：亿元）

项目

期末账面价值

受限原因

货币资金

4.36

承兑汇票、信用证及票据池保证金

应收款项融资

0.35

银行承兑汇票质押

应收票据

4.63

信用证质押

固定资产

8.83

抵押银行贷款

无形资产

1.35

抵押银行贷款

在建工程

0.10

抵押银行贷款

合计

19.61

注：根据震裕科技提供的数据整理、计算。

截至2024年末，该公司受限资产账面价值合计19.61亿元，占总资产的比重为 17.16% ，对公司整体流动性影响较小。

（2）所有者权益

2022-2024年末及2025年9月末，该公司所有者权益分别为23.90亿元、26.34亿元、29.93亿元和42.81亿元。 2023年增长主要源于当年发行23震裕转债中的权益部分，对应其他权益工具2.03亿元。2024年增长主要源于自身经营积累以及部分23震裕转债成功转股。剩余的23震裕转债于2025年4月完成全部转股与赎回，使得股


本增加0.17亿元，其他权益工具减少1.59亿元，资本公积增加9.60亿元。叠加前三季度实现净利润4.11亿元，当期公司所有者权益大幅增长。

（3） 负债

截至2024年末，该公司负债总额为84.32亿元，以流动负债为主，长短期债务比为 42.01%。公司负债以刚性债务和应付账款为主。其中应付账款余额为13.36亿元，主要系应付的材料采购款和外协加工款。

图表12. 公司债务结构及核心债务（亿元）

主要数据及指标

2022末

2023末

2024末

2025年9月末

刚性债务

39.72

64.21

65.79

53.39

其中：短期刚性债务

31.17

40.76

42.71

36.89

其中：1年内到期/行权的中长期刚性债务

1.93

9.08

11.03

8.22

中长期刚性债务

8.55

23.44

23.07

16.50

应付账款

10.58

13.89

13.36

18.69

综合融资成本（年化，%）

2.74

2.41

2.59

-

资料来源：震裕科技。

注：综合融资成本=（本期列入财务费用的利息支出+本期资本化利息支出）/[（期初刚性债务余额+期末刚性债务余额）/2]。

截至2024年末，该公司短期刚性债务以短期信用借款和应付银行承兑汇票为主，用于补充运营资金；少量为一年内到期的长期借款。中长期刚性债务中，长期借款余额为14.96亿元，包括12.79亿元的信用借款；8.11亿元的应付债券为23震裕转债。2025年9月末公司刚性债务大幅减少，主要系23震裕转债全部转股与赎回，以及应付票据减少所致。

该公司实行资金集中管理，下属子公司的经营、投资支出需按母公司审批的预算计划执行，融资行为亦需母公司审批。

2. 偿债能力

（1） 现金流量

图表13. 公司现金流量状况

主要数据及指标

2022年度

2023年度

2024年度

2025年前三季度

2024年前三季度

经营环节产生的现金流量净额(亿元)

-9.97

-5.58

-4.97

2.40

-4.19

其中:业务现金收支净额(亿元)

-9.47

-6.18

-4.66

2.97

-3.76

投资环节产生的现金流量净额(亿元)

-8.85

-10.09

-3.33

-2.34

-3.59

其中:购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金

9.02

7.04

3.03

3.00

2.51

筹资环节产生的现金流量净额(亿元)

20.73

18.88

6.79

-0.19

4.87

其中:现金利息支出(亿元)

0.70

1.01

1.43

-

-

资料来源： 震裕科技。

注：业务现金收支净额是指不包括其他因素导致的现金收入与现金支出的经营环节现金流量净额。

该公司产业链地位较弱，经营环节占款规模大，伴随经营体量的高速扩张，近年来经营环节现金持续净流出。同时，公司投资环节现金持续净流出，主要用于产能的扩建。为弥补经营及投资环节产生的现金缺口，公司保持了加大的融资力度，于2022年定向增发净募集资金7.92亿元，于2023年发行23震裕转债净募集资金11.83亿元。2024年公司筹资环节现金净流入6.79亿元，主要源于票据贴现。此外，公司亦通过银行借款或银行承兑汇票等渠道筹措资金。


（2）偿债能力

图表14. 公司偿债能力指标值

主要数据及指标

2022年度

2023年度

2024年度

EBITDA(亿元)

3.45

5.14

8.91

EBITDA/全部利息支出(倍)

4.35

4.10

5.30

EBITDA/刚性债务(倍)

0.12

0.10

0.14

资料来源：根据震裕科技所提供数据整理、计算。

由于下游客户的经营占款规模不断扩大，该公司债务融资需求大，目前已积聚了较大规模的刚性债务，利息支出规模亦逐年增长。在持续增厚的利润总额和固定资产折旧规模推动下，公司EBITDA规模虽连年增长，但对刚性债务及利息支出的覆盖水平偏低。

调整因素

1. 流动性/短期因素

图表15. 公司资产流动性指标值

主要数据及指标

2022年末

2023年末

2024年末

2025年9月末

流动比率(%)

103.57

110.41

110.66

115.48

现金比率(%)

17.92

52.77

33.30

21.55

资料来源：根据震裕科技所提供数据整理、计算。

近年来该公司各项流动性指标保持在较好水平，充裕的现金类资产能为即期债务偿付提供有效保障。截至2025年9月末，公司获得银行综合授信额度95.70亿元，其中政策性银行给予的额度为3.10亿元，工农中交建五大国有商业银行给予的额度为32.90亿元。同期末，公司尚未使用额度为45.56亿元，其中约15.68亿元为保证、抵押或质押类授信，后续仍有一定融资空间。

2. ESG因素

截至2025年9月末，实际控制人蒋震林、洪瑞娣夫妇通过直、间接持股的方式合计控制该公司 46.17%表决权的股份。其中，被质押股份数为0.23亿股，占总股本比例的 13.44%，主要用于补流、生产经营和股权投资等。如果公司股价剧烈下滑，或将加大实控人股权质押风险。

近年来该公司三会一层的治理结构稳定，但因经营规模扩张很快，组织架构发生部门更名、职能整合等多项调整，2022-2023年高管团队有一定变动。2024年公司董事会、监事会完成换届选举，有4位董事（包括3位独董）和3位高管发生人事变动，原先存在的董事长兼任总经理和代财务总监的情况得到了解决。总体而言，公司内部治理及管理体系得到一定程度改善，但实际运行效果有待持续观察。

3. 表外事项

根据该公司2025年12月1日的《企业信用报告》，公司及重要子公司无信贷违约情况发生。近三年来，公司无重大安全环保事故及重大诉讼案件发生。截至2025年9月末，公司无对外担保。

4. 其他因素

近年来该公司日常经营活动中无关联交易或资金往来发生，亦未对关联方提供担保。


同业比较分析

本评级报告选取了深圳市科达利实业股份有限公司作为该公司的同业比较对象。上述主体均以精密模具和结构件为主业，具有一定的可比性。

近年来该公司经营规模快速扩张，在锂电池结构件领域已具有一定市场地位。但单一客户依赖度偏高、自身产业链议价能力偏弱、下游客户占款规模大等问题依旧存在。

评级结论

综上，本评级机构评定震裕科技主体信用等级为 AA $ ^{-} $ ，评级展望为稳定。


跟踪评级安排

根据相关主管部门的监管要求和本评级机构的业务操作规范，在本信用评级报告有效期内，本评级机构将在需要时进行定期或不定期跟踪评级。在发生可能影响发行人信用质量的重大事项时，本评级机构将启动不定期跟踪评级程序，发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项并提供相应资料。

本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露。

本评级机构将在监管部门指定媒体及本评级机构的网站上公布跟踪评级结果。

如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料，本评级机构将根据相关主管部门监管的要求和本评级机构的业务操作规范，采取公告延迟披露跟踪评级报告、终止评级等评级行动。


附录一：

公司与实际控制人关系图


注：根据震裕科技提供的资料整理绘制（截至2025年9月末）。

附录二：

公司组织结构图


注：根据震裕科技提供的资料整理绘制（截至2025年9月末）。


相关实体主要数据概览

附录三：

基本情况

2024年(末)主要财务数据(亿元)

备注

全称

简称

与公司关系

母公司持股比例(%)

主营业务

刚性债务余额

所有者权益

营业收入

净利润

经营环节现金净流入量EBITDA

宁波震裕科技股份有限公司

震裕科技

本级/母公司

——

模具等设备

27.77

28.76

5.69

1.10

-9.11

-

母公司口径

苏州范斯特机械科技有限公司

范斯特

全资子公司

100.00

电机铁芯

12.46

8.08

16.40

0.93

-1.66

-

宁波震裕汽车部件有限公司

宁波震裕

全资子公司

100.00

动力锂电池精密结构件

2.83

4.95

22.42

0.62

-3.46

-

宁波震裕销售有限公司

销售公司

全资子公司

100.00

锂电池结构件销售平台

10.70

3.55

38.34

-0.07

9.49

-

注：根据震裕科技2024年度审计报告附注及所提供的其他资料整理。


同类企业比较表

核心业务：结构件归属行业：装备制造

附录四：

企业名称(全称)

最新主体信用等级/展望

2024年度经营数据

2024年末财务数据/指标

核心业务收入(亿元)

营业周期(天)

毛利率(%)

净资产收益率(%)

权益资本/刚性债务(倍)

资产负债率(%)

EBITDA/利息支出(倍)

EBITDA/刚性债务(倍)

深圳市科达利实业股份有限公司

AA/稳定

120.12

131.77

24.36

13.23

2.55

38.67

36.42

0.61

宁波震裕科技股份有限公司

AA/稳定

57.50

178.93

13.88

9.03

0.46

73.80

5.30

0.14

注:深圳市科达利实业股份有限公司是公开市场发债企业但并非本评级机构客户,相关数据及指标来自公开市场可获取数据及计算,或存在一定局限性。


附录五：

主要财务数据及指标

主要财务数据与指标[合并口径]

2022年/末

2023年/末

2024年/末

2025年前三季度/末

资产总计[亿元]

78.07

109.24

114.26

120.35

负债合计[亿元]

54.17

82.90

84.32

77.54

其中：刚性债务余额[亿元]

39.72

64.21

65.79

53.39

其中：短期刚性债务余额[亿元]

31.17

40.76

42.71

36.89

所有者权益合计[亿元]

23.90

26.34

29.93

42.81

EBITDA[亿元]

3.45

5.14

8.91

-

经营活动产生的现金流量净额[亿元]

-9.97

-5.58

-4.97

2.40

营业周期[天]

124.68

161.56

178.93

-

开发支出/EBITDA[×]

0.03

0.04

0.03

-

毛利率[%]

12.28

11.92

13.88

15.71

净资产收益率[%]

5.35

1.70

9.03

11.30

净利润增长率[%]

-39.11

-58.73

493.77

138.31

资产负债率[%]

69.38

75.89

73.80

64.43

权益资本/刚性债务[×]

0.60

0.41

0.46

0.80

EBITDA/刚性债务[×]

0.12

0.10

0.14

-

EBITDA/利息支出[×]

4.35

4.10

5.30

-

注：表中数据依据震裕科技经审计的2022～2024年度及未经审计的2025年前三季度财务数据整理、计算。

指标计算公式

资产负债率(%)=期末负债合计/期末资产总计×100%

权益资本与刚性债务比率(%)=期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100%

流动比率(%)=期末流动资产合计/期末流动负债合计×100%

现金比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动负债合计×100%

利息保障倍数(倍)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出)

担保比率(%)=期末未清担保余额/期末所有者权益合计×100%

营业周期(天)=365/{报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]}+365/{报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余额)/2]}

毛利率(%)=1-报告期营业成本/报告期营业收入×100%

营业利润率(%)=报告期营业利润/报告期营业收入×100%

总资产报酬率(%)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总计+期末资产总计)/2]×100%

净资产收益率(%)=报告期净利润/[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2]×100%

净资产收益率*(%)=报告期归属于母公司所有者的净利润/[(期初归属母公司所有者权益合计+期末归属母公司所有者权益合计)/2]×100%

营业收入现金率(%)=报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100%

经营性现金净流入量与流动负债比率(%)=报告期经营活动产生的现金流量净额/[(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2]×100%

非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%)=(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期初负债合计+期末负债合计)/2]×100%

EBITDA/利息支出[倍]=报告期EBITDA/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息)

EBITDA/刚性债务[倍]=EBITDA/[(期初刚性债务余额+期末刚性债务余额)/2]

上述指标计算以公司合并财务报表数据为准。

刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+应付利息+长期借款+应付债券+其他具期债务 EBITDA=利润总额+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销


附录六：

评级结果释义

本评级机构主体信用等级划分及释义如下：

信用等级

含义

AAA级

发行人偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

AA级

发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

A级

发行人偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

BBB级

发行人偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

BB级

发行人偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。

B级

发行人偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

CCC级

发行人偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

CC级

发行人在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。

C级

发行人不能偿还债务。

注：除AAA级、CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

本评级机构个体信用等级划分及释义如下：

信用等级

含义

aaa级

在不考虑外部支持下，发行人偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

aa级

在不考虑外部支持下，发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

a级

在不考虑外部支持下，发行人偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

bbb级

在不考虑外部支持下，发行人偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

bb级

在不考虑外部支持下，发行人偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。

b级

在不考虑外部支持下，发行人偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

ccc级

在不考虑外部支持下，发行人偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

cc级

在不考虑外部支持下，发行人基本不能保证偿还债务。

c级

在不考虑外部支持下，发行人不能偿还债务。

注：除 aaa 级、ccc 级及以下等级外，每一个信用等级可用 “+”、“-” 符号进行微调，表示略高或略低于本等级。


发行人历史评级

附录七：

评级类型

评级情况分类

评级时间

评级结果

评级分析师

所使用评级方法和模型的名称及版本

报告（公告）链接

主体评级

历史首次评级

2023年4月21日

AA/稳定

黄蔚飞、刘春杰

新世纪评级方法总论（2022）

工商企业评级方法与模型（装备制造行业）FM-GS015

(2022.12)

报告链接

前次评级

2024年6月18日

AA/稳定

黄蔚飞、李逸然

报告链接

本次评级

2026年1月30日

AA/稳定

黄蔚飞、沈靓

新世纪评级方法总论（2012）

工商企业评级方法与模型（装备制造行业）FM-GS015

(2025.5)

注：上述评级方法及相关文件可于新世纪评级官方网站查阅，历史评级信息仅限于本评级机构对发行人进行的评级。


韶关林业营

统一社会信用代码

扫描二维码登录

国家企业信息公示

系统

丁薇更多公示

条码

许可临告信息

91310110132206721U


证照编号：10000000202111040113

名 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

资本人民币3000.0000万元整

招商评估服务有限公司

CREDIT RATING & INVESTMENT SERVICE CO.,LTD.

上海

SHANGHAI

CREDIT RATING & INVESTMENT SERVICE CO.,LTD.

住址

营业期限

1992年11月1日-1992年11月31日

类型有限责任公司（自然人投资或控股）

用 限 1992年07月30日至 不约定期限

法定代表人 朱荣恩

上海市杨浦区控江路1555号A座103室农-22

经营范围 资信服务，企业资产委托管理，债券评估，为投资者提供投资咨询及信息服务，为发行者提供投资咨询服务。 【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】

登记机关

国家税务总局监制

2021年11月04日


营业执照

统一社会信用代码

（副本）

纠错二二维码登录

“国家企业信用

信息公示系统”

了解更多登记、

备案、许可、

监管信息。

91310110132206721U


注册资本人民币3000.0000万元整

名称上海新世纪资信评估投资服务有限公司

成立日期 1992年07月30日

类型有限责任公司（自然人投资或控股）

营业期限 1992年07月30日至 不约定期限

上海新世世纪投资评估服务有限公司

SUNGCHI BRILLIANCE CREDIT RATING INVESTORS SERVICES CO.,LTD.

住所

180010

法定代表人 朱荣恩

上海市杨浦区控江路1555号A座103室K22

经营范围 贷信服务，企业资产委托管理，债券评估，为投资者提供投资咨询及信息服务，为发行者提供投资咨询服务。 【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】

登记机关

上海市浦东区市场监督管理局

2021年11月04日

企业名称变更核准通知书

沪工商注名变核字第01200407260808号

上海新世纪投资服务有限公司

根据《企业名称登记管理规定》、《企业名称登记管理实施办法》等规定，同意变更企业名称为：

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

该企业的注册资本为：1000.0000万元（人民币）

SHANGHAI BRILLIANCE CREDIT INSTITUTIONS SERVICE CO.,LTD.

上海新世纪金融租赁有限公司

经企业登记机关变

该企业名称保留期至2005年01月26日。在保留期内，企业名称不得用于经营活动，不得转让。经企业登记机关变更登记，颁发营业执照后企业名称正式生效。

经办人：

上海市工商行政管理局浦东分局档案室材料证明章

上海市工商行政管理局

工商行政管理局

2004年07月27日

附承诺书

许可企业名称：

上海新世纪资产评估有限责任公司，上海新世纪财务管理有限公司

注：1. 变更核准的企业名称未到企业登记机关完成变更登记的，通知书规定的有效期满后自动失效。有正当理由，需延长变更核准名称有效期的，申请人应在有效期满前1个月内申请延期。有效期延长时间不超过6个月。

1. 名称变更核准时不审査投资人资格和企业变更条件，投资人资格和企业变更条件在企业登记时审査。申请人不得以企业名称已核为由抗辩企业登记机关对投资人资格和企业变更条件的审査。企业登记机关也不得以企业名称已核为由不予审畲就准予企业变更登记。

1. 根据《企业名称登记管理规定》第五、二十五条规定：登记主管机关有权纠正已登记注册的不适用的企业名称；两个以上的企业因已登记注册的企业名称相同或者近似而发生争议时，登记主管机关依照注册在先原则处理。

1. 变更核准的企业名称中如果含有法律、行政法规规定需报经审批内容，该企业变更登记时，必须提交有关批准文件。如不能提交，不得以本通知核准的企业名称办理变更登记，应另行申请变更企业名称。

5、企业变更登记后，企业登记机关应将本通知书原件存入企业档案。

签收人：顾雪实

签收日期：2004年8月2日

全国性社会团体会费统一票据

数字指纹：000E19C731A1ABB38

No1600272492

国家政协会

中央

财政部监制

项目编码

项目名称

单位

标准

数量

金额（元）

06001

上海新世纪评估投资服务有限公司

630,000

元1

630,000.00

金额合计（小写）

630,000.00

金额合计（大写） 阮拾叁万元整

收款人（章）： 管理员 文票号

中国人民银行文件

银发[1997]547号

二、企业债券发行前，必须经人民银行总行认可的企业

资格的机构外，其他机构所进行的企业债券信用评级人民银行不予承认。

三、取得企业债券资信评级资格的评级机构可以在全

债券信用评级机构进行信用评级。

关于中国诚信证券评估有限公司等机构

国范围内从事企业债券信用评级。任何地区和部门不得阻

四、总行将另行制定包括企业债券在内的证券评级业

从事企业债券信用评级业务资格的通知

中国人民银行各省、自治区、直辖市分行，深圳经济特区分

以上通知，请严格遵照执行。

为了加强企业债券资信评级工作，总行初步确定以下机构的企业债券资信评级资格：中国诚信证券评估有限公司、大公国际资信评估有限责任公司、深圳市资信评估公司、云南资信评估事务所、长城资信评估有限公司、上海远东资信评估公司、上海新世纪投资服务公司、辽宁省资信评估公司、福建省资信评级委员会。有关事项如下：

CREDIT RATING & INVESTORS SERVICE CO.LTD.

上海新世宝贷信评估投资服务有限公司

主题词：金融市场管理 企业债券 许淑添枚 通知

中国人民银行

一、除中国人民银行总行认可具有企业债券资信评级

抄送：中国诚信证券评估有限公司、大公国际贷信评估有限责任公司内部发送：办公厅、非银行司、银行司、稽核局、条法司

打字：刘焱 校对：卢志城 谢金荣

中国人民银行办公厅

信息公开

新闻发布

人民币

法律法规

征信国家

货币政策

国际交往

信贷政策

人员需求

金融市场

金融研究

金融政策

征信管理

调查设计

反馈

银行合作

党建工作

金融机构

工会工作

金融领域

金融智能化

服务互动

会所自安

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关于我们

顾问交流

关于我们

评级结果可以在银行间债券市场使用的评级机构名单

弯尽 立尖

照相和照相机供水

大公国际赁评估有限公司

发送

上海新世纪诚信评估投资服务有限公司

SHANGHAI BRILLIANCE CREDIT

上海丽世纪安通信服务有限公司

王文渊 资学：

2011-05-12 17:25:44

联合资信评估有限公司

口信信国行佳月评级有限责任公司

红豆水二 三千安二

东方金诚国际评估有限公司


中国银行间市场交易商协会 National Association of Financial Market Institutional Investors

地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心16层（100033）

Address: 16/F,Financial Street Center,9A Financial Street,Xicheng District,Befijing 100033,P.R.China

电话/TeI：881066539000

网址/Web：www.nafmii.org.cn

传真/Fax: 861066539100

中国银行间市场交易商协会 2016年度会员会费缴纳通知

各常务理事会员单位：

协会2016年度会费收缴工作现已开始，根据《中国银行间市场交易商协会章程》、《中国银行间市场交易商协会会员管理规则》及第二届会员代表大会第二次会议相关决议（见附件1），协会决定自2016年起对会费标准及会费收缴工作机制作适当调整。贵单位是协会金融机构常务理事会员，会费标准由55万元/年调整为63万元/年。请于2016年4月30日前缴纳本年度会费陆拾叁万元整。缴费后请登录协会会员信息管理系统 （http://huiyuan.nafmii.org.cn）填写会费缴纳回执。工作中如有疑问，可参阅《会费缴纳常见问题》（见附件2）。

MARKETING & INVESTOR'S SERVICE CO.,LTD.

MARKETING & INVESTOR'S SERVICE CO.,LTD.

MARKETING & INVESTOR'S SERVICE CO.,LTD.

账户名称：中国银行间市场交易商协会

开户银行：招商银行北京金融街支行

账 号：866580226510001

联系人：吕晗冰 010-66538386蔡阳子 010-66538379

附件：1. 第二届会员代表大会第二次会议决议

2. 会费缴纳常见问题

宁河市市场交易商协

监制

一六年二月二十六

中国银行间市场交易商协会

二 $ \textcircled{1} $一六年二月立计六日

CREDIT RATING & INVESTORS SERVICE CO.LTD.

上海新世免贷款评估咨询服务有限公司

SHANGHAI BRILLIANCE


您的位置：首页 > 公司债券监管部 > 货信评级机构备案

完成首次备案的证券评级机构名录

中国讯监会 www.csro.gov.cn 时间：2020-10-21 来源：

完成首次备案的证券评级机构名录（按照系统报送时间排序）

序号

资信评级机构名称

备案类型

机构注册地

备案公示时间

1

东方金诚国际信用评估有限公司

首次备案

北京市

2020-10-21

2

浙江大普信用评级股份有限公司

首次备案

浙江省

2020-10-21

3

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

首次备案

上海市

2020-10-21

4

标普信用评级（中国）有限公司

首次备案

北京市

2020-10-21

5

联合资信评估股份有限公司

首次备案

北京市

2020-10-21

6

中证鹏元资信评估股份有限公司

首次备案

深圳市

2020-10-21

7

大公国际资信评估有限公司

首次备案

北京市

2020-10-21

8

安融信用评级有限公司

首次备案

北京市

2020-10-21

9

中诚信国际信用评级有限责任公司

首次备案

北京市

2020-10-21


中华人民共和国

证券市场资信评级业务许可证

上海新世纪信评估投资服务有限公司

SHANGHAI BRILLIANCE CREDIT HATING & INVESTORS SERVICE CO.,LTD.

公司名称：上海新世纪资信评估投资服务有限公司

业务许可种类：证券市场资信评级

法定代表人：朱荣恩

券监管理委

中国证券监督管理委员会（公章）

注册地址：上海市杨浦区控江路1555号A座103室K—22编号：ZPJ003

2012年11月2日

中国保险监督管理委员会


消息 报警简介 工作列表 视频录制 作词句 宣传海报 媒体机构 销售

中国保险监督管理委员会

现在的位置：留言 > 工作动态 > 公告通知 > 公告

评级机构信用评级能力认可表

关于认可7家信用评级机构能力备案的公告

安利科技 2014-10-17 [第11页 大中小]

保监公告（2013）9号

CHINA HUANGHUANG CO.,LTD.

130010000000000

根据《中国保监会关于加强保险资金投资债券使用外部信用评级监管的通知》（保监发（2015）61号）的规定，中国保监会对下列非偿信用评级机构能力认可的备案材料进行了评估，现予以公告。

具体名单如下（接公司名称字母顺序列）：

报合单位

(加盖公司公章)

上海新世纪资信评估投资管理有限公司

报合事项

评级机构信用评级能力认可文件

报合日期

2013年8月25日

文件备自日期

公司报告材料

材料清单

公司报送

1. 书面报告

√

1. 承货函

√

1. 组织架构及交接队说明

√

1. 管理制度及信息系统说明

√

1. 运作情况说明

√

1. 说明文件

√

1. 报送材料电子文件光盘

√

大公国际资信评估有限公司

东方金城国际信用评估有限公司

联合信用评级有限公司

联合资信评估有限公司

上海新世纪赁评估投资服务有限公司

中煨馆国际信用评级有限责任公司

中诚信证券评估有限公司

上述信用评级机构承诺接受中国保监会持续监管及行业协会的自律管理，配合中国保监会对相关信用评级业务的询问披露，使数据履行报告义务。

上海新世纪信贷评估投资服务有限公司

SHANGHAI BRILLIANCE CREDIT RATING & INVESTORS SERVICE CO.,LTD.

中国保险监督管理委员会

中国保监会金融监制

备票

2014年10月9日

17:17

中国保险监督管理委员会文件

保监发[2003]133号

关于增加认可企业债券信用评级机构的通知

各保险公司、保险资产管理公司：

根据《保险公司投资企业债券管理暂行办法》（保监发

[2003]74号）第二条的有关规定，经研究决定，增加上海新世

纪投资服务有限公司为保监会认可的信用评级机构。保险公司可

CREDIT HAITING & INVESTOR SERVICE CO.,LTD.

深圳市浩信投资有限公司

SHANGHAI HAITING & INVESTOR SERVICE CO.,LTD.

以买卖经该公司评级在A级以上的企业债券。

中国保函监督理委员会

二〇〇三年十月十三日

SAC 中国证券业协会 Securities Association of China

自律 服务 传导 if-regulation service communication

登记基本信息

姓名

沈靓

性别

女

执业机构

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

登记编号

R0070123110003

执业岗位

一般证券业务

学历

硕士研究生

登记日期

2023-11-08

登记变更记录

登记编号

登记日期

执业机构

登记类别

登记状态

注销登记日期

R0070123110003

2023-11-08

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

一般证券业务

正常

仅用于26震裕转债项目

SAC 中国证券业协会 Securities Association of China

self-regulation service communication

登记基本信息

姓名

黄蔚飞

性别

男

执业机构

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

登记编号

R0070216020001

执业岗位

证券投资咨询(其他)

学历

硕士研究生

登记日期

2016-02-28

于26年震裕转债项目

登记编号

登记日期

执业机构

执业岗位

登记状态

离职登记日期

R0070213070001

2013-07-06

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

证券投资咨询(其他)

离职注销

2015-05-25

R0070216020001

2016-02-28

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

证券投资咨询(其他)

正常

CREDIT RATING & INVESTORS SERVICE CO.LTD.

上海新世嘉评估投资服务有限公司

SHANGHAI BRILLIANCE INVESTMENT SERVICES CO.,LTD.


内部编号：2026020009

宁波震裕科技股份有限公司

向不特定对象发行可转换公司债券

信用评级报告

分析师： 黄蔚飞 吴府飞 hwf@shxsj.com沈靓沈青见 shenliang@shxsj.com

评级总监： 张明海

联系电话：(021)63501349

联系地址：上海市黄浦区汉口路398号华盛大厦14层

公司网站：www.shxsj.com



声明

除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

本评级机构与评级人员履行了调查和诚信义务，出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

本报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。

本次评级依据评级对象及其相关方提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的真实性、准确性和完整性由资料提供方或发布方负责。本评级机构合理采信其他专业机构出具的专业意见，但不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

本报告并非是某种决策的结论、建议。本评级机构不对发行人使用或引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。本报告的评级结论及相关分析并非对评级对象的鉴证意见。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。

本次评级的信用等级在本次债券存续期内有效。本次债券存续期内，本评级机构将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象（或债券）实施跟踪评级并形成结论，决定维持、变更或终止评级对象（或债券）信用等级。

本报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。

未经本评级机构书面同意，本评级报告、评级观点和评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。本评级机构对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。


评级概要

编号：【新世纪债评（2026）010036】

评级对象：宁波震裕科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券

SHANGHAI BRILLIANCE CREDIT RATING & INVESTOR SERVICE CO.,LTD.

债项信用等级： AA+

主要优势：

具备一定技术优势。震裕科技在精密级进冲压模具领域具有一定技术实力，部分高端模具产品处于领先水平。在相关技术优势的保障下，公司已延伸产业链至金属结构件加工，并尝试布局具身机器人零部件制造领域。

在细分领域内的行业地位显著。随着锂电池结构件业务规模的快速扩张，震裕科技在该细分领域的行业地位显著，目前已处于国内第一梯队。

融资渠道畅通。近年来震裕科技通过权益市场和转债市场等渠道筹措了大量资金，有力支持了自身经营规模的扩张。

主要风险：

产业链地位较弱。目前震裕科技主要为锂电池或新能源汽车领域的个别头部制造商提供产品或服务，产业链议价能力偏弱。伴随自身经营规模的快速扩张，公司或因下游客户占款而面临较大的运营资金补充压力。

产能释放压力。震裕科技有多个锂电池结构件生产基地处于建设阶段，未来两年或面临一定的产能释放压力。

管理要求不断提升。因经营规模快速扩张，2022年前后震裕科技内部管理压力明显上升，并一度出现结构件产品质量问题。该事件所产生的负面影响虽已基本消除，且公司组织架构及高管团队人员也趋于稳定，但随着后续扩张计划的执行，其内部管控情况仍需观察。

• 刚性债务规模扩张压力。得益于23震裕转债于2025年4月完成全部转股与赎回，震裕科技的刚性债务规模从2024年末的65.79亿元回落至2025年9月末的53.39亿元。但随着在建项目的持续建设以及新产能的陆续释放，公司未来仍有较大的增量融资需求。

评级结论

通过对震裕科技主要信用风险要素及影响本期债券偿付安全性的相关因素的分析，本评级机构认为本期债券本息的到期偿付风险很低，并给予其AA-信用等级。

未来展望

遇下列情形，或将导致本期债券信用等级下调：

(1) 震裕科技信用质量明显弱化并导致主体信用等级下调，或评级展望负面（含列入负面评级观察名单）；

(2) 募集资金用途发生变化，或募集资金监管协议未得到有效执行；

(3) 募集资金所投资项目实施进展不达预期，且市场环境发生重大不利变化；

(4) 本期债券发生展期或非预期的续期情形；


发行人主要财务数据及指标

项目

2022年/末

2023年/末

2024年/末

2025年前三季度/末

母公司口径数据：

货币资金(亿元)

5.29

5.82

3.01

-

刚性债务(亿元)

26.91

47.20

37.24

-

所有者权益(亿元)

23.87

26.57

28.76

-

经营性现金净流入量(亿元)

-4.68

-8.41

-9.11

-

合并口径数据及指标：

总资产(亿元)

78.07

109.24

114.26

120.35

总负债(亿元)

54.17

82.90

84.32

77.54

刚性债务(亿元)

39.72

64.21

65.79

53.39

所有者权益(亿元)

23.90

26.34

29.93

42.81

营业收入(亿元)

57.52

60.19

71.29

65.93

净利润(亿元)

1.04

0.43

2.54

4.11

经营性现金净流入量(亿元)

-9.97

-5.58

-4.97

2.40

EBITDA(亿元)

3.45

5.14

8.91

-

毛利率(%)

12.28

11.92

13.88

15.71

净资产收益率(%)

5.35

1.70

9.03

11.30

资产负债率(%)

69.38

75.89

73.80

64.43

权益资本与刚性债务比率(倍)

0.60

0.41

0.46

0.80

EBITDA/利息支出(倍)

4.35

4.10

5.30

-

EBITDA/刚性债务(倍)

0.12

0.10

0.14

-

流动比率(%)

103.57

110.41

110.66

115.48

注：根据震裕科技经审计的2022～2024年及未经审计的2025年前三季度财务数据整理、计算。

发行人本次评级模型分析表

适用评级方法与模型：工商企业评级方法与模型（装备制造行业）FM-GS015（2025.3）

债项增级

信用增级方式

/

覆盖范围或倍数（债务本息）

/

担保方主体信用等级/评级展望

/

债项信用等级

AA^{+}$

调整因素：无

支持因素：无

债项增级：

本期债券无信用增级安排。

相关评级技术文件及研究资料

相关技术文件与研究资料名称

链接

《新世纪评级方法总论（2022版）》

http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=26739&mid=4&listype=1

《工商企业评级方法与模型（装备制造行业）FM-GS015(2025.5)》

http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=33349&mid=4&listype=1

《新动能进一步壮大 企业利润迎来修复——2025年第三季度宏观经济分析及展望》（2025年11月）

http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=35024&mid=5&listype=1

《机械行业2024年信用回顾与2025年展望》

http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=32697&mid=5&listype=1

本评级机构在就出具本债项评级报告时，也出具了《宁波震裕科技股份有限公司信用评级报告》，投资者如需了解发行人的主体信用等级，可向发行人要求查阅。


信用评级报告

概况

1. 主要条款

本次拟发行债券募集资金总额不超过人民币18.80亿元，具体募集资金数额由宁波震裕科技股份有限公司（简称 “该公司”、“公司”、“震裕科技”）股东会授权公司董事会（或由董事会授权的人士）在上述额度范围内确定。 2026年1月23日，本次发行债券的议案已获得股东会通过。

图表1. 拟发行的本期债券概况

债券名称：

宁波震裕科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券

注册规模：

不超过18.80亿元人民币

本期发行规模：

不超过18.80亿元人民币

本期债券期限：

6年（最后两个计息年度有条件回售）

定价方式：

按面值发行

偿还方式：

每年付息一次，到期归还本金和最后一年利息

增级安排：

无

注：根据震裕科技提供的数据整理。

本期债券设置了转股、赎回、回售等特殊条款。

2. 募集资金用途

（1）补充流动资金

本期债券募集资金中的5.64亿元拟用于补充流动资金以支持该公司主营业务发展。

（2）项目投资

本期债券募集资金中的13.16亿元拟用于投资以下项目。

图表2. 本期中票/债券募集资金拟投资项目概况

项目名称

批准机关(文号)

总投资(亿元)

拟使用募集资金(亿元)

锂电池精密结构件扩产项目

宁海县宁波南部宁海滨海新区管理委员会

《浙江省企业投资项目备案(赋码)信息表》

(项目代码:2509-330226-04-01-325166)

10.38

7.52

人形机器人精密模组及零部件产业化项目(一期)

宁海县西店镇

《浙江省企业投资项目备案(赋码)信息表》

(项目代码:2512-330226-04-01-281569)

5.67

2.82

电机铁芯扩产项目(一期)

苏州高新区(虎丘区)数据局

《江苏省投资项目备案证》

[苏高新项备(2026)1号]

4.13

2.82

注：根据震裕科技提供的数据整理。

锂电池精密结构件扩产项目的实施主体为全资子公司宁波震裕汽车部件有限公司，建设地点位于浙江省宁波市宁海县宁东新城20-K地块。项目拟新建厂房建筑面积共计8.95万平方米，并根据生产运营需要购进各类生产、


检测设备，项目建成达产后，预计可实现6.59亿件锂电池精密结构件的年产能。

人形机器人精密模组及零部件产业化项目（一期）的实施主体为宁波马丁具身机器人科技有限公司，建设地点位于宁波市宁海县西店镇新城。项目拟新建厂房建筑面积共计6.68万平方米，并根据生产运营需要购进各类生产设备。项目建成达产后，预计可实现21万套人形机器人线性模组、56万套行星滚柱丝杠、64万套微型滚珠丝杠、4万对灵巧手传动及结构件的年产能。

电机铁芯扩产项目（一期）实施主体为苏州范斯特机械科技有限公司，建设地点位于苏州市高新区科技城五台山路8号。项目拟新建厂房建筑面积共计6.10万平方米，并根据生产运营需要购进各类生产设备。项目建成达产后，预计可实现240万台（套）电机铁芯的年产能。

截至2025年末，锂电池精密结构件扩产项目和电机铁芯扩产项目（一期）的相关环评手续尚在办理中，人形机器人精密模组及零部件产业化项目（一期）和电机铁芯扩产项目（一期）尚未获得厂房的土地使用权。此外，若募投项目全部建成转固，预计每年新增折旧摊销费用最高为1.37亿元，对该公司利润总额将产生一定影响。

发行人主体信用质量分析

该公司前身系蒋元奇、蒋震林父子于1994年出资成立的宁波震大钢针制造有限公司，初始注册资金为158万元。 1999年及2012年，公司先后更名为宁波震裕模具有限公司及现名。2021年，公司在深交所创业板上市，证券代码：300953.SZ。2023年11月，公司发行的2023年宁波震裕科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券（简称“23震裕转债”）在深交所挂牌交易，发行规模为11.95亿元。23震裕转债于2025年4月完成全部转股与赎回，累计转换公司普通股0.22亿股。5月，公司按每10股转增4股，以资本公积金向全体股东转增股票0.49亿股。截至2025年9月末，公司股本为1.73亿元，实际控制人蒋震林、洪瑞娣夫妇通过直、间接持股的方式合计控制公司 46.17%表决权的股份。

自成立至今，该公司致力于精密级进冲压模具的研发、设计、制作和销售，并据此向下游延伸产业链至精密结构件的生产。随着下游市场需求的变化，近年来锂电池结构件业务已成为公司收入的主要来源。

1. 业务

该公司长期专注于精密级进冲压模具及下游精密结构件的生产销售。凭借多年的设计及开发经验积累，公司在国内高端冲压模具领域具备一定技术实力和市场地位，据此向下游延伸产业链至电机铁芯、锂电池结构件等产品的生产制造，并于2025年加快布局具身机器人零部件制造领域。

该公司高度重视技术实力的提升，在冲压模具领域已形成一定技术优势，并建立了结构件产品的标准化生产和服务体系，积累了多家以行业龙头企业为代表的新能源电池或新能源汽车优质客户。

近年来该公司经营规模持续扩张，新增产能不断释放。凭借经营收益的大幅回升，2024年公司实现净利润2.54亿元，较上年增长2.11亿元。2025年前三季度，公司实现营业收入65.93亿元，较上年同期增长15.78亿元；实现净利润4.11亿元，较上年同期增长2.38亿元。

2. 财务

该公司客户集中度较高，经营环节占款规模大，伴随经营体量的高速扩张已积聚了较大规模的刚性债务。2025年4月，23震裕转债完成全部转股与赎回后，公司财务杠杆回落至中等水平，但随着在建项目的持续建设以及新产能的陆续释放，未来仍有较大的增量融资需求。

经本评级机构2026年1月30日信用评审委员会评定，宁波震裕科技股份有限公司主体信用等级为AA级，评级展望稳定。


债项信用分析

1. 偿债能力分析

（1） 现金流量

图表3. 公司现金流量状况

主要数据及指标

2022年度

2023年度

2024年度

2025年前三季度

2024年前三季度

经营环节产生的现金流量净额(亿元)

-9.97

-5.58

-4.97

2.40

-4.19

其中:业务现金收支净额(亿元)

-9.47

-6.18

-4.66

2.97

-3.76

投资环节产生的现金流量净额(亿元)

-8.85

-10.09

-3.33

-2.34

-3.59

其中:购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金

9.02

7.04

3.03

3.00

2.51

筹资环节产生的现金流量净额(亿元)

20.73

18.88

6.79

-0.19

4.87

其中:现金利息支出(亿元)

0.70

1.01

1.43

-

-

资料来源：震裕科技。

注：业务现金收支净额是指不包括其他因素导致的现金收入与现金支出的经营环节现金流量净额。

该公司产业链地位较弱，经营环节占款规模大，伴随经营体量的高速扩张，近年来经营环节现金持续净流出。同时，公司投资环节现金持续净流出，主要用于产能的扩建。为弥补经营及投资环节产生的现金缺口，公司保持了加大的融资力度，于2022年定向增发净募集资金7.92亿元，于2023年发行23震裕转债净募集资金11.83亿元。2024年公司筹资环节现金净流入6.79亿元，主要源于票据贴现。此外，公司亦通过银行借款或银行承兑汇票等渠道筹措资金。

图表4. 公司偿债能力指标值

（2）偿债能力

主要数据及指标

2022年度

2023年度

2024年度

EBITDA(亿元)

3.45

5.14

8.91

EBITDA/全部利息支出(倍)

4.35

4.10

5.30

EBITDA/刚性债务(倍)

0.12

0.10

0.14

资料来源：根据震裕科技所提供数据整理、计算。

由于下游客户的经营占款规模不断扩大，该公司债务融资需求大，目前已积聚了较大规模的刚性债务，利息支出规模亦逐年增长。在持续增厚的利润总额和固定资产折旧规模推动下，公司EBITDA规模虽连年增长，但对刚性债务及利息支出的覆盖水平偏低。

（3） 财务弹性

近年来该公司各项流动性指标保持在较好水平，充裕的现金类资产能为即期债务偿付提供有效保障。截至2025年9月末，公司获得银行综合授信额度95.70亿元。同期末，公司尚未使用额度为45.56亿元，其中约15.68亿元为保证、抵押或质押类授信，后续仍有一定融资空间。

图表5. 公司资产流动性指标值

主要数据及指标

2022年末

2023年末

2024年末

2025年9月末

流动比率(%)

103.57

110.41

110.66

115.48

现金比率(%)

17.92

52.77

33.30

21.55

资料来源：根据震裕科技所提供数据整理、计算。


2. 特殊条款

本期债券设置了转股、赎回、回售等特殊条款。

（1） 转股权

本期债券的转股期自债券发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至债券到期日止（如遇法定节假日或休息日延至其后的第一个工作日；顺延期间付息款项不另计息）。债券持有人对转股或者不转股有选择权，并于转股的次日成为公司股东。

在本期债券存续期间，当该公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东会审议表决。

（2） 赎回权

在本期债券期满后五个交易日内，该公司将赎回全部未转股的可转债。

在转股期内，如果该公司股票在任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）时，或者未转股余额不足0.30亿元时，公司有权决定按照债券面值加上当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的债券。

（3） 回售权

在本期债券最后两个计息年度，如果该公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格的 70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

评级结论

综上，本评级机构评定震裕科技向不特定对象发行可转换公司债券信用等级为AA。


跟踪评级安排

根据相关主管部门的监管要求和本评级机构的业务操作规范，在本次债券存续期（本次债券发行日至到期日止）内，本评级机构将对其进行跟踪评级。

定期跟踪评级报告每年出具一次，跟踪评级结果和报告于发行人年度报告披露后3个月内出具，且不晚于每一会计年度结束之日起7个月内。定期跟踪评级报告是本评级机构在发行人所提供的跟踪评级资料的基础上做出的评级判断。

在发生可能影响发行人信用质量的重大事项时，本评级机构将启动不定期跟踪评级程序，发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项并提供相应资料。

本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露。

在跟踪评级报告出具后，本评级机构将按照要求及时把跟踪评级报告发送至发行人，并同时发送至监管部门指定的网站公告，且在监管部门指定网站的披露时间将不晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。

如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料，本评级机构将根据相关主管部门监管的要求和本评级机构的业务操作规范，采取公告延迟披露跟踪评级报告、终止评级等评级行动。


附录一：

评级结果释义

本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下：

信用等级

含义

AAA级

债券的偿付安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

AA级

债券的偿付安全性很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

A级

债券的偿付安全性较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

BBB级

债券的偿付安全性一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

BB级

债券的偿付安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。

B级

债券的偿付安全性较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

CCC级

债券的偿付安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

CC级

在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债券本息。

C级

不能偿还债券本息。

注：除AAA级、CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。


附录二：

发行人主要数据及指标

主要财务数据与指标[合并口径]

2022年/末

2023年/末

2024年/末

2025年前三季度/末

资产总计[亿元]

78.07

109.24

114.26

120.35

负债合计[亿元]

54.17

82.90

84.32

77.54

其中：刚性债务余额[亿元]

39.72

64.21

65.79

53.39

其中：短期刚性债务余额[亿元]

31.17

40.76

42.71

36.89

所有者权益合计[亿元]

23.90

26.34

29.93

42.81

EBITDA[亿元]

3.45

5.14

8.91

-

经营活动产生的现金流量净额[亿元]

-9.97

-5.58

-4.97

2.40

营业周期[天]

124.68

161.56

178.93

-

开发支出/EBITDA[×]

0.03

0.04

0.03

-

毛利率[%]

12.28

11.92

13.88

15.71

净资产收益率[%]

5.35

1.70

9.03

11.30

净利润增长率[%]

-39.11

-58.73

493.77

138.31

资产负债率[%]

69.38

75.89

73.80

64.43

权益资本/刚性债务[×]

0.60

0.41

0.46

0.80

EBITDA/刚性债务[×]

0.12

0.10

0.14

-

EBITDA/利息支出[×]

4.35

4.10

5.30

-

注：表中数据依据震裕科技经审计的2022～2024年度及未经审计的2025年前三季度财务数据整理、计算。

指标计算公式

资产负债率(%)=期末负债合计/期末资产总计×100%

权益资本与刚性债务比率(%)=期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100%

流动比率(%)=期末流动资产合计/期末流动负债合计×100%

现金比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动负债合计×100%

利息保障倍数(倍)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出)

担保比率(%)=期末未清担保余额/期末所有者权益合计×100%

营业周期(天)=365/{报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]}+365/{报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余额)/2]}

毛利率(%)=1一报告期营业成本/报告期营业收入×100%

营业利润率(%)=报告期营业利润/报告期营业收入×100%

总资产报酬率(%)=(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总计+期末资产总计)/2]×100%

净资产收益率(%)=报告期净利润/[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合计)/2]×100%

净资产收益率*(%)=报告期归属于母公司所有者的净利润/[(期初归属母公司所有者权益合计+期末归属母公司所有者权益合计)/2]×100%

营业收入现金率(%)=报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100%

经营性现金净流入量与流动负债比率(%)=报告期经营活动产生的现金流量净额/[(期初流动负债合计+期末流动负债合计)/2]×100%

非筹资性现金净流入量与负债总额比率(%)=(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期初负债合计+期末负债合计)/2]×100%

EBITDA/利息支出[倍]=报告期EBITDA/(报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息)

EBITDA/刚性债务[倍]=EBITDA/[(期初刚性债务余额+期末刚性债务余额)/2]

上述指标计算以公司合并财务报表数据为准。

刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+应付利息+长期借款+应付债券+其他具期债务 EBITDA=利润总额+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销


发行人及本期债项历史评级

附录三

评级类型

评级情况分类

评级时间

评级结果

评级分析师

所使用评级方法和模型的名称及版本

报告(公告)链接

本期债项评级

本次评级

2026年1月30日

AA^{+}$

黄蔚飞、沈靓

新世纪评级方法总论(2012)

工商企业评级方法与模型(装备制造行业)FM-GS015

(2025.5)

：上述评级方法及相关文件可于新世纪评级官方网站查阅，历史评级信息仅限于本评级机构对发行人进行的评级。


统一社会信用代码

照业权

扫描二维码登录，国家企业信用信息公示系统，了解业务登记，备案，许可，监管信息。

91310110132206721U


证照编号：10000000202111040113

名 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

指资本人民币3000.0000万元整

青岛评估咨询服务有限公司

SHANGHAI BILLING CREDIT RATING & INVESTMENT SERVICE CO.,LTD.

营业期限：1992年11月1日至2025年11月1日

类型有限责任公司（自然人投资或控股）

期限 1992年07月30日至 不约定期限

法定代表人 朱荣恩

上海市杨浦区控江路1555号A座103室X-22

经营范围 资信服务，企业资产委托管理，债券评估，为投资者提供投资咨询及信息服务，为发行者提供投资咨询服务。 【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】

登记机关

北川羌族自治县曲山镇

曲山村村民委员会

2021年11月04日


统一社会信用代码

1310110132206721U

正照编号：100000002021110401144

营业执照

（副本）

纠错二二维码登录

国家企业信用

信息公示系统

了解更多登记、

备案、许可、

监管信息。


注册资本人民币3000.0000万元整

名称上海新世纪资信评估投资服务有限公司

成立日期 1992年07月30日

类型有限责任公司（自然人投资或控股）

营业期限 1992年07月30日至 不约定期限

成立日期

营业期限

上海新世界投资评估服务有限公司

SHANGHAI NEW WORLD INVESTORS SERVICES CO.,LTD.

BRILLIANCE CREDIT

提供投资

法定代表人 朱荣恩

上海市杨浦区控江路1555号A座103室K22

经营范围 贷信服务，企业资产委托管理，债券评估，为投资者提供投资咨询及信息服务，为发行者提供投资咨询服务。【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】

登记机关

上海市崇明区市场监督管理局

2021年11月04日

企业名称变更核准通知书

沪工商注名变核字第01200407260808号

上海新世纪投资服务有限公司

根据《企业名称登记管理规定》、《企业名称登记管理实施办法》等规定，同意变更企业名称为：

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

该企业的注册资本为：1000.0000万元（人民币）

SHANGHAI BRILLIANCE CREDIT INVESTORS SERVICE CO.,LTD.

上海新世纪金融有限公司

经企业登记机关变

该企业名称保留期至2005年01月26日。在保留期内，企业名称不得用于经营活动，不得转让。经企业登记机关变更登记，颁发营业执照后企业名称正式生效。

经办人：

上海市工商行政管理局浦东分局档案室材料证明章

上海市工商行政管理局

工商行政管理局

2004年07月27日

附承诺书

许可企业名称：

上海新世纪资产评估有限责任公司，上海新世纪财务管理有限公司

注：1. 变更核准的企业名称未到企业登记机关完成变更登记的，通知书规定的有效期满后自动失效。有正当理由，需延长变更核准名称有效期的，申请人应在有效期满前1个月内申请延期。有效期延长时间不超过6个月。

1. 名称变更核准时不审査投资人资格和企业变更条件，投资人资格和企业变更条件在企业登记时审査。申请人不得以企业名称已核为由抗辩企业登记机关对投资人资格和企业变更条件的审査。企业登记机关也不得以企业名称已核为由不予审査就准予企业变更登记。

1. 根据《企业名称登记管理规定》第五、二十五条规定：登记主管机关有权纠正已登记注册的不适定的企业名称；两个以上的企业因已登记注册的企业名称相同或者近似而发生争议时，登记主管机关依照注册在先原则处理。

1. 变更核准的企业名称中如果含有法律、行政法规规定需报经审批内容，该企业变更登记时，必须提交有关批准文件。如不能提交，不得以本通知核准的企业名称办理变更登记，应另行申请变更企业名称。

1. 企业变更登记后，企业登记机关应将本通知书原件存入企业档案。

签收人：顾雪真

签收日期：2004年8月2日

全国性社会团体会费统一票据

数字指纹：0000E19C731A1ABB38E

No1600272492

国家政协

中央

财政部监制

项目编码

项目名称

单位

标准

数量

金额（元）

06001

上海新世纪贷信评估投资服务有限公司

630,000

元

630,000.00

金额合计（小写）

630,000.00

金额合计（大写） 贰拾叁万元整

收款人（章）： 管理员 支票号

中国人民银行文件

银发[1997]547号

二、企业债券发行前，必须经人民银行总行认可的企业

资格的机构外，其他机构所进行的企业债券信用评级人民银行不予承认。

三、取得企业债券资信评级资格的评级机构可以在全

债券信用评级机构进行信用评级。

国范围内从事企业债券信用评级。任何地区和部门不得阻

关于中国诚信证券评估有限公司等机构

四、总行将另行制定包括企业债券在内的证券评级业

从事企业债券信用评级业务资格的通知

务的管理办法。

中国人民银行各省、自治区、直辖市分行，深圳经济特区分

以上通知，请严格遵照执行。

为了加强企业债券资信评级工作，总行初步确定以下机构的企业债券资信评级资格：中国诚信证券评估有限公司、大公国际资信评估有限责任公司、深圳市资信评估公司、云南资信评估事务所、长城资信评估有限公司、上海远东资信评估公司、上海新世纪投资服务公司、辽宁省资信评估公司、福建省资信评级委员会。有关事项如下：

SHANGHAI BRILLANCE CREDIT RATING & INVESTORS SERVICE CO.,LTD.

上海新世纪贷信评估贷款服务有限公司

主题词：金融市场管理 企业债券 评级咨询 通知

中国人民银行

一、除中国人民银行总行认可具有企业债券资信评级

抄送：中国诚信证券评估有限公司、大公国际贷信评估有限责任公司内部发送：办公厅、非银行司、银行司、稽核局、条法司

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2C11-27-12 17:25:45

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中国银行间市场交易商协会 National Association of Financial Market Institutional Investors

地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心16层（100033）

Address:16/F,Financial Street Center,9A Financial Street,Xicheng

District,Beijing 100033,P.R.China

电话/Te1：881066539000

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传真/Fax：881066539100

中国银行间市场交易商协会 2016年度会员会费缴纳通知

各常务理事会员单位：

协会2016年度会费收缴工作现已开始。根据《中国银行间市场交易商协会章程》、《中国银行间市场交易商协会会员管理规则》及第二届会员代表大会第二次会议相关决议（见附件1），协会决定自2016年起对会费标准及会费收缴工作机制作适当调整。贵单位是协会金融机构常务理事会员，会费标准由55万元/年调整为63万元/年。请于2016年4月30日前缴纳本年度会费陆拾叁万元整。缴费后请登录协会会员信息管理系统 （http://huiyuan.nafmii.org.cn）填写会费缴纳回执。工作中如有疑问，可参阅《会费缴纳常见问题》（见附件2）。

SHANGHAI BRILLIANT MARKETING & INVESTOR'S SERVICE CO.,LTD.

会议相关决议（见附件）

及会费收缴工作机制作

事会员，会费标准由59

账户名称：中国银行间市场交易商协会

开户银行：招商银行北京金融街支行

账 号：866580226510001

联系人：吕晗冰 010-66538386蔡阳子 010-66538379

附件：1. 第二届会员代表大会第二次会议决议

宁河市市场交易商协

二〇一六年二月二十六日

中国银行间市场交易商协会

二 $ \textcircled{1} $一六年二月生十六日

CREDIT HATING & INVESTORS SERVICE CO.LTD.

上海新世纪鼎信评估投资服务有限公司

SHANGHAI BRILLIANCE


完成首次备案的证券评级机构名录

中国证监会 www.cseo.gov.cn 时间：2020-10-21 来源：

完成首次备案的证券评级机构名录（按照系统报送时间排序）

序号

资信评级机构名称

备案类型

机构注册地

备案公示时间

1

东方金诚国际信用评估有限公司

首次备案

北京市

2020-10-21

2

浙江大普信用评级股份有限公司

首次备案

浙江省

2020-10-21

3

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

首次备案

上海市

2020-10-21

4

标普信用评级（中国）有限公司

首次备案

北京市

2020-10-21

5

联合资信评估股份有限公司

首次备案

北京市

2020-10-21

6

中证鹏元资信评估股份有限公司

首次备案

深圳市

2020-10-21

7

大公国际资信评估有限公司

首次备案

北京市

2020-10-21

8

安融信用评级有限公司

首次备案

北京市

2020-10-21

9

中诚信国际信用评级有限责任公司

首次备案

北京市

2020-10-21


中华人民共和国

证券市场资信评级业务许可证

上海新世纪信评估投资服务有限公司

CREDIT RATING & INVESTORS SERVICE CO.,LTD.

SHANGHAI BRILLIANCE

公司名称：上海新世纪资信评估投资服务有限公司

业务许可种类：证券市场资信评级

法定代表人：朱荣恩

中国证券监督管理委员会（公章）

注册地址：上海市杨浦区控江路1555号A座103室K—22编号：ZPJ003

2012年11月2日


消息 监督评价 工作动态 新闻报道 投诉司 行业资讯 媒体舆情 99数据

中国保险监督管理委员会

交接在的位置：首页 > 工作动态 > 公告通电 > 公告

评级机构信用评级能力认可

北川羌族自治县曲山镇

曲山村村民委员会

51072610000000

报告单位(如属公司公章)

上海新世纪资信评估投资管理有限公司

报告事项

评级机构信用评级能力认可委员会

报告日期

2013年8月25日

文件备日

材料清单

公司级运

公司报告材料

1. 书面报告

√

1. 承诺函

√

1. 组织架构及企业团队说明

√

1. 管理制度及信息系统说明

√

1. 运作情况说明

√

1. 证明文件

√

1. 最近补充电子文档光盘

√

联合信用评级有限公司

联合资信评估有限公司

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

中诚信国际信用评级有限责任公司

中诚信证券评估有限公司

上信信用评级机构承诺接受中国保监会的持续监管及行业协会的自律管理，配合中国保监会对相关信用评级业务的询问和检查，依规履行报告义务。

中国保险监督管理委员会

中国保险监督管理委员会文件

保监发[2003]133号

关于增加认可企业债券信用评级机构的通知

各保险公司、保险资产管理公司：

根据《保险公司投资企业债券管理暂行办法》（保监发

[2003]74号）第二条的有关规定，经研究决定，增加上海新世

纪投资服务有限公司为保监会认可的信用评级机构。保险公司可

投资服务有限公司为保监会认可

买卖经该公司评级在B1级以上

特此通知

以买卖该公司评级在A级以上的企业债券

中国保函监制管理委员会

二〇〇三年十月十三日

自律 服务 传导

SAC 中国证券业协会 Securities Association of China

self-regulation service communication

登记基本信息

姓名

沈靓

性别

女

执业机构

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

登记编号

R0070123110003

执业岗位

一般证券业务

学历

硕士研究生

登记日期

2023-11-08

登记变更记录

登记编号

登记日期

执业机构

登记类别

登记状态

注销登记日期

R0070123110003

2023-11-08

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

一般证券业务

正常

仅用于26震裕转债项目

SAC 中国证券业协会

self-regulation service communication

SAC

Securities Association of China

登记基本信息

姓名

黄蔚飞

性别

男

执业机构

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

登记编号

R0070216020001

执业岗位

证券投资咨询(其他)

学历

硕士研究生

登记日期

2016-02-28

登记变更记录

CREDIT RATING & INVESTORS SERVICE CO.,LTD.

上海新世宝投资服务有限公司

SHANGHAI BRILLIANCE INVESTMENT SERVICES CO.,LTD.

于26年震裕转债项目

登记编号

登记日期

执业机构

执业岗位

登记状态

离职登记日期

R0070213070001

2013-07-06

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

证券投资咨询(其他)

离职注销

2015-05-25

R0070216020001

2016-02-28

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

证券投资咨询(其他)

正常